近期原油价格暴跌，国内很多投资者都在选择抄底原油，理由主要是原油价格跌到难以置信的低位，更是有媒体表示原油价格便宜的不如矿泉水的价格了，原油不可能一直维持在这么低的位置，所以只要抄底未来一定赚钱！诚然，原油当前的价格肯定是极低的，未来也一定会涨上去，但何时能够涨上去对我们来说极为重要。
当然期货市场做单边都是伴随着巨大风险的，当前的原油除了价格低以外，还具有极大的波动性，原油的大波动实际上会带来定价的紊乱，从而产生不错的套利机会，对于我们而言与其做单边不如做套利。
原油历史波动率近期大幅增加
期货是相对某一现货标的物而设计的一份未来的、标准化的、可交易的合约，因为期货到期日会进行交割，所以期货和现货价格有极高的关联度。一般而言期货和现货价格之间的差异称之为基差，正常情况下基差会保持在一定范围内，理论上，随着期货合约到期日的临近，基差会逐渐回归至零附近。
注：F表示期货价格；S表示现货价格；e为自然对数
u表示储存成本相对于现货价格的比例（连续复利）；r为利率;z为便利收益
由于期货和现货之间有密切的价格关系，我们可以通过现货和期货之间的价格变动关系，或者是近期期货和远期期货之间的价格变动做出各种套利策略，如期现套利、跨期套利，这两种策略是最为常见的套利策略，除此之外我们还可以进行跨品种套利、跨交易所套利等套利。
原油主要是因为没有交易所交易的现货，所以原油的期现套利大多都是大机构操作，对于中小投资者而言基本无法操作期现套利；而跨期套利则是适合多数投资者投资的策略。
注：FT+1表示T+1月合约价格；FT表示T月合约的价格
注：以上数据为2020年4月21日对应期货合约收盘价
近期因为原油市场现货暴跌，导致市场出现“油不如水”报价，但大家都明白，原油价格可能会“一时”价格较低，但不能“一直”保持低价，所以市场对于后期原油价格上涨的预期较强，这种预期导致了远月合约大幅升水，但这种升贴水会随着预期的波动而出现规律性的变化，当近月的合约价格极低时，更容易出现远月合约的大幅升水，毕竟主要产油国和油价开采成本是不允许油价长期低位的；如果当OPEC采取行动导致近月合约出现大涨时，远月合约相对近月合约的升水会大幅下降，近期油价的大涨会减弱市场对于远月合约强烈看涨的预期，这实际上类似于，牛市价差套利和熊市价差套利。
远月合约具有价格回归的特点
远月合约回归至50美元/桶左右，实际上也表明资金认可的原油理论价格在50美元/桶附近，当前近月合约价格非常低，远月合约大幅升水，一旦近期OPEC实施减产或者是疫情逐步控制，近月合约势必会遭到资金的热炒，从而导致近月合约大幅上涨，而远月合约因为大幅升水的存在而涨幅相对较小，如果疫情仍然难以控制，基于对基本面的担忧，远月合约同样会跟随近月合约下跌，所以我们可以做多7月或者8月合约，而做空12月合约甚至是更远期的合约，从而构建一个套利组合。
全球不同的油田产出的原油具有不同的品质，这种“非同质性”主要表现为物理和化学性质的差异，其中物理的差异在于原油的密度差异，根据密度差异分为轻质原油和重质原油，
轻质原油的密小于0.9，重质原油的密度在0.9~1.0之间。主要是因为轻质原油的杂质含量较少，而重质原油的杂质含量多。原油的化学性质的差异一般分为酸和甜，其中含硫量低的称之为“甜油”，相反含硫量多的称之为“酸油”。杂质少含硫量少的油提炼相对容易，相反提炼成本更高。提炼成本更高的原油销售价格更低，这也是我们看到世界不同地区现货原油价格有较大差异的原因之一。
Brent-WTI原油主力合约价差变化
从理论来讲，Brent原油和WTI原油都是轻质低硫原油，两者的品质较小，两者产生价格差异的一个原因在于，两者并非在同一个地方交易，两者的套利属于跨地区套利，两者的价格差应该满足以下等式：
两者品质差异相对较小，影响两者价差的主要是跨区运费，在没有物流瓶颈的情况下，库欣到美湾的运费是比较稳定的；近期价差走阔部分原因来自于运费的变化，未来随着美国逐渐解封，运费将恢复正常，从而价差也会再度回归。