全球实物黄金ETF连续第二个月流入，6月流入约合14亿美元。此次流入范围较广，#深度好文计划#除北美地区基金连续第二个月小幅流出外，其他所有地区均实现流入。总体而言，主要地区收益率的走低以及非美元货币的疲软态势提升了黄金对当地投资者的吸引力。6月，黄金ETF总持仓量继续回升，而资产管理总规模因当月金价的下降，也稳定在2,330亿美元。
年初至今，全球黄金ETF累计流出67亿美元，为自2013年以来流出量最大的上半年。然而，因近来稳定的流入以及金价总体上可观的上涨，全球黄金ETF资产管理总规模年初至今已增长8.8%。与此同时，总持仓量减少120吨（-3.9%）至3,105吨，远低于2020年10月3,915吨的月度峰值。上半年，虽然亚洲地区基金共流入约30亿美元并创下新高，但仍远不及北美和欧洲地区基金高达98亿美元的流出量。
值得注意的是，在利率高企且人工智能热潮引发风险偏好上升的背景下，西方黄金ETF投资者对金价走强的反应却并未如预期般积极，而通常金价上涨是会拉动投资需求的。相比之下，亚洲地区的基金流量则与金价走强保持同步，非美元货币的疲软走势以及以亚洲货币计价黄金的出色表现吸引了当地投资者的兴趣。
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上半年，北美地区基金流出约49亿美元，为近三年来的新高。但同期金价大幅上涨13%，推动北美地区黄金ETF资产管理总规模增长了7.7%，同时总持仓却减少78吨。
欧洲地区基金连续第二个月呈流入状态，6月流入约14亿美元，推动该地区上半年流出量进一步收窄至49亿美元。此外，欧洲央行与美联储出现了政策路径分化。例如，6月欧洲央行宣布了近五年来的首次降息，瑞士国家银行也宣布了今年的第二次降息4。英格兰银行之前暗示可能会降息，但在英国议会选举宣布提前后则维持了利率不变。股市下跌以及英法大选所带来的政治上的不确定因素推高了投资者对黄金的兴趣，从而引发黄金ETF的显著流入5。
尽管如此，2024上半年欧洲地区基金的流出量仍达到了自2013年以来的同期最高值（-80亿美元）。由于金价上涨，尽管黄金ETF总持仓量在上半年下降了6%，但资产管理总规模却增长了6.3%。
亚洲地区基金连续第十六个月实现流入，6月流入约5.6亿美元。与前几个月相似，亚洲地区基金流入态势主要由中国领衔，本月中国市场基金流入约4.29亿美元。我们认为，6月份中国投资者对黄金兴趣高涨的主要原因包括股票和房地产行业的持续疲软以及人民币的连续走弱。此外，日本市场基金也连续第十六个月实现流入，而日元走软也是这一趋势的主要驱动因素。
上半年，亚洲地区基金流入约31亿美元，远超其他市场，为全球唯一一个在此期间实现净流入的地区。这也是亚洲地区基金有史以来最为强势的上半年，主要由中国和日本两个市场的基金创纪录的流入量所推动。在创下历史新高的流入量和高涨的金价的双重助推下，亚洲地区黄金ETF资产管理总规模达到140亿美元，刷新历史最高记录，总持仓量则是增加了41吨。
“其他地区”基金在连续两个月的流出之后，6月小幅净流入约3,700万美元，主要源自澳大利亚和南非的基金。上半年总体而言，“其他地区”基金有小幅流出，其中土耳其基金流出量最为明显。
黄金市场充足的流动性
6月，全球黄金市场日均交易额达到1,950亿美元，较上月环比下降9.5%。场外交易额较5月则增加8.6%，表明全球需求强劲，而伦敦金银市场协会（LBMA）交易活动是主要推手。相比之下，交易所衍生品交易量较上月下降32%：纽约商品交易所（COMEX）交易量较上月下降35%，上海期货交易也经历了持续降温（-24%）。黄金ETF交易量较上月下降15%，主要是受到了北美地区基金的影响。
尽管6月交易量有所减少，但全球黄金市场的日均流动性仍高达2,100亿美元，显著高于一季度（1,820亿美元）和2023年的平均水平（1,630亿美元）。主要原因在于上半年场外交易额（主要来自LBMA）的走高，以及上海期货交易所和北美地区黄金ETF交易量的激增。
截至6月底，纽约商品交易所黄金期货净多仓位保持稳定，较上月仅环比减少1吨，至767吨。与此同时，基金经理净多仓位较上月增加3%至575吨，是自2020年2月以来的最高月末值。
综合以上数据我们不难看出，在上半年贵金属的惊涛骇浪中，勇立潮头的是以中国为主的亚洲国家大量购入黄金储备。其中中国无论是现货还是etf的需求量都是次轮行情的主要推手。相反我们也看到西方国家尤其以美国为主的发达国家央行持仓量并未出现明显增加，相反etf资金反而在高位出现持续的流出。这些数据也为接下来贵金属交易提供了指引。
虽然目前强调流动性充裕，但是我们从数据中却能看出，亚洲国家的交易量和持仓量在近月出现了明显的疲弱，这是否意味着接下来高位持续下跌的可能性加大有待我们继续观察。同时黄金现货持仓量持续下降，但是管理资产规模却持续上升，意味着西欧北美等主要交易市场的投资者出现了高位套现离场的走势。
总结来看，黄金在经过一系列事件和经济基本面的推动，在创了历史高点之后，市场的多头气氛似乎在消散。短期不排除继高位徘徊，市场等待11月美国大选灰犀牛的步步逼近。个人分析真正的市场拐点或随着美国大选的明朗而出现。短期尤其是国内投资者一定慎重高位持有贵金属多头。