《12月A股投资策略：“春季躁动”行情已来，极致程度或超预期》
科技
消费
《美护化妆品行业周报：大促前置致11月抖音美妆大盘增速放缓，优质国货势能持续释放》
制造
《机械行业周报：看好人形机器人、科学仪器与船舶》
周期
《大宗&贵金属周报：铜矿长单TC大幅回落，内需回升驱动铜价表现》
《化工行业周报：百菌清涨价，静待供需两端变化》
周报导读
【策略张弛】期待“春季躁动”，重视科技主题机会。反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE修复或现金流改善）的“成长>消费”。
风险提示：美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。
风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；宏观经济不及预期；政策风险；行业竞争加剧；元宇宙技术迭代和应用不及预期；数据统计结果与实际情况偏差风险。
风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。
风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。
风险提示：海内外需求波动、行业竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动、关税波动风险。
【家居】1）C端占比较高，具备品类融合能力（提升客单价）、整装渠道布局领先的内销大家居龙头企业；2）具备海外完善产能布局，并且技工贸一体化或品牌化程度较高的出口企业。
【新型烟草】全球政策逆风期有望结束，思摩尔主业有望改善，新业务贡献增量。
【造纸包装】文化纸&箱板纸底部价格回暖。
风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。
《化妆品行业周报：大促前置致11月抖音美妆大盘增速放缓，优质国货势能持续释放》
【美护】业绩真空期，优选强基本面支撑标的。大促前置致11月抖音美妆大盘增速放缓，优质国货品牌势能持续，10+11月可复美/毛戈平/丸美增速领跑，韩束/珀莱雅高基数下增速仍亮眼，润百颜、夸迪、颐莲、佰草集低基数下高增。
风险提示：美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期，第三方数据误差；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期、金价大幅波动。
风险提示：消费需求恢复不及预期，政策实际落地效果风险，原材料价格上涨，劳动力短缺风险等。
风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。
看好人形机器人/科学仪器/船舶。
【人形机器人】机器人或是AI最大载体，英伟达有望助力助力机器人软件加速突破。
【科学仪器】政府加大国产仪器采购支持力度，政策驱动叠加新品放量，国产仪器厂商迎来关键放利润阶段。
【船舶】造船价止跌回升，11月新接订单高增。
风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。
【机器人】看好特斯拉逐步放量，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，看好灵巧手兆威机电。
【电池】三重底，推荐宁德时代、璞泰来等，看好复合集流体等新技术方向。
【汽车】看好高阶智驾渗透率提升，整车（华为、理想、小米）。
风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。
当前“自律”的本质是“自救”，协议签订夯实行业景气底部，市场化力量仍将是驱动协议得到有效执行和效果持续性的关键，当前建议积极拥抱α（玻璃、电池片、新技术、海外大储），并紧密跟踪潜在β改善信号（产品价格、需求超预期、Q4业绩落地）。
推荐三大主线：电力设备出海、特高压线路及主网建设、配用电设备升级改造。国网数字化设备4批招标中标金额20.7亿元，24年全年国网数字化设备累计招标45.6亿元，同比增长8%；能源局发布《支持电力领域新型经营主体创新发展指导意见》，明确虚拟电厂是新型电力系统的新生力量。
风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。
【铜】全球铜去库1.44万吨至53.49万吨。12月冶炼厂结束检修、新投冶炼厂加快投产及部分厂追赶全年生产计划，预计产量回升，但后续将面临矿供应偏紧预期及废铜进口短期紧张的问题。
【黄金】地缘政治延续波动，后续财政赤字及通胀预期、全球央行购金等因素有望继续推升中期金价表现。
风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。
【稀土】重申稀土板块股票基本面、“类供改”政策催化叠加“大国利器”地位带来的价值重估的机会。
【钼】钼价“有量无价”的僵局有望打破，上涨通道进一步明确。
【锑】需求至暗时刻或已过去，行业存在“毒玻璃”事件催化的情况下，锑价拐点向上的趋势有望逐步确立。
风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。
行业边际变化：1）OPEC+增产计划推迟至明年4月，石油价格仍存在不确定；2）日本东曹宣布扩产HDI，该产品竞争有加剧的可能；3）本周百菌清价格继续延续上涨态势。
风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。
《交运行业周报：PDCI指数环比增长，永泰运拟定增募集4亿元》
推荐航空/航运/物流。【航空】受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，未来航空业飞机增速将放缓，若需求改善，供需优化推动票价提升，叠加票价市场化航司利润弹性将释放。【航运】内需向好，运价有较大的上涨弹性，同时散改集市场空间广阔。【物流】危化品水运行业供给受限，需求相对稳定，龙头份额望提升。
风险提示：需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。
风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期。