1，首先放一下NASDAQ100历史走势，1994-2023
2，看一下历史上美国fedfundrate和纳斯达克走势的关系。
利率几次见顶分别是：
（1）2000-2001（利率2000年6月见顶，6%以上，持续至2000年11月；股市于2000年3月见顶，9月开始大跌），
（2）2007-2008（利率2006年8月见顶，5%以上，持续至2007年8月，股市于2007年10-12月见顶，随后大跌），
（3）2019（利率2.5左右，股市震荡后向上），
（4）以及目前的2023（利率5%以上，未知）
2002-2023年NASDAQ100走势：
3，再看一下纳斯达克100历史估值：
这里面最下面那个虚线是P/E，紫线是EV/EBITDA。再复盘一下，
（1）2000-2001（估值高位，PE市梦率，EV/EBITDA20x以上，股市随后大跌；2002年9月纳斯达克见底，利率也降到2%以下。经过两年利润增长，消化估值，PE降到40x，EVEBITDA17-18x，随后一路上涨至2007年10月），
（2）2007-2008（PE28-30x左右，EV/EBITDA17-18x，股市随后大跌。2007年10月见顶，2018年12月-2009年3月见底，PE降至17-18x，EVEBITDA降至10x以下，历史最低），
（3）2019（PE25x上下，2018年底跌至20x，股市震荡后向上），
（4）以及目前的2023（下图是2022年5月的图，后面为预测，实际目前PE在35x以上，EVEBITDA在20x以上）
4，Summary：
（1）2000-2001年：主要是估值太高了，加上6%的利率，大跌实属正常。就像我们07、08年的估值。最终纳指下跌80%。
“90年代中期，信息和电信技术爆发式增长，信息传输和存储成本快速下降。PC和互联网开始渗透到各行各业。通胀下降，失业率走低，经济增长显著加速。
1998年10月起，IPO显著加速，投资者疯狂拥抱互联网公司，也不管他们能不能盈利。
但随后泡沫破裂，那些没有现金流支撑的公司破产倒闭。到2002年10月，纳斯达克下跌77%。”
（2）2007年：估值也不低，28-30xPE，利率在5%以上。金融危机，导致纳斯达克公司利润多年来首次不增长还略有下降，估值回归，纳指最终下跌近50%。
这次底部估值比2000年更低，PE降至17-18x，EVEBITDA降至10x以下，历史最低。
（3）2019年：美国2016年开始加息，加到2018年底的2.5%左右。2.5%不算高，2018年下半年伴随中美贸易战，纳斯达克下跌15%-20%，但随后快速反弹。
2020年，疫情爆发，纳指一个月下跌20%，但随着美联储史无前例的放水，利率从1.7%快速下降至0%，纳指也快速反弹并一路走高至2021年12月。此时PE达到37x，EVEBITDA达到22x以上。
2021年下半年，inflation已经开始爆发，2021年底美联储开始缩表，而这也是纳指大跌的开始。2022年全年，纳指跌幅30%+。
（4）2023年，AI、大模型爆发，中国恢复不及预期，美国全球鼓动和中国脱钩，部分外资撤出中国，全球资金涌向美国。2023年7月底，纳指又回到了接近2021年底的高点，预计PE在35x左右。目前利率5%+。
目前的高估值，确实和利率不太匹配，到底是AI到来使得利润增长更快以消化估值，还是有什么突发事件使得股市再次大跌？不知道，但这种情况下，利润增长跟不上、但估值在高位的公司，一定会大跌。可能最好的策略是寻找那些垃圾公司，并在市场转向的时候坚决做空