1、ClicktoeditMastertitlestyle,,ClicktoeditMastertextstyles,,Secondlevel,,Thirdlevel,,Fourthlevel,,Fifthlevel,,*,,*,单击此处编辑母版标题样式,,单击此处编辑母版文本样式,,第二级,,第三级,,第四级,,第五级,,*,*,*,,,,,人民币汇率变化走势分析,目,录,,,,2,1,人民币汇率回顾,人民币汇率走势分析,目,录,人民币汇率回顾,1,,1,美元兑人民币汇率走势,USD/CNY汇率回顾,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,美元兑人民币汇率缺
2、乏弹性,2012,年以来，美元兑一揽子货币下跌幅度高达10％,(81.3,→72.7,),,，而美元兑人民币跌幅最高仅2.7％。,英镑,兑人民币汇率走势,日,元兑人民币汇率走势,欧,元兑人民币汇率走势,目,录,,2,人民币汇率走势分析,人民币汇率走势分析,3,、,来自国际的压力,2,、,国家的政策导向,1,、,中国的宏观基本面,宏观基本面1）——中,国的贸易顺差,中国海关公布,,2011年,6月录得贸易顺差222亿美元,创七个月新高,,,进口增速放缓，而出口平稳增长。,出口稳健扩张暗示外需依然畅旺,但进口放缓暗示国内政策收紧已然令内需受压抑,对未来经济增长放缓的担忧有所升温.,国家外管局,20
4、我国外汇储备不断攀升使人民币供不应求。,在现有的人民币汇率制度下，央行没有有效的资产来对冲过多的外汇占款，,外汇储备的迅速增加将推动人民币不断升值,。,,美元,人民币,,,,央行,,企业,中国外汇储备突增的原因,2011年一季度我国实现贸易逆差10亿元,但同期外汇储备增长却高达1973亿美元,2010年央行货币执行报告中披露全年跨境贸易人民币结算量为5063亿元,其中进口付款比例大约为85%-90%，造成美元流出的不足,人民币国际化的努力背后,实际是以央行资产负债表的扩张、外汇储备规模的剧增为代价,,我们面临的宏观经济环境-外汇储备,2007年-2011年，,外汇储备增加4619亿、4200亿
5、、4532亿、4481亿美元,,央行货币政策委员夏斌认为,外汇储备应当首先用于实体经济，保证中国可持续发展所紧缺的资源以及经济结构调整中所需要的技术,,，我国合理的外汇储备应该在,1万亿,美,,元.,,我国面临的宏观经济环境-GDP,,2010年中国GDP增幅10.3%,2011年一季度达到9.8%,二季度达到9.6%，实体经济增长态势良好.6月17日,国际货币基金组织（IMF）公布的《世界经济展望最新预测》显示，估计今年全球经济增长率为4.3%,对中国2011年GDP预期依然维持4月预测的9.6%。,,我们面临的宏观经济环境--GDP,中国的经济增长仍然领跑世界,硬着陆风险尚小,
6、近期数据体现“小滞胀”的状况，即经济走势出现适度回落，且通胀压力仍然较大。,,由于当前经济增速放缓是政府为了抑制通胀趋势和调整经济结构、转变增长方式而实施的宏观调控的必然结果,,预计在今年年底之前，至少还有一次加息，一次准备金率上调,,在继续坚持紧货币的同时，政府还将辅以“宽财政”的政策组合，如降低个人所得税和落实保障房建设等，以防止“小滞涨”持续到第四季度。,国家政策导向—经济结构调整,,要进一步完善人民币汇率形成机制,，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。,要坚持出口和进口并重、吸收外资和对外投资并重，继续稳定和拓展外需，加快加工贸易转型升级，优化进口结构，扩大进口规模，,发挥进口
7、对宏观经济平衡和经济结构调整的重要作用,,加快,国内经济调整,扩大国内的需求,，加大同世界主要国家宏观政策协调;,,国家政策导向—缓解通货膨胀,国家政策导向—缓解通货膨胀,解决途径是包括加息在内的紧缩政策，通过收紧流动性来抑制需求，降低进口，但是加息无论从频率和幅度上都很难起到立竿见影的效果，何况它对通胀的抑制还是间接起效，对于输入型通胀更是有些隔靴搔痒。因此，,短期内较为有效、直接的价格工具似乎非人民币汇率升值莫属,。,,,,,贸易顺差庞大,巨额外汇储备,国内经济的增长,,,,,人民币升值,经济结构调整,通账的压力,,,人民币升值的内部压力,,人民币升值,国际压力—美元低利率,国际压力—美国
8、财政赤字严重,2010年以来，美国财政赤字有所减少，但仍高达1500亿美元。2011财年美国联邦财政赤字将升至16.4万亿美元，，美国联邦政府差点关门!虽然美国于8月2日两党达成一致，通过调整债务上限至的决议，但是2.1万亿美元的减赤计划将拖累美国经济复苏。,,国际压力—美国经济复苏不稳定,美国2011年一季度GDP仅增长1.8%,二季度仅1.3%。国际货币基金组织(IMF)6月17日,下调美国2011年GDP增长预期至2.5%,低于去年第四季度的水平.,国际压力—美元贬值(失业率高企),国际压力—巨额贸易逆差,中国对欧美仍保持显著的顺差，人民币升值的外部压力不会明显减轻,人民币走势
9、分析小结,人民币升值是国内经济结构调整的需要，也是我国宏观经济大环境下的必然选择,升值要兼顾国内的经济稳定与社会稳定。,人民币国际化的进程在加快，硬通货的概念,美国经济虽然复苏,但复苏缓慢,弱美元的格局不会大改变,升值是一个较长的趋势，受各种国内外因素影响，渐进升值的可能性较大,但,渐进升值不代表长期单边升值,人民币汇率走势前瞻,长期来看，全球经济的结构性调整将迫使人民币对美元,在波动中升值,中短期来看，强调灵活性,输入型通胀压力是短期内判断人民币升值是否会加速的重要参考数据(,若通账压力减弱则对人民币升值压力则放缓),欧债危机的”间歇式发作”及美国经济复苏的缓慢,将给人民币带来一定波动
10、,同时还须留意国际大事件的影响(如G20会议召开、美国总统选举等),,32,,谢谢,演讲完毕，谢谢观看！,内容总结,人民币汇率变化走势分析。宏观基本面1）——中国的贸易顺差。出口稳健扩张暗示外需依然畅旺,但进口放缓暗示国内政策收紧已然令内需受压抑,对未来经济增长放缓的担忧有所升温.。宏观基本面2）——外汇储备。持续增长的外汇储备加大人民币升值的压力，而且日趋长期化。2010年央行货币执行报告中披露全年跨境贸易人民币结算量为5063亿元,其中进口付款比例大约为85%-90%，造成美元流出的不足。人民币国际化的努力背后,实际是以央行资产负债表的扩张、外汇储备规模的剧增为代价。由于当前经济增速放缓是政府为了抑制通胀趋势和调整经济结构、转变增长方式而实施的宏观调控的必然结果。加快国内经济调整,扩大国内的需求，加大同世界主要国家宏观政策协调。美国2011年一季度GDP仅增长1.8%,二季度仅1.3%。中国对欧美仍保持显著的顺差，人民币升值的外部压力不会明显减轻。人民币国际化的进程在加快，硬通货的概念。演讲完毕，谢谢观看,