上周一由于部分投资者选择圣诞节前获利了结头寸，叠加市场改变对未来美联储降息路径的预期，当日现货贵金属市场全线下挫，其中现货白银日内跌3.32%，现货铂金日内跌2.73%，现货钯金日内跌3.39%。
在白银矿山供给方面，根据路透社最新的统计数据，2024年9月全球白银矿山供给略微增加0.03吨至2113.11吨，相比去年同期增加95.70吨，同比增加4.74%。
根据世界铂金投资协会近期公布的第三季度《铂金季刊》，协会修正了对2024年铂金市场的预期，同时协会对2025年的铂金市场进行了预测。协会预测2024年铂金市场的总需求将会达到247吨，总供应达到226吨，预测缺口将达21吨；2025年预计总需求将会同比下降1%达到245吨，与此同时总供应将会继续受限略微增长1%达到228吨，预计连续第三年出现缺口，缺口约为17吨。
上周一由于部分投资者选择圣诞节前获利了结头寸，叠加市场改变对未来美联储降息路径的预期，当日现货贵金属市场全线下挫，其中现货白银日内跌3.32%，现货铂金日内跌2.73%，现货钯金日内跌3.39%。消息面上，上周初在美国和法国的斡旋下以色列和黎巴嫩达成了和解协议，但此后双方违反停火协议，这让中东局势再添变数。美国方面，上周美国当选总统特朗普表示将对自墨西哥和加拿大进口的所有商品征收25%关税，对中国商品加征10%关税，引发市场担忧，此后上周末特朗普再次发表言论，举起关税大棒，威胁金砖国家使用美元结算，否则将对各国加征100%的关税，在这种情况下市场避险情绪再次上升。就上周具体行情而言，白银方面，周初现货白银开盘报于31.3美元/盎司，最高触及31.47美元/盎司，最低下探至29.62美元/盎司，最终收报于30.6美元/盎司，周累计下跌2.31%。铂金方面，周初现货铂金开盘报于964.5美元/盎司，最高触及971.13美元/盎司，最低下探至923.2美元/盎司，最终收报于942.6美元/盎司，周累计下跌2.27%。钯金方面，周初现货钯金开盘报于1008.61美元/盎司，最高触及1024.86美元/盎司，最低下探至963.63美元/盎司，最终收报于981.6美元/盎司，周累计下跌2.69%。
01
白银市场解析
在白银矿山供给方面，根据路透社最新的统计数据，2024年9月全球白银矿山供给略微增加0.03吨至2113.11吨（今年8月数据修正为2113.08吨），相比去年同期增加95.70吨，同比增加4.74%。具体来看，今年9月相对8月矿产量基本持平的原因在于加拿大和秘鲁的矿产增加抵消了墨西哥和葡萄牙矿产的减少。
行业经理人指数方面，最新的Solarzoom光伏经理人指数（11月25日）环比下跌4.16，最新值为114.39。分项来看，光伏产业链的中上游制造业经理人指数下跌6.18至177.23。下游制造业经理人指数下跌2.14至51.55。
白银实物投资需求方面，截至上周末(11月29日)，全球最大的白银ETF-iSharesSilverTrust持仓数为1.47万吨，环比下降0.61%。
在Comex白银期货交易头寸方面，截至11月26日，非商业多头持仓环比下降2863张,当前多头持仓数为6.31万张。在非商业空头持仓数据上，空头持仓环比上涨677张，最新空头持仓为2.03万张。在净头寸方面，净头寸下降3540张，最新净头寸为净多头4.28万张。国内白银库存数据方面，上海黄金交易所的最新数据显示(数据截止11月29日)，上金所指定仓库白银库存为1322.34吨，周环比下降8.2%。根据上海期货交易所最新的数据，上期所白银库存为1188.29吨，周环比下降1.96%。
上周白银境内外价差（以comex白银期货和上期所期货价格折算，单位按1公斤计算）周初开报于586.34元，最高至654.5元，最低至464.61元，最终收于464.61元。境内期现价差方面，周初报于32元，最高至48元，最低至32元，最终收于48元。伦敦现货金银比本周开报于86.48，最高至87.57，最低至85.22，最终收于85.22。
上期所白银期货期权方面，上周沪银主力合约ATM期权的隐波下降6.09%至27.75，日成交量下降81.37%至25.37万张，日持仓量上涨26.89%至27.71万张，日认购持仓量上涨22.28%至12.07万张，日认沽持仓量上涨31.6%至14.22万张。
图1：SolarZoom光伏经理人指数
图2：白银期货非商业净头寸持仓周环比数
图3：上海期货交易所SHFE白银库存
图4：上海黄金交易所指定仓库白银库存
图5：伦敦现货白银价格与金银比
图6：上金所白银Ag（T+D）交易和持仓信息
图7：境内外价差与境内期现价差信息
图8：白银期货期权隐波及成交持仓量走势图
表1：白银递延合约交收货统计
02
铂类贵金属市场解析
国内汽车销售数据方面，乘联会的统计数据显示，11月1日-24日，全国乘用车市场零售163.8万辆，较去年同期增长29%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1947.4万辆，同比增长5%。全国乘用车厂商批发193.5万辆，较去年同期增长34%，较上月同期增长14%，今年以来累计批发2311.1万辆，同比增长6%。其中新能源汽车市场零售86.7万辆，较去年同期增长68%，较上月同期增长7%，今年以来累计零售919.5万辆，同比增长42%。新能源汽车批发销售100.7万辆，较去年同期增长65%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发1028.7万辆，同比增长39%。单周销售数据方面，11月第3周，全国乘用车零售日均销售7.6万辆，同比去年同期上涨26%，环比上月同期上涨6%。全国乘用车批发日均销售9.5万辆，同比去年同期上涨28%，环比上月同期上涨2%。
铂金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至11月26日铂金期货非商业多头持仓环比下降970张，最新的多头持仓为5.45万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比上涨3046张，最新的空头持仓为3.58万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓下降4016张，最新的净多头持仓为1.87万张。
钯金期货持仓数据方面，根据CFTC的数据，截至11月26日钯金期货非商业多头持仓环比下降55张，最新的多头持仓为0.47万张。在非商业空头数据上，空头持仓环比下降697张，最新的空头持仓为1.03万张。在期货交易净头寸上，净多头持仓上涨642张，最新的净空头持仓为0.57万张。
铂金境内外价差方面(以伦敦现货铂金人民币价格与上金所铂金价格计算)，周初维持在13.9元左右的水平，最高至13.9元左右的水平，最低至9.23左右的水平，最终收报于9.23左右的水平。