目前，国际上有诸多知名的商品指数，如：路透CRB指数、标普高盛商品指数（S&PGSCI）、彭博商品指数（BCOM，原DG-AIG与DJ-UBS）、罗杰斯国际商品指数（RICI）、和德意志银行流通商品指数（DBLCI）。这些指数一般都涵盖能源、工业金属、贵金属、农产品、畜产品等几大类大宗商品，通过权重配置、成分品种选择、合约选取与期限结构等方法叠加衍生出丰富的指数体系。本篇报告主要对全球五大商品指数的基础综合指数情况做一个梳理介绍。
路透CRB指数1.1.指数介绍
路透商品研究局指数（CRBIndex，即CommodityResearchBureauIndex）是由美国商品研究局在1957年推出的期货价格指数，以多种基本的经济敏感商品价格为基础，是全球历史最悠久的商品指数。指数最早由28种大宗商品构成，其中26种在美国与加拿大交易所上市，两种在现货市场上市。最初的基期被设定为1947-1949年，与美国劳动统计局现货市场指数(BureauofLaborStatisticsSpotMarketIndex)一致，目的是方便现货与期货指数之间的比较，后来也一样调整为以1967年为基期。
1986年，纽约期货交易所(NYFE)与CRB合作，推出以CRB指数为标的的期货交易。2005年，路透集团与Jefferies集团旗下的Jefferies金融产品公司进行合作，对CRB指数进行第十次修改，更名为路透/Jefferies商品研究局指数（RJ-CRB），框架沿用至今。2008年Reuters公司与Thomson公司合并，2009年该指数被重新命名为ThomsonReuters/JefferiesCRB指数，简称为“TRJ/CRB”。
1.2.品种权重方案
CRB指数的编制目标是及时反映具有代表性且分布均衡的一揽子大宗商品价格变化，尽量选择有代表性的敏感商品作为指数的样本商品，同时将国际市场的影响考虑在内。其成分与权重的调整由专门的监管委员确定。在品种成分的选择上主要考虑以下四个方面：
1、市场流动性（持仓量、成交量、买卖价差）；
2、全球经济重要性（消费量、产量、发展趋势）；
4、商品作为资产大类的贡献度（对冲通胀、以及分散资产风险的能力）
为保持CRB指数的有效性，CRB公司会根据市场情况调整指数涵盖的品种。从1971年开始，CRB指数中不包含任何现货品种，成为了纯粹的商品期货指数。1995年CRB指数的第九次修改，将品种数目减少至17种，并保留至今成为CRB延续指数（CCI）。目前品种涵盖19种商品：铝、可可、咖啡、铜、棉花、原油、黄金、燃料油、生猪、活牛、天然气、镍、橙汁、白银、大豆、白糖、无铅汽油、玉米与小麦。
表格1：CRB指数品种数量变化
权重设置上，CRB以往都是维持所有品种等权的权重方案，而在2005年的第10次调整中，CRB指数调整为赋予不同品种不同的权重，贵金属的比重明显减小，而能源和基本金属比例则增加了，原油权重也得到了大幅度的提高。
具体方案上，CRB指数将石油类以外的品种按照流动性进行排名分类，总共分为4个类别：
1）石油类品种（3个），总权重不低于33%；
2）高流动性的品种（7个），每个平均权重6%，总权重不低于42%；
3）一般流动性的品种（4个），每个平均权重5%，总权重不低于20%；
4）其他品种（5个），每个权重1%，总权重不低于5%。
其中，第一组石油品种经济意义显著、成交活跃，历史上对商品指数的回报有突出的贡献；第二、三组商品保证了指数的流动性与广泛的代表性；第四组的流动性及权重不如前三组，涵盖软商品、谷物、工业金属、贵金属以及畜牧业等市场的品种，保证了指数多样性，以及对指数组合风险的分散化。目前，按商品性质分类的具体权重为，能源类占39%（WTI原油、无铅汽油、燃料油、天然气），农产品类占34%，金属类占20%（其中基本金属13%、贵金属7%），畜产品占7%。
表格2：CRB指数分类及权重分配
在上述品种选择以及权重分配方案下，CRB指数整体较为均衡，侧重经济意义，且考虑成分对冲通胀的能力。CRB指数早期在反映通货膨胀或通货紧缩上相对CPI和PPI具有极大的时效优势，被美联储列入影响货币政策调整的通胀指标观测名单(Tanzy,1987)。直至今天，CRB期货价格指数仍然是世界范围内衡量商品期货价格变动的基准。
标普高盛商品指数(S&PGSCI)2.1.指数介绍
由于CRB指数在2005年第十次调整之前都更侧重宏观经济意义，使用的更多的是现货数据，导致其可投资性有限。1991年，高盛公司建立高盛商品指数（GoldmanSachsCommodityIndex，GSCI），成为第一个“可投资”的商品指数。2007年2月，标准普尔公司从高盛公司手中购买了GSCI指数，并被重新命名为标准普尔高盛商品指数（S&PGSCI），同年标准普尔终止了公司原有的标准普尔商品指数（SPCI）。目前S&PGSCI系列指数强调商品的经济重要性，被广泛认为是最能反映全球大宗商品价格变动的代表性指标。
2.2.品种权重方案
由于S&PGSCI强调可投资性，即流动性，因此该指数在选择品种时采取“流动性筛选”，只有全球交易最为活跃的商品品种才可能入选指数，在这个制度之下，一些经济地位较高但交易相对不活跃的品种将不会纳入S&PGSCI。目前，指数包括24种商品：6种能源产品，5种工业金属，8种农产品，3种畜牧产品，2种贵金属，
品种权重设置上，S&PGSCI认为以美元总产值衡量的商品全球产量决定了该商品对世界经济的影响，因此其完全基于各指数成份品种的全球产量比例分配权重，并参照各品种流动性，每年1月份调整一次。由于原油是全球范围内美元总产值最高的商品，而其对应的原油期货也是全球交易最活跃的期货品种，因此S&PGSCI特点是能源类品种在其中占很大权重，其中原油权重占据最高（50.15%））。而在非能源类中，农产品占比达20.48%，工业金属占12.71%，畜产品占7.36%，贵金属仅占5.97%。标普-高盛商品指数权重每年更新一次，由于各类商品的全球产量年度变化有限，2022年指数权重较2021年仅有微调。
具体计算步骤如下：
1、计算世界平均产值（WPA）：对于大部分成分品种都采用全世界产量的5年平均值，对于个别品种采用不同的计算，例如对于有较强的区域性特征的部分品冲，采用地区产量（如天然气采用北美地区产量）
2、计算合约产值权重（CPW）：当品种商品有多个对应的具体合约时，例如小麦对应堪萨斯小麦和芝加哥小麦，根据各合约的成交量流动性的比重分配权重
另外，CPW也会动态调整，各商品权重也按季度复盘，维持指数的可交易性与流动性。
表格3：S&PGSCI子指数的构成和权重
表格4：2022年S&PGSCI包含的品种及权重
彭博商品指数(BCOM)3.1.指数介绍
彭博商品指数历史上也经历了多次的更名。1998年美国国际集团（AIG）创建了道琼斯AIG商品指数（DJAIG），隶属道琼斯指数体系；2008年金融危机下，AIG也遭遇重创，在2009年瑞士联合银行（UBS）收购了AIG商品指数，因此更名为道琼斯-瑞银商品指数（DowJones-UBSCommodityIndex，DJ-UBSCI）。2014年7月，瑞银的合作伙伴由道琼斯转为彭博，道琼斯-UBS商品指数系列整体更名为“彭博商品指数系列”（BloombergCommodityIndexFamily）。由于跟S&PGSCI一样具有高可投资性，BCOM也广受全球保险公司、养老基金等机构长期资金的跟踪，市场认可度极高。
3.2.品种权重方案
在1998年道琼斯AIG商品指数（DJAIG）最初发行时期，指数侧重多样性与均衡性，因此运行相对稳定，受到大型机构投资者的青睐。其权重方案主要是根据品种最近5年的全球平均产量与全球平均交易量进行分配，在每年1月上旬进行一次调整。另外，BCOM设置权重上下限，在该方案下，没有一个成分品种的权重超33%或者小于2%。这种均衡性一直延续到了彭博商品指数上，与路透CRB指数和S&PGSCI相比，BCOM各细分品类之间的权重差距最小。对于前两大指数配置极低的贵金属板块，考虑到其低产量但是较高的经济意义，对其权重做了特殊初期，因此也分配了近20%权重。在成分权重的上下限限制下，权重不会集中在某一单一品种或类别上，因此BCOM整体分布更为均衡；而且其侧重考虑期货市场流动性，因此更适合于商品配置，波动率低于其他商品综合指数。
BCOM的权重选择参考了S&PGSCI使用的流动性指标，以及路透CRB指数的多样性与权重限制。具体方案如下：
1、指数权重计算：
A、计算期货流动性指标：以计算时期之前的五年为区间，结合区间内该品种的总成交量、结算价以及合约乘数，得到品种五年的期货流动性均值，以此类推确定各品种的流动性百分比（CLP）。
B、计算现货产量指标：以计算时期之前可得的五年产量数据为基础，计算品种的产量权重值（CPW），结合数据对应时期的价格，得到产量百分比（CPP）
C、商品目标权重：流行性指标与产量指标以2:1的比例得到初步权重
2、指数权重调整：为均衡各类品种权重，对品种和商品大类设置上下限调整
A、单一商品品种上限为15%
B、单一商品以及其衍生品种系列上限为25%。（例如WTI原油与Brent原油、ULS柴油、RBOB汽油、轻硫柴油等合计），该上限使得在BCOM不会出现标普-高盛商品指数中原油及其系列品种占主导地位的情况。
C、单一商品大类上限为33%，例如能源类、贵金属类
另外，BCOM每年会基于价格对指数进行权重再平衡，参考的依据也是按照成交量与全球产值2:1的原则，以及上述上下限的限制。
2019年，随着轻硫柴油(LowSulphurGasOil)的加入，彭博商品指数包含品种扩容至23种，2022年仍为23种，分为能源、农产品、工业金属、贵金属、软商品、畜产品六大类。
表格5：BCOM2022年4月各品种权重情况
罗杰斯国际商品指数(RICI)4.1.指数介绍
1998年，“商品大王”JimRogers建立了罗杰斯国际商品指数，定位于反映全球的商品价格变化（而不是局限于美国），满足国际大宗商品连续性投资的需求。目前指数由BeelandInterests,Inc.持有，由罗杰斯国际商品指数委员会对指数进行运维。
4.2.品种权重方案
指数委员会每年对指数所涵盖的品种以及对应权重进行评估以及调整，并在11或12月公布来年的权重，权重的具体计算过程并不公布。为了保持指数的稳定性以及可投资性，指数涵盖的品种并不会经常变化。
权重方案力求平衡全球消费情况以及合约流动性。只有在全球范围（发达国家以及发展中国家）的消费中占有显著地位的品种才会被纳入指数，通过跟踪国际进出口情况、以及世界主要大宗商品消费国的国内消费环境来进行衡量，与品种的产量数据无关。而具体合约的选择则根据合约的交易量以及流动性数据，如果一个品种合约在多个交易所上市，则选取流动性最好的。
跟其他知名商品指数相比，RICI包含的商品品种数量最多，目前包含了38个品种，分为农产品、能源、金属三大类，金属下又分为工业金属和贵金属，其中农产品数量最多，甚至包含有燕麦、牛奶、钯金等冷门品种。选取的商品期货合约在四个国家的10家交易所上市，以四种货币计价。目前的品种权重与2019年1月份权重一样。
表格6：RICI指数包含商品类别及品种
表格7：RICI指数各品种权重
德意志银行流通商品指数(DBLCI)5.1.指数介绍
5.2.品种权重方案
德意志银行流通商品指数品种选择以流动性为主，选取品种均为行业中流通性最好的，包括WTI原油、燃油、黄金、铝、玉米、小麦等六个品种，是各主流大宗商品指数中数量最少的。合约选择上也是选择流动性最好的合约，而不是近月合约。权重根据成交量分配，其中能源类（两个）合计权重长期超过一半，权重每月调整一次，其他品种每年11月第一周调整，于调整月份的第2-6个交易日进行。指数整体的权重方案均以流动性最大化，以及交易成本最小化为考虑。DBLCI同样由指数委员会确定权重，计算过程不予披露。