1、“铜博士”是经济中最重要基础材料
铜和石油是电气时代最为重要的商品，铜作为最常用导电体，深入渗透进经济生活几乎所有方面，能够及时敏感地反映宏观经济的变化，因此被称为“铜博士”。随着铜产量/使用量增加及全球金融市场的发展，铜作为标准化商品发展成为重要的金融资产，成为大类资产配置品类之一。
宏观经济预期向铜价的反馈主要有两条主要路径，一方面通过需求端传导，铜作为导体、连接器或者导管等应用于电力电缆、家电、建筑、汽车、电子产品等，与房地产产业链关联紧密；2000年后房地产成为中国经济最重要驱动力之一，而中国铜消费量占比也超过50%，形成完整的经济周期--地产周期--铜价周期的传导链条。
另一方面，铜作为大宗商品，金融属性较强，与能源价格（石油）呈联动性强，宏观经济变动预期影响流动性、利率汇率及通胀等，从而影响铜的定价。
2、铜冶炼企业生产经营平稳
4月份，国内企业检修相对集中，受新冠肺炎疫情影响，部分冶炼厂开工率下滑，山东地区产量恢复仍需时日。因此，4月份国内阴极铜产量环比小幅回落。
4月底，铜精矿现货加工费TC报83美元~85美元/吨，加工费重心再度抬升。近期加工费的提高，主要由于国内冶炼厂集中检修以及山东地区个别冶炼厂减产影响。
从长期来看，铜精矿加工费回升，其原因共有两个方面：一是铜冶炼产能扩张逐渐趋于尾声，中国铜冶炼企业通过铜冶炼原料结构调整，持续扩大粗铜、废杂铜等原料使用力度，提振铜精矿加工费(TC/RC)；二是全球铜矿山产量逐渐恢复，海内外新增铜矿项目增量处于近几年高峰。
3、加工企业生产经营情况受到影响
4月份，加工企业受新冠肺炎疫情影响较为明显，生产经营情况不佳。其中，铜杆行业生产、销售运输造成严重影响，出现较大范围的停工停产情况，行业开工率较低，整体表现较差；
大中型铜管企业开工率基本正常，但下游消费及物流链端的影响依然存在，加之海外疫情仍限制出口，下游消费仍然令人担忧；上海疫情依然严峻，对长三角地区铜板带企业的生产和消费依然有较大的影响，但全国其他地区生产和消费总体有较大的恢复。
交通运输方面，增长点依旧在新能源汽车方面，多家新能源汽车企业的销量表现突出。4月份，新能源汽车产量实现增长。
空调方面，4月份，疫情封控对国内空调产业带来很大影响，生产制造、供应链配套、物流运输、销售安装、消费抑制等，都在当下遭遇了困境。虽然近期有部分企业下调了排产量，但4月份排产总体依然保持正向增长。
4、铜价与通胀预期关联度极高
铜作为工业属性和金融属性均较强的商品，与通胀或通胀预期的联系可以通过两种方式。
首先，作为基础原材料，铜主要以导体的形式渗透入经济几乎所有领域，从电力电网到半导体芯片等；通胀通常由经济复苏、需求向好与货币政策宽松结合相互影响而产生，在货币政策收紧之前需求端持续走强，但供给端匹配周期相对较长导致供给缺口增加推升商品价格、通胀上行。在此逻辑条线下，商品价格向通胀传导。
此外，通胀或通胀预期带来商品资产以货币表征的持有成本上升，而铜作为最基础商品，其基本持有成本应为零，与黄金等贵金属类似。铜等商品以价格上涨以对冲通胀大幅上行导致的持有成本增加，供给端冲击通常是通胀超预期上行的重要因素，20世纪70-80年代的原油危机，2021年以来全球碳排放政策及俄乌冲突影响下，商品价格大涨推升通胀，通胀又支撑商品价格等。
通胀预期作为经济增长预期的重要表征，较之通胀数据，与铜价关联度更高，且在一定程度上是铜价的领先指标，其背后原因是债券利率对经济的预期；且在经济或市场大幅波动后，货币政策发力阶段，可以通过通胀预期与铜价的关系，以及通胀预期可能达到的高度预测预测铜价的高度。
5、海外需求相对旺盛
欧美经济虽受高通胀影响，但仍处于高景气阶段。欧美主要国家PMI指数处于55-60的快速扩张阶段，虽相对于2021年60-65的高位有所下降，但由于PMI是环比数据，经济扩张动力仍较强。需求旺盛遭遇供给冲击是PPI及CPI高企的主要原因。
2020-2021年由于海外供应端恢复受限，中国等其他出口型国家弥补其供给不足；2021年后欧美等发达国家供给端逐步恢复，对铜需求量提升。美国作为全球第二铜消费国，占全球直接消费量的8-9%左右；欧盟铜消费量在400万吨左右，2019-2020年有所下滑，ICSG预计2021年需求量恢复至400万吨，同比增长12.5%。
6、国内铜需求仍有较强韧性
国内铜需求中电力行业占比约50%，2021年国内电网投资为4951亿元，同比增长5.4%，扭转连续下滑趋势。2021年全国范围内限电，电网消纳能力是重要原因之一；2022年在政策支持及电价上涨将推动下电网投资加速，国家电网计划2022年电网投资5012亿元，同比增长8.8%，预计对国内铜需求增长拉动2-3%，对全球铜需求拉动达到1-1.5%以上。
中国目前有色金属行业产能仍在扩张，但是利润已经很薄，未来的中国有色金属行业需要告别粗放式增产的路，走向附加值更高、需求更广的有色金属深加工的路子，充分利用中国目前产能充足的特点，积极发展技术，形成一条完整的产业链。