铝价大幅下跌，关注今日库存情况；终端需求旺盛，支撑锡价市场参考

昨夜内外铝价大幅下跌，沪铝单日跌幅达6.33%。近期政策不断发声致使动力煤期货不断暴跌，前期驱动铝价走高的成本支撑逻辑崩塌，铝价应声走低。后续来看，若按照9月氧化铝均价以及电煤长协价(1100元/吨)进行相应测算，铝企完全成本约为19200元/吨，若电煤价格企稳运行则此价位或为一个支撑位，而若后续电煤价格、氧化铝价格继续下跌，我们认为完全成本下降的极限或为17700元/吨（氧化铝按3000元/吨、电煤按长协800元/吨折算）。

因此，目前铝价上方动力不足，同时下方仍有空间，如果后续社库持续累库、消费仍无起色，则铝企利润仍会被压缩，铝价仍有继续下跌的可能。不过，目前追空仍需谨慎，海外铝企供给收缩风险仍存，能源品危机尚难言完全解除，铝价做空逻辑并无法夯实。整体来看，市场情绪仍在不断发酵，铝价波动亦有所放大，建议投资者警惕风险因素释放，注意仓位风险控制。

终端需求旺盛，支撑锡价

昨日夜盘沪锡快速下行至跌停板，伦锡也同步下跌超7%。主要是基本面与情绪弱势的叠加，一方面我们认为，短期供应较需求有更大的恢复空间，限电对于锡供应的影响正逐渐减弱，多家厂商恢复正常生产。

黄金、白银整体走势偏震荡

昨日黄金白银金银继续小幅震荡，从定价上看，现阶段市场仍然在陷入通胀变量和利率变量定价锚定的分歧，究竟是通胀上升更快带来金银价格的上涨，还是名义利率上升更快，导致实际利率走高，推跌金银价格。

但是从金价表现来看，对于“滞涨”的担忧要大于政策紧缩的预期。短时技术层面，我们认为黄金最新价格已经触及收敛大三角形的上沿，短时会考验上方阻力，整体走势仍偏震荡。白银最近反弹力度超黄金，主要还是得益于通胀预期的抬升。目前海外能源危机尚未完全解除，通胀预期不排除短期继续抬升的可能，白银仍有相对强于黄金的空间。

本文观点来自国泰君安期货有色及贵金属首席研究员王蓉

金十网友

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