黄金，作为一种贵金属，其相对稳定的稀缺属性让其具有高保值率的特性，并因此与白银、钯金等贵金属成为大众熟知的避险资产。通常来说，当黄金价格走高时，往往伴随的是具有高回报率金融市场的萎靡甚至大幅下挫。
△黄金，是化学元素金（化学元素符号Au）的单质形式，化学性质稳定，自然界中常以单质存在。作为一种贵金属，黄金质软，色泽金黄，常被用作储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。
但是吊诡的是，在黄金价格稳步提升的同时，全球主要的股票市场也从3月的低谷反弹。市场与研究机构普遍认为，近期黄金价格的增长是多国央行面对疫情推出的财政与货币政策的特殊产物，金价增长已经超出了黄金作为一种避险工具的功能。有分析人士指出，黄金价格的快速提高主要受通胀预期走高、新冠疫情加剧全球经济衰退风险以及地缘政治因素影响。
为应对疫情大规模降息与发债
从黄金的避险功能出发，当前股市基本恢复的现状与黄金的高价位理应是矛盾的。但是，黄金价格近期持续走高，正是由于受新冠疫情冲击导致股市大规模下跌后，多国央行的财政与货币政策。正是多国央行的财政与货币政策促使大量货币流入市场，进而导致美元等主权货币贬值、国债利率降低以及通胀预期走高。
△国际货币基金组织发布的6月《全球金融稳定报告》中显示，自3月18日美股在两周内第四次熔断后，美股迎来低点。但由于美联储在3月23日发布危机时期的信贷安排，以国家举债形式收购股票和企业资产，以及无限量的量化宽松政策，美国股市应声走高。
美元等主权货币贬值
为应对疫情带来的经济影响，部分国家央行采取前所未有的救市举措，而这些措施的目的一方面在于救市，另一方面也在于提升流动性。（流动性是指经济体系中货币投放量的多少。流动性过剩就是指有过多的货币投放量，这些多余的资金需要寻找投资出路，于是就有了投资/经济过热现象，以及通货膨胀危险。反之则是流动性短缺，会导致通货紧缩。）作为提升流动性的标志性举措——降息与超发货币——成为多国央行普遍采取的思路，这也不可避免地导致部分国家货币指数下降。有报道称，为应对疫情冲击，全球共40多个国家和地区的央行先后降息近70次。
根据“市场观察”网站的统计数据，自3月20日至8月5日，美元指数从高点102.82下降至92.87，下降幅度高达9.7%。
此外，多国央行采取的以直接或间接的大规模国家举债救市形式也造成了多国国债收益率降低。
国债利差持续降低
彭博社的统计数据显示，近期全球负利率债券存量合计已逾10万亿美元。美联储的资产负债超7万亿美元，占美国GDP的30%以上，较此轮危机前扩张近3万亿美元，欧洲央行的资产负债正迅速接近其GDP的50%。
与此同时，美国10年期国债收益率从2018年的近3%跌至当前的0.6%，德国、法国10年期国债收益率皆为负，日本10年期国债收益率接近零，众多发达国家国债收益率降至历史最低水平。投资美债等国国债的利差愈来愈小，导致投资人转向黄金。
《全球主权资产管理研究》结果显示，多国央行及为数不多但举足轻重的主权基金都增持了黄金。报告分析称，在不牺牲流动性和可兑现性的前提下，黄金是一个将外汇储备从美元化变成多元化的便捷选择。
通胀预期的走高
此外，据福布斯新闻网分析，美联储高达数万亿美元的量化宽松导致市场对通胀的预期持续走高。与此同时，持续的低利率财政政策进一步加剧了市场对通胀的预期，促使更多的投资者转向投资黄金。
2020年6月，美国除能源与食物整体商品价格增长了1.2个百分点，食物价格增长4.5个百分点。
与这次的黄金价格走高类似，在2008年金融危机之后，面对全球主权债务利率的大幅走低，以及多国的大规模经济刺激政策，投资者普遍预期超级通胀近在眼前，炒高了黄金价格。在本轮上涨前，金价最高位出现在2011年9月6日，达到1923.70美元/盎司，但此后的通胀预期落空，金价开始下滑。从目前情况来看，新一轮通胀预期能否实现，仍然有待观察。
新冠疫情提升全球经济衰退风险
IMF：自大萧条以来全球最严重的经济衰退
IMF将今年的全球经济增长预期下调至-4.9%。这比三个月前下降了近两个百分点，并预计以下国家将出现深度衰退——美国（-8.0%）、日本（-5.8%）、英国（-10.2%）、德国（-7.8%）、法国（-12.5%）、意大利和西班牙（-12.8%）。
国际货币基金组织同时警告，这将是自大萧条以来全球最严重的经济衰退。由于经济衰退的根本原因在于多国对疫情的控制，在当下还没有研制出特效药与疫苗的现状前，未来全球的经济形势并不容乐观。
悲观的消费预期与膨胀的股票、债券市场
据国际货币基金组织预测，在新冠疫情产生转机之前，如果多国央行停止支持提振市场情绪，当前的股市回升将无法延续。另一方面，正是由于央行持续提供的流动性支持，诸多股票公司与公司债券市场出现膨胀现象，进而可能导致风险资产重新定价，从而在经济衰退的背景下增加金融压力。
而由于疫情期间各国开始复苏经济，在由各国央行主导拉动股市、投资的增长的背景下，个人与企业投资风险较大，消费市场也处于低水平。个人投资者在国债利差持续降低以及股市、债券市场膨胀的环境下，得以选择的低风险投资工具相对有限，进而拉动黄金价格持续走高。
社会内部因素与加剧的地缘政治冲突
此外，部分国家的社会内部矛盾与不断加剧的地缘政治冲突也是促使投资者从高风险股市转向黄金的诱因。
动荡的美国社会
由于投资黄金本身属于一种避险行为，在相对动荡的市场环境下，黄金价格增长往往是普遍现象。据福布斯新闻网报道，新冠疫情、种族歧视引发的群众抗议和社会动荡引发投资者对投资股市的担忧，这也令投资者的投资选择更加保守。
地缘政治冲突
另一方面，福布斯新闻网在分析金价上升时认为，特朗普政府热衷的贸易保护主义等经济政策也令国际与美国国内投资者对包括股票在内的投资市场更加谨慎。
投资机构景顺的研究报告也指出，美国的大规模举债和政策的不确定性令投资者采取更加多样化的投资策略。而在新冠疫情影响下，投资者呈现出更加保守、谨慎的投资倾向。
周四(7月16日)，现货黄金价格出现显著下滑，并跌破1800美元/盎司关口。现货黄金周四盘中最低下探1794.68美元/盎司，收于1796.76美元/盎司，下跌13.19美元或0.73%。
周五(7月17日)亚市早盘，现货黄金温和反弹。截止发稿，现货黄金报1797.93美元/盎司，涨幅0.07%。
现货黄金回调，是受到了美元走强的压力。
FXTM市场分析师HanTan表示，“美元指数收复96心理水准，令黄金暂时失去部分光泽，金价试图守在1800美元心理水准之上。”他说，总体而言，考虑到全球经济能否度过这场大流行的担忧挥之不去，目前的市场前景仍有利于黄金多头。
那么国内黄金日内走势又将如何？
以下是部分金店报价情况：
上方报价由各大金店官网查询所得，因地域门店不同略有差异，请以各地当日实体金店报价为准，数据仅供参考~
★近期热点提要★
汇通网讯——美元兑大多数G-10货币下跌，并连续第二周走低，本周下跌0.51%，创下一个月来最大的单周跌幅。在受到新冠疫情及封锁措施的严峻冲击之后，美国和欧元区的经济正在复苏，但是没有人会认为经济很快就会恢复正常。目前，第二波疫情、美国总统和国会选举、英国退欧以及全球贸易复苏等都存在太多不确定性。美元兑大多数G-10货币下跌，并连续第二周走低，本周下跌0.51%，创下一个月来最大的单周跌幅。在新冠感染病例不断攀升的背景下，有关一种病毒治疗方法的报道提振了投资者的乐观情绪。瑞典克朗兑美元表现最佳，日元升至两周高位。
尽管欧洲目前似乎控制住了疫情，但美国疫情状况的持续恶化正在拖累经济。复苏停滞了，人们在回避餐馆和其他高风险业务。大多数企业在进行重大资本投资或重新开始招聘之前都在等待事态的明朗化。目前，第二波疫情、美国总统和国会选举、英国退欧以及全球贸易复苏等都存在太多不确定性。
疫情二次蔓延+薪资救助即将到期
美元指数周线收跌0.51%，报96.65，因疫情潜在治疗药物积极消息燃起的希望盖过了人们对美国和全球感染人数激增的担忧。随着近期疫情二次蔓延风险回升，美国部分州重新进入封锁，这可能导致失业人数再次增加。
（美元指数日线图）
据美国约翰斯·霍普金斯大学的疫情统计数据显示，7月10日全天，全球和美国新冠肺炎确诊病例均创新高，全球新增新冠肺炎确诊病例22.99万例，美国新增新冠肺炎确诊病例6.66万例。
随着美国疫情成加速蔓延的状态，这可能会美国经济下行的压力。但目前市场更加担心的一个问题是，随着美国对于失业救助即将到期，这可能会导致更多的企业陷入停工甚至倒闭的状态，这可能会加剧就业市场的压力。
7月底，一些在疫情期间支持企业和家庭的政府计划将到期，其中包括每周额外600美元的失业救济金，这一计划尤其提振了低收入家庭的支出。
克利夫兰联储主席梅斯特表示：“个人需要更多帮助，我认为州和地方政府也需要更多帮助。”她还表示，她的“长复苏期”的预估是假设国会将提供更多此类财政援助。
里士满联储主席巴尔金此前也表示，如果这些支持措施不能延长，美国经济将面临“一些非常现实的风险”，因为一些企业和家庭难以支付账单和偿还债务。
自新冠疫情暴发以来，美国国会先后通过了四轮经济纾困计划，内容包括发放失业救济金、现金支票、小企业贷款、补助航空公司等等，总额近2.9万亿美元。其中，第三轮救援计划金额高达2.2万亿美元，创美国历史之最。
周三美联储官员对美国经济复苏的持久性提出了新的质疑，而新出炉的企业调查凸显出疫情大流行肆虐带来的风险。美国5月和6月就业、零售销售和其他一些活动指标看似快速反弹的局面可能不会持续。
在财政刺激计划即将到期之际，美国新增确诊病例激增，威胁到消费者支出和就业增长，这令美联储决策者感到担忧，至少有一位决策者承诺美联储将提供更多支持。
亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，随着疫情加速传播，美国经济似乎正在走平，可能意味着需要央行或财政当局采取更多行动。
美联储副主席克拉里达周二曾表示：“我们已经提供了很大的政策宽松度，我们可以做得更多，我们将会采取进一步行动。”她指出，美联储可以购买债券的规模“没有限制”，并补充称，美联储也可能透过前瞻性指引进一步放宽政策，还将维持其贷款支持，需要多久就持续多久。
旧金山联储主席戴利此前也表示，在美国经济大面积重新开放、数万亿美元的财政刺激计划开始惠及失业和受重创的企业之后，美国经济在5月和6月创造了750万个就业岗位。
戴利说：“这些增长意味着劳动力市场“比我想象的要好，但离我们需要达到的水平还很远。”政府数据显示，美国企业目前的雇员人数较2月份减少了1470万人，失业率为11.1%，高于大萧条以来任何一次衰退时期的水平。
英国央行负利率预期升温，分析认为加码宽松可能是首选
有关英国央行将通过降息以避免经济严重衰退的押注再度升温。与三个月期英镑Libor挂钩的利率期货首次升至100以上，暗示到2022年3月将出现负利率。截止本周收盘，英镑兑美元报1.2621，周线收涨1.11%。
此前一天，该Libor下降至低于英国央行基准利率的水平，这一现象通常被认为是降息的前奏；与此同时，2年期和5年期政府债券收益率正在进一步滑入负值，两者目前均处于历史低点，货币市场投资者押注英国央行到2021年9月前将把利率降至零以下。
多伦多道明银行资深欧洲利率策略师PoojaKumra认为，这次全球风险偏好的消退为这场辩论注入了新的活力，尽管政府本周宣布了300亿英镑的减税和额外支出计划以支持经济，但第二波疫情到来可能会导致复苏力度减弱。
市场再次猜测英国英国央行将需要采取行动，这次是通过降息，就像他们上次在量化宽松上那样。我仍然认为加码量化宽松可能是首选，因为它在锚定英国利率方面效果很好。
英财长宣布300亿英镑支出计划
7月8日，英国财长苏纳克（RishiSunak）宣布了300亿英镑（合375亿美元）的减税和额外支出，以支持英国摆脱疫情的影响，一度提振英镑上涨。苏纳克此举是为了提振民众信心，并保护英国的就业岗位。
苏纳克宣布为购房者和酒店业减税，甚至在8月份为英国人提供代金券，以减少外出就餐的成本。他还宣布向雇主支付津贴，让他们召回强制休假的员工，并给酒店业和购房者减税，以防出现失业危机。
根据这个津贴计划，在强制休假计划于10月底到期后，雇主每召回一名员工，就可以得到1000英镑（合1256美元）。苏纳克称，由于该计划目前覆盖了逾900万个工作岗位，津贴计划的成本可能高达90亿英镑。为了帮助正在努力应对保持社交距离规则的英国酒店和旅游部门，将增值税从20%削减至5%，为期六个月。
苏纳克的一揽子计划能否成功，以及他担任财长的雄心壮志能否实现，都取决于一个巨大的不确定性：约翰逊政府能否阻止疫情出现第二波爆发，从而引发第二波封锁措施。如果疫情再次爆发，这对已经脆弱的英国经济来说可能是毁灭性的打击。在截至今年4月的两个月里，英国经济已经萎缩了25%。
荷兰国际（ING）发达市场经济学家史密斯（JamesSmith）表示：“无论多少财政支持都无法掩盖这样一个事实，即英国经济复苏几乎完全取决于能否避免再次出现大规模重复封锁。”
德国总理默克尔称欧盟必须为无协议脱欧作准备
德国总理默克尔表示，德国将继续推动在年底前与英国达成新的合作协议，但欧盟也应该为2021年的无协议脱欧做好准备。英国于今年1月脱离欧盟，目前处于为期一年的过渡期，期间双方将进行磋商，建立从贸易到安全等方方面面新关系。到目前为止，英国和欧盟的磋商陷入僵局。
消息称，欧盟正向英国施压，要求其承诺在从渔业到协调一致的竞争标准－一个“公平的竞争环境”－等领域与欧盟建立紧密联系，但英国迄今为止顶住了欧盟的压力，因为英国首相约翰逊只希望达成一个涵盖范围更窄的贸易协议。约翰逊是英国脱欧的主要倡导者。
约翰逊的发言人将英国首席谈判代表弗罗斯特（DavidFrost）和欧盟负责英国退欧事务谈判的首席代表巴尼尔（MichelBarnier）举行的晚宴形容为“弗罗斯特和巴尼尔在今天就不同问题举行专门会议之前举行非正式会面的一个建设性机会”。
周三，巴尼尔重申，他的团队在渔业和公平竞争环境方面努力工作，这是迄今为止谈判中阻碍达成协议的两个因素。此前，约翰逊在与默克尔的通话中表示，如果不能达成更好的协议，英国将“按照澳大利亚的模式”在年底结束过渡期。
欧盟表示英国的脱欧立场将给企业在疫情之外带来更多伤害
欧盟表示，英国拒绝延长脱欧过渡期，将给备受病毒打击的企业带来更多障碍。欧盟委员会在周四的一份备忘录中说，2021年1月1日将发生不可避免的混乱，让饱受疫情冲击的企业承受更大压力。不可避免的是，过渡期结束之后英国将不再参与欧盟政策，将给商品和服务贸易设置障碍。
欧盟发布这份文件之际，其首席谈判代表MichelBarnier与英国的DavidFrost进行了谈判。Barnier在一条推特说，双方之间仍然存在“重大分歧”。悬而未决的问题包括2021年开始欧盟在英国水域的捕捞权、未来关系以及英国在环境和劳工标准等领域是否必须遵循欧盟规则。
企业还必须证明其商品的英国原产地才能享受免关税，这意味着需要额外的文书工作。欧盟委员会呼吁企业和公民立即行动做准备，不要低估物流方面的挑战。
欧洲央行年底料会加大刺激力度，为弱不禁风的经济复苏提供支持
据经济学家预测，尽管决策者近来在讲话中表示经济前景已略有好转，但是欧洲央行加码债券购买规模的脚步不会就此停止。截止本周收盘，欧元兑美元报1.1300，周线收涨0.46%。
在参与彭博调查的经济学家中，半数以上的人认为欧洲央行1.35万亿欧元（1.5万亿美元）的抗疫购债计划到12月会扩大规模，多数人预计届时计划会延期且规模会扩大5000亿欧元。欧洲央行管理委员会据料在下周的会议上会决定维持现有政策不变。
欧洲央行需要加码刺激力度的预期凸显出了围绕疫后经济复苏的极大不确定性。虽然官员们已表示最新数据兆示经济将会出现相对较大幅度的反弹，但是他们同时也强调，欧元区经济依然有可能出现有史以来最大幅度的萎缩（今年的萎缩幅度会达到将近9%），而且企业和就业市场所遭受到的损害程度至今依然难以判断。
就在本周，欧盟委员会还发布了颇为悲观的形势评估结果，警言风险依然“高得非同寻常而且方向主要是下行。”委员会同时表示，成员国之间贫富差距的不断扩大是实施联合财政支持计划何以非常关键的一个“强有力阐释”。
此外，瑞银策略师ThomasFlury指出，对欧盟和欧元至关重要的是7月17/18日的峰会，主要讨论欧盟复苏基金。目前认为取得进展的可能性很大，这将提振欧元。
今天凌晨公布的最新一期的美豆生长周报数据，给期望美豆炒作天气的宏观对冲资金，浇了一些凉水。欧美股指昨晚的反弹再一次险中无恙，对应欧美PMI指数在大家对复苏心态的摇摆中，环比继续改善。目前从经济数据差异比对和利差比对角度，欧美半斤八两的状态更加明显，汇市存在的看跌美元预期，显得继续安然无恙。
这样的背景下，老天爷对于中国需求又给与了照顾，大豆的进口合约可以安心履约，成本预期也相对理想。原油的横盘持续已经较久，市场的惊弓心态都还没有走出来，中国的原油需求也大体保证在近些年相对优惠有折扣的状态。涉外输入性通胀压力不容易添乱，中国继续祭起和平与发展的大旗也自然显得心中有底。
这样的观点也打开了另一个视角，在我们国内和东亚周边相对抗疫复苏两手抓做得较好的非美股市，围绕美元走弱的资金对冲流入，可能是比单纯找贵金属避险更为具有群众基础的旗号。非美股市如果本身又具备经济增长相对平稳占优的条件，那么对应的股债双流入，既不怕汇率反噬的风险，还可以获取资金博取权益弹性的收成。这个观点，从另一个侧面，也给国内今年券商期待的各种牛，增加了股汇对冲牛的旗号，人气的召唤配合各自政策的协调，今年国内股民可能更能以比15年更安心的心态，迎接股市的一个收成大年。
（倍特期货魏宏杰）
世界之大，无奇不有，人类主宰世界，金钱主宰人类。
在金钱的世界里，唯有纸币非常直接地抵达人心深处，没有什么能比听见钱币的声音更让人心动。
不过，这是很多年前的事情了，如今的世界，都是用纸造的货币，根本听不到钱币哗啦啦的声响，而是轻飘飘的感觉。
况且，世界纸币品种非常多，每个国家都有掌控自家钱币的面额，颜值、重量、含金量等，甚至发行数量，可以说，想印多少就印多少，恐怕是过去的人无法体验到的，而这个现象唯一发生的国度，就是美国。
美国是当今世界印钞最多的国家，没有之一，当然，原因只有一个，它掌控了世界货币的话语权和定价权，这跟其在历史上博弈成为世界第一大货币地位，有密切关系。了解历史的人都知道，美国通过两次世界大战，搞了一个布雷顿森林体系，奠定了美元在世界货币的霸主地位。
尽管后来，这个布雷顿森林体系瓦解了，但是美元却神奇地成为当今世界唯一值得信任的货币，到哪都能用，到哪都好使。
应该说，美元这么辉煌的历史，是否会一直持续下去呢？
我们就可以从它的贬值和升值趋势当中，来看它是否衰落，退出这个世界货币霸主的舞台中央，来撑起它的雄心。
相信，很多人会有一种感觉，就是美元可能在2020年彻底走向衰落的元年，因为这一年，美元正在开启贬值趋势。
从美元指数的技术走势来看，美元连续3个月的阴跌，转成了加速下跌模式，7月竟然成为美元10年来最大单月跌幅。对目前的美元情境，全球投资者都比较担心，也不是没有道理的，毕竟美国已经成为全球被感染新冠病毒最多的国家，没有看到任何好转的迹象，每天以7万新增病例累计上升。
新冠疫情对美国来说，就像一个导火索，不断点燃新的问题。
美元之所以成为全球霸主货币，当然是归功于美国祖辈们的努力，而现在的孙辈们，靠躺着享受这么好的福利，已经上瘾了。美国政府不断借钱，打白条越来越多，让美元在经济实力和收支状况变得越来越失去平衡，从而使美元变成极为弱势货币的可能。
为了应对疫情，到目前为止，美国的债务已经达到了26.5万亿美元，是GDP的130%。几乎已经快达到不可持续的状态，什么时候能还钱，恐怕不是美国民众担心的，他们更担心的是眼下，什么时候能走出新冠疫情这个大问题。
问题是摆在眼前的另外一个问题，美国总统大选，让美国压力山大，特朗普觉得要推迟竞选，为避免疫情扩大，争取有利于自己的时机；而美国民主党认为不要推迟，直接选就可以了。这些因素，又加剧了美元国内政局不稳定的风险，从而让美元再度走软。
也就是说，美元恐怕要失去这数十年的机会。
具体内容详见华创证券研究所8月2日发布的报告《【华创宏观】贵金属大涨创新高美元指数下行跌破94——7月大类资产月报》。
华创宏观重点报告合集
【扩内需系列】
新基建一本通：建什么？建多少？谁出钱？谁受益？——扩内需系列一
特殊战疫时期，特别国债扛鼎？——扩内需系列二
扩内需系列三：基建投资的四个维度的跟踪
扩内需系列四：夜空中哪些星最亮？——4月经济数据点评
扩内需系列五：稳增长下，“旧改”的变与不变
扩内需系列六：今年的财政如何打算的
财联社8月2日讯，纽约商品交易所（COMEX）黄金主力合约本周五上涨1.38%，最高突破2000美元/盎司关口，7月累计涨幅达9.54%，录得2012年以来最大单月涨幅；白银主力合约2009上涨5.43%，7月累计上涨32%。
飙涨的贵金属
黄金、白银这类贵金属品种，今年疫情后开启狂飙模式，从3月初的低点算起，白银价格已翻倍，而黄金价格涨幅已超30%。黄金、白银飙涨的背后，与美联储的积极扩表及美元弱势有很强的关系。
今年3月份，美联储两次降息，将联邦基准利率下调至接近零的水平，并推出无限制的量化宽松措施，美联储资产负债表上的债券和其他资产增至近7万亿美元，美联储截至6月底的总负债较3月大幅增长逾60%，与此同时美元指数也开始出现大幅下行，已从全球疫情发酵时的高点103走弱至目前的93.4水平。
除了以美联储为代表的全球央行“大放水”逻辑之外，经济复苏后的需求恢复及通胀逻辑也是黄金、白银持续走高的原因。
美国财长努钦近期表示白宫和参议院共和党已经达成了基本共识，救济法案的规模将在1万亿美元左右，预计有望于8月初出台。而7月21日欧盟峰会达成欧盟历史上最大规模经济刺激计划，欧盟未来能够使用的财政工具总规模高达1.82万亿欧元。
美国通胀指数国债（TIPS），4月下旬TIPS隐含的通胀预期不到1%，到7月下旬已上升到1.5%左右，通胀预期重来。
后期还有多少空间？
东吴证券陈李认为，三季度黄金仍将保持上行趋势，有以下几点原因：
①三季度美联储资产负债表仍将回升；
本次美联储的扩表幅度和垃圾资产购买规模即使是2008年金融危机后也从未出现过，后期约1万亿美元的最新纾困计划公布在即。
②债券吸引力下行，带来黄金价格上行；
从长远来看，贵金属有望被视为比债券更好的对抗通胀的方式预计在未来2.5年内，美债收益率仍将处于历史低位。
③疫情冲击贵金属供应。
新冠疫情已经导致全球各地的多个矿场被迫关闭。拉美地区受到的影响最大——秘鲁、智利和墨西哥是全球矿业收入风险最高的三个国家，若全球更多矿场因疫情关闭，将使贵金属供给明显下滑。
而中金的观点更是犀利，前的黄金牛市背后是全球货币体系的又一次变革，以美元单个货币为中心的货币体系或难以持续，从中长期看黄金仍有较大空间。
7月底高盛首席商品策略师JeffreyCurrie将未来12个月的黄金期货目标价上调15%，从2000美元/盎司升至2300美元/盎司，将白银的未来12个月目标价上调36%，从22美元/盎司升至30美元/盎司。
A股市场上，主营为贵金属（黄金、白银）的公司包括：
山东黄金：资源禀赋优异，产业配套齐全的国内黄金龙头，2019年底公司合计控制矿产金资源量1101.7吨，储量417.33吨；
赤峰黄金：聚焦黄金矿业采选，国内三大矿山均为高品位富矿床（平均品位为8.27克/吨），收购老挝Sepon铜金矿，金资源量39.6吨，平均品位3.6克/吨；
盛达资源：A股白银龙头，拥有白银资源储量近万吨，2019年白银产量214.6吨；
银泰黄金：拥有白银资源量7706.03吨，白银产量191吨，玉龙矿业采矿系统升级改造完成；
7月25日，美元指数经过四个多月的持续下跌之后，终于跌破重要的整数关口94，收于93.600，美元还跌破了今年3月9日新冠疫情刚刚爆发时候形成的最低位94.632。
美元指数突破此次关口后，再看美元的走势，那么下面的下跌空间就是空荡荡的。下一个较强的支撑位是2018年2月份创下的最低点88点，美元还会继续大幅下跌吗？看空的交易员越来越多。
而按某些研究机构的看法则是，美元未来可能下滑30%左右，达到70左右的水平。这个结论是从过去美元的几轮下跌都在70左右的水平止跌从而得出的，当然这种思考方法相对比较静态，逻辑上也不能自洽。
关键的问题是要找到美元此次大幅下滑的原因，首先美国大额财政赤字，以及美联储实施极度宽松货币政策，从而导致美元贬值的看法是不足为信的，因为美元指数是以其他非美货币的币值做比较的，新冠肺炎席卷全球，主要发达国家都实施了大规模货币宽松和财政刺激措施，这方面对几乎所有货币的影响都是一样的，美元也不能因此而相对于其他货币贬值。
而导致美元贬值的更根本的逻辑还是非美货币币值的上涨，其中最主要的是欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，尤其是欧元的走强，对于美元的走弱具有决定意义，因为欧元在美元指数中占据最大的比例。
欧元何以走强？主要欧洲的经济基本面以及财政和货币管理政策出现了明显的变化。数据显示，新冠疫情得到控制之后，欧洲经济的复苏好于美国。
在美国，由于企业迎来一波新冠病毒病例，导致几个州采取新的限制措施，服务业的产出连续第六个月下降。美国综合采购经理指数（PMI）从6月的47.9升至50，这表明在经历了5个月的收缩后，经济活动已经进入平稳状态。但是复苏极其微弱。
而欧元区综合PMI从6月的48.5飙升至54.8，表明在经过4个月的收缩后，经济活动以两年多来的最快速度增长。
欧美经济表现的差别，最主要的是欧美之间对于防控疫情的效果有巨大差距。欧洲初期的疫情比较严重，但此后各国都实行了严厉的防控措施，导致疫情很快缓解。但是美国的疫情控制尽管前期也不错，但是后期出现严重的二轮反弹，把经济复苏的萌芽扼杀在萌芽之中，美国的疫情出现反复可能与其前几月出现的警民冲突有关。
欧洲经济的反弹为今年后半年的剩余的复苏奠定基础，并且会推动全球经济的扩张，欧洲第二波疫情目前还远远没有美国那样严重，未来的经济复苏完全看疫情防控。而美国疫情更加严重的二轮反弹，导致资金对于美国经济未来的发展和美国社会公关管理信心出现削弱。
一般人把美元的强弱跟美国经济的基本面挂钩，基本面好美元就上涨，基本面弱美元就下跌，这种思维方式仍然是孤立的静态的，而不是相对的。美元指数的强弱主要决定于其他货币的强弱，比如2008年金融危机是美国爆发的，几乎所有分析师都认为美元肯定要大幅贬值，但当时美元指数从最低点2008年4月的72.1开始上攻，2016年12月美元指数达到102的高点。
为什么会出现这种状况，主要是尽管美国出现了华尔街金融危机，但是真正金融风险最大的是欧洲，从英国北岩银行破产到希腊、意大利和塞浦路斯等国的债务危机从而引发长达多年的欧洲债务危机，也暴露了欧元区财政货币政策的内在缺陷。
此轮全球经济的大趋势是，新冠疫情逐渐得到控制，尤其是欧日韩中几个主要经济体新冠疫情控制良好，好于美国，这导致人们对美国社会公共管理能力的信心发生动摇，特朗普此前疯疯癫癫的言行跟此次疫情控制形成了印证，更加弱化了人们对美元资产的信任。
另外，欧盟各国领导人就总额高达7500亿欧元的“复苏基金”达成协议，这意味欧盟将开始执行历史上最大规模的经济救助计划，其中的5000亿欧元作为以直接拨款形式发放给经济遭受重创的成员国，受援国无需偿还，剩余2500亿欧元作为贷款予以发放。
复苏基金的达成表明了欧洲领导人对于欧元的缺陷已经有了充分认识，并找到了相当有效的补救措施，就是从货币的统一走向了财政的逐步统一。
从欧洲债务危机，欧盟达成欧盟复苏基金意味着欧洲向财政一体化上做出了重要突破，意味着更为团结的欧盟，也意味着欧洲更加乐观的经济前景，这将对欧元构成支撑，并推动美元走弱。
这种情况还会继续，所以美元的下跌可能不会在短期内结束。