在分析黄金价格未来走势之前，我们首先需要了解黄金的基本特性。黄金具有货币、金融和商品三大属性，这些属性共同决定了黄金的价格走势，也塑造了黄金在经济体系中的独特地位。
1、货币属性
马克思曾说过“货币天然不是黄金，但黄金天然是货币”。历史上，黄金曾长期作为货币使用。黄金化学性质稳定、单位价值高、易于分割和携带的特性使其成为理想的货币形式。随着国际货币制度的不断演进，黄金现已不再是主要的流通货币，但其作为全球央行储备资产的地位依然牢固。黄金与美元等主要货币存在替代关系，当美元价值下跌时，用美元计价的黄金价格通常上涨，因而黄金也是很好的抗通胀资产。此外，黄金在危机时刻被视为安全的避险资产。
2、金融属性
3、商品属性
在分析黄金价格走势时，需要综合考虑这三大属性及其相互作用。在不同的经济周期和市场环境下，这些因素的影响力可能会有所不同，它们共同构成了黄金价格分析的框架。
二、如何理解本轮金价上涨
1、黄金价格和美债实际利率
美债实际利率是目前最常用的金价走势分析框架。从下图中可以看出，黄金价格与美国10年期国债实际利率呈反向变动关系。10年期美债实际利率下行时，黄金价格通常上涨，而在10年期美债实际利率上行时，黄金价格则会下跌，两者变动非常同步。这与前面所述黄金的金融属性相一致，反映出黄金的金融属性在大多数时候决定了金价的走势。
2、本轮黄金上涨的主要驱动因素：央行购金
本轮黄金上涨始于2022年11月，彼时现货黄金价格不到1700美元/盎司，此后金价一路震荡上行，到2024年8月，金价已突破2500美元/盎司，较2022年金价低点已上涨约50%。与以往不同的是，本轮金价上涨正是美联储大幅加息之时，即出现了金价与美债实际利率同时上涨的情形（上图方框区域）。
黄金本身是无息资产，而美元是有息资产。美联储加息，美元实际收益率上行，持有美元可以获得更高的收益，按理说，持有黄金的机会成本上涨，投资者应该卖出黄金购买美元。那么为何本轮黄金价格却持续上涨呢？其原因正在于各国央行的购金行为。
根据世界黄金协会的统计，2022年全球央行购金需求总计1136吨，达到1967年以来的高点。2023年，全球央行又增加了1037吨黄金储备，仅次于2022年的历史新高。2024年的调查显示，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，创下2018年启动本项调查以来的最高水平。表1展示了2017年以来购金规模较大的部分国家官方黄金储备变化情况，可以看出亚洲国家、新兴市场国家是官方购金的主力。2024年1-8月，土耳其、印度、波兰、中国、捷克央行购金的规模位居前列。
理解本轮黄金上涨，关键在于理解央行购金的原因。我们认为，2022年之后，各国央行大规模购金，反映出黄金货币属性的回归。2022年恰逢俄乌冲突爆发，美国等国家对俄罗斯进行了金融制裁，俄罗斯部分在美资产被冻结。而黄金作为一种非主权资产，能够帮助央行对冲地缘政治风险，在极端情况下可以绕过美元结算系统以黄金作为国际贸易的结算手段。随着全球局势越发动荡，去全球化浪潮愈演愈烈，美元在国际货币体系中的地位有所削弱，越来越多的国家意识到储备资产多元化的必要性。加之，近年美国财政持续大幅扩张、债务规模快速积累，惠誉下调美债信用评级，美元体系信誉下降，黄金的货币属性回归。央行购金成为这一趋势下的必然结果。
3、金价后续走势展望
当前黄金已到达2500美元/盎司的历史高点，高昂的金价使得珠宝首饰等民间用金需求受到一定抑制。但是，从投资需求和官方储备需求来看，支撑金价的有利因素依然存在。
首先，全球地缘政治紧张局势仍在持续，美国大选更增加了市场的不确定性，而美元信誉减弱的趋势一旦形成，短期内较难逆转。当前，包括中国在内的许多国家官方黄金储备在外汇储备中的占比仍然偏低，央行购金预计仍将持续，只是随金价变动，购金节奏可能适当调整，但储备资产多元化已成为全球央行未来发展的方向。
其次，美联储9月份降息基本已确定。美债实际利率与金价呈反向关系，美联储降息，美债实际利率下行将推动黄金投资需求增加，有利于金价上涨。今年5月份以来，美债实际利率已略有下行，全球实物黄金ETF已由净流出变为净流入，反映出传统的实际利率框架仍然有效。随着美联储降息落地，这一趋势有望延续。
最后，从技术分析角度来看，黄金上涨趋势已形成，现在尚未有扭转迹象。高盛在近期一份研报中重申看涨黄金，并维持2025年初黄金价格涨至2700美元/盎司的目标。值得注意的是，虽然有众多利好因素支持，但价格高位往往伴随波动加大，当前位置投资黄金需警惕短期回调风险。
三、黄金投资策略
黄金虽好，也要讲究投资策略。下面我们为您推荐一些比较好的黄金投资策略。
1、长期持有：黄金具有抗通胀属性，因而非常适合作为长期投资工具，适合那些寻求资产保值的投资者长期持有。
2、定期投资：黄金短期波动较大，投资时点较难把握，通过定投黄金，可以分散购买时点的风险，降低平均成本。