2023年全球锰供应量约2000万吨，其中主要产地为澳大利亚、南非以及加蓬。国际锰矿矿山几大巨头分别为：South32、AngloAmerican（英美资源）、Comilog（康密劳）、Tshipi以及OMHoldings（对外销售锰系合金为主）等。
图3：2023锰矿巨头产量
USGS最新数据显示，南非地区仍为锰系最大产区，其次为澳大利亚、加蓬。
图4：全球锰系产量分布
2全球主要锰矿山情况
South32
South32是一家全球性的采矿和金属生产公司，涉及品种多样，业务、开发选择和勘探计划主要围绕上下游集中分布，在澳大利亚、南非和南美的业务生产包括铝土矿、氧化铝、铝、铜、银、铅、锌、镍、冶金煤和锰等。South32锰产业主要分布于澳大利亚的北领地和南非的Kalahari盆地，拥有60%的AustraliaManganes份额，54.6%的SouthAfricaManganese矿石份额和60%的SouthAfricaManganese合金份额。
South32持有60%的SamancorHoldings（Pty）Ltd（Samancor）股份，Samancor间接持有74%的HotazelManganeseMines（Pty）Ltd（HMM）股份，HMM的剩余26%由B-BBEE（Broad-Based-Black-Economic-Empowerment）实体所有，其中17%的权益是通过供应商融资获得的，贷款可通过分配偿还给这些方，按其在HMM中的份额比例偿还，在偿还这些贷款之前，集团在HMM的权益占54.6%。GrooteEylandtMiningCompany（GEMCO）位于澳大利亚北领地卡奔塔利亚湾的格鲁特埃兰特岛，是一家露天开采的带状采矿企业，生产高品位锰矿石。GEMCO矿靠近亚洲出口市场，是世界上最大的锰矿石生产商之一。South32拥有GEMCO的60%的股份，其余40%由英美资源集团（AngloAmerican）持有。
图5：South32股权结构简化图
South32锰矿石产量居于全球锰矿巨头前列，主要为澳矿和南非矿，占比在6：4左右。
图6：South32澳矿产量
澳大利亚雨季一般在11月至次年1月，South32锰矿产量季节性表现相对明显，2022年出现超季节性的大幅增加，是澳大利亚锰业公司计划在雨季前增加库存导致，后期恢复正常开采节奏。
2023下半年整体矿石产量略高于2022年下半年，产量增加集中于三季度，四季度低于2022年同期水平，需要注意的是，四季度南非Mamatwan已进入维护状态，暂定至2024年一季度结束。
图8：South32澳矿销售品位图9：South32南非矿销售品位
South32澳矿主要为GEMCO矿山开采，根据近三年数据显示，该公司所销售澳矿品位逐渐降低。根据AngloAmerican报告显示，截止2023年底，GEMCO矿山寿命期限剩余3年，南非矿山为Mamatwan和Wessels，寿命剩余期限相对较长，其中Wessels主要出产高铁氧化矿，2024财年预计增加资本支出以进一步开展高品位矿地下开采工作。
South32报告一般以前一年7月1日至转年6月30日为一个财政年，本文为进行有效对比，将数据整理为自然月计算。2023年下半年的销售额有较大幅度的增长，主要原因为运输能力的不断改善。
截止2023年底，South32的澳矿和南非矿FOB实现价格均高于其对应的单位运营成本。由于GEMCO为露天矿，开采成本相对较低，且运输便利，锰含量较高，为高品氧化矿，因此其单吨利润远高于南非矿，即使在成本最高的2023年下半年，锰矿市场行情大幅下跌至近三年最低位的情况下，依然可以实现高于75%的利润率（实现价格/单位运营成本-1，其中实现价格和单位运营成本均为倒推计算得出）。南非的主要矿山露天矿Mamatwan和地下矿Wessels，位于盆地地区，除正常开采费用外，还需考虑运输至港口费用，因此FOB成本相对较高，整体利润率较低，但2023年下半年仍高于15%。
综合来看，South32所出售的两大矿种均有较为丰厚的利润，且与澳大利亚矿山为租赁合约，有利润的情况下单纯降低产量并不能提高公司整体利润水平，因此短期内难有因为亏损导致的停减产或减少销售数量的情况发生。
图10：新能源市场普及率
AngloAmerican
图11：Samancor锰矿地区图
Eramet-Comilog
Eramet是一家法国企业，下属Comilog位于加蓬，拥有Moanda矿山，主要生产加蓬锰矿和锰合金，是世界上最大的高品锰矿生产商，也是世界上最大的高附加值锰合金“精炼合金”生产商，依靠欧洲（三个在挪威，一个在法国）、美国（一个在俄亥俄州）和加蓬的六家火法冶金厂。Eramet拥有Comilog的63.71%份额，28.94%为加蓬一家国企（SEM：SociétééquatorialedesMines）持有。
图12：Eramet锰矿部分股权结构图
由于技术的不断更新，采矿和洗选的固定成本有明显的下降，但是未能抵消汇率的波动，根据2023Q3季报显示，加蓬矿的FOB现金成本仅为2.1美元/吨度，海运费1.1美元/吨度，整体成本远低于销售价格（2023年对华锰矿CIF报价最低为4.1美元/吨度），利润情况依旧较好。与此同时，Moanda矿山的扩大计划正在进行中，预计后期年产能将继续增加。
OMHoldings
OMHoldings是一家垂直产业链整合的锰矿和铁合金公司，主要产品有烧结锰矿、锰合金和硅铁合金。公司在澳大利亚证券交易所和马来西亚证券交易所上市，业务范围涉及澳大利亚、中国、日本、南非、马来西亚和新加坡。
图13：OMH锰矿部分股权结构简化图
OMMaterials（Sarawak）是集团在新加坡以外的营销和采购中心，在中国钦州保留有分销部门，在马来西亚砂拉越的Samalaju工业园区拥有一家铁合金冶炼厂。工厂共16台25.5MVA炉，其中6台用于生产硅铁，8台用于生产锰合金，2台用于生产金属硅，该厂的设计年产能将可生产约12~12.6万吨的硅铁、33.3~40万吨的锰合金及2.1~2.45万吨的金属硅。该工厂还包括一个烧结厂，其设计产能为每年生产25万吨烧结锰矿。
OMSarawak烧结锰矿主要用于内部锰合金生产，对外销售数量较少，仅2023年第三季度和2021年第一季度有少量外销。该公司所产硅铁与硅锰合金主要销往日本等地。
集团通过与南非领先的矿业和勘探公司NtsimbintleMining的战略合作伙伴关系，拥有TshipiBorwa矿13%的有效权益。OM（Manganese）Ltd（“OMM”）拥有并经营位于澳大利亚北领地的BootuCreek锰矿，BootuCreek矿位于澳大利亚北领地TennantCreek以北，已于2021年底停产。
Jupiter-Tshipi
Jupiter集团在澳大利亚交易所挂牌上市，拥有TshipiéNtleManganeseMining矿山49.9%的股权（南非最大的锰矿出口商）。
图14：Tshipi股权结构简化图
TshipiBorwa位于南非已知最大的锰地质构造Kalahari锰矿区，为露天矿，钻探、爆破、运输作业相对简单，该矿配备了一个加工厂，每年可破碎和筛分约330~360万吨锰矿石。
图15：Tshipi采销运输路线图
Jupiter于2022年三季度将财政年替换完毕，当前财政年为上一年7月1日至本年度6月30日，且报告中数据均披露100%的Tshipi情况，并非49%权益部分。
图16：Tshipi南非锰矿产量
Tshipi产量并未受季节性影响，2023年四季度有明显大幅增产，突破了加工记录。
图17：Tshipi南非锰矿陆地运输量
铁路运输量逐渐增加，公路运输持续低迷，四季度受到铁路脱轨影响，铁路运输量有明显下降。
天元锰业-CML
除以上几大上市巨头公司外，天元锰业还在2017年全资收购了澳大利亚联合矿业公司ConsolidatedMineralsAustralia（ConsMin），以下简称CML。CML是一家主流锰矿生产商，在澳大利亚和加纳进行矿山开采活动。
图18：CML股权结构简化图
澳大利亚矿山位于皮尔巴拉地区的WoodieWoodie锰矿区，Woodie的高品位锰矿石因其高锰含量、高锰铁比、低磷和坚硬性质而被公认为世界上最好的锰矿石，该项目拥有若干露天矿和一个年产160万吨的加工厂。
图19：WoodieWoodie矿区位置图
根据新的计划，该地区采矿作业将于2031年停止，但具体的关闭恢复等活动将持续至2042年。
加纳锰业主要开采非常纯净和高质量的碳酸盐矿石，该矿种对于EMM（电解锰）的生产至关重要，EMM主要用于生产“200系列”不锈钢，这是一种富含锰的不锈钢，用作成本较高的含镍不锈钢的替代品。
UMK
UnitedManganeseofKalahari（UMK）是南非第四大锰矿生产公司，位于南非北开普省的JohnTaoloGaetsew，其51%的股份为黑人所有，非租赁矿山。UMK是一家非上市的私人公司，由MajesticSilverTrading40（Pty）Ltd（51%）和RenovaManganeseInvestmentsLimited（49%）拥有。MajesticSilverTrading是一家由黑人拥有多数股权的BBBEE商业实体。RenovaManganeseInvestments是俄罗斯Renova集团公司的全资子公司。
图20：UMK股权结构简化图
Kalahari锰矿被认为是全球最大的锰矿床，主要出产碳酸矿，碳酸矿为硅锰生产必备原材料，其余矿种无法取代。2024年初UMK宣布，为应对市场环境的恶化，将暂时减少矿石生产与销售，静待市场复苏，当利润情况好转之后，产销量将恢复至正常水平。