究[Table_Title]——有色金属行业2025年度策略报告
[Table_Author][Table_Date]
分析师2024年11月26日
孟业雄
[Table_Summary]
内容提要
执业证书编号：S1380523040001
截至2024年11月12日，全球主要国家股市涨跌互现。中国股
续维持上涨，纳斯达克指数涨超28%，日本股市也继续维持强
国和法国股市今年以来录得负增长，跌幅分别为6.50%和
[Table_Author]4.19%。大宗商品方面，黄金继续维持上涨态势，涨超25%。
究[Table_PicQuote]目前黄金和白银价格处于历史高位，但铂金和钯金价格在今
有色金属（申万）与上证综指走势图
报
年均下跌，铂金跌幅为4.46%，钯金跌幅较大为13.83%。2024
年，伦铜和伦铝价格涨幅均在7%左右。原油价格呈现弱势，
告跌幅在5%左右。
2025年美国通胀预期开始被市场重视。通胀通常会导致生产
成本上升，这可能导致铜矿开采、冶炼和加工等环节的成本
增加。通胀环境下，消费者和企业可能会增加对实物资产（如
铜等金属）的需求，以抵御货币贬值和资产缩水风险。因此，
这些都可能会推高铜需求和价格。当前铜行业市盈率大致在
14倍左右，在中位数和平均值以下徘徊，具备合理的安全边
际。鉴于2025年全球经济复苏进程持续且通胀或抬头，铜价
[Table_IndustryRank]2025年铝价在供不应求的支撑下或将走强，但上涨幅度可能
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