2023年度，公司工业及非贸易收入1008.18亿元，毛利率5.78%；贸易收入461.66亿元，毛利率0.53%。分产品看，2023年阴极铜实现营业收入1134.67亿元，毛利率3.34%；贵金属实现营业收入121.24亿元，毛利率9.29%。
公司主要产品包括阴极铜、黄金、白银、工业硫酸、铂、钯、硒、碲、铼等，其中阴极铜产能130万吨/年。公司主要拥有的普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等矿山主要分布在三江成矿带，具有良好的成矿地质条件和进一步找矿的潜力。
截至2024年6月末，公司保有铜资源矿石量9.69亿吨，铜资源金属量362.47万吨，铜平均品位0.37%；其中迪庆有色保有铜资源矿石量8.53亿吨，铜资源金属量281.58万吨，铜平均品位0.33%。
01
盈利质量
观察收入质量，2023年公司前五名客户销售额为472.26亿元，占年度销售总额的比例为32.14%；前五名客户销售额中关联方销售额占年度销售总额的比例为15.15%。公司前五名客户中的关联方同时也是第一大客户为中铝集团及其所属企业。
营业成本是影响公司EBIT的主要扣减项目。公司营业成本的构成以原材料为主，2023年原材料占比96%。
02
资产质量
观察2024年二季度末的总资产数据，核心资产占比超过76%，货币资金占比16%，非核心资产占比约8%。货币资金主要包括可随时用于支付的银行存款756.65亿元，占比为89%。
非核心资产主要包括权益工具投资1.39亿元以及长期股权投资10.38亿元；长期股权投资中单项金额重大的项目包括持有合营企业云南思茅山水铜业有限公司45%的股权和联营企业凉山矿业股份有限公司20%的股权，账面价值分别为5.11亿元和3.74亿元。
固定资产以房屋建筑物为主。根据2024年中报数据估算，房屋建筑物在固定资产中占比55%（按原值计算，以下同），折旧年限约为21年，已使用年限约为9年。
无形资产主要包括土地使用权和采矿权。根据2024年中报数据估算，土地使用权在无形资产中占比56%，摊销年限约为20年，已使用年限约为4年；采矿权在无形资产中占比41%，摊销年限约为15年，已使用年限约为7年。
03
负债情况
截至2024年二季度末，公司资产负债率67%，有息负债率44%；另外，公司对子公司担保余额为2.91亿元。有息负债主要包括短期借款130.08亿元以及长期借款100.76亿元。
04
计算ROIC
对于ROIC，沿用在《筛选股票的时候如何用好ROIC》中提出的计算方式，分子采用两种口径，分母采用五种口径，计算10项ROIC指标并进行观察。这些ROIC指标主要用于公司间比较，计算时未从EBIT中扣除所得税。
05
景气变化
观察营收增速与归母扣非净利润增速的变化，两者的变化趋势不完全一致：近三年营收增速的低点出现在2023年一季度，归母扣非净利润增速的低点出现在2021年三季度。根据财报中对经营情况的分析，影响景气度的外部因素包括宏观经济、供需关系等。
公司主要产品铜、金、银及硫酸的价格受国内外市场多种因素的共同影响，包括经济环境的变化、供需关系的调整、通货膨胀水平、美元汇率的波动以及原料供应区域的突发事件等。2024年上半年以来，铜精矿现货TC大幅下降，尽管近期铜精矿现货TC报价下跌趋势已放缓，但随着海外冶炼产能的释放，铜精矿供应有进一步收紧的趋势，国内铜冶炼企业将继续承压。
06
现金分红与投融资
观察现金分红情况，近三年公司的现金分红比例维持在38%以上，现金分红比例和金额有所波动。外部融资方面，公司于2022年11月以8.80元/股的价格非公开发行股票303,949,750股，募集资金净额26.57亿元，用于收购云铜集团持有的迪庆有色38.23%股权、补充流动资金及偿还银行贷款。
从2024年二季度末在建工程的情况看，重要在建工程项目待投资金额超过35.13亿元；从正在使用的固定资产情况看，如果财报中固定资产的折旧年限与实际使用年限一致，预计部分设备在未来五年内存在换新需求，对应的设备原值约6.59亿元。作为对比，观察近三年的现金流量表，公司每年的资本支出金额在5.66亿元至16.64亿元之间。
根据现有信息判断，公司的资金储备和每年的现金流在满足以上可预见的投资支出需求的同时，有余力提高现金分红比例或增加投资支出规模，或者缩减负债规模。
本文旨在对财报信息进行加工整理，不构成任何投资建议。感谢您的耐心阅读。