风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
1.基本金属&贵金属：市场需求回暖，价格企稳上涨
1.1.铜：铜价企稳反弹上涨，社会库存去库节奏加快
1.2.铝：铝价全面上涨，预计下周持续震荡运行
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）铝价上涨。本周外盘铝均价为2308美元/吨，较上周相比上涨33美元/吨，涨幅1.45%。沪铝主力均价19104元/吨，较上周相比上涨149元/吨，涨幅0.79%。华东现货均价为18990元/吨，与上周相比上涨144元/吨，涨幅0.76%。华南现货均价为18930元/吨，与上周相比上涨148元/吨，涨幅0.79%。海外地缘局势紧张，导致能源以及贵金属价格上涨，影响铝价，叠加国家发布消费政策提振，现货铝价回升。
供应方面：本周中国电解铝行业运行产能依旧维持稳定。
需求方面：本周铝棒企业产量增加，铝板企业运行情况与上周持稳。终端方面，国家继续发布政策提振消费，但就数据来看，汽车数据表现不及预期。
成本方面：氧化铝方面，市场活跃度稍有提升，氧化铝价格小幅上涨,本周中国国产氧化铝均价为3911.95元/吨，较上周均价3910.24元/吨上涨1.71元/吨，涨幅为0.04%。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，需求弱势行情持续，动力煤价格弱势运行，按电价周期计算，本周火电价格微幅上涨；丰水期水电电价预计保持在较低位置。综合来说，预计本周电解铝理论成本小幅增加，但增幅有限。
利润方面：预计本周电解铝理论成本小幅增加，但增幅有限。铝价上涨。综合来看，本周电解铝理论利润较上周相比稍有增加。
库存方面：本周LME铝库存继续减少，目前LME铝库存89.62万吨，较上周91.45万吨减少1.82万吨。中国方面，本周铝锭社会库存减少，目前库存在83.13万吨，较上周83.66万吨减少0.53万吨。
走势预测：据百川盈孚预测下周现货铝价继续震荡运行，预计下周电解铝价格运行区间18600-19300元/吨。中国电解铝行业供应维持高位，需求表现较为冷清，但海外地缘局势严峻，能源以及贵金属价格有所支撑，叠加国家发布宏观政策提振消费的决心仍旧强烈。
1.3.贵金属：美联储降息预期加强，黄金价格上涨白银价格暂稳
综述：本周（8.9-8.15）黄金价格上涨，白银价格暂稳。截至8月15日，国内99.95%黄金市场均价为563.74元/克，较上周上涨0.86%，上海现货1#白银市场均价为7089元/千克，较上周持平。周内金银价格整体呈现先扬后抑走势。8月8日公布的美国8月3日当周首次申请失业救济人数创出一年来最大降幅，缓解了非农数据疲软带来的经济衰退担忧。COMEX金银主力收盘分别回涨出2500和28美元/盎司，国内金银主力跟涨最高至572.8元/克和7245元/千克。利好情绪逐步消化，市场等待7月通胀数据以判断美联储后续利率政策走向，多头获利回吐，COMEX金银主力回落调整至2490和27.6美元/盎司，国内金银价格跟跌至565元/克和7000元/千克附近位置。
1.4.铅：铅价上涨，沪铅与现货价格下跌
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）铅价上涨。截至8月14日，LmeS铅3M结算价1959美元/吨，较上周同期上涨41美元/吨，涨幅2.14%。截至8月15日，沪铅主力结算价一周结算均价18155元/吨，较上周均价下降203元/吨，跌幅1.11%。百川盈孚原生铅现货交易指导价一周均价18000元/吨，较上周均价下跌290元/吨，跌幅1.59%。
1.5.锌：情绪面回暖，锌价偏强震荡
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）锌价偏强震荡。截止到8月15日，0#锌锭现货周均价22870元/吨，较上周平均涨幅2.71%。ISM服务业数据缓解美国经济衰退担忧，叠加美国7月CPI数据创三年来最小增幅，美联储将于9月份降息几乎已成定局。情绪面回暖支撑周内锌价低位反弹，但黑色近期持续性偏弱，压制镀锌原料采买，锌价上行动力明显不足。
2.小金属：供应收紧需求观望，锡钨价格迎增长
2.1.锂：金属锂无利好消息，价格走势欠佳
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）金属锂无利好消息提振，价格走势欠佳。截止到8月15日，工业级金属锂市场成交价格集中在70-72万元/吨，市场均价跌至71万元/吨，较上周同期市场价格下跌1.5万元/吨，跌幅2.07%。电池级金属锂主流成交价格集中在75-78万元/吨之间，均价水平稳至76.5万元/吨，较上周同期市场价格持平。
碳酸锂：本周（2024.8.9-2024.8.15）碳酸锂价格大幅下行，市场悲观情绪弥漫。截止到8月15日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7-7.1万元/吨，市场均价7.05万元，较上周下跌7.01%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.1-7.5万元/吨，市场均价7.3万元/吨，较上周下跌7.24%。
后市预测：据百川盈孚预计下周金属锂市场价格或将持续弱势，工业级金属锂市场价格在69-72万元/吨之间波动，电池级金属锂市场价格在74-78万元/吨之间波动。原料端碳酸锂价格持续下行，传导至金属锂，市场成交价格持续下滑，加剧下游悲观心态，采购跟进较为谨慎，也难以提高金属锂厂家的生产积极性。下游需求不见好转，多为询单探市，实际成交量稀少。
2.2.钴：钴精矿价格弱势运行，钴价仍存下滑空间
钴原料综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）钴精矿价格弱势运行，截至到8月15日，CIF到岸价运行在6.0-6.1美元/磅，均价为6.05美元/磅，与上周价格下跌0.1美元/磅。本周钴中间品价格下跌，截至到8月15日，价格为6.3-6.4美元/磅，均价为6.35美元/磅，周内价格下跌0.05美元/磅。从供给端来看，目前钴原料到港量持续，市场供给较为充足。从需求端来看，由于钴中间品现货价格偏弱，下游钴冶炼厂低位补库意愿有所增加，整体市场活跃度有所恢复。
后市预测：据百川盈孚预计，预计短期钴原料现货价格或维持僵持运行，下周钴矿价格将在6.0-6.1美元/磅，与本周相比价格不变。目前由于部分下游钴冶炼厂的原料长单即将结束，现货原料价格低位下，钴冶炼厂补库意愿有所增加。但钴原料市场在供应充足的情况下，现货高价货源仍有下降空间。
电解钴综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）国内金属钴行情维持弱势运行。截至8月15日，百川盈孚统计99.8%电解钴价格17.2-21.0万元/吨，均价为19.1万元/吨，较上周同期均价下跌0.3万元/吨，跌幅1.55%。本周电子盘钴价持续呈现疲软态势，主流合约价格在170一线附近表现出不稳定的振荡，虽有所波动但总体保持在相近的水平线上。周内电解钴多数贸易商的整体报价保持稳定，普遍缺乏低价抛售的意愿，主流品牌生产厂商以升水调整为主基调，小品牌贴水报价。场内下游企业按需采购为主，整体交易氛围略显平淡，格局仍呈现供大于求趋势。
电解钴后市预测：百川盈孚预计短期内电解钴行情维持弱势，价格仍存下滑空间，电解钴价格在17.0-20.0万元/吨。目前电解钴各厂商开工率持续高位，基本保持满产的状态，社会供给充足，然下游需求薄弱，采买基本少量刚需，询价积极性偏低，在供应过剩的局面下，电钴行情处于弱势。
2.3.锡：供应稳中收紧，锡价止跌反弹
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）伦锡偏强反弹。截至8月14日收盘，伦锡收盘31485美元/吨，较上周同期相比上涨1495美元/吨，涨幅4.98%。周内随着美国初请失业金人数创一年来最大降幅，有效缓解了资金对美国经济衰退的担忧，资金增仓上行，锡价止跌反弹。美国7月CPI数据创三年来最小增幅，通货膨胀显示继续放缓的迹象，市场对美联储9月降息的态度愈加笃定。锡市基本面仍在供应收紧以及需求观望中博弈，旺季来临前，未见明显改变。
锡精矿：本周国内锡精矿价格上涨，国内供应稳中收紧，云南及广西地区个别矿山减停产，进口矿供应有限，周内加工费暂稳运行。
锡锭：本周国内锡锭价格上涨。基本面供需双弱，近期国内精锡供应量稳中收紧，炼厂开工有所下滑，且下游广东地区焊锡厂家减产频发，整体开工下滑，且随着锡价反弹后，下游畏高观望为主，需求环比走弱。
库存：本周伦锡库存下降。截至8月14日，伦锡库存量为4400吨，与上周同期相比降低170吨，跌幅3.72%。
2.4.钨：供应惜售盼涨，钨价上调
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）钨价上调。截止到8月15日，65度黑钨精矿均价在13.45万元/吨，较上周上调0.3万元/吨；仲钨酸铵在20.1万元/吨，较上周上调0.4万元/吨。70钨铁均价在20.5万元/吨，较上周上调0.2万元/吨，碳化钨粉在296.5元/千克，较上周上调4元/千克。钨价呈现出小幅上调趋势，供应端支撑稍显强势，需求端承压的问题未有显著改善，贸易商仍然采取审慎态度，交投谨慎温和。钨矿市场交易虽不热烈，但供应商惜售盼涨，短期内钨原料价格保持在上行通道内波动，幅度仍因需求而受限。仲钨酸铵下游客户采购策略灵活，主动备货情绪不高，市场流通更多围绕长协订单展开，行情重心随原料上浮，成交待落实。硬质合金等应用领域消费情绪有限，市场避险情绪仍占主导，产业链上下游持续博弈，行情调整空间仍有分歧。
钨粉/碳化钨粉：本周粉末价格上调。中颗粒钨粉299-304元/千克，较上周上调4元/公斤，中颗粒碳化钨粉294-299元/千克，较上周上调4元/公斤。钨原料挺价意向突出，冶炼厂原料补货困难，除长单交付外，场内鲜有报价，成本支撑强劲，下游询单虽略显平静，但冶炼厂倒挂问题突出，粉末报价被迫上行，终端未进场询单，资源走货不畅，行情商谈空间有限，观望下游补货情况。
仲钨酸铵（APT）：本周仲钨酸铵产量1850吨，仲钨酸铵开工率60.86%。近期冶炼厂保持正常生产，交付前期长单，开工情况相对稳定，持货商库存不多出货减少，产业链企业对后市预期向好，原料采购分批进场，高风险下业者操作谨慎。
钨铁：本周钨铁价格上涨。70钨铁20.4-20.6万元/吨，较上周上调0.1万元/吨，80钨铁21.4-21.6万元/吨，较上周上调0.2万元/吨。贸易商出货意向一般，多数捂货不出，冶炼厂采购困难，成本支撑强劲，且下游钢厂需求偏弱，成交情况跟进不足，冶炼厂双面承压运行，场内气氛略显僵持。
2.5.钼：钼市平稳运行，价格重心平稳
综述：本周（2024.08.09-2024.08.15）钼市交投展开，价格重心平稳。截至8月15日，中国45-50度钼精矿均价为3635元/吨度，较上周均价持平；钼铁均价为23.6万元/基吨，较上周均价持平；本周钼市行情平稳运行。周初市场相对平静，交投热度平平，持货商多维持前期报价，整体基本面未改。随后河南大型矿山招标出货，下游用户接货情绪不一般，加之钢厂压价及成本倒挂压力，钼价未能冲高平稳放量，市场暂未传出明显转暖信号。而国际价格止跌回暖，钢厂集中进场招标，场内交投活跃度有所提升，虽主流钢厂有限价操作，但钢招量价均有抬升，业者信心得到提振，场内买盘增加。然散货市场购销冷清，交易双方主动性不高，实际成交多以刚需或老客户为主。当前成本压力较大，资金周转问题有所显现，叠加不确定因素居多，业者谨慎操作观以观后市。
钼铁：本周钼铁价格主稳运行，中国钼铁主流报价23.4-23.8万元/基吨。本周市场变化不大，周初冶炼厂多交付长期订单，场内现货流通资源相对有限，散货市场方面，成交缩量询盘不多，业者多等待矿山招标价格。
2.6.锑：供需端博弈仍在继续，国内锑锭价格稳中偏弱运行
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）国内锑锭价格稳中偏弱运行。截止到8月15日，2#低铋锑锭出厂含税价159000-162000元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价158000-161000元/吨，1#锑锭出厂含税价160000-163000元/吨，0#锑锭出厂含税价161000-164000元/吨，较上周同期价格持平。目前，高位成本压力使得下游厂家生产积极性难有提升，按需采购仍是下游入市的主要节奏，但近期终端需求淡季，导致下游氧化锑厂家出货受限，因此进场补货的行为愈发谨慎，市场需求清淡对锑锭持货商心态有所影响，本周市场上部分贸易商有一定的调低报价操作，但厂家方面受锑矿石流通仍较少的影响让价意愿并不是很强烈，厂商对后市看法仍有差异，供需端的博弈仍在继续，买卖双方试探观望，因此本周锑锭价格稳中偏弱运行。
锑锭：本周锑锭99.65%市场均价为160500元/吨，较上月同期价格上涨1.90%，较三个月前价格上涨38.36%，较年初价格上涨94.55%；锑锭99.85%市场均价为161500元/吨，较上月同期价格上涨1.89%，较三个月前价格上涨38.03%，较年初价格上涨93.41%；锑锭99.90%市场均价为162500元/吨，较上月价格上涨1.88%，较三个月前价格上涨37.71%，较年初价格上涨92.31%。
锑精矿：本周（2024.8.9-2024.8.15）国内锑精矿价格继续上调。截止到8月15日，锑精矿（50-60%）含税报价为135000-139000元/金属吨，锑精矿（40-45%）含税报价为134000-138000元/金属吨，较上周同期价格持平。矿石端供应依旧保持流通较少的状态，受环保政策以及安全管控的影响下，近期国内矿企产量不高，下游炼厂需求缺口仍存，因此矿商出货还以挺价惜售为主，而且近期国外进口迟迟难有较强补充，因此矿山企业对后续市场仍有较强心态，因此本周锑精矿价格高位持稳运行为主。
三氧化二锑：本周（2024.8.9-2024.8.15）国内三氧化二锑价格暂稳盘整。截止到8月15日，99.5%三氧化二锑含税价138000-141000元/吨，99.8%三氧化二锑含税价140000-143000元/吨，较上周同期价格持平。本周，氧化锑市场需求表现更为疲软，下游企业信心不强，近期采购消费的脚步相对滞缓，场内高价成交接受情况不佳，导致各企业成交反馈都不是很理想，部分厂商的心态有所减弱，因此报价情绪也不再坚定，下游询货存在一定的商谈空间，但总体来看，持货商出货价格基本上以小幅波动为主，目前大厂报价仍未有面明显调整，场内操作多以谨慎试探为主，因此本周三氧化二锑价格区间盘整运行为主。
2.8.稀土：稀土价格稳步上行，厂家报价坚挺
综述：本周（2024.8.9-2024.8.15）稀土价格稳步上行。周内镨钕价格持续上调，市场询单活跃度较好，下游补货增加，场内低价现货收紧，成交增加，成交价格上移，贸易商积极参与，镨钕价格高位运行，周四市场稍显回弱，但低价镨钕仍难寻，厂家报价坚挺，镨钕价格坚挺；磁材大厂陆续招标金属，小磁材厂亦开始询单补货，金属镨钕价格支撑较足，金属厂报价上移，场内成交增加，金属镨钕价格持续上调。镝铽价格上行，市场询单活跃度增加，低价现货收紧，厂家报价坚挺上移，下游采购增加，场内报价、成交价格高位运行，商家情绪较好。预计下周氧化镨钕38-40万元/吨，氧化镝170-180万元/吨，氧化铽530-560万元/吨。
2024年第一批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为13.5万吨、12.7万吨。其中：中国稀土集团岩矿型、离子型稀土指标分别为3.03万吨、1.01万吨；北方稀土岩矿型稀土指标为9.46万吨。轻稀土合计指标为12.49万吨，中重稀土合计指标为1.01万吨。2024年第一批指标相对收紧。2024年稀土第一批指标同比增长15000吨，同比+12.50%（同比去年第一批增速-6.54pct），按23年平均半年指标量看同比增加5.88%，稀土第一批配额趋势上收紧，稀土供需格局有望持续改善。
稀土矿进口：1）缅甸矿，6月总计进口稀土矿约3072吨REO，环比-30.50%，同比-22.20%；2）美国矿，6月进口3861吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约2317吨），环比-32.88%，同比-45.75%。
海外矿：1）Lynas：24Q1公司REO总产量为3545吨，环比+126%，同比-18%；氧化镨钕总产量为1724吨，环比+91%，同比-0.06%。2）MtPass：24年一季度稀土氧化物总产量为11151吨，环比+20.46%，同比+4.50%。
风险提示
需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：政策提振需求回暖，基本金属企稳上涨》
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）