受益军品订单爆发式增长，公司业绩持续高增
根据公司三季度报告，2023年Q1-Q3，公司实现销售收入23.51亿元，同比增长8.72%，归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长11.35%，营收利润均实现正增长。2022年，公司营业收入、归母净利润分别同比增长22.83%、38.97%。随着公司军工、核电等放量和军品收入占比的不断提升，公司产品收入和利润率将持续上升。
航空航天、海防建设钛材需求景气向上，军民共振造就行业蓝海
钛合金在比强度、耐热性、减重等方面具有很大优势，在航空装备、高端民机的使用比例不断提升，在海洋工程装备领域广泛应用在船体结构件、潜艇和深潜器的耐压壳体、管件等。公司钛合金板材技术领先且在薄板领域持续发力，拥有稀有金属材料加工方面国内领先的大宽幅、高精度、自动化程度高的热轧板材生产线和最宽的冷轧板材生产线。
银合金控制棒等需求推动公司业务多点开花，高端民品业务快速扩张
行业政策发生变化风险；原材料价格大幅波动风险；产能投放不及预期风险；下游需求不及预期风险。
新材料行业核心企业，
多点开花业绩稳步增长
1.1西北院下属，新材料行业领军企业
1.2立足钛加工材业务，多点布局全面开花
主营钛材业务，多点布局共同开花。2022年钛及钛合金加工在公司收入中占比74.39%，毛利占比72.97%，是公司大力推进的主营项目。公司成立二十多年来，形成了钛及钛合金加工材产业、层状金属复合材料产业、稀贵金属材料产业、金属纤维及制品产业、稀有金属装备制造产业、钨钼材料及制品产业、钛材高端日用消费品及精密加工制造产业等八大业务领域，为国民经济、国防建设和航空航天核电事业的发展做出了突出贡献。
子公司上市及资本运营进展顺利，构建“1+3+X”的产业发展模式。公司目前共有七个控股子公司。其中，西部钛业是从事稀有金属钛、锆及其合金加工材生产的大型高新技术企业，是国内军工及高端民用钛材的龙头企业之一，产品广泛应用于航空航天、海洋、兵器、化工及日用消费领域，是“陕西省钛合金加工工程研究中心”。西部钛业2018-2022年营收、净利润复合增速分别为21.34%、57.38%。
天力复合的层状金属复合材料国内市场占有率第一。天力复合是国内最早从事层状金属复合材料研究开发、生产的单位之一，主营的钛钢复合板产品应用于卫星过渡接头、火炮炮管等少数军事领域。2022年，公司在层状金属复合材料领域实现了收入6.39亿，同比增长27%以上，净利润7318万，同比增长66%，综合毛利率达到22%，目前国内市场占有率第一。天力复合2018-2022年营收、净利润复合增速分别为13.47%、31.95%。天力复合北交所上市申报于2022年12月底获受理，于2023年7月12日在北京证券交易所上市。本次发行后，公司持有天力复合本次发行后总股本的45.08%（超额配售选择权全额行使后为44.27%），仍是天力复合的控股股东，对其具有控制权。子公司分拆单独上市增加公司灵活性、自主性，有利于公司长期发展。
菲尔特为重要的金属纤维及其制品生产企业；瑞福莱公司前身为西北有色金属研究院第六研究室，是中国重要的稀有金属材料研究加工基地和行业技术开发中心，主要业务为钨钼材料及制品；庄信公司主要业务涉及金属材料及制品方面；西材三川主营精密加工和制造。2021年亏损状态的两家子公司（瑞福莱、西材三川）在2022年也通过各种努力成功扭亏为盈，2022年全部7家子公司业务实现了盈利，助力于公司形成“1+3+X”的产业发展模式，充分发挥产业整体协同优势。
1.3公司技术领先且产品种类丰富，乘行业东风再跨步
公司钛加工材产品种类完善，生产线布局全面。公司主营钛加工材产品包括铸锭、板坯、锻件、热轧中厚板、冷轧薄板、带材和管材，主要从事稀有金属材料研发与生产，产品广泛应用于航空航天、石油化工、节能环保、新能源、电子和海洋工程等领域。
公司产量符合预期，产销率喜人。目前公司共具备万吨级以钛为主的加工材生产能力，两万吨层状金属复合材和二十万吨钢板的加工能力。2022年，公司钛制品、难熔金属制品的产销率达100%，其余产品产销率也超出80%，公司的产能不断提升且与销量相匹配，产品市场需求旺盛。
1.4受益军品订单爆发式增长，公司业绩持续高增
公司订单交付顺利，业绩增长显著。公司营业收入、净利润近年来呈现整体上升趋势。2022年，随着军品订单爆发式增长，公司强化在军工、核电、环保、海洋工程等重点领域的布局，实现营业收入29.4亿元，同比增长22.83%；归属于上市公司股东的净利润1.85亿元，同比增长38.97%，公司整体经营实现持续增长。
前三季度营收净利润稳步增长。2023年Q1-Q3，公司实现销售收入23.51亿元，同比增长8.72%，归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长11.35%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.30亿元，同比增长27.10%。
公司毛利率保持稳定，净利率稳步提升。2023年前三季度公司毛利率为22.62%，较2022年同期增加1.9个百分点；净利率为9.28%，较2022年同期增加0.62个百分点。近年来公司毛利率基本保持稳定，净利率稳步提升，尤其是在原材料价格上涨的背景下，公司仍旧实现净利率逆势上扬。随着公司军工、核电、超导类产品的定型后大批量放量和军品收入占比的不断提升，公司产品利润率将持续上升。
存货周转速度加快，公司现金余额持续提升。公司部分产品为军品，由于下游需求的特殊性，军品产品需要短期内交付，对于生产企业而言有备货压力。截至2023年三季度末，公司应收账款为13.84亿元，相较于年初增长40.50%，主要由于公司航空航天、舰船等高附加值产品合同增加较多，回款周期较长。从存货周转天数角度来看，2022年以来公司存货周转速度不断加快，体现公司生产经营效率管理初见成效，对盈利能力提供了较强保障。
随着航空航天钛材需求增长，公司军品业务有望快速提升，产品结构不断优化升级。公司产能建设落地，盈利规模将快速提升，规模效应叠加原材料降价，公司盈利质量将得到明显改善。