风险提示：政策落地效果不及预期；疫情反复；行业政策变化；
报告正文：
1.《2023年政府工作报告》要点
1.1.概要简述
2023年3月5日，十四届全国人大一次会议开幕，李克强总理代表国务院向十四届全国人大一次会议作政府工作报告（以下简称“报告”）。众所周知，2023年是贯彻落实党的二十大报告的开局之年和“十四五规划”实施的承上启下之年，也是国家机构领导人员的换届年份，因此，“两会”及政府工作报告的政策定调自然是举足轻重。
《报告》首先阐明过去一年是党和国家历史上极为重要的一年、过去五年极不寻常极不平凡；其次，明确提出今年经济社会发展总体要求，也即，全面贯彻落实党的二十大精神，按照中央经济工作会议部署，坚持稳中求进工作总基调，统筹好国内与国外、疫情防控与发展、发展与安全，突出稳增长、稳就业、稳物价工作，有效防范化解重大风险，推动经济运行整体好转，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步；最后，明确今年发展的主要预期目标和八方面重点工作（参见表1）。
一是，经济目标微调0.5个百分点，透露“以稳求进求增长”的底线。政府工作报告将2023年GDP增长目标设定在5%左右，较2022年的5.5%下调0.5个百分点。今年前两月，经济复苏态势良好，景气度出现明显回升，但亮点呈现结构性特征，复苏的力度与持续性尚待进一步观察，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重内部压力和外部环境不确定性仍然较大。因此，设置相对合理的经济增长目标，也体现了坚持高质量发展的的稳健审慎、以稳求进求增长的政策底线特征。
二是，积极的财政政策要加力、提效，赤字率提至3%，地方专项债提至3.8万亿元。今年的财政目标赤字率拟按3%安排、地方专项债3.8万亿元，均高于2022年2.8%、3.65万亿元的目标，体现出财政支出强度上的“加力”，但若考虑去年预算外资金填补财政缺口、结存限额带来新增专项债规模的因素，则上述安排更多体现了今年财政政策的“尽力而为”偏稳健和相对温和。
三是，稳健的货币政策要精准、有力，保持基本匹配、基本稳定。今年的货币政策要保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配、保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。2022年央行两次下调金融机构存款准备金率、年内三次调降LPR，其中在2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。结合近期央行表态：目前我国货币政策的主要变量水平是比较合适的，实际利率水平是比较合适。预计，年内货币政策总量操作逐步回归常态，“有力”更多体现在聚焦稳增长、产业发展和防风险等方面，进一步优化对结构性工具的配套支持、加强财政货币政策的配合（如再贷款+财政贴息）等方面，突出金融支持重点领域。
四是，内需增长为主，把恢复和扩大消费摆在优先位置。把恢复和扩大消费摆在扩大内需优先位置，恢复关键在场景、扩大核心在收入，为此，《政府工作报告》明确提出要多渠道增加城乡居民收入、稳定新能源汽车等大宗消费、推动生活服务消费恢复。结合今年以来的消费回暖跟踪（参见报告《新岁序开，“烟火气”渐暖》，我们预计，今年社零增速有望回到疫情前。
六是，深化国资国企改革，提高国企核心竞争力，提升国企价值。坚持分类改革方向，处理好国企经济责任和社会责任关系，完善中国特色国有企业现代公司治理。结合近期国资委将中央企业2023年主要经营指标调整为“一利五率”、提出“一增一稳四提升”年度经营目标、动员部署国有企业对标开展世界一流企业价值创造行动等强调盈利含金量、现金流安全和国企价值创造的系列举措，预计，提升国企价值有望成为新一轮改革的重点领域。
七是，聚焦优质头部房企和地方政府的债务风险，有效防范化解重大经济金融风险。在明确要压实各方责任的基础上，提出要有效防范化解优质头部房企风险，要从改善资产负债状况、防止无序扩张等方面着手；防范化解地方政府债务风险，要从优化债务期限结构以降低利息负担、遏制增量并化解存量等方面着手。预计，2023年基于需求和供给的政策将侧重于支持优质头部房企向新发展模式平稳过渡，从而确保地产行业的逐步修复和平稳发展。
综上，2023年的经济社会发展重在于贯彻落实二十大报告和中央经济工作会议的主要精神，强调稳定和增长，5%的经济增长目标体现了对高质量发展和以稳求进的底线思维。尽管前两月的主要经济数据已验证经济正处于回归疫情前的快速恢复状态，投资者对于经济复苏的预期也明显增强，但后续经济内生动能推动下的复苏边际效应是否发生变化还有待观察。
3.1.光伏：加快建设新型能源体系，推动新能源产业快速发展
《报告》要求加快建设新型能源体系，推动新能源产业快速发展。政府工作报告指出，深入实施创新驱动发展战略，推动高端装备、生物医药、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业加快发展，统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展，加快建设新型能源体系。政府工作报告对光伏等新能源行业的表述，不仅延续二十大报告、中央经济工作会议等重大会议对大力发展可再生能源的定调，而且强调了对整个新型能源体系建设的进度。根据《“十四五”可再生能源发展规划》，我国可再生能源将进入高质量发展阶段，总体规模显著增长，发电装机占比提高，消费占比快速提升，政策驱动转为市场驱动并实现高水平消纳和稳定供应。行业迎来较好的发展机遇期。
3.2.电力与公用事业：能源体系转型持续推进
本次政府工作报告在2023年发展主要预期目标值中明确提出：单位国内生产总值能耗和主要污染物排放量继续下降，重点控制化石能源消费，生态环境质量稳定改善。同时，在2023年工作重点中强调：推动发展方式绿色转型。深入推进环境污染防治。推进煤炭清洁高效利用和技术研发，加快建设新型能源体系。完善支持绿色发展的政策，发展循环经济，推进资源节约集约利用，推动重点领域节能降碳，持续打好蓝天、碧水、净土保卫战。
首先，煤炭仍为我国能源消费主体，在保障能源稳定上起到了关键作用。2022年我国全力推动煤炭增产增供，全年煤炭总产量约44.5亿吨，同比增长8%，有力保障了电力能源安全。2022年全年电煤中长期合同实际兑现量约20亿吨，稳住电煤供应的基本盘。其次，我国能源持续绿色低碳转型，加快规划建设新型能源体系。过去五年，我国发电装机容量增长40%以上，核电技术领域创新成果不断涌现，光伏、风电等新兴产业加快发展，统筹能源安全稳定供应和绿色低碳发展。我国在《“十四五”可再生能源发展规划》明确提出：“十四五”期间，可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%，在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍。同时，我国围绕新型能源体系方面，核电和可再生能源领域取得重大进展，如我国核电领域一些关键核心技术不断突破，已实现自主可控的可规模化建设的最先进三代非能动核电技术——“国和一号”；围绕构建新型能源体系，大力推动可再生能源重大工程。第一批9705万千瓦大型风电光伏基地项目并网投产，第二批、第三批基地项目陆续开工。截至2022年底，我国抽水蓄能装机容量已达到4,579万千瓦。
结合行业现状和政府工作报告提交要点，我国将持续推动发电方式绿色转型，绿色发电行业迎来长期发展机遇，具体投资建议如下：
一是水电建设积极推进。白鹤滩水电站16台机组全部建成投产，长江干流上的乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡、葛洲坝形等6座巨型梯级水电站，成世界最大“清洁能源走廊”。2022年夏季我国部分地区持续极端高温少雨天，气长江流域年度来水严重偏枯，预期2023年来水情况会迎来修复，水电运营商盈利情况会得到改善。另外抽水蓄能迎来政策和市场红利，发展空间较大。2022年，全国新核准抽水蓄能项目48个，装机6890万千瓦，已超过“十三五”时期全部核准规模，全年新投产880万千瓦，创历史新高。
二是新能源发电潜力巨大。受益于“十四五”期间可再生能源在一次能源消费增量中占比超过50%，在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实现翻倍的预期；另外上游硅料和硅片价格持续下行，光伏装机成本下降，使得下游电站运营商投资回报率有望上升。
（1）动力类电池需求关键在于新能源汽车。2022年，我国动力电池产量545GWh，同比增长148%，动力电池产量增速显著高于我国新能源汽车消费增速。我国动力电池产业链全球竞争优势显著，2022年动力电池出口68GWh。结合财政部等《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，我国新能源汽车国家补贴已于2022年底退出，为此预计我国新能源汽车销售短期将承压，2023年销售增速将显著回落。考虑我国新能源汽车产业链全球竞争优势显著，2023年出口预计将持续高增长，长期看我国新能源汽车销量仍有较大提升空间，新能源汽车销售占比将提升。
（2）伴随锂电池电芯技术进步、锂电池成本长期持续下降以及锂电池产业链规模效应进一步显现，锂电池作为新型电化学储能最主要的技术之一将迎来高速发展，特别是“双碳”大背景下政策持续扶持储能行业发展，同时我国在新能源领域的综合优势将加快锂电池在储能领域的应用。统计显示：2022年我国储能锂电池出货130GWh，同比增长171%，结合下游场景应用丰富，预计我国储能锂电池出货仍将持续高增长。
5.1.机械：制造业投资复苏与产业链安全并举
5.2.军工：需求增长，供给恢复，军工行业渐入佳境
《报告》关于贯彻新时代军事战略方针的部署中，提及今年国防费预算15537亿元、同比增长7.2%，这一预算增速创近年新高（过去三年2020-2022年分别为6.6%、6.8%、7.1%），这也是在新国际形势下对国防军工领域持续的加码。近些年，中国军费增长占GDP比例一直低于1.5%。根据瑞典斯德哥尔摩国际和平研究所的数据，美国、印度，英国等国家占GDP比都高于2%，远超中国，对比其他国家，中国国防开支预算占GDP的比例仍然有较大的增长空间。
一是，包括国防军工上游原材料、电子元器件、零部件等核心环节龙头，这些领域去年受需求影响或多或少业绩有所波动，股价经历大幅下跌，今年行业复苏明显，股价有望迎来明显反弹。主要受益标的有钛合金：西部超导、宝钛股份；高温合金：钢研高纳、图南股份；碳纤维复合材料：中简科技、中航高科、光威复材；电子元器件：宏达电子、振华科技、火炬电子、鸿远电子等。
二是，受益军品需求增长的军工央企国家队：包括航空装备中航沈飞、航发动力、中航重机、中航电子、中航光电、航天电器等。
5.3.汽车：汽车消费是稳定大宗消费的核心
2023年政府工作报告把扩大内需提至工作重点首位，报告指出要稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。消费仍是发展的重中之重，汽车消费作为大宗消费的重点领域，在社零总额中一直占10%的比例，我国千人汽车保有量与发达国家仍有较大差距，汽车市场发展空间大，对于促销费、稳增长具有重要作用。2023年政府工作报告肯定了2022年车辆购置税减免政策对汽车市场消费的促进作用，2022年我国新车全年销量2686.4万辆，同比增长2.1%，连续14年居全球首位，其中新能源汽车表现亮眼，销量增长93.4%。报告提出保持政策的连续性和针对性，除了各地不断推出的汽车补贴政策外，针对汽车产业相应的补贴政策有望新出或延续。
报告指出五年来深入实施创新驱动发展战略，推动产业结构优化升级，向中高端迈进，加快新能源汽车产业快速发展。自主品牌面对市场快速响应加快电动化转型，得益于新能源汽车销量的快速增长，自主品牌的市占率不断提升，2022年全年自主品牌乘用车销售1176.6万辆，同比增长22.8%，市场占有率达到49.9%，同比增长5.4pct，接近50%大关。低端车型市场逐渐趋于饱和，在国补退出以及行业竞争加剧的压力下，车企高端化转型也是发展的必经之路，中高端车型利润空间高，潜在市场大，更有助于提升品牌的产品力和竞争力。自主品牌也逐渐丰富产品矩阵，推出高端化品牌，全方位满足市场需求，比亚迪推出百万级别品牌仰望，吉利发布中高端品牌银河。
伴随新能源汽车较快增长，看好自主崛起主线，具有强产品周期+产业链布局完善自主品牌带来的投资机会，推荐比亚迪、长城汽车、长安汽车。
2023年规模经济效应带动，车企之间将会拉大差距，两极分化现象加剧。以特斯拉为首，问界、小鹏、极氪等车企纷纷开启降价模式，降本增效为关键，国产替代产业链发挥着重要作用，零部件推荐拓普集团、伯特利、华阳集团。
7.1.电子：集中优势资源补强产业链薄弱环节，半导体产业将迎来黄金发展期
外部环境日益趋严，国产替代加速发展。由于半导体是科技产业的核心，近年来美国对中国企业半导体限制逐步加大。从2018年中兴通讯事件开始，随后华为、中芯国际等公司先后受到限制。2022年10月7日，美国商务部产业安全局（BIS）宣布了一系列在《出口管理条例》下针对中国的出口管制新规，BIS这项新的半导体出口限制政策涉及到对中国的先进计算、半导体先进制造进行出口管制。2022年12月15日，美国商务部产业安全局（BIS）发布文件计划将长江存储、上海微电子、寒武纪等36家中国实体加入实体清单。2023年3月2日，美国商务部产业安全局（BIS）发布文件将中国大陆28家企业列入实体名单，包括浪潮集团、龙芯中科、第四范式、盛科通信等。在此背景下，智能手机、家电、工业、汽车等国内终端厂商都非常重视供应链安全，加速国产芯片的导入，国内晶圆厂也在加快国产半导体设备及零部件、材料国产化进程。
政府工作报告中，对于平台经济、数字经济、消费、文化等领域未来的重点发展方向作出指示。
在消费领域，2023年的工作重点中，报告提出“把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。”我们认为，政府工作报告中将扩大消费和增加收入摆在了2023年工作重点中比较优先的位置，凸显了其重要性，因此提升居民收入、扩大国内消费需求也将成为2023年政府工作的重中之重。
在文化领域，工作报告中回顾过去5年时工作提出“丰富人民群众精神文化生活。培育和践行社会主义核心价值观。深化群众性精神文明创建。发展新闻出版、广播影视、文学艺术、哲学社会科学和档案等事业，加强智库建设。扎实推进媒体深度融合。提升国际传播效能。加强和创新互联网内容建设。”2023年重点将要“繁荣发展文化事业和产业。”
总体而言，我们认为在疫情防控形势已经发生巨大变化的大环境下，下一阶段政府的工作重心将聚焦于推动各地经济发展、刺激消费需求、大力发展数字经济，降低过度监管带来的负面影响。未来经济和收入预期向好的趋势下，可选消费的支出有望进一步增加，用于教育、文化以及娱乐的消费支出或迎来修复。
7.3.通信：国企改革提质增效，数字经济蓄势待发，利好运营商和数字经济产业链
1）加快建设现代化产业体系。加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。加快前沿技术研发和应用推广。大力发展数字经济。
2）切实落实“两个毫不动摇”。深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。
本次政府工作报告对2023年重点工作任务的部署中，第一条便是“着力扩大国内需求。把恢复和扩大消费摆在优先位置。多渠道增加城乡居民收入。稳定大宗消费，推动生活服务消费恢复。”继2022年12月政府工作会议之后，此次政府工作报告重申了“扩大内需”这一战略，并将其放在首要位置，可见“扩大内需”已经被确立为国家的持续执行战略，具有长期的国策意图。相比之前的表述，此次工作报告的阐述更为审慎，比如加上了“恢复消费”、“稳定大宗消费”“推动生活消费”等内容，也反映出当前国内消费偏弱的现实。恢复并促进消费的途径如前期所述，包括：推进城镇化，促进渠道下沉，完善广大城镇市场的渠道和物流建设，激发广大城镇居民的消费力；进一步发展新零售，打通线上线下，促进消费基础设施向城镇市场推广；促进居民增收增利，为消费打造“软能力”。
医药制造业自2019年以来，受到一致性评价、临床实验成本提升，研发支出增加，带量采购下药品降价等因素影响，行业收入和利润增速有所放缓。2022年以来随着新冠病毒毒株的不断变异，新疆、内蒙古、河南等地呈现疫情反复现象，疫情管控难度较2021年增加，医药制造业整体经营形势较2021年有所反复，行业收入和利润均呈下滑态势，但较疫情前同期仍然有所增长。国家统计局数据显示，2022年1-12月，医药制造业的收入为29111.4亿元，同比下滑1.6%；利润总额4288.7亿元，同比下滑31.8%。
政府工作报告中提到，要坚持实施扩大内需战略，立足显著规模市场优势，着力扩大消费与有效投资等，继续加大对汽车、家电等大宗消费的支持力度，其中具体强调了推动双端消费进一步深度融合，目标将当前线上市场零售额占社消总额的比重提升近12个百分点至27.2%，并持续推进城乡便民商业建设，不断完善农村快递物流配送体系等。
多重客观因素下，我国家电零售市场自2020年以来持续承压，零售总额增速连续3年明显下滑超过12个百分点，2022年家电内销总额为7307.2亿元，同比下降9.5%。虽然行业整体增长失速，但产业结构与升级的步伐并未停滞。其中，随着新兴电商模式的快速发展，多元化渠道协同效应下，家电线上市场呈现较快增长态势，其规模占比6年内提升超过25个百分点，2022年达57.8%，预计2023年将有望达到60%左右。同时，基于政府工作报告中对完善乡镇物流体系建设的目标，相信未来家电下沉市场拓展将得以不断加速，进一步打开行业增长空间。
关于居民住房与地产政策等方面，报告中提到要继续坚持“房住不炒”定位，扩大保障性住房供给，推进长租房市场建设，因地适宜促进房地产市场健康发展。尽管当前传统大家电消费受制于其耐用属性与市场存量饱和而增长缓慢，但以洗碗机、扫地机、投影仪等为代表的新兴消费电器以低渗透、高增速等特点市场持续放量，其中备受租房人群追捧的家用智能投影仪近年来增长显著。根据洛图科技统计显示，2022年我国智能投影市场（不含激光电视）销量达617.8万台，同比增长28.6%，销售额为125.3亿元，同比增长7.9%。
同时报告中还提到要持续推进以人为核心的新型城镇化，加强城市基础设施建设，其中目标改造城镇老旧小区16.7万个，惠及家庭数量超2900万个。作为关联地产属性较强的厨电行业或将率先受益，其中，考虑到集成灶以高效排油烟、低噪音、模块化设计等特点对比传统烟灶的明显优势，以及随着居民消费意识和对产品认知不断提升，无论是旧房改造还是新房装修，集成灶行业有望持续保持较高增速。
2023年政府工作报告中明确提出：实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动和深入实施种业振兴行动。此前，粮食产能提升计划和种业振兴行动在2023年2月发布的“中央一号文件”中已经正式亮相，且2022年末召开的中央农村工作会议中也被反复提出。结合全球气候变化和地缘政治冲突加剧的大背景，保障粮食安全重要性更加凸出。同时，保障粮食安全和种业振兴相辅相成，实现我国种业科技自立自强、种源自主可控对于粮食增产计划具有重要作用。
2022年全国粮食总产量1.37万亿斤（68653万吨），较2021年增加74亿斤（368万吨），同比增幅0.5%，我国粮食产量连续8年稳定在1.3万亿斤以上。2022年河南省粮食总产量6789.4万吨（约1327.7亿斤），占全国比例9.9%，较2021年增长3.7%；河南省粮食播种面积为10778.4千公顷，占全国比例为9.11%，同比增长0.06%。2022年，河南在全省耕地面积基本持平的情况下粮食产能取得较大突破。2023年1月，河南省发布《关于加快建设“中原农谷”种业基地的意见》，对于河南省种业的高质量发展明确阶段性目标要求：2025年之前，引进培育育繁推一体化种业龙头企业5家以上，种业总产值达到100亿元以上；到2030年，引育种业领军人才30人以上，引进培育育繁推一体化种业龙头企业8家以。2023年2月，河南省省委农村工作会议中指出：积极对接国家实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，强化藏粮于地、藏粮于技的物质基础和机制保障，抓住耕地和种子两个要害，牢牢守住耕地保护红线，加快推进高标准农田建设，确保全年粮食产量稳定在1300亿斤以上。
我国新一轮粮食产能提升行动有望通过政策保障和科技支撑两方面达成。政策方面，近年来我国保证粮食安全“党政同责”，将为产能提升提供坚实的政策支撑。在科技方面需要通过种子和耕地两个关键因素发力，其中种子是农业的“芯片”、耕地是农业的基础。
本次政府工作报告指出：要推动高端装备、生物医药、新能源汽车、光伏、风电等新兴产业加快发展，科学有序推进碳达峰碳中和；要推动产业向中高端迈进，培育壮大战略性新兴产业,着力补强产业链薄弱环节；要加强重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产。
新材料产业作为产业链薄弱环节，其特点为开发周期长，投入资金大，技术壁垒高。欧美等发展经验显示，各国新材料产业的发展均离不开政策的持续扶持。近年来，新材料产业作为制造业转型升级的基础，连续受叠加政策和下游高端制造业发展的推动，国内新材料产业有望迎来黄金发展期和机遇期。具体而言，高温合金、生物材料、锂电钠电材料、光伏硅片、钙钛矿材料、碳纤维、半导体材料等上游高端新材料将随着我国新兴产业和高端制造业的不断发展，市场需求持续增长。