在对冲方面，投资者应该选择VIX看涨期权还是标准普尔500指数看跌期权？随着芝加哥期权交易所波动率指数的峰值越来越短暂，这个问题已成为核心。
智通财经APP注意到，在上周，由于对俄罗斯和乌克兰之间不断升级的冲突的担忧加剧，VIX指数盘中两次上涨超过2.3点。截至收盘，VIX指数上涨不到1点。
更为戏剧性的是，在8月5日的波动性冲击期间，预期股市波动率指标创下历史新高，但在一周内几乎回吐了所有涨幅。当天近月期货的涨幅远低于预期。
随着市场越来越多地将坏消息视为异常尾部风险，投资者开始怀疑波动性对冲的真正效果——或者它们的实际价值，因为如今将任何波动货币化都需要非常快速的获利回吐。所谓的波动率在市场压力下通常非常高，这意味着波动性的飙升可能很快演变为崩盘——最近也证明很难从中获利。
MooPointCapitalManagement股票指数波动率基金管理合伙人JeremyWien表示:“VIX看涨期权的货币化难度极大。话虽如此，VIX的涨幅可能比股市下跌更快、更剧烈，因此在某些情况下，VIX看涨期权可能是一种非常有用的对冲工具。”
在最近的一份研究报告中，包括MatthewWelty在内的美国银行策略师表示，希望选择VIX看涨期权或标普500看跌期权的对冲者需要考虑波动率指标的反应程度，因为股市暴跌不一定会导致波动率飙升。美银指出，VIX期权市场在2023年和2024年积累了显著的不平衡，这种不平衡可能尚未完全消除，交易商在市场压力事件期间可能难以对冲，从而导致VIX期货上涨。
8月5日，鉴于市场崩盘速度之快以及随后的波动性抛售，VIX看涨期权持有者可能难以将对冲套现。国际清算银行不久后发表的一份报告强调，在正常交易时段之前，标普500指数看跌期权的买卖价差大幅扩大，导致VIX现货价格上涨。由于VIX现货价格是根据买卖价中点计算的，因此即使没有标普500指数期权交易，该价格水平也可能上涨。
Optiver阿姆斯特丹标普500指数和VIX期权部门主管AnneVanKuijk指出，在恐慌情况下，VIX看涨期权的凸度远高于标普500指数看跌期权。而流入杠杆式做空VIX交易所交易基金的资金降低了VIX看涨期权的成本。
法国兴业银行衍生品策略师JiteshKumar表示，VIX和标普500产品的用途不同。投资者购买标普500看跌期权时，会买入押注指数水平的期权，而购买VIX看涨期权时，无论指数水平如何，他们都能保持敏感度—只要波动性没有下降。他补充道，许多市场参与者还持有VIX尾部风险对冲产品，用于监管目的，这对他们“非常有利”。
Kumar总结道:“投资者需要根据现货/波动率观点选择对冲。”