受到近期美国硅谷银行倒闭的事件影响，全球资产避险情绪大增，黄金具有特殊的商品属性、投资属性和货币属性，并有一定的“逆周期”性，它的投资逻辑该怎么看呢？本文将详细解析。
美国加息周期已到了关键点
随着联储加息周期的推进，美国对利率敏感的行业的脆弱性日益突出。就拿技术产业来说，由于融资成本持续上升，美国技术产业的景气度也有下降的趋势：技术产业的下岗率在最近几个月一直在上升，而且明显高于整个非农产业。而技术行业的下行压力也进一步向外扩散。
最近备受瞩目的硅谷银行(SVB)，在美联储加息期间，其资产端的债券投资部分出现了巨额“浮亏”，而其负债端的储户以创业科技企业为主，当创业科技企业开始大规模提款时，负债端的挤兑压力迫使SVB不得不砍掉仓位来应对流动性压力，从而使“浮亏”变为“已实现”亏损，流动性压力进一步加剧。
美联储加息进程正两难选择：控制通货膨胀还是保护脆弱行业。在过去十年中，金融+科技部门以及2020年以来政府部门的债务过大背景下，产生了一种必然的平衡需求：究竟是通过实际的通货膨胀来降低金融资产的实际价值，还是通过金融资产的危机减值来降低其价值，最终的平衡路径并不明朗，但方向是明确的。
黄金价格上涨或是一个长期趋势
2021年至今的商品价格上涨和通货膨胀，在市场上的主流观点看来，似乎是天崩地裂，无法无天，令人毛骨悚然，不可避免地达到了顶点，但从历史的发展来看，这或许只是一个序曲，正如丘吉尔所说的那样：“是开始的结束”。
如今黄金价格的价格逻辑有些复杂。短期内，由于非农就业数据强劲，经济依然具有韧性，通胀问题依然存在，市场普遍预期美联储加息将难以完成，而CME观察表明，本轮加息结束的概率将大幅提高至525-550，金价将在短期内承受压力。
中长期来看，尽管通胀回落将为实际利率腾出空间，但长期预期降息将推动实际利率向下走，利好金价。另一方面，中央银行购买黄金的数量也大幅增加，这是最强的需求增长源。此外，由于地缘政治的紧张局势，黄金的配置价值也是相当可观的。
一般来说，商品价格大涨后，会引起供给端的反应，增加企业利润，进一步扩大资本开支，导致产量上行，远端价格会有下行压力，存在明显的“自我减速机制”。
但这一规律对黄金却不适用，因为黄金的供给相对稳定，金融属性较强，与美元的实际利率变化关系密切，黄金价格的上扬将刺激黄金投资需求，黄金类股票将会出现戴维斯双击，表现出比黄金更强的弹性。尤其是矿产品和黄金产量和销量均有显著增长的公司，在金价上升期业绩弹性将更加显著。