主要金属价格维持高位，贵金属板块先行复苏
——有色金属行业2024年三季报综述
华龙证券研究所摘要：
投资评级：推荐（维持）2024年前三季度，在美联储开启降息周期、地缘政治局势升温、
多国央行增加黄金储备等多重因素影响下，黄金价格陆续创历史
最近一年走势新高。随着特朗普在总统大选中获胜金价短期回调，但我们判断
金价中枢或长期维持在高位。铜、铝等工业金属上游矿端供给偏
紧，随着国内财政政策持续发力，宏观经济回暖或带动工业金属
需求复苏。维持行业“推荐”评级。
前三季度主要金属价格震荡上行，行业盈利逐步修复。2024年前
三季度，全球范围内地区冲突不断升级，美联储正式开启降息周
期，叠加多国央行连续增持黄金，贵金属价格持续走高，金价于
三季度创下历史新高。前三季度COMEX黄金均价同比上涨
18.58%A
，带动股贵金属板块业绩大幅增长，前三季度营业收入
分析师：景丹阳同比增长25.57%，归母净利润同比大幅增长46.14%，净利润增
速快于收入增速。随着特朗普当选新一届美国总统，短期内黄金
执业证书编号：S0230523080001
或面临回调风险，但价格中枢或将维持高位。
工业金属：供给或持续偏紧，静待需求恢复。2023年底以来，以
铜为代表的工业金属受当地工人罢工、社区矛盾、自然灾害等影
响，上游矿端生产扰动不断加大，多个世界级铜矿宣布减产或停
产，铜矿供给收缩预期加强，推动铜价短期内快速走高。进入2024
《重磅政策出台支持地方政府化债，实
年，在美联储降息影响下，铜价震荡加大，中枢仍然向上，2024
体经济回暖利好工业金属—有色金属行
业周报》2024.11.12年前三季度均价同比增长6.36%，带动板块上市公司业绩改善，
《美就业数据不及预期+选情焦灼，金价利润增速显著快于收入增速。
或震荡上行—有色金属行业周报》
2024.11.04能源金属：价格回落较多，行业盈利逐步筑底。前三季度，碳酸
《金价续创新高，期待财政政策落地效锂和氢氧化锂均价同比均大幅下滑，但降幅逐渐收窄、曲线逐渐
果—有色金属行业周报》2024.10.29平滑。前三季度板块上市公司收入、利润均下滑，利润同比下滑
92%，大幅高于收入降幅。分季度看，板块收入降幅连续三个季