然而大部分的投资者的配置，是将资产集中配置在股票、债券、现金和地产上面，且经常在某一类资产上过度暴露。
而专业的投资者，除了所持资产增值保值的需求，还会增加对于抵抗通胀的需求，通常是通过配置商品来达到这一目的。
截图引用-《桥水中国版全天候基金狂卖近80亿，布局在岸股、债、商品》文中
“美林时钟”是大类资产轮动配置中非常著名的理论。
美林时钟根据经济增速与通货膨胀的变化组合方式，将一个完整的宏观经济周期划分为四个阶段，不同阶段下各大类资产表现会有【显著且规律性】的差异。
在我们的投研系统的统计结果中，商品在经济复苏期和滞涨期都有不错的回报。
流通中商品的价格波动，主要受到商品的供给和需求的变化影响，但如石油，黄金，地缘政治变化和美联储议息结果也是影响其价格的走势的重要因素。
因此商品的波动价格相比股票、债券以及其他资产更大，也就成了普通投资者避而远之的资产选择。
美林时钟提供了一个宏观的配置思路，经济周期衰退过程，消费需求萎缩，引发产能收缩，进而带动原材料需求回落，引发商品价格下跌。但在经济复苏和经济过热时期，其影响则相反，过热的经济活动带动省会产能扩张，引发商品价格上涨、暴涨，这一阶段配置商品不但能够大幅跑赢通胀，更能因为强大的确定性需求，享受商品价格上涨的红利。
另一个关于商品配置的著名案例－挪威的政府石油基金。
政府石油基金在2006年1月改组为政府养老基金（GovernmentPensionFundGlobal，GPFG，简称GPFG）。
LOF基金：指上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。（下文涉及LOF基金介绍）
商品指数基金是以市场中某一商品指数为基准，通过复制的方式建立一篮子商品组合，跟踪指数变化的基金。由专业的基金管理人为投资者进行复杂的期货或现货交易，通过投资与商品相联系的现货或期货产品享受商品价格上涨带来的收益。
按照基金投资品种进行分类，可分为：
原油期货价格短期受金融交易影响，中期由库存驱动，长期由供需驱动。
回顾2020年疫情以来的原油走势，油企资本开支削减和库存回落是前半段的主要影响，2022年以来，地缘政治成为油价上涨的主要推手。
另外2022年以来，美联储大幅加息，各金融机构对于全球经济陷入衰退的担忧同样压制了油价，对于原油的投资，我认为其是今天介绍的几个商品里面最大的。
标普高盛商品指数(S&PGSCI)是全球最受推崇的可投资商品指数。标普高盛商品指数以产量加权各个商品类别为基础。因此，该指数是最能反映商品市场贝塔系数的指标。历史上，标普高盛商品指数为投资者提供分散投资和抵御通胀的强大优势。
图：S&PGSCI近5年走势表现
图：基金重仓ETF明细
两只基金都是QDII-FOF-LOF基金。
持仓都以ETF为主。
投资目标：
指跟踪综合商品指数的ETF，跟踪单个或大类商品价格的ETF，业绩比较基准90%以上是商品指数的共同基金，以及主要投资于通货膨胀挂钩债券的ETF或债券型基金。本基金所投资的商品类基金以跟踪商品指数或商品价格为投资目标。
半年报观点展示：
对于原油的观点，都是认为供需关系出发，认为目前的产能格局，未来油价有较强的支撑。
对于黄金，则从抵抗通胀和未来经济周期变化的角度看好其配置价值。
费率方面：
这是一只被动指数型基金，跟踪的是美国的标普石油天然气上游股票指数(全收益指数)。
收益表现看，基金走势与指数走势长期表现一致：
成立以来看，长期净值（蓝色线）表现跑输基准（橙色线），主要原因则来自于前期建仓期遇到生产大涨，没有跟上。
近3年、近5年走势与基准基本一致，近5年小幅跑赢业绩比较基准。
这一点，希望对于想要配置油气企业的投资者，有参考作用。
黄金是一种贵金属，兼具商品属性、货币属性和金融属性，在全球金融市场中起着至关重要的作用。（贵金属除了黄金，还包含银和铂族金属（钌、铑、钯、锇、铱、铂）等8种金属元素。）
但由于每年新增的黄金供给量相对于存量占比过小，供给的波动不足以对黄金存量造成显著的影响。
本轮黄金价格的上涨开始于2018年10月份，事件性冲击为中美贸易摩擦，此后在19年4季度随着内外经济的企稳，黄金价格小幅回调。去年5月份以来，随着美国宏观数据的披露，美国经济前景仍面临高度不确定性和重大下行风险，黄金价格继续上涨。可见从18年至今，支撑黄金价格上涨的主要因素为经济下行导致的避险需求，而避险需求也会继续支撑黄金价格继续上涨，直到宏观经济出现明显的企稳反弹迹象。
黄金投资的影响因素
1、实际利率(美国10年期TIPS债券到期收益率)。黄金属于无息资产，实际利率是持有黄金的机会成本。当实际利率上升时，持有黄金的机会成本上升，黄金随之下跌；当实际利率下降时，持有黄金的机会成本下降，黄金随之上涨。
3、通胀预期(美国10年期国债到期收益率-美国10年期TIPS债券到期收益率)。黄金具有抗通胀功能。
4、美国M2增速。美国M2增速能反映出美国的货币供应情况，货币超发将推高资产价格，导致通胀上行，黄金投资价值凸现。
在黄金的需求框架分析中，黄金投资除了直接持有实物，ETF也是重要的投资工具。
2023年二季报重仓情况如下：
对于后市观点：
该基金是华安黄金ETF的联接基金，占基金净值比为93.12%，对于目标基金，有一定的误差。
业绩长期与基准吻合，目前规模51.43亿元(2023-06-30)，基金经理是许之彦。
搜索了一下，目前名字带黄金的主题基金一共有18只，总规模300亿。
这是一只主动管理基金，投资对象是沪港深股票。
曲杨也曾在2018年短暂参与过该基金的管理。
前面篇幅太长，因此最后两只基金，放一起介绍。
饲料豆粕期货ETF主要持有的品种是豆粕2309；
建信易盛郑商所能源化工期货ETF持有的品种分布是：PTA2309、甲醇2309和玻璃2309。
商品在资产配置中的作用不容忽视，但同时对于商品的投资，需要投资者有专业的知识背景和对宏观经济周期有准确的判断。
风险提示：
过往业绩不代表未来投资回报，投资有风险。以上分析仅为【本人】投资观点，不作为投资指导。