2022年疫情、国际贸易冲突、高通胀、美联储加息等的扰动，全球金融环境变化，对科技行业造成沉重打击，科技行业大幅裁员，全球科技股估值调整，成长股泡沫破裂。A股、港股、美股科技股板块均出现出现较大幅度回撤。
然而就在这个长期以来牛股辈出的板块，被繁荣的阴影笼罩的同时，科技圈依然亮点不断，改变人们的日常工作、通信和娱乐，骁龙X70系统的发布、DNA存储算法的创新、ChatGPT刷新人机互动方式、游戏投影新品类面世……2022年三季度以来，国内以信创领域为代表的公司业绩更是增长亮眼，且在2023开年迎来小爆发。
展望2023年，A股科技板块在产业政策、经济复苏、需求好转等因素的带动下，会否否极泰来，出现结构性机遇？如何把握板块的修复行情？
本期献上，电子、计算机、传播与文化、通信等行业第一名分析师2023投资展望。
作者：新财富
01、电子丨广发证券研究小组
许兴军、王亮、耿正、叶秀贤、谢淑颖、郇正林等
电子行业的复苏与渗透
02、计算机丨国盛证券研究小组
刘高畅、杨然
把握投资加速、产业复苏大框架，聚焦信创、数据要素、泛AI主线
03、传播与文化丨广发证券研究小组
旷实、叶敏婷、徐呈隽、杨琳琳等
04、通信丨天风证券研究小组
唐海清、王奕红、姜佳汛、余芳沁、林竑皓等
许兴军/广发证券发展研究中心总经理、电子行业首席分析师，硕士，毕业于浙江大学。10年证券行业研究经验。2015年新财富电子行业第三名，2016年第二名，2017-2022年第一名。
年度代表作：《电子行业2022年投资策略：需求为王，赢产品者赢市场》《电子行业2022年中期策略：聚焦创新需求，立足国产替代》《半导体行业：国产替代驱动成长，设备板块穿越周期》《半导体行业：智能汽车破浪有时，车载存储帆济沧海》《DDR5升级在即，量价齐升打开内存接口芯片新空间》
2021年度策略中我们提出得产能者得天下。疫情之下，需求增长，供给受限，缺芯涨价，加速国产替代，得产能者得天下，半导体走出了很多缺芯带动的投资机会。2022年度策略中我们提出赢产品者赢市场。随着产能逐渐释放，供需趋于缓和，价格属性边际变弱，赢产品者赢市场，即便是行业相对平淡的情况下，走出了类似DDR5赛道这样的投资机会。
展望2023年，我们认为“复苏”和“渗透”是电子行业绕不开的两个关键词。复苏是指经历了周期下行库存水位下降后，有望在2023年二季度迎来补库存需求，而2023年下半年终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。渗透是指全球科技创新推动产品升级渗透率提升和国产替代推动国产化率提升。
复苏逻辑下，看好整个行业的周期性复苏机会。半导体是电子行业的核心，我们复盘了2016-2019年的半导体行业周期，并推演了2019-2022年后的半导体行业周期，在当前时点展望2023年：从产品周期来看，当前手机、PC等消费电子应用的产品周期处于历史低位，2023年随着需求复苏有望触底回升。从产能周期来看，部分晶圆代工厂的产能利用率已开始松动，在当前需求分化和库存调整的趋势下，晶圆代工厂的产能裕量有望改善，并有望减轻下游的芯片设计环节的成本压力，进而改善芯片设计环节的盈利能力和业绩。从库存周期来看，随着半导体行业主动去库存的持续，行业库存水位有望恢复至健康水平。经历了周期下行库存水位下降后，有望迎来补库存需求，而2023年下半年终端需求也可能会随着宏观的边际改善逐步回暖，迎来真实需求的复苏。
刘高畅/南开大学物理学、金融学双学士，香港中文大学系统工程硕士。2021-2022年第一名。
年度代表作：《计算机—Teslabot面世，迭代的起点》《计算机—数字化vs经济周期》《计算机—弱衰退是计算机最佳BETA环境》《计算机—龙头就位，信创风起》《计算机—特斯拉bot，人工智能新篇章》《计算机—一个很酷的BOT应用需要哪些技术积累？》《计算机—大财政下IT景气行业展望》
信创：数字经济之基石，在增强确定性中坚定信心
信创作为承载数字经济的关键基础设施，同时也是国际科技博弈的主要战场，具备建设的必要性与急迫性，信创长期景气度不改。当前外部环境错综复杂，全球产业链供应链面临重塑，不稳定性不确定性增加，科技创新成为国际战略博弈的主要战场。对此，国家在二十大报告中做出重要指示：“健全新型举国体制，强化国家战略科技力量，提升国家创新体系整体效能，形成具有全球竞争力的开放创新生态。加快实施创新驱动发展战略，加快实现高水平科技自立自强，以国家战略需求为导向，集聚力量进行原创性引领性科技攻关，坚决打赢关键核心技术攻坚战。”信创长期景气度不改。
2023年有望成为信创落地加速年，党政信创目标节奏明确、行业信创核心业务应用全面深化。
党政信创的范围从省市进一步延伸到街道乡镇、从电子公文向电子政务深入推进：2022年1月，国家发展改革委发布《“十四五”推进国家政务信息化规划》明确党政信创的要求和节奏，指出要加强新技术创新应用，政务外网覆盖范围进一步向街道、乡镇延伸，到2025年基本形成统一的国家电子政务网络体系。
行业信创步入深水区：金融、电信、能源、交通等八大关键领域试点逐步展开，但行业信创整体渗透率仍处于较低水平。随着信创产品生态日渐成熟、核心业务场景试点推广，2023年有望成为行业信创规模化落地之年，2022四季度开始，行业信创大单开始密集落地。
数据要素：数字经济核心抓手，国民产出第五大生产要素
海外领军市值已达数百亿美元，中国数据产业前景广阔。1）海外数据要素市场发展多年，规模远超中国，2020年我国数据要素市场规模约为美国的3.1%、欧洲的10.5%、日本的17.5%。同时，以COSTAR、VERISK为代表的海外数据要素企业，市值已达数百亿美元，营收均超百亿规模，彰显数据产业广阔的发展前景。2）就国内近期推进而言，在政策端，数据资产确认或为开端，确权、定价、交易等规划有望陆续落地；在供给端，政务大数据体系加速推进，公共数据供给有望明显丰富；在需求端，数据运营及开发商或可在降低数据交易成本方面发挥积极作用。3）对标海外数据要素行业及领军企业的发展路径，我们认为，中国数据要素市场正蓬勃发展，规模或在2025年达到2000亿元，空间广阔；同时，数据运营方、大数据系统建设方、数据持有方、数据安全厂商等或可充分受益于产业发展浪潮，迎来快速增长。
泛AI：技术进入实际落地阶段，应用场景有望加速拓展
AI已经进入实际落地阶段，泛AI应用有望持续加速。AI是目前全球技术创新最核心区域，ChatGPT的出现证明AI算法上已出现重要创新，人形机器人的加速落地带来硬件上加速跃迁。软硬件同步创新有望共振出新的科技革命机会。
1）机器人：ChatGPT有望助力人机互动能力升级，加速人形机器人落地。在面对C端用户时，人形机器人需要人机交互能力作为指令接收的入口，而NLP技术是人机交互的刚需。特斯拉已经在2022年10月发布了Optimus人形机器人的原型机，而机器人是超越版的智能手机，仅有硬件无法应用，需要配合软件算法形成综合协同。特斯拉机器人的软件算法将进入快速迭代时代，我们认为，ChatGPT有望提升人形机器人的人机交互能力，加速算法迭代进程与机器人使用体验升级。
3）AI视觉：图像识别技术已成熟落地，而AIGC方兴未艾，有望受到NLP技术催化进一步迭代。人工智能图像识别技术已经进入广泛落地阶段，以海康、大华为首的AI视觉领军已将技术应用于安防、工业、文旅等领域，协助千行百夜降本增效。另一方面，AIGC技术方兴未艾，这种基于AI的人工智能创作有望革新未来的内容生产方式，而NLP能力决定了AIGC应用对用户意图的理解力，是生产力的重要组成部分，ChatGPT的到来有望加速其技术迭代。
财政IT：医疗、教育、政务信息化齐发力
财政支出结构优化，医疗、教育、政务信息化或快速增长。2022年1-11月，全国公共财政支出22.73万亿元，同比＋6.2%，维持4月以来的5.9％至6.4％区间。财政支出结构持续优化，加大对科技攻关、生态环保、基本民生、现代农业等领域及重大区域的支持力度。具体来看，支出增速居前的项目依次是卫生健康＋15.3%（前值＋12.6%)、社会保障和就业+7.4%（前值＋7.4%)、交通运输＋6.0%（前值+6.6%)、科学技术＋6.0%（前值＋8.8%)、教育＋5.9%（前值＋6.0%)。2022年9月7日，国务院常务会议提出，对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施等设备购置与更新改造新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5%，期限2年，9月28日央行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款，以1.75%的利率提供2000亿元的再贷款。
旷实/广发证券研发中心执行总监，首席分析师，硕士，毕业于北京大学。11年证券行业研究经验。2014年新财富社会服务业第五名，2015年第三名，2018-2022传播与文化第一名。
年度代表作：《互联网巨头流量的价值属性、场域关系、竞合回顾与瞻望》《美团-W(03690.HK)-短期受扰动，长期具备成长空间》《短视频电商：流量场域与营运差异化下的成长路径》《聚焦“组织力+研发力+发行力”，剖析腾讯网易游戏出海之路》《快手-W（01024.HK）-社区化流量与商业化进击，寻找出海增量》
唐海清/天风研究所所长助理，通信行业首席分析师，上海交通大学硕士、北京邮电通信学士。2017年新财富通信行业第三名，2018-2020年第二名，2021年第四名，2022年第一名。
年度代表作：《业绩和主题共振，信息与能源腾飞—通信》《精准把握元宇宙入口，战略布局汽车电子—创维数字(000810)》《全球运营商龙头，增长提速，盈利能力持续提升—中国移动(600941)》《数字经济筑路者，ICT龙头助力全球数字经济发展—中兴通讯(000063)》《双子星战略：智慧电能与IDC稳健发展，储能业务大步向前(002335)》《通信+能源战略清晰，业绩持续快速增长动能强劲(600487)》《海风海缆行业：3060双碳目标明确，海风平价趋势下大有可为》
通信+新能源方面，通信企业通过业务的自然延伸以及技术积累在海缆、光伏、储能等行业已具备较强的竞争实力，市场份额排名靠前，在大力发展低碳经济、绿色能源的国家政策背景下，它们的成长动能充沛、在手订单饱满。尤其在海缆领域进入门槛高，对于可靠性要求较高，且资金投入较重，需要高投入的生产设备、施工敷设船、码头资源等，高壁垒造就良好竞争格局。
汽车新四化即电气化、网络化、智能化、共享化，均离不开通信产品的支撑服务作用，同时也是汽车产业链中较少具有增量逻辑的细分市场。其中通信模组是汽车网络化的必要部件，国内厂商依靠工程师红利、兼并收购迅速抢占全球市场，呈现出东升西落的竞争格局；连接器、PCB受益于电气化、智能化趋势，单车价值量不断上升；车载传感器的渗透率也在持续提升。
军工通信行业具备天然闭环属性，高性能材料及芯片等上游产品是我国自主可控的重点领域，新装备国产化率显著提升，许多民营军工企业凭借其研发的稀缺性替代产品，在国产替代中充分受益。下游军用市场空间大，不依赖某一型号装备放量及特定的军兵种采购，业绩波动相对较小，风险较低。卫星通信是对地面光纤网络、移动互联网很好的补充，近年来国家出台多项政策鼓励推动互联网规模化应用及商业化服务，2020年4月卫星互联网作为通信网络基础设施的代表之一，被纳入新基建范畴，低轨卫星在车联网、航空通信方面具备优势，随着一箭多星、卫星制造成本的下降，低轨卫星发射频率也将提高。
云计算基础设施方向上，混合办公常态化、云通信助力企业数字化转型，桌面通信终端、会议产品、云办公终端等形成了不同办公场景下的统一通信解决方案。随着人工智能、自动驾驶、VR/AR以及云计算等新技术和应用的持续发展带动算力需求和数据流量的加速增长，以及国内“东数西算”战略的逐步落地，海外以及国内光模块市场有望持续成长。
电信运营商稳健前行，助力数字经济。党中央、国务院对发展数字经济形成系统部署，数字经济顶层战略规划体系渐趋完备，三大运营商积极响应党和国家的号召，重点发展数字经济，预计资本开支将保持稳定以推动国家数字经济稳步快速发展。5G用户快速升级、提速降费环境趋松、2B业务的快速增长，也为运营商提供了良好的收入基础。
《新财富》杂志于2001年3月创刊，专注资本市场深耕细作，“最佳分析师”“金牌董秘”“500创富榜”“最佳上市公司”“最佳投行”等权威专业评选和《德隆系》《明天帝国》《收割者》等经典研究案例影响深远。
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