结合对生猪供需形势的分析，我们认为当前至四季度前期，猪价或因压栏而整体偏强，但基础供应的压力仍在，且压栏不至于大规模进行，猪价反弹或以温和方式进行，当中容易受情绪影响而出现反复，整体重心向上，但难以大幅拉涨，因而同比去年或仍将回落，对CPI依旧形成拖累。四季度后期至春节前走势取决于前期是否会有明显回落，中性预估前期会因供应压力和市场谨慎压栏而出现回调，后期则因需求启动而出现止跌回稳甚至明显反弹，结合去年猪价四季度大幅下跌的走势，预计今年四季度猪价同比降明显转正，对物价形成一定的上行压力。
展望明年，上半年处于消费淡季，且考虑整体产能的去化不够理想，明年上半年猪价或仍偏弱，同比今年基本持平，对CPI影响偏中性；而考虑今年以来产能持续去化的积累效应，以及消费端恢复带来的刺激，明年下半年猪价大概率重心逐步走高，届时整体物价或因猪价上行而承担一定的上行风险。
01
CPI构成及权重
02
猪肉在CPI中的地位
为何单单一个猪肉能引起CPI如此大的波动，内在机理是什么？另外，市场中有声音质疑物价波动与现实感受不符，要求下调猪肉在CPI中的比例，必要性有多大？
03
当前生猪的供需形势
产业自身去化幅度依旧不够，未来高度或有限。尽管有持续的亏损存在，当前产能去化程度仍不理想。官方数据，2023年1-6月为产能的调减阶段，截止6月底的能繁母猪存栏为4296万头，相当于正常保有量的104.8%，较去年12月份仅下降了2.1%，不及去年5-12月产能累积增长的4.7%，同比去年仍高出0.4%。1-6月肥猪出栏持续亏损，但仔猪仍保持100-200元的单头盈利，仔猪有利可图，导致行业主动去化母猪的动力较弱；而从淘汰母猪价格看，其占比肥猪价格比例仍在60%乃至70%以上，说明暂未看到有过度淘汰母猪的现象。
04
未来猪价对CPI影响展望
结合前面对生猪供需形势的分析，我们认为当前至四季度前期，猪价或因压栏而整体偏强，但基础供应的压力仍在，且压栏不至于大规模进行，猪价反弹或以温和方式进行，当中容易受情绪影响而出现反复，整体重心向上，但难以大幅拉涨，因而同比去年或仍将回落，对CPI依旧形成拖累。四季度后期至春节前走势取决于前期是否会有明显回落，中性预估前期会因供应压力和市场谨慎压栏而出现回调，后期则因需求启动而出现止跌回稳甚至明显反弹，结合去年猪价四季度大幅下跌的走势，预计今年四季度猪价同比降明显转正，对物价形成一定的上行压力。