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2020.10.23
TonyChen
博满金资分析师
tony.c@bmyg.com.au
本周一（10月14日），大型零售地产公司HomeConsortium（ASX:HMC，简称HomeCo）正式登陆ASX进行交易，并在交易当天取得开门红，股价从发行价每股3.35澳元涨到3.75澳元，涨幅接近12%。作为一直以稳定回报著称的商业地产而言，HomeCo能够取得如此成绩实属不易。更值得一提的是，这家公司的IPO融资中鲜有机构投资者的身影，唱主角的是澳洲本土的“家族办公室”们。
那么HomeCo是如何一步步走到今天，未来又会有什么样的表现？接下来就跟随笔者一同了解这家公司的前世今生。
前世：曾经Woolworth旗下的“Bunnings”，五金超市MastersHomeImprovement
虽然MastersHomeImprovement退出了历史舞台，但是其在澳洲各地留下的63个地块中的绝大部分都被我们今天的主人公HomeCo所买下，经过后者多年的资本运作，其中很多地块都被卖给了Bunnings和CharterHall等本土零售或地产投资公司，目前HomeCo留下了其中的30个地块。
HomeCo的成立：
澳洲本土零售商的强强联手
HomeCo由零售巨头ChemistWarehouse、Spotlight以及澳洲养老院AurrumAgedCare联合创立，其创立的最初目的就是为了收购MastersHomeImprovement。
这里笔者要重点提一下Spotlight，大家对该公司的最初印象应该是是家居用品连锁超市。确实，公司在澳洲、新西兰和亚洲已经拥有超过130家零售店，但是除此之外，作为澳洲排名前40的家族办公室，Spotlight在投资上也是颇有建树，公司旗下投资部门横跨零售、地产、投资三大板块，投资规模已经达100亿澳元。
然而，纵然Spotlight看似财力充足，但考虑到大型商业地产项目的投资金额都极为庞大，同时，竞争对手有很多都是财力更为充足的世界级巨头，甚至是国际顶级私募KKR、凯雷等，因此，在他们面前，Spotlight的财力反而成了劣势。Spotlight此前曾多次与KKR等巨头参与地产项目的竞标，均遭失败，究其原因就是没有充足的财力。
正因为如此，本次针对MastersHomeImprovement的收购，Spotlight决定与ChemistWarehouse及AurrumAgedCareGroup联合，成立HomeCo。合并后的巨大财力让他们在2016年竞标成功。
据悉，包括Spotlight在内的绝大部分投资人不但没有在IPO轮变现资产，更有很多老股东参加了本次公开募股。正是有了这些显赫家族的支持，让HomeCo的IPO轮融资变得愈发容易，最大程度上保证二级市场投资人信心，公司股价的一飞冲天也就不足为奇了。
那么有哪些重量级投资人呢？拥有大量的酒庄和私人岛屿，总资产超过10亿澳元的Oatley家族、澳洲快时尚品牌CottonOnGroup老板总资产价值接近20亿澳币的NigelAustin、零售业投资商总资产价值接近20亿澳币的Besen家族、房地产投资人MichaelGannon。此外，房贷公司AussieHomeLoans老板JohnSymond也是HomeCo的早期投资者。
HomeCo的成功：
“私募”式的运营策略是成功的关键
HomeCo旗下位于墨尔本华人区BoxHill的购物中心全貌
HomeCo继承MastersHomeImprovement的资产后，通过一系列“私募”式的策略成功将公司脱胎换骨，具体体现在以下3个方面：
通过下图，我们可以发现公司购物中心中的租户也多是澳洲各行业中的一线零售商，同时，公司股东Spotlight和ChemistWarehouse也都同时是HomeCo的租客。
公司财务预测：
2020年实现净收益是公司最大目标
根据公司的招股书显示，公司想要准备在2020财年扭亏为盈，并实现6%的股息率（FullyFrankedDividend），要实现这一目标需要两方面的改善。一个是大幅削减负债降低利息支出，另一个是要有较大的业绩提升。
本次IPO融资前，公司的负债达到了6.84亿澳元，其中一半为短期债务，债务压力较大，而通过本次融资，公司重新调整了债务结构（短期债变长期债），并用融到的钱偿还了一些短期借款，使得公司的财务结构大大优化，公司的债务规模从之前的将近7亿澳元，变成了现在的5.59亿，短期债只有不到4000万，债务压力大大减少的同时，公司新财年的利息支出也会大大降低，从而提升公司净利润。
写在最后
从行业角度讲，HomeCo上市后的强劲表现一方面给了长期低迷的澳洲零售市场一针强心剂，另一方面也延续了整个澳洲商业地产行业自2017年以来的强劲表现。
而HomeCo背后的Spotlight集团，一直致力于投资澳洲地产行业，并为开发商提供地产信贷。过去8年内，其地产信贷基金的平均年化收益都相对较高。博满金资旗下的“稳利安”固收类地产信贷基金也长期与其合作，从而贯彻控制风险、提高收益的理念。