上海机场(600009):国际航线步入高增长全年业绩有保证
600009[上海机场]公路港口航运行业
研究机构:中信证券(600030)分析师:苏宝亮撰写日期:2012年05月29日
风险因素:宏观经济持续下滑拖累航空需求增长;流行疾病、地理灾害等突发性事件。
盈利预测、估值及评级。预计2012年公司旅客吞吐量尤其国际航线重回高增长通道,未来三年公司业务模式将向商业中心转变,非航业务仍保持较快增长;同时折旧稳定,盈利进入上升通道。预计未来迪斯尼建成将成为公司业绩增长的重要驱动力。我们维持公司2012/2013/2014年EPS分别为0,88/1.01/1.13元的预测,对应PE估值为15/12/11倍。根据DCF模型测算,上海机场合理股价区间为16.0-19.0元;
PE相对估值显示,上海机场合理股价区间为16.5-18.0元,取估值下限16.5元。当前股价为12.97元,维持“买入”评级。
蓝色光标(300058):清晰战略、出色执行
300058[蓝色光标]传播与文化
研究机构:东莞证券分析师:黄凡撰写日期:2012年05月29日
5月24日,我们调研了公司,与公司董事会秘书就公司目前的经营状况和未来的发展进行了深入地交流。
风险提示。重大并购项目失败;宏观经济环境持续不景气。
纳川股份(300198):市政基建节能环保汛期内涝主题投资
300198[纳川股份]非金属类建材业
研究机构:国泰君安证券分析师:韩其成撰写日期:2012年05月29日
公司主要生产销售的HDPE缠绕增强管属于塑料埋地排水管,主要应用于排污水和排雨水的城市地下管网系统。HDPE缠绕增强管具有耐腐蚀、寿命长、重量轻、无泄漏污染、节能、易安装等优点。目前虽然混凝土管由于成本低廉的优势仍占主流,但塑料管的替代趋势已逐渐形成。
2011年公司有效产能1.5万吨,产量1.3万吨,产能利用率90%左右,实现营业收入2.75亿元,同比增长44%;实现归属于上市公司股东的净利润0.74亿元,同比增长31%。公司的产品50%用于市政、23%交通、17%石化、7%核电、3%其他;大口径管(DN600-DN1400)占比45%、超大口径管(DN1500以上)占比26%、小口径管(DN300-DN500)占比26%。
HDPE缠绕增强管由于技术含量较高、施工成本较低等特点,毛利率水平高,公司定位高端,新增产能都是新区域的突破,客户对产品价格的敏感度较低。HDPE缠绕增强管市场还未成熟,公司作为龙头上市企业,新区域的复制能力较强,预计全年公司毛利率仍能保持50%以上水平。
5月国务院常务会议明确以确保今年经济社会发展为目标,近期发改委审批项目速度明显加快,新一轮刺激投资政策或将启动,“十二五”环保投资超5万亿,规划新建污水管网16万公里,6-8月汛期即将到来,城市内涝现象和市政基建投资力度加大对公司产品销售构成良好预期,预测公司12-13年EPS:0.8、1.1元,目标价18元,对应PE22.5倍,增持评级。
中南重工(002445):产能即将开始释放有望进入新一轮成长期
002445[中南重工]机械行业
研究机构:东北证券(000686)分析师:吴江涛撰写日期:2012年05月29日
公司是工业金属管件行业的领先生产企业,在手订单持续上升。公司目前在手订单约为4亿多元,同比增长50%左右,其中压力容器的订单为3亿多元,订单上升主要是由于下游石油化工等行业的需求增加以及压力容器的规模扩大。公司金属管件产品在石化、船舶等行业中处于市场领先的地位,销售规模位于行业前列。
金属管件12年募投产能开始释放,石化、出口等市场需求向好。公司的金属管件募投项目将于今年6月底达产,12年释放4-5亿元的产能,13年项目产能全部释放后将年新增产值8-10亿元。募投项目以不锈钢管件等高端产品为主,产品的附加值较高,石化装备、油气管道、海洋工程等下游行业对高端金属管件的需求较大,市场需求前景看好,出口市场的需求上升也将有助于产能的消化。
压力容器业务进入快速发展期,成长空间较大。公司规划未来将继续扩大压力容器的产能,压力容器业务争取2015年达到行业前列的水平。石油化工等下游行业的景气度较高,带动压力容器的产品需求增加。在产能扩张与市场需求上升的驱动下,压力容器业务的成长空间较大,未来有望进入快速发展期。
盈利预测与估值:预计12年-14年的EPS为0.54、0.69、0.91元,对应的市盈率为21.5、16.8、12.8倍。公司石化等下游行业的需求较好,募投项目产能释放保障12年业绩较快增长,压力容器业务未来发展有望超预期。未来三年净利润年均增速为51.50%,考虑到公司的成长性,目标价为15元,对应12年27.8倍的市盈率,给予推荐的投资评级。
风险因素:募投项目投产进度低于需求,石化、船舶等下游行业的景气度下滑等,大股东减持短期影响股价等。
同有科技(300302):存储市场的国内龙头
300302[同有科技]计算机行业
研究机构:中信建投证券分析师:吕江峰撰写日期:2012年05月29日
盈利预测和估值
我们预计今年EPS为0.90元,当前股价对应PE为28倍。对于公司这样的存储科技行业的龙头企业,在今年的市场环境下,动态收益率30倍比较合理,对应目标价为27.00元。首次给予“增持”评级。
朗姿股份(002612):加大直营增强控制力新品牌快速扩张可期
002612[朗姿股份]纺织和服饰行业
研究机构:日信证券分析师:王兵撰写日期:2012年05月29日
公司简介:高档女装领先品牌,股权激励彰显信心。根据中华全国商业信息中心的统计,2011年“朗姿”品牌的市场占有率为2.22%,连续四年位居高档女装前四名。公司上市之后较快推出股权激励计划,行权条件包括四年复合增长率32.69%,反映了公司对未来业绩持续增长的信心、动力和决心。
行业分析:女装消费升级趋势明显,渠道下沉空间广阔。女性职业化带来更高的经济独立性和高端服装消费能力,而女装更强的提价能力凸显其更明显的消费升级趋势。高端女装需求特征决定设计和品牌管理是核心竞争力,而女装分散竞争为优质企业提供跨越发展良机。非省会城市高端女装销售快速增长显示二三线消费市场明显崛起。品牌管理:多品牌拓展市场空间,“品牌孵化器”值得期待。公司多品牌定位实现差异互补,价格和风格均实现有效延伸。目前新品牌在绝对规模和单店盈利上均具有较大的上升空间。多品牌高端女装零售具有明显的规模和协同效应,公司重视流程管理,母公司有望打造成为“品牌孵化器”。
渠道拓展:加大直营增强控制力,新品牌快速扩张可期。公司华北市场收入占比较高,华东、中南市场快速增长。配货制改革推动经销转直营,力求提高一二线市场终端控制力。公司计划在2011年底388家门店基础上,2012年新品牌玛丽安玛丽新开店80-100家,朗姿、莱茵、卓可合计新开80-100家。
研发设计:研发团队成熟,设计成果显著。截止目前,公司的研发设计人员总计180人左右,韩国设计师近80名,其中近40名驻韩国设计中心。我们认为公司的韩国设计“血统”奠定了研发设计始终领先的地位。公司每季度设计上千个款色的产品,凸显了公司强大的设计能力。
盈利预测及估值建议:我们维持2012-2014年公司EPS预测分别为1.50元、2.15元、3.03元。最新股价对应的PE分别为24倍、17倍、12倍,PEG分别为0.57、0.40、0.28。我们看好公司通过成熟的多品牌运营经验和强大的研发实力能够获得持续较高增长,维持“推荐”评级。
风险提示:国际领先品牌加速进入中国,高端女装行业竞争加剧;百货渠道竞争加剧,新品牌门店扩张低于预期;宏观经济持续低迷,消费信心回落超预期对公司形成短期波动影响。
中海达(300177):多业务齐头并进深耕专业测绘领域
300177[中海达]通信及通信设备
研究机构:中信建投证券分析师:戴春荣撰写日期:2012年05月29日
定位于专业测绘领域,近几年收入和净利润实现快速增长
公司主营业务测量型GNSS产品、GIS数据采集器、系统工程、海洋测绘、升级维护服务等,2011年实现营收和净利润分别为3.10亿元和6229.41万元,同比增长25.75%和31.79%。07-11年,公司收入增长超过3倍,净利润增长近4倍,并且08-11年净利润均保持30%以上增长。2012年,公司通过外延式扩张设立苏州迅威和海达数云,进入光电测绘和三维激光测绘领域,形成“3种技术”(卫星导航定位技术、声纳技术、光电激光技术)和“6大核心业务”的战略布局。
卫星导航定位行业前景广阔,专业测绘产品将实现30%左右增长
2011年,我国卫星导航定位产业产值约750亿元,其中高精度专业市场占20%,预计2020年将达4000亿元,年均复合增长率超过20%。2012年,随着卫星导航定位技术快速发展和国产化替代加速,以及公司产品不断创新,预测GNSS专业测绘产品将实现30%左右的稳定增长。并且,随着高端iRTK产品销售额增大,毛利率有望进一步提升。
GIS数据采集类产品市场刚起步,公司提供一体化解决方案
地理信息产业2010年市场规模达到1000亿,预计2015年达3000亿元、2020年突破1万亿元。公司于2007年在国内率先推出专业级高精度GIS采集器,打破国外品牌在国内的垄断地位。2012年,随着各细分市场需求的明晰以及国产化替代不断深化,预计GIS类产品收入将加快增长,增速有望达到30%-40%甚至更高。
系统工程和海洋产品均有望高增长,光电和激光测绘开始贡献收入
1、随着国家地质灾害监测需求不断强化,系统工程市场将会进入活跃期,预计2012年收入实现高速甚至翻倍增长;2、海洋产品随着国家加大水利建设投资和海洋开发力度而高速增长,并且随着自产多波束产品投入市场,收入规模有望步入更高数量级;3、新领域光学测绘和三维激光开始逐渐为公司贡献收入。
盈利预测和评级
我们预测,公司2012年实现营业收入和净利润分别为4.5亿元和8254万元,同比增长45.64%和32.50%;2012-2014年EPS分别为0.41元、0.55元和0.80元,CAGR达37.19%。鉴于公司在国内专业测绘领域领先地位,以及光电、三维激光测绘等新领域不断拓展,发展前景较好,给予“增持”评级,6个月内目标价12.3元,目标PE30倍。
腾邦国际(300178):限制性股票激励利于公司长期发展
300178[腾邦国际]社会服务业(旅游饭店和休闲)
研究机构:中信证券分析师:姜娅,赵雪芹撰写日期:2012年05月29日
估值及投资评级
古井贡酒(000596):夯实基础、稳中求进
000596[古井贡酒]食品饮料行业
研究机构:平安证券分析师:文献撰写日期:2012年05月29日
投资要点
投资分析要点1.古井贡酒品牌价值突出。公司是中原地区唯一的老八大名酒,也是安徽省唯一入选全国评酒会国家名酒的企业,品牌的历史底蕴远超其它徽酒。
2.政府期望值高、高管有动力。(1)亳州市对古井贡酒的期望值较高。(2)尽管管理层未直接持有集团或上市公司股权,但我们认为公司管理层仍有充足的动力做好业绩。
3.产品策略-年份原浆占比提升,原浆内部结构继续向上升级。(1)12年年份额原浆计划销售突破30亿(销售口径)。(2)年份原浆内部产品结构升级、8年原浆占比将进一步提升,预计2012年8年占原浆的比重达到25-30%。
5.销售区域-撑满安徽、带动两翼。(1)安徽市场是公司生存板块,收入占比50%左右,预计十二五末整体过50亿。(2)公司的发展板块包括安徽周边的河南、江苏、河北、浙江、山东,计划每个省能够做出3-5个过亿地级市,预计十二五末占收入的30%左右。
6.产能扩张确保未来成长无后顾之忧。预计产能扩建项目完成之后白酒总产能可达到5万吨,产能瓶颈将得到缓解。
7.2009-2011年古井贡酒实现恢复性增长,2011年省内市场收入占比已接近20%。公司在股东大会上也提出,股份公司的管理系统是08年设立的平台,围绕100亿目标公司现阶段将对股份公司的管理系统进行调整,因此2012年处于夯实基础的阶段。
盈利预测与投资评级安徽地区消费升级速度较快、年份原浆结构可继续向上升级,未来公司稳健成长可期。我们预计2012-2014年实现每股收益1.71、2.30、3.08元,现阶段古井贡酒PEG估值略高于非一线白酒的平均水平,短期内估值不具备优势,按照2012年的PEG=1测算,合理价值为58元,我们给予公司“推荐”的投资评级。
欧亚集团(600697):投资梅河钻石名城住宅项目600697[欧亚集团]批发和零售贸易
研究机构:光大证券(601788)分析师:唐佳睿撰写日期:2012年05月29日
公告梗概:公司公告:1)公司通过了《关于全资子公司通化欧亚置业有限公司投资建设梅河钻石名城项目的议案》,该项目为公司投资建设的第二个住宅项目,总建设规模为120743.51平方米,总投资额为2亿元。2)公司将购买长春市两处物业用于经营综超业务,建筑面积分别为20604/9089平方米,价格分别为1.09/0.67亿元,合计1.76亿元。
投资梅河住宅项目2亿元,预计收益1000-1600万元:公司于2010年6月18日公告,投资1540万元在梅河口市人民大街与建国路交汇处购置土地7万平方米,用于建设大型综合商业和住宅项目。目前商业项目已于2012年4月28日开业,建筑面积8.55万平米,总经营面积6万平方米,单层建筑面积1.2万平方米。而钻石名城住宅项目,总建设规模为120743.51平方米,总投资额为2亿元。建设期限为2012-2013年。梅河钻石名城项目,是公司投资建设的第二个住宅项目(第一个住宅项目为辽源钻石名城项目)。该项目位于梅河口市河东新区中心位置,总建筑面积12万平方米,共有10栋精品高层住宅,项目西侧紧邻辉发河,毗邻梅河口市文化体育活动中心和市政府,未来周边配套设施齐全,是梅河口市政府重点打造的COD区域,该项目一期已于2011年11月开盘。我们预计项目建成后会产生其投资额5%-8%的一次性投资收益(即1000万至1600万元左右),由于确认收益不确定性,我们暂不列入盈利预测中估算。
坚持自有物业发展,购买长春两处物业用于经营综超业务:公司拟购买长春市两处物业用于经营综超业务,分别为a)位于长春市二道区东盛大街2988号地上一层、二层房屋所有权及宗地图标注的宗地面积土地使用权,建筑面积20604平米,转让价款10893万元,折合5287元/平米。b)位于长春市汽车产业开发区兴顺路以东与长沈路交汇处永畅美域18号楼地上1-4层商业用房及房屋所占国有土地使用权,建筑面积9089平米,转让价款6735万元,折合7410元/平米。该二处房产均为长春市主要街路的临街商业用房,所处地理位置较优越,交通便利,客流量较大。
维持买入评级,6个月目标价31.75元:我们维持公司2012-2014年盈利预测分别至1.27/1.61/1.96元,以2011年为基期三年复合增长率24.4%,认为公司的合理价值为31.75元,对应2012年25倍市盈率。公司以较低成本的自有物业模式连锁扩张,垄断优势明显、抵抗租金能力强。从已公告的门店储备情况来看,未来外延扩张仍然较为积极,我们认为公司较为积极的扩张策略以及省内较为垄断的竞争实力有望在未来东北三省消费升级以及人均收入逐步提升的情况下,优势得到进一步发挥。维持买入评级。
风险提示:大股东股权比例较小存在被收购风险,外延门店培育期超预期。
友好集团(600778):价值低估的区域零售成长股
600778[友好集团]批发和零售贸易
研究机构:申银万国证券分析师:金泽斐撰写日期:2012年05月29日
投资要点:
公司是新疆区域多业态零售龙头。良好的品牌形象,全业态、全档次的门店布局以及新老结合的门店梯队建设使得公司牢据新疆市场。07年公司加快扩张步伐,收入、业绩高速增长。2007-2011年收入CAGR高达28.2%,净利润CAGR为27.22%,高于行业平均水平。
区域经济增长潜力利好公司长远发展。当前区域经济显著落后于全国平均水平。利好政策频出将助推新疆增长,“2015年人均GDP达到全国平均”和“2020年步入小康”的政治目标引领新疆经济发展步入腾飞的十年。未来新疆经济增长(15%)有望显著高于全国平均水平(7%),区域经济高增长利好零售龙头。
大型购物中心集中开业导致主业业绩下滑,公司高成长性仍值得期待。2012年拟建3-4个大型购物中心,新增面积近20万㎡。我们测算12年新增6572万折摊费用(购买物业项目增加3272万,租赁物业项目增加3300万)。巨大费用压力导致主业业绩下滑,但这是公司快速成长的必经阶段。公司通过房地产回笼资金,缓解快速扩张的资金、业绩压力,未来高增长仍值得期待。
目标价11.8元,上调“增持“的投资评级。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.89元、0.92元、1.01元,CAGR为6.5%,对应PE分别为11倍、10倍、9倍。主业EPS为0.39元,0.42元,0.51元;房地产EPS为0.5元、0.5元、0.5元。采用分部估值法,给予主业12年20倍PE,房地产8倍PE,目标价11.8元,相对于目前股价仍有23%的增幅。上调“增持”投资评级。
华润三九(000999):黄石三九规模较小对子公司管理尚需加强
000999[华润三九]医药生物
研究机构:申银万国证券分析师:娄圣睿撰写日期:2012年05月29日
投资要点:公司近日公告:四月下旬,湖北省食品药品监督管理局共计抽检华润三九子公司黄石三九4月30日之前生产的胶囊剂产品共计11个批次。5月25日公告结果,黄石三九生产的泰脂安胶囊两个批次产品、牛黄蛇胆川贝胶囊四个批次产品铬含量超标。
不合格产品占公司营业收入比重极低。公司产品主要是以颗粒剂、丸剂、软膏剂、口服液及中药注射剂为主,胶囊类品种收入占比在3%左右。本次抽检不合格产品泰脂安胶囊和牛黄蛇胆川贝胶囊销售收入占公司收入比重极低,2011年这两个品种销售金额都只有几百万,占公司营业收入比重不足0.1%,不会对公司经营活动构成重大影响。
不合格产品已召回,4月30日胶囊剂产品批批检验均合格。在湖北省食品药品监督管理局抽检结果出来后,黄石三九立刻对涉及的胶囊产品进行了封存,并启动召回,目前胶囊剂产品召回工作已基本完成。2012年4月30日之后黄石三九生产的胶囊剂产品已进行批批检验,检验结果均合格。本次抽检的空心胶囊均采购自湖北人福康华药用辅料有限公司。由于同一批空心胶囊生产的产品部分检验合格,部分检验不合格,且不合格产品铬含量小于百万分之三(根据中国药典标准,规定铬含量不得超过百万分之二),黄石三九已经向湖北省药监局申请复检,将及时对外公布结果。
三九对子公司管理还需进一步加强:黄石三九是规模很小的子公司,拥有自主采购能力,此次出现含铬胶囊,体现出三九很强的质控能力没有延伸到黄石三九,三九对子公司管理还需进一步加强。
12年利润快速增长,维持增持评级:我们维持公司12-14年EPS1.01/1.20/1.41,同比增长30%/19%/17%,对应的预测市盈率16/13/11倍。
公司是华润中药业务发展平台,品牌渠道优势明显,处方药OTC协同发展。同时继续推进外延式发展及并购企业的整合,基于收入快速增长和成本下降,本事件对公司经营影响不大,如果股价出现大幅下跌,建议积极增持。
国星光电(002449):加大白光LED和照明产品布局
002449[国星光电]电子元器件行业
研究机构:天相投资分析师:邹高撰写日期:2012年05月29日
维持公司“增持”的投资评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.32元、0.39元、0.45元,按上一交易日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为23倍、21倍、19倍,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:LED封装器件价格大幅下跌的风险;封装用金线、化工原料价格上涨的风险;人工成本上涨的风险;LED照明市场开拓不力的风险。
超声电子(000823)调研简报:未来看点在触屏业务的发展
000823[超声电子]电子元器件行业
维持公司“增持”的投资评级。我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.63元、0.82元、0.97元,按上一交易日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为20倍、16倍、13倍,维持公司“增持”的投资评级。
风险提示:铜价和劳动力成本上涨的风险;电容屏价格下降过快的风险。
华兰生物(002007):血浆调拨缓解行业供应紧缺
002007[华兰生物]医药生物
研究机构:国金证券(600109)分析师:李敬雷,黄挺撰写日期:2012年05月29日
投资逻辑
血浆调拨缓解行业供应紧张:公司公告为缓解人凝血酶原复合物和人凝血八因子的供应紧缺,药监局同意公司调运重庆公司采集的原料血浆生产人凝血酶原复合物和凝血八因子,其他组分仍在重庆生产;因重庆公司暂未获得凝血因子类产品的生产批文,此次血浆调拨限定1年,充分说明了小制品用药的紧张局面,充分提升血浆利用率。
重庆子公司6月份投产,业绩改善在即:华兰重庆子公司近期获得GMP证书,预计最快6月将正式生产、销售产品,重庆是华兰重要的发展版图,以前留存的血浆将在今年陆续投入生产,加之2012年新采集的部分血浆,预计三季度即可逐步开始为公司贡献业绩;公司经营逐步从谷底走出,业绩改善在即;
重庆与河南采浆潜力大,公司未来发展将优于行业平均水平:重庆和河南地区历来具有献浆的优良传统,浆源地覆盖人口数量也远远大于贵州省浆源地,重庆和河南未来贡献的增量血浆将远高于行业内其他企业,公司未来的速度将优于行业平均增速;
血制品需求旺盛,吨浆收入维持稳定:从目前的供需情况看,血浆供应量的瓶颈仍然未解决,血制品价格受到严格管制,我们认为,血液制品整体价格水平仍然能够维持稳定,随着产品改善,公司的吨浆收入将保持稳中有升的态势。
投资建议
我们认为公司是血制品企业的龙头企业,随着重庆与河南地区浆站逐步成熟,公司的业绩具有较大的弹性,发展速度将远高于行业平均水平;重庆公司投产,公司的业绩正处于改善中。
估值
我们维持公司2012-2014年EPS为0.913元、1.053元和1.183元,目前股价对应2012年PE26倍,继续维持“买入”投资评级。
风险
血制品价格下降的风险,新开浆站进度低于预期。
海印股份(000861):华南唯一奥特莱斯差异化经营典范
000861[海印股份]批发和零售贸易
研究机构:东方证券分析师:郭洋撰写日期:2012年05月29日
事件:海印番禺又一城二期奥特莱斯近期开业。
华南唯一的奢侈品奥特莱斯,销售火爆:该项目成功引入数十个高端奢侈品牌及百余个二线品牌,成为华南地区唯一的奢侈品奥特莱斯;得益于其稀缺性,开业以来销售火爆,我们预计成熟年度能够实现10亿以上销售额,盈利空间巨大;
经营面积快速扩张,预期进入业绩往上拐点:截止目前,公司共计运营商业面积28万平米,本项目增量7.8万平米,后续仍有奥特莱斯部分面积的开业和花城汇、展贸城等项目,预期公司在12年进入一个由内生增长(提租)向外延扩张转变的拐点,业绩的快速增长可以期待。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年收入为20.28亿元、24.84亿元及27.54亿元,预测每股收益分别为1.01、1.35、1.50元,其中商业+高岭土业务的实际净利润贡献分别是0.74、1.13和1.30元,分别对应的增速是55%、52%和18%(未考虑展贸城二期、周浦、肇庆等项目),考虑主业较快的增速,我们给予公司2012年主业30倍的估值,对应目标价26元,维持公司买入评级。
风险提示
存量项目提租幅度小于预期,可能导致商业业务部分增长慢于预期;
花城汇、未来其他储备项目达产存在受到外部因素的影响,慢于预期的可能;
久立特材(002318):核电用钛管国产化填补国内空白
002318[久立特材]钢铁行业
研究机构:华泰联合证券分析师:赵湘鄂,陈雳撰写日期:2012年05月29日
此次公司生产的该产品通过质保评审和模拟件生产,已达到国外同类产品的先进水平,能够实现进口替代,并可开始占有核电用管市场份额,增厚公司高端产品盈利。公司现有钛管产能1000吨,2011年产量逾300吨且贡献利润1500万元以上,产品盈利十分可观,预计随着后期产能逐渐释放,将对盈利提升贡献明显。
风险提示:宏观经济形势;原料及产品价格变动;下游需求景气程度、核电项目开工及采购情况影响等。
华贸物流(603128):历经市场考验的跨境综合物流服务商
603128[华贸物流]综合类
研究机构:东北证券分析师:许祥撰写日期:2012年05月29日
公司提供以国际货代为核心的跨境一站式综合物流及供应链贸易服务。货物代理行业是一个竞争十分激烈的行业,公司历经多年的市场竞争,逐步发展并壮大。
公司是中国最早获得国家经营许可的一级国际货代企业之一,在跨境综合物流行业内具有领先地位;服务产品丰富多样且具有较强的现代物流整合能力,在国际运输服务上具有明显优势;拥有遍布全国主要城市的国内网络和覆盖全球的海外网络,具有集约化经营的规模优势。
在中国国际货运代理协会组织的“2010年度中国国际货代物流百强企业”评比活动中,公司综合排名位列第七名,空运排名位列第四名,海运排名位列第十六名。
公司的经营业绩呈现波动性,如2009年受金融危机的影响,公司业绩有所下滑。2011年公司的收入及利润没有明显增长,是受到国际航运运价整体下降及公司网点扩张的影响。
公司本次发行募集资金,主要投向国内物流网络建设、国外物流网络建设、临仓储物流中心项目和物流供应链一体化信息平台建设项目。
我们测算2012-2014年归于母公司所有者的净利润将分别增长12%、23%、19%,以发行后总股本摊薄每股收益分别为0.29元、0.36元和0.42元。
保利地产(600048):推盘踏准市场脉动销售抢收成果丰富
600048[保利地产]房地产业
研究机构:申银万国证券分析师:申银万国撰写日期:2012年05月29日
2月启动“禧春”活动,加大推盘和促销力度,仅在2月就认购近70亿,签约36亿,远超预期。3、4月销售额也已接近万科水平。截至4月,公司销售额已达240亿,占我们预测的销售量的30%,为四家龙头公司中最高。目前公司销售状况稳定,新盘去化率基本维持在70%左右。继刚需持续释放后,部分改善性需求也开始启动。公司较大的供货量将使销售弹性充分。
投资继续收缩,资金状况安全。1)公司实行以销定产原则,开工将适度收缩。
截至4月公司新开工面积约为340万方,同比下降约20%。2)拿地仍然谨慎。
目前土地市场调整并不大,由于目前土地储备已相对充分,而未来市场变化尚不明朗,公司仍然以保存资金为主,谨慎拿地。
商业、旅游、养老等新业务探索有积极进展。1)目前公司运营的商业物业超过50万方,1-4月经营收入达3亿元,同比增幅超过50%。公司还有200万方商业储备,未来持有规模将进一步上升。2)旅游地产方面,阳江海陵岛项目已实现销售;3)公司在北京、嘉兴和成都试水不同类型的养老地产运作模式。
仁和药业(000650):大股东增持凸显价值低估
000650[仁和药业]医药生物
研究机构:申银万国证券分析师:罗鶄撰写日期:2012年05月29日
公司今日公告:控股股东仁和(集团)发展有限公司于5月28日通过二级市场增持55万股,平均成交价格7.64元/股,占公司总股本0.058%。仁和(集团)发展有限公司拟在未来12个月内继续从二级市场增持不低于1%,不超过2%的已发股份(含本次已增持股份),并承诺在增持后的法定期限内不减持。
增持行为表明大股东认为当前股价低估,并对公司未来发展充满信心:受到优卡丹修改说明书的影响,公司股价近期大跌,2012年预测市盈率仅16倍,大股东在目前时点增持,表明公司股价已被显著低估,同时对公司未来发展充满信心。
优卡丹成分已经临床证实安全有效,目前正值淡季,修改说明书事宜不会对产品销售带来影响:优卡丹是盐酸金刚烷胺的非处方药在国外临床已使用40多年,在中国临床使用也达20多年,具有大量临床数据支持其安全性。“优卡丹”作为儿童感冒OTC药的品牌产品,自93年上市以来,从未发生过一起涉及质量有关的投诉和不良反应事件。目前是感冒药淡季,随着公司宣传到位,旺季来临前影响应全部消除,我们相信好产品+好品牌,会是消费者的选择。
内生和外延共推公司业务快速增长。仁和是一家致力打造品牌的企业,公司把产品品质放在首位,在近期的质量风波中,仁和已经经受了市场检验。2012年公司产品线将大为丰富,外延扩张将大幅增厚盈利,我们维持2012-2014年EPS0.47元、0.61元、0.78元(对应除权前EPS0.71元、0.92元、1.17元),同比增长48%、30%、27%,对应预测市盈率16、12、10倍,当前估值安全,我们看好仁和的经营团队和民营机制,维持买入评级。
三六五网(300295):房地产网络营销市场巨大300295[三六五网]通信及通信设备
研究机构:华创证券分析师:高利撰写日期:2012年05月29日
事项
我们近期调研了江苏三六五网,我们就一些市场关心的问题与公司的高管进行了充分的交流与沟通。
主要观点:
1.房地产网络营销未必赢家通吃
首先,关于互联网市场赢家通吃的规则,这在大多数互联网行业,包括搜索,SNS,门户,以及视频网站等,其实都是存在着这样的问题的,但是像搜房网和三六五网所在的房地产网络营销市场,我们认为还是存在着一定的特殊性,首先,其本地化的特点非常明显,搜房网市场占有率确实很高,但其业绩也主要是靠几个重点地区的收入提供,很难做到绝对意义上的垄断,而这点跟新浪等有着显著的不同,因为在杭州或者在南京,看新浪网其实都差不多,所以后几名很难赶上;另外一个重要原因就是,购买新房和二手房以及租房都是一件对家庭非常慎重的事情,对于很多用户来说,不会说只看一家就不看其他家的,至少要对比两三家网站的新房或者二手房;最后一点,就是房地产互联网营销市场现在未开发的空间还是很大,包括像东北地区,有一个省会城市400个在建在售项目,一些房地产网络营销公司只覆盖了100套左右,还有很大的空间去挖掘,足够支撑三到五家房地产互联网营销公司。
2.外延式扩张和创新业务齐头并进
公司在对外拓展上,今年还是希望重点抓好之前公告的四个城市,上海暂时不考虑进入,对外扩张中可能会考虑收购一些比较有人气的BBS网站,与之前收购的合合肥肥网站相似。
3.补足短板,力保业务稳健发展
投资建议:
我们认为房地产网络营销空间巨大,并且本地属性比较强,很难强者通吃,公司未来将通过外延式扩张之路迅速扩大在全国的行业市场份额,并且有助于提高公司的业绩,我们预计公司未来三年的业绩分别为1.83元、2.56元和3.54元,对应市盈率只有21倍、15倍和11倍,处于传媒板块的中低端,处于互联网板块的最低端,我们维持对公司的长期“推荐”评级。
1.政府对于房地产市场调控力度加大
2.公司所得税率发生变化
3.行业竞争格局加剧
四维图新(002405):收购加拿大PCI公司加快向遥感业务发展
002405[四维图新]计算机行业
研究机构:东方证券分析师:王天一撰写日期:2012年05月29日
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.57、0.69、0.86元,给予公司2012年35倍PE,对应目标价19.95元,维持公司增持评级。
风险提示:诺基亚手机销售持续下降;无法获得重点软件,所得税计15%。
片仔癀(600436):联手华润,药妆新秀
600436[片仔癀]医药生物
研究机构:东方证券分析师:江维娜撰写日期:2012年05月29日
片仔癀有望通过稳定提价拉动收入。片仔癀在护肝祛毒方面具有奇效,为国家一级中药保护品种,工艺为绝密级保护、其原料天然麝香在同类药物中有独家使用权,具有独家垄断的特点。片仔癀消费习惯由历史传承,定位高端,其消费需求具有一定刚性,稳定提价。我们认为,在刘易斯拐点通胀中枢上移的背景下,片仔癀业务有望通过每年提价10%左右实现稳定增长。
联手华润集团,产品整合值得期待。公司与华润医药集团签订合作协议于2012年成立合资公司,公司注入尚未盈利的四个普药产品和四个片仔癀系列产品,华润医药集团承诺三年内销售额达2亿,作为回报华润在实现上述目标后可获得两年的独家收购谈判权。我们认为公司此举一方面可以借力华润强大的渠道实力弥补自身的营销短板以做强普药产品实现收益,另一方面,或有的要约收购可能给公司未来的发展前景增添了想象空间。
日化药妆业务蓄势待发,有望开辟赢利新路径。2011年底公司的片仔癀深养系列牙膏正式上市,牙膏的刚性需求、消费需求升级趋势和品牌宣传的持续诱导使得高端功能性中药牙膏这一细分行业实现了快速的增长。我们认为,片仔癀深养牙膏借力片仔癀的品牌效应辅以功效宣传有望实现快速的增长成为公司新的赢利点。
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.25元、2.57元和2.98元。根据DCF估值,对应目标价为86.01元,首次给予公司增持评级。
片仔癀提价速度不及预期;合资子公司进展低于预期;牙膏销售不达预期。