一、资产价格泡沫危机的定义及形成机理探究
第一，有关资产价格泡沫的定义，在学术界有关资产价格泡沫尚未有官方明确定义，但是普遍认为资产泡沫的实质是因为资产价格膨胀导致偏离资产实际价值而产生的现象。在我国来说最有可能引起我国资产泡沫危机的是目前高速发展的房地产行业，目前买房和炒房的狂热尚未褪去，房地产市场仍旧在不断扩张产业并且抬升房价，这种价格虚高的现象就是“资产泡沫”，除此之外相似的例子还有我国的股票市场。根据房地产现状进行分析可以推断，资产泡沫能够产生的原因就是人们对某一产品或者某一行业拥有良好的预期促使大量资金投入到其中从而引起价格升高，这种行为会催生市场投机行为和市场投资从众现象导致资产泡沫的壮大和膨胀，一旦资产泡沫产生破裂就会对国内金融市场乃至世界金融市场产生巨大负面影响。
第二，资产价格泡沫形成机理分析，目前房地产行业是最容易引起资产价格泡沫破裂的产业，越来越多的银行和金融机构放宽了贷款生审查并将款项投入到其中，一旦产生资产泡沫破裂就会对整个信贷市场和金融市场产生负面影响。关于资产泡沫的形成机理可以从两个方面进行叙述，分别是资产泡沫的形成原因和资产泡沫破裂的原因。
资产泡沫最终膨胀直至破裂阶段的原因分析可以从预期膨胀和经济运行状况等多方面进行分析。由于市场投机投资行为带动了很多消费者盲目地跟从其他人将资金投入市场当中，这些投资者往往缺乏专业投资知识和资本判断能里，投资者完全缺乏理性进行投资的行为导致市场狂热，与此同时投资者在资本不足时往往选择借贷吸引更多金融机构放贷给这些消费者，进入市场的资金不断在市场累积造成资本价格一路飙升并导致泡沫逐步膨胀。这种泡沫膨胀过程吸引大量资金进入并滋生投机炒作行为为泡沫破裂埋下隐患。
资产泡沫破裂的基础就是资产泡沫的产生和膨胀积累了大量的市场资金，不仅如此还会吸引更多对该市场持有较高预期的消费者向市场投资，在这个过程中一旦出现资金链断流或者资本家大量撤资的情况就会导致市场运行出现异常和资产价格瞬间跌至低谷，即所谓的资产泡沫破裂。
二、资产泡沫背景下企业进行创新与发展的措施
第三，金融企业应当抓住机遇及时发展。金融企业增强自身员工的金融素养和金融预测能力，对企业员工及时进行专业知识培训和投资能力增强，金融企业在面对出现资产泡沫的行业时应该及时判断该行业是否有升值空间并抓住机遇及时进入，投资时能够及时预测该行业升值空间并且控制资本投入量，企业管理人员应该拥有自身独立思考能力以便支撑企业正确投资行为，及时发现资本泡沫破裂的前兆并加强观测和前景预测，在泡沫破裂来临之前能够及时撤出企业投资防止资产缩水。金融企业的员工预测能力和判断能力能够影响企业整体投资质量，一旦整体企业素质提高就能有效防止企业在面对资本泡沫时的盲目投资行为，为金融企业发展做出有力保证和发展动力。
综上所述，某行业金融资产泡沫产生后处于该行业中的金融企业并不是束手无策，如果企业能够及时预测金融风险并建立风险预警w系就能够有效提高投资质量，甚至在资产泡沫破裂之前抓住机遇还能够让企业发展质量提高，因此金融企业应该创新自身发展路径和发展方向，及时抓住发展机遇和行业升值空间以便让自身发展更有意义和潜力。
【关键词】金融危机房地产泡沫影响建议
中图分类号：F235文献标识码：A
1引言
纵观以往的亚洲金融危机和08年的美国次贷危机，其导火线都是房地产泡沫的无限膨胀，而且每次危机过后都伴随着经济的长期不景气，给国民经济发展和人民生活水平带来了不利影响。鉴于这样一种残酷的现实，房地产泡沫成为近些年国内外学者们研究的焦点。随着房地产泡沫成因的日益复杂性，对房地产泡沫的研究也应当寻求更多新的角度。为了促进我国房地产市场的稳定健康发展，在此有必要对房地产泡沫的定义、成因进行深入分析，探讨房地产泡沫对我国经济和社会发展的影响，以便提出科学合理的对策及建议。
2房地产泡沫的定义
目前，国内学者对房地产泡沫的定义尚未达成一致。刘洪玉等认为房地产泡沫是由房地产投机引起的房地产价格与使用价值严重背离，市场价格脱离了实际使用者支撑造成的。韩冬梅等对以往学者关于房地产泡沫的定义给予了较为全面的解释，认为房地产泡沫的定义必须包含以下四个方面的内容：1）房地产泡沫以在固定时期内供给缺乏弹性的房产和地产为载体；2）产生泡沫的主要原因是买主对价格或收益的不理性预期而产生的投机心理所导致；3）判断房地产价格是否出现泡沫的依据是房地产价格与经济条件决定的基础价值的比值大小；4）必须是房地产价格与基础价值相比出现非平稳偏移时才能判定为出现泡沫。
3房地产泡沫形成原因分析
3.1金融支持过度是房地产泡沫生成的直接诱因
3.2信息不对称情况下，投机和炒作导致房地产泡沫生成
笔者认为，存在房地产市场投机是因为其市场上存在信息不对称的现象，不同人对同一资产的价值评估不同，由此产生房地产市场上投机过多的现象，出现泡沫化趋势。外国学者在基于信息不对称的条件下，运用行为经济学的理论进行分析，认为不同的主观信念会产生不同的投资行为。众所周知，特定资产的价格要高于其价值，投资者相信在未来会有更多人以更高的价格购买它们，所以会持续购买此类资产。这种主观信念所引导的投资使资产价格彻底偏离其价值，最终产生了泡沫。考虑到信息不对称和投机因素在房地产泡沫形成过程中的作用，使得对房地产泡沫成因的解释更加贴近现实，这就对以往单纯地从金融角度研究房地产泡沫成因提出了很大的挑战。但是，基于这一角度提出的假说一般只是单纯地进行数理推导论证，尚需结合实证分析为这一研究成果提供强有力的支持。
季卫东（2003）等人从制度设计的角度出发，对日本泡沫经济的成因进行了研究，认为日本型经济社会的存在导致和助长了房地产泡沫的生成。对于我国制度缺陷在房地产泡沫生成过程中的作用，国内也有不少学者展开了研究。有的学者认为在我国的住房保障制度不健全的情况下，居民只能通过购买商品房来满足其基本需求，这将直接导致房价上涨，从而出现房地产泡沫。有的学者则强调了国家税收制度和地方政府考核制度在房地产泡沫生成中起的重要作用，如尹中立（2005）和李木祥（2007）分析了导致我国房地产泡沫生成的税制因素。尹中立认为地方政府财权和事权不对等，迫使其“经营城市”，依靠大量出让土地来弥补财政收入的缺口，这成为房地产泡沫生成的制度基础。李木祥则强调现行税制在保有环节税种少、税负轻，税收制度不合理是导致房地产泡沫的直接原因。住房保障制度不健全、税收制度的缺陷以及地方政府的约束机制不完善都是当前制度设计方面的缺失，也是我国房地产泡沫形成原因中较为特殊的因素。
4我国房地产泡沫的影响
4.1房地产泡沫的经济影响
国民经济是一个由许多产业构成的庞大的、多层次的体系。房地产业因其产业链跨度大，产业附加值高且具有较高的关联效应和扩散效应，已经成为国民经济增长中不可或缺的一部分。但在发达国家很少有将房地产业作为一个支柱产业，一是因为在其他国家商品房在住房供应结构中并没有中国这么高的比例；二是因为房地产属于资本密集型产业，占用大量的资本但直接创造价值财富的能力却很低，但在中国，房地产业是大量资本、人才、优惠政策的聚居地，成为支撑很多地方经济命脉的产业。
房地产的高速发展，一方面有其正面的经济效应:作为国民经济的支柱性产业，房地产的快速发展必然会拉动GDP的增长，从而增加就业，缓解就业压力；同时，由于其关联效应和扩散效应能够带动其他关联行业的发展，房地产泡沫具有行业经济带动作用。
但是房地产泡沫的发展也给我国带来了巨大的负面经济效应和潜在的经济衰退风险:房地产泡沫造成大量资本从实体产业流向房地产，抑制了产业结构优化；房地产价格虚高使居民财富大部分用于买房甚至借贷买房，限制了居民的购买能力，不利于我国扩大内需，阻碍了经济发展模式的调整；同时房地产泡沫破裂有可能引发金融危机甚至经济危机，给我国经济带来了很多不稳定因素。
5促进我国房地产市场健康发展的对策及建议
房地产市场供求失衡、投机炒作、金融支持过度、体制缺陷等因素都有可能催生和助长房地产泡沫的形成，通过对房地产泡沫的诸多可能的诱因进行对比分析，有助于我们更好地了解房地产泡沫的生成机理，对我们进行房地产市场的调控也有十分重要的意义。笔者认为，政府应该从以下几个角度着手，打出防治房地产泡沫过度膨胀的“组合拳”，从而促进房地产市场的长期、稳定、健康发展。
5.1加强金融监管，合理利用货币政策调控房地产价格
总结以往的经验，金融支持过度是造成房地产市场流动性过剩，从而导致房地产泡沫形成的一个重要原因。吸取美国次贷危机的教训，我们必须进一步规范个人贷款的审查程序和标准，逐步建立并完善个人诚信系统；加强对金融机构的监管力度，提高金融机构的透明度；同时，还应当提高房地产抵押贷款的比率和开发商自有资金的持有比例，加强对贷款主体的资格审查等，这些举措无疑都将成为控制房地产泡沫扩张的有效途径。
5.2建立完善的房地产信息系统，提高信息透明度，抑制投机和炒作
将稳定房地产价格作为政府宏观调控的长期目标，引导购房主体形成合理的预期，有效抑制投机。具体来说，政府职能管理部门应根据地区人口、收入水平等房地产的基础价值决定因素制定详细的房地产中长期发展规划，并予以公布。同时，强制开发商对楼盘信息进行公开，避免捂盘、囤积现象的发生。
5.3加强政府约束，转变政府观念；完善住房保障制度和房地产税收制度
一方面，完善政府考核机制，加强对地方政府的监督，避免地方政府为追求地方GDP的短期快速增长而大量批地的现状和寻租行为的产生；另一方面，完善政府的住房保障制度，加强经济适用房和公租房、廉租房的建设。同时，调整房地产各环节的税负比重，增加房地产交易和保有环节的税负，通过税收来抑制投机炒房等行为。
5.4加强房地产市场的调控力度
严格控制房地产的开发总量和建设过程，还要严格控制豪宅的审批与建设，防止出现由结构性过剩而引发的泡沫。同时，严格控制建设用地的审批规模，根据商品房的需求量来确定土地供应量，严格执行土地使用的有关规定，避免盲目扩大开发用地，以此来平衡土地、房屋的供给和需求，从而达到稳定房价的目的。
参考文献
[1]谢经荣，朱勇等.房地产泡沫与金融危机[M].经济管理出版社，2002.(17)
[2]杨帆，李宏瑾，李勇.泡沫经济理论与中国房地产市场[J].管理世界，2005.(6)
[3]李木祥.中国房地产泡沫研究[M].北京：中国金融出版社，2007.4
[4]刘会洪，王文涛.高房价、泡沫与住房保障[J].价格理论与实践，2007.(6)
[5]位志宇，杨忠直，王爱民.房地产价格与宏观经济基本面研究的新视角，[J].系统管理学报，2007.(5)
[6]刘维新.正确认识房地产业在经济发展中的地位、性质与作用，[J].中国房地产金融，2009.(4)
[7]葛扬，眭晓燕.房地产泡沫化机理及其影响研究评述，[J].经济学动态，2009.(11)
[8]董志勇，官皓，明艳.房地产价格影响因素分析，[J].中国地质大学学报，2010.(2)
关键词：人民币升值；资产价格泡沫；宏观调控
一、资产价格泡沫的特征
资产价格泡沫是指资产价格(特别是股票和不动产的价格)逐步向上偏离由产品和劳务的生产、就业、收入水平等实体经济决定的内在价值相应的价格，并往往导致市场价格的迅速回调，使经济增长陷于停顿的经济现象。资产价格泡沫具有以下性质。
第一，“泡沫”一般产生于带有投机性的投资行为。这种投资并不以盈利为主要目的，而是着眼于获取资产价格上的价差，具有明显的短期行为特征。同时，由于资金周转周期短，表面上安全性大，银行也乐于贷款，从而进一步增加货币供应量。这些都会导致通货膨胀的出现。
第二，“泡沫”所伴的投资增长往往是虚假繁荣的表现。在“泡沫”产生的初期，资产价格呈现明显的上升趋势，这使投资泡沫资产具有良好的盈利前景，特别是对获取差价的投机更是如此。这种诱人的前景必然吸引大量的资金投入该泡沫资产。如，20世纪90年代初海南省出现房地产泡沫时，海南省房地产业完成投资额的年增长率分别是162.55％，178.15％和89.72％。
第三，“泡沫”的扩大必然导致金融系统风险的加大，有出现金融危机的可能。由于泡沫资产的价格包含对实体经济内在价值的偏离，因此很脆弱。当泡沫资产大量由银行贷款形成时，这种风险就必然成为金融风险，并导致该行业增长停滞甚至倒退。如，海南省房地产泡沫破灭后，该行业完成投资额的年增长率在1994年至1997年分别是-1.42％、-32.05％、-56.34％和-52.94％，并在银行中形成大量不良资产。
第四，“泡沫”的产生和成长受制于人们对未来的预期。当市场由于某种原因形成对一种资产价格上涨的强烈预期时，投资者就会在这种预期的推动下将资金注入，该资产的价格就可能迅速上升，这使先前的预期得到证实。于是就会形成价格进一步上涨的预期，推动资金的不断注入和价格的不断上升，泡沫便由此不断膨胀起来。
二、资产价格与汇率变动、人民币升值之间的关系
三、防治资产泡沫的宏观调控措施
(一)对金融体系严格实施审慎监管。金融系统是一国经济的基础和核心，如果金融系统出现问题，其产生的后果无法想象。如，美国1929年开始的经济大衰退，就是先从金融体系开始的。那场危机所带来的破坏至今仍是任何一次危机无法比拟的。相比而言，2000年纳斯达克崩盘，对美国经济的影响就小很多，两者的区别就在于：1929年，美国银行体系处于高度风险之中，银证混业成为1929年后股市危机转化为金融系统风险的重要制度性因素。因此，危机一旦爆发，银行体系就很快崩溃。之后，为防止类似情况再度发生，美国通过立法等手段，将银行体系保护起来，使其没有直接受到纳斯达克崩盘的波及。金融体系的健康能保证在面临资产价格大幅度下跌时，仍能持续运行，不至于发生大规模的金融危机乃至经济危机。加强银行的监管，提高银行资本充足率，不仅可使银行参与泡沫资产交易的动机减少，而且可使银行在受到金融危机冲击后的不良后果最小化。
房地产；泡沫；原因
一、房地产泡沫的含义及危害
房地产泡沫的破裂将对国民经济的发展造成严重影响，主要表现在以下两个方面：首先房地产泡沫破裂引发经济结构失衡。房地产泡沫破裂后，企业的资金链条断裂。房地产业在整个国民经济体系中居于主导地位，房地产业遭受重创必然形成产能过剩、资源浪费、失业增加等一系列经济问题和社会问题。另一方面房地产泡沫导致金融风险增加，易引发金融危机。在我国各商业银行中，房地产开发贷款和个人住房贷款在银行贷款余额中占有相当的比重。房地产泡沫一旦破裂，房价大幅下跌，企业投资难以收回，直接造成房地产开发贷款难以偿还。所以，银行资本面临严重缩水的风险，甚至引发金融危机。
二、房地产泡沫产生的原因
从本质上看，商品的价格是价值的货币表现，是市场机制作用的结果。在正常的市场条件下，价格上涨，在需求不变大的情况下，投资者预期价格会下降。而泡沫发生的时候，市场机制失灵，人们不遵循市场运行的一般规律。
1.土地的稀缺性
土地是由一般是由自然供给的，是不变的。随着城市化的进程，对土地的需求将进一步增大。对土地的需求大致可以分为两类，一种是现实的需求，比如住房需求，另一种就是用以获利的需求。作为获利工具的需求逐渐膨胀，便产生了价格泡沫。土地的稀缺性及其虚拟资本的性质使地价运动可脱离土地利用实际而产生泡沫。
2.供求不平衡
由于房地产建设周期长，时滞差别大，供需难以平衡。在经济蓬勃发展时期，房地产由于受到土地供给弹性小的影响，供给有限。在需求大，供给小的情况下，出现房地产泡沫。在房地产市场中，需求主要来自于投机的目的。投机者在追逐利润的过程中，竞相抬高房价，打破了房地产市场在宏观上的供求平衡。在目前货币超放的情况下，房地产投资已不具有可持续性，继续的投资只能使泡沫继续放大。
3.金融体制的不完善
房地产业的发展力离不开资金的投入。一个完善的金融体系应具备开放的住房贷款渠道和投融资的多种途径。在这样的金融市场中，投资的收益和风险是成正比的。然而，由于房地产的不可移动性和增值保值性，使得金融机构对这种资产的风险评价很小。在高收益的驱动下，金融机构不断发放抵押贷款，推动了泡沫的膨胀。
4.房地产市场的不完全
经济行为人对商品价格的影响力微乎其微，是价格的接受者。而房地产市场，由于买者卖着之间的信息的不对称，定价都是暗中进行的，成交价不能反映其真实价值。投机商趁机哄抬地价，又造成了地价的泡沫。同时大量中介服务机构的存在使价格评估更加困难，地产商利用自己在信息方面的优势，抬高房价欺骗消费者。
5.消费者预期的有限性
大量消费者对房地产价格走向都是持上涨的观点，对房价看涨的共同预期就构成了房产泡沫的基础。价格上升，需求会下降。但是房地产的需求大部分来自于投机商，预期的未来价格越高，预期资本收益率也就越大。投机者甚至囤积房屋，以获得更高的利润。这就导致了随着房地产价格的飞速上升，需求量反而增大奇怪现象。
6.地方政府的“土地财政”
一些地方政府受利益的驱动，出卖土地。随意征用土地，并将大量的土地投入房地产市场，以获取高额收益。这在一定程度上弥补了地方政府财政的不足，但却增加了房地产的成本，成为高房价的一个直接诱因，而且导致建设用地总量增长过快。
7.国际热钱“推波助澜”
热钱对汇率的波动极为敏感，近年来人民币持续升值，由于短期资本投机逐利的本性，大量热钱流入中国的资本市场。由于一般的消费者不能获取充分的信息，在房价上涨的初期，大部分消费者会有持钱观望的态度。但是当大量热钱进入房地产市场并造成一种虚假繁荣的现象时，受房价骤涨的诱惑，许多消费者开始失去耐心，他们发现炒房地产来钱更快，于是纷纷拿出积蓄进行投机。
[1]国家统计局.中国统计年鉴[M].中国统计出版社.2009.
[2]吕彬彬.人民币升值对房地产业影响分析[J].华东经济管理2006年5月第20卷第5期.
[4]姜莹.房地产泡沫的成因分析及其对策[J].商业经济.2007年第12期.
[5]李飞.警惕热钱流入重抬楼市[N].中国经济导报.2008年2月14日第B05版.
【关键词】货币政策资产价格泡沫通货膨胀
近年来随着我国经济的发展，市场主体行为的开放，资产价格泡沫膨胀越来越明显，房地产经济泡沫、股市泡沫等的出现给我国经济持续发展带来很大的威胁。社会各界当前对资产价格泡沫也非常担忧，针对当前我国资产几个不断上涨的情况，我国应采取强有力的措施，经济借鉴国外一些成功的经验，对和货币政策进行调整，理性应对资产价格泡沫。
一、资产价格泡沫及其影响
资产价格泡沫指的是资产的价格偏离其内在价值相应的价格，并且阻碍经济增长的一种经济现象。因为资产的价值是由产品和劳动的生产、收入等实体经济水平的决定的，当资产价格与内在价值价格不相符的时候就存在泡沫。资产价格泡沫的产生对市场的正常运行产生很大的影响。
资产泡沫的产生是有深刻的社会经济因素的，其危害性也是非常大的。一般来说，资产泡沫的产生与市场主体的投资行为有很大的关系，一些市场主体的投资带有投机性，他们在投资中重视的不是应力，而是想要获得资产价格的差价，这种投资是一种短期行为，资金的周转比较快，安全性也比较高，银行往往会为了给他们贷款，而不断增加货币的供应量，从而引发通货膨胀。资产泡沫可能会引发金融危机，因为其价格与实体经济价值偏离，所以资产价格比较脆弱，在产生的大量的贷款的时候，往往会导致金融风险的产生。另外，“泡沫”伴随着的往往是虚假的经济繁荣现象，使人们对未来的预期过高，从而导致泡沫不断膨胀。
二、资产价格泡沫的货币政策应对策略
通过对我国的货币政策和资产价格之间关系的分析，我们可以确定货币政策可以应对资产泡沫。
第一，利用货币政策对通货膨胀预期进行管理。在国家经济中货币的供给过多，但是经济增长对国家货币的吸纳力比较低，那么资产价格就会不断上涨产生泡沫。在这个事实市场中就已经有了通货膨胀预期。在这种情况下，货币政策要做出正确的反应，央行要着手管理通货膨胀，因为一旦资产价格持续上涨带动生产资料价格上涨的时候，会发生成本推动型通货膨胀预期，给整个金融环境带来非常大的影响，国家当局就应该采取紧缩货币政策，抓住有利的时机进行干预。
第二，货币政策要对房地产泡沫采取超前应对措施。当前房地产行业房价居高不下，国家虽然从行角度采取了一定的措施的，但是并没有得到有效的遏制。从货币政策中来说，银行应该采取相应的货币政策超前应对房地产泡沫，致力于构建抑制投机和支持消费的信贷政策，因为住房从其本质上来说其定位是消费品，不是投资品，所以银行在信贷政策制定中要在你好消费品的属性进行，采用立法的形式对投资性购房信贷进行限制，采取紧缩型的房地产信贷政策，一致房地产泡沫膨胀。
第三，货币政策要积极因对过度投机。货币政策在应对资产价格泡沫的时候并不一定要时刻盯紧资产价格，对正常的市场波动进行干预，其根本的措施还是需要对过度投机行为进行抑制。因为如果时时盯紧资产价格的波动，对其进行干预，那么很有可能导致对正常市场的扭曲，而管理手段的不成熟很有可能导致货币政策干预失效。在资产价格上涨的过程中货币政策就应该财务利率调整等手段进行干预，这也是对资产泡沫的事前干预，对于有效减小经济波动有很大的帮助，对于房地产泡沫，货币政策应该采取控制货币供给的措施，这样能抑制房地产经济泡沫的扩大。而对于股市，货币政策应该对泡沫信息的流动性进行评估，然后采取紧缩调整的政策。
第四，在国际视野下，适当调整利率。当期我国经济环境比较特殊，汇率升值面临的环境也有其特殊性，所以要求我国的利率政策也应该根据实际情况进行调整。针对当前我国资本流入严重，国家在对国际经济周期深入考了的基础上，对国家利率的变动趋势要有一定的了解，对我国的利率合理调整，从而保证我国经济发展。在当前低利率对资本流入的控制力日益下降，国家货币政策中应该合理提升利率，从而对资产价格泡沫进行有效的遏制。
三、结论
总之，当前资产价格泡沫产生的原因是多方面的，资产价格泡沫的存在给宏观经济的发展带来很大的影响，尤其是在当前复杂的经济环境中，资产价格泡沫是引发金融危机的一个重要原因。我国当前经济中资产价格泡沫也是普遍存在的，要有效遏制泡沫的产生，政府应该积极采取措施，加强对资产价格泡沫的事前控制，政府可以利用积极的货币政策来应对资产价格泡沫。
[1]张浩.资产价格波动与货币政策关系研究[D].华东师范大学，2010.
[2]肖才林.我国资产价格泡沫与货币政策关系分析[J].时代金融，2007（06）.