导语：如何才能写好一篇论实体经济的重要性，这就需要搜集整理更多的资料和文献，欢迎阅读由公务员之家整理的十篇范文，供你借鉴。
【论文关键词】经济体系国际贸易。
现代意义上的国际经济学是在传统的国际贸易和国际金融理论的基础上发展起来的作为一门系统的和独立的理论，它的出现大约在本世纪40年代，即以凯恩斯为代表的新古典主义学派兴起后不久，几十年来，国际经济学研究吸引了西方许多经济学者的注意力并不断得以发展，新的方法和学说层出不穷。国际经济学的一般理论包括国际贸易理论和政策、国际金融理论和国家货币政等。一、金融自由化的风险。金融全球化的本质是金融资本的全球高速流动以寻求最大利润。巨额资本的快速流动增加了金融系统的潜在不稳定和不确定因素。发展中国家金融市场不健全、具体制度不完善、缺乏有效的监督管理机制，产生金融危机的诱因可以说无处不存，无时不在。主要是因为：1.短期资本的大进大出，国际游资频繁在各国外汇、股票市场流动，具有投资、投机两重性。短期资本的大量涌入造成了经济结构性失衡，形成“泡沫经济”，一旦出现逆差或货币贬值，资金便迅速抽逃，导致国际信用危机。1997年的亚洲金融危机便是典型例子。据IMF估计，国际短期游资多达7.2万亿美元，约占世界总额的20%。其投机性、流动性和逐利性构成了对发展中国家金融经济安全的严重威胁。
实体经济包括机械制造、纺织加工、建筑开发、石化冶炼、交通运输等关系国计民生的部门或行业，实体经济直接创造物质财富，是社会生产力的集中体现，也是社会财富和综合国力的物质基础，重要性不言而喻。与虚拟经济相比，实体经济往往投入成本较高、产出周期偏长、利润空间有限，更需要得到重视和支持。2008年后，全球金融海啸带来的经济疲软，加剧了实体经济生存的困难。在成本上涨、需求放缓、利润下滑等多重压力之下，部分企业进入了不行动、不退出、不注销的冬眠状态；一些企业则主动收缩产能、变卖机器、出租厂房，转向虚拟经济或投资性行业；更有甚者，近年来长期处于微笑曲线底部、以价格获取竞争优势的中国制造业，不少企业主更是将资本从实体经济中抽离，用于炒楼、炒股、炒艺术品，甚至放高利贷……也正是从这时起，中国的虚拟经济开始与实体经济渐行渐远，进一步加剧了产业的“空心化”。
这注定是一场无法持续的游戏。当欧美债务危机愈演愈烈之际，温州、鄂尔多斯等地的灰色金融也屡现崩盘。实践证明，一国经济要想屹立不倒，就必须有强大的实体经济的支撑和拉动。放眼欧洲，德国能够在欧债危机中一枝独秀，基本未受欧债危机的影响，最主要的原因就是它从来没有放弃过制造业和自己的比较优势产业，也没有离开过革新创造，所以德国的经济能够始终保持一个比较健康的状态。
不论是国外教训还是国内经验均表明，实业强，则国家强。当前，世界形势复杂多变，其前景更是存在较大的不确定性，特别是欧美债务危机的影响还将日益加深，世界各国都面临着前所未有的挑战。在这个特定背景下，近来民间关于回归实业的呼声可谓此起彼伏。中央政府高层更是审时度势，凭着对国际国内局势的准确研判，包括国家总理、中国人民银行行长周小川、银监会主席尚福林、证监会主席郭树清、银监会副主席蔡鄂生等领导在不同场合均强调金融机构要更好服务于实体经济。2011年12月12日至14日在北京举行的中央经济工作会议更正式提出，明年和今后一个时期，要牢牢把握发展实体经济这一坚实基础。发展实体经济被提到了前所未有的高度，已经成为中国经济极其重要的战略新议题。
最近几年以来欧美出现的金融危机，说到底是金融体系与实体经济脱节，金融发展出现“异化”；迟迟走不出危机，也是因为实体经济缺乏新的增长点。我国经过改革开放30多年来的发展，已形成较为完备的实业体系，并具有一定的比较优势和国际竞争力。只要我们牢牢把握住实体经济这一坚实基础，不断壮大实体经济，就一定能够巩固和延续当前经济社会发展的良好势头，开创经济社会发展新局面。
关键词：实体经济；货币化；资产价格泡沫
引言：
货币到底是什么？货币对于我们意味着？我们拥有货币是不是就一定无所不能？价格和价值到底有什么区别？价格是否能真实反映价值或是价值怎样用价格体现……
如果要问以上类似的问题，可以说是没完没了，但是，我们在心旷神怡、头脑清醒时不妨试探着问问自己。货币到底是不是我们最终需要的？这将有助于我们看清很多事情表象背后的实质，把握住资金运动的规律，从而帮助我们做出正确的事情。
一、经济的货币化
1.我们的整个经济在不断的货币化
货币化率，即社会的货币化程度，是指一定经济范围内通过货币进行商品与服务交换的价值占国民生产总值的比重。一般采用M2/GDP的方式来表示经济货币化指标。
随着经济的迅猛发展，我国的经济货币化增长态势十分显著，换句话说，货币关系作为经济关系的存在形式在我国已得到了相当程度的深化与泛化。1998年，我国M2/GDP已经是1.32；至2013年3月，M2突破100万亿元，M2/GDP接近200%。M2/GDP从1978年的0.32增长到2012年的1.88，在34年间扩大了近6倍。
（2）货币化程度并不能完全反映我国的经济发展水平。一国的经济发展水平的最实际体现即为居民消费水平，而经过测算我国的经济货币化水平竟然与居民消费水平不呈显著的因果关系。
居民消费水平是指居民在物质产品和劳务的消费过程中，对满足人们生存、发展和享受需要方面所达到的程度。通过消费的物质产品和劳务的数量和质量反映出来。
唯一的解释就是我国表面上很高的经济货币化水平实际上并不代表同样水平的居民消费水平，由此我们得出一个事实：我国的经济货币化发展呈现非常不正常的态势或说明我国的货币运动与经济发展存在某些不正常。
（3）为什么经济中总会产生泡沫。价值决定价格，供求影响价格，而价格是价值的资本体现，资本流动的主要形式就是以货币资金存在。了解这些，我们才能更好的理解资产价格，当价格偏离资产价值时，我们就认为它产生了泡沫。
怎样确定资产的价值和价格呢？资产的价格来自购买者竞争出价，而购买者出价的高低是由购买者对资产的预期收益率、资金成本决定的。
收入从那里来？这将是决定国民经济长期稳定发展的关键。有就业才会有收入，增加就业就要壮大实体经济，特别是中小企业，这些解决就业的主力。我国经济货币化不正常的态势就是货币运动并没有给予实体经济足够的支持，只是在空中空转，实体经济中的沉淀不足，虚拟经济中的投资、投机短期内太盛，这也是短期内容易产生大量资产价格泡沫的原因。
二、资产价格泡沫对经济意味这什么
最近“泡沫”一词充斥着各种媒体，也逐渐成为人们日常闲谈的一个主要话题。那么什么是泡沫呢？
“泡沫是指现实资产价格与实体资产价格之间的差，也就是现实资产价格中，实体经济不能说明的部分。”――野口悠纪雄《泡沫经济学》。
历史上已经出现过荷兰郁金香、劳氏银行券、南海泡沫、佛罗里达土地热等很多泡沫事件，但是日本上世纪90年代初的资产泡沫破灭引起的日本经济“失去的二十年”及最近美国房地产泡沫破灭引发的次贷危机都反复证明了“泡沫”对经济发展构成的严重威胁。
因为实体资产价格的测定困难，所以要想利用现实的数据推算泡沫的程度有多大并不容易。但是，认清“泡沫”的危害，才能促使泡沫尽早破灭，越早泡沫产生的危害就越小。
1.为什么“泡沫”破裂总是坏的？
从效率和公平两个角度都有不良影响。
（2）从公平的角度看，泡沫产生的最大的危害，在于资产价格的异常上涨扰乱了人们的价值观。比如，许多企业开始热衷于资本运营，或者放弃主业而转向不动产投资。原本持有土地与股票的资产家，无须付出什么劳动，财产可以迅速膨胀。另一方面，几乎没有什么资产的劳动者，即使辛劳一生，也不能拥有自己的住房。因此，泡沫破灭越早，对整体经济的冲击越小。
2.既然泡沫危害巨大，我们怎样监控它，并控制它的破灭呢？
泡沫反复发生原因在于泡沫具有“只要投机继续就可以产生利益”的本质特性。值得注意的是没有金融系统的介入，大规模的“泡沫”根本不可能出现。所以要掌控泡沫，就要合理的引导货币资金的运动。
日本的泡沫经济业已验证，宽松的货币能够拉动资产品价格，却不能拉动实体经济。将土地（中国实为住房）这种生活不可豁缺的要素作为投机抄作的对象是经济可持续发展、民生改善威胁。
三、经济之锚在实体经济
1.上文中反复说道“实体经济”，要认知实体经济的意义，先来看看实体经济如果衰退会造成的三个影响：
（1）就业减少，失业增加；
（2）是居民预期收入减少，消费信心严重受挫，消费支出增长停滞；
（3）是企业投资信心低沉，住宅投资继续大幅减少，产业活动趋弱。
我们这样就可以得之实体经济的定义。
实体经济“Realeconomy”是指物质的、精神的产品和服务的生产、流通等经济活动。包括农业、工业、交通通信业、商业服务业、建筑业等物质生产和服务部门，也包括教育、文化、知识、信息、艺术、体育等精神产品的生产和服务部门。实体经济始终是人类社会赖以生存和发展的基础。
2.实体经济的重要性
（1）宏观流动性过剩的态势并没有反应在微观企业层面，即没有反应在企业财务流动性的改善上，金融部门和实体经济之间存在明显的分离；
（2）宏观流动性体现在实体经济中主要表现为价格的波动性，尤其是股市价格和房地产价格的波动上；
（3）中国金融部门与实体经济的分离对金融部门的稳定性造成了负面作用，并且存在潜在的高风险。大量的金融部门的投资并没有真正注入实体经济。
四、结论
日本政府在泡沫经济破灭后所所采取的财政和货币刺激政策，不但没有改变经济衰退的全局，反倒使日本政府债台高筑，财政赤字屡创新高，削弱了政府对经济的调控能力，为以后的经济发展留下了诸多“后遗症”。同时，历史经验也反复证明，在经济景气下滑周期，扩张性财政政策对短期内的有效需求的刺激和提升作用是极其有限的；而货币政策的使用要有战略性的引导，才能发挥更显著而长久的作用。
货币不是我们最终需要的，却是我们现在最需要的，要引导货币资金这种资源多配置于我国的实体经济，只有国民经济之锚壮大了，整个经济这艘大船才能乘风破浪一往无前。
[关键词]房地产虚拟经济重构稳定
在市场经济中，房地产有三个基本功能：一是为消费者提供居住和工作场所；二是为个人和企业提供投资或投机机会；三是为整个信用制度提供最基本的抵押资产（在发达的市场经济中银行抵押资产的90％是房地产）。前者是房地产的自然属性，与是否市场经济无关，后两者则是房地产在市场经济运行中的基本功能，没有市场经济就没有这两个功能。房地产在市场经济运行中的基本功能引发房地产在市场经济中正反两个方面的基本作用：其正面的基本作用在于房地产可以迅速通过房地产信贷的杠杆撬动大量资金流向房地产发达地区，导致该地区经济进一步发展（在中国这总是为地方政府带来巨大的土地出让和税收收入）；而基本的负面作用就是它可能带来泡沫经济的风险。可见，房地产在现代经济运行中具有很强的虚拟经济的运行特征，把房地产作为虚拟经济的部门之一来进行研究更能体现房地产在市场经济中的特性。
然而，在传统经济理论中，房地产（realestate）一直被认为是一种最重要的实物资产（realassets），属于实体经济的研究范畴，房地产的变动应该与经济基本面相吻合。但是，现实经济中的“房经背离”和“房地产泡沫”等种种“异象”又说明了仅把房地产作为一种实物资产是远远不够的，我们必须从当今经济虚拟化的现实出发，运用虚拟经济理论对之进行合理的解释。
一、房地产虚拟资产特性研究
在现代经济中，资本化定价方式越来越普遍，整个经济系统中虚拟经济部分的影响日益增强，相应地，虚拟经济的研究也越来越重要。国内外学者对虚拟经济的定义和称呼有很多种，但是它与“实体经济”相对独立而存在的看法却是共同的。虚拟经济概念的本质意在概括一种不同于以往的经济运行方式，其基础就是资本化的定价方式。它是观念支撑或心理支撑的价格形成系统，而实体经济是成本支撑的价格形成系统。从这样的认识出发，房地产的价格形成无疑属于虚拟经济系统。
可见，虚拟经济理论重视预期和心理活动、不确定等因素的作用，它把整个经济系统划分为由成本支撑的实体经济系统和由心理支撑的虚拟经济系统。虚拟经济是一种以资本化定价方式为其行为基础的特殊的经济运行关系，一种资产，不论其有形还是无形，也不论其是金融资产还是房地产，一旦以资本化定价方式来定价，它就具有虚拟资产的运行特征，就应该纳入虚拟经济的研究框架。虚拟经济中的所有运行特征、运行规律和所发生的重大事件无不与资产的这种特殊定价方式有关。对房地产虚拟性的研究也是从资本化定价方式入手的。有关的研究如下：
1.关于房地产定价方式的研究。刘骏民（1998）指出：如果从定价方式的角度来看，即使是狭义的虚拟经济的定义也要包括房地产。随后，南开大学虚拟经济与管理研究中心课题组“房地产虚拟资产特性研究报告”指出房地产虚拟性是介于一般商品和金融资产之间的，房地产虚拟性的主要影响因素具体包括：房地产存量与市场、经济发展与经济虚拟化的程度以及制度因素（包括土地制度、法律制度和市场结构等影响房地产虚拟性质的主要制度因素）。
二、从虚拟经济的角度重构房地产经济理论的基本思路
在认识到房地产的虚拟性的基础上，我们可以按照虚拟经济的理论框架（刘骏民，2003），从虚拟经济角度来重构房地产经济理论。这种重构包括以下几个有机的组成部分：①房地产虚拟资产特性研究。这是从虚拟经济的行为基础——资本化定价方式的角度对房地产虚拟性进行的研究。②对房地产自身的稳定性的研究。首先，从虚拟经济的运行特征——强波动性入手，然后，对房地产这种虚拟经济成分自身的稳定性进行研究。③从价格的角度来研究房地产虚拟资产特性与宏观经济稳定的关系。说明房地产价格与宏观经济的互动关系——房地产如何影响宏观经济以及宏观经济对房地产市场产生什么影响。④从资金流的角度阐述房地产虚拟资产特性与宏观经济稳定的关系，这种资金流包括货币资金流和信贷资金流。分析房地产虚拟资产特性与宏观经济稳定（波动）之间的关系构成了新的房地产经济理论的核心部分。⑤指出在虚拟经济条件下政府要加强对房地产市场的干预，以促进经济稳定。⑥案例研究。研究美国、英国、日本、中国等国房地产业的发展与宏观经济稳定的关系。
由此，从虚拟经济的角度来重构房地产经济理论的分析框架图大致如下：
三、从虚拟经济角度来重构房地产经济理论的意义
在经济虚拟化背景下，研究房地产虚拟性质与宏观经济稳定有着重要的理论意义和实际意义。大体而言，从虚拟经济的角度重构房地产经济理论有两个基本特点：第一，强调房地产的投资和投机功能，从而将股市、债市、大宗商品期货市场等看作一个整体来考察房地产，考察资金在这些领域中转移流动的规律及其影响；第二，强调房地产作为资产的虚拟性质和可能的房地产引发的泡沫经济的风险。这种从市场经济功能视角的研究将有助于从整体上把握房地产经济的发展。具体表现在：
有利于正确解释房地产市场的发展。房地产在国民经济中具有特殊的重要性。传统经济理论难以有效解释房地产市场运行中的“异象”，只有在对房地产虚拟性进行深入研究的基础上，才会对虚拟经济的定义和研究领域有更深刻的了解；才会对虚拟经济的理论出发点是把整个经济看作一个价值系统而非物质系统有更深刻的理解；这种研究必将极大地丰富虚拟经济的理论。
有利于提高宏观调控政策的有效性。研究房地产虚拟性与宏观经济稳定的关系，指出房地产市场的发展有利于维护整个社会的公平、稳定和协调发展，这在客观上为政府对房地产市场进行宏观调控提供理论依据，并有利于提高政府实施宏观调控政策的有效性。
有利于促进房地产市场和实体经济部门的协调发展。房地产市场和实体经济存在千丝万缕的联系，房地产的健康发展对经济增长至关重要，研究房地产虚拟资产特性与宏观经济稳定，有利于促进房地产市场和实体经济部门的协调发展，从而为经济增长服务。
有利于和谐社会的构建。房地产市场的发展事关老百姓的安居乐业和社会稳定，房地产泡沫引发的财富分配效应可能加剧收入分配差距，造成社会利益主体的矛盾激化。目前，世界大多数国家的房地产市场发展迅速，房地产对国民经济的贡献率也呈逐年增加的趋势，房地产业也已经成为国民经济的支柱产业，各国的GDP增长对房地产业的依赖性较强。在此情形下，如果房地产业出现不正常的发展，不仅会导致房地产业衰退，还会对金融体系甚至整个国民经济的稳定发展带来不良影响。因此，认识房地产虚拟性并在此基础上解决房地产市场发展中的问题，关系到整个国民经济的运行、金融安全、投资决策和社会稳定，关系到和谐社会的构建。
［参考文献］
[1]AlanGreenspan.Newchallengesformonetarypolicy．beforeasymposiumsponsoredbytheFederalReserveBankofKansasCityinJacksonHole［R］．Wyoming，August27，1999.
[2]刘骏民.从虚拟资本到虚拟经济[M].济南:山东人民出版社,1998:39～42.
[3]刘骏民.虚拟经济的理论框架及其命题[J].南开学报(哲学社会科学版),2003,(2).
[4]王千.房地产虚拟资产特性与宏观经济稳定[D].南开大学2006年博士学位论文.
[5]王国忠.虚拟经济稳定性研究［D］.南开大学2005年博士学位论文.
[6]李杰,王千.房地产虚拟资产特性的理论和实证分析[J].当代财经,2006,(2).
论文关键词:体育社团;组织因素;主成分分析;综合主因
论文摘要:为全面探索影响广东地区体育社会团体实体化的因素，以及应首重抓好的综合主因，本文用有关研究方法，探明了体育社团组织因素的认同程度及重要性选择取向，通过主成分分析法，选取了6个综合主因，构造了以建设实体化为实质的广东体育社团的因子结构体系，提出了实施实体化的5项发展对策建议。
体育社团是实现全民健身计划的重要载体之一。推行由国家负责和指导的，集体分层落实的，个人积极参与的《全民健身计划纲要》的第二期工程，要构建和落实其组织网络和新型管理体系，必须筹建和完善体育社团。因此，抓好体育社团的各项组织因素，逐步进行其实体化建设是实施《全民健身计划纲要》的重要决策，是实现其宏伟工程的组织基础。
1、研究方法
1999年12月至2000年5月，用体育社团基本因素调查表(该表的结构与内容参考了有关体育社会学中“群体的要素”、“构成社团需要的条件”的界定)，对广东地区的34名体育社会学学者和管理体育社团的组织工作者进行了问卷调查，采用兰斯·利克特(R·Liker)量度和五级评分法，还用Pentium200MHZWithMMX计算机进行了信息检验和其它各项数据处理。以广州市社会体育指导员培训班的两期35名科级干部、学员先后相隔三天填写的上述问卷表为检验数据，得出问卷信度为0.87951，P<0.01。这说明该调查表有较高的可信度。
2、研究结果与分析
2.1广东地区体育社团组织因素的孟要性(价值)取向
2.2广东地区体育社团综合主因的选取
为进一步探索广东体育社团组织因素的多维结构和内容体系，结合考虑上述体育社团组织因素的重要性取向趋势，研究者用因素分析法(或称主成分分析法)，对广东体育社团组织因素的调研数据进行了R型因子分析。
通过R型因子分析，从上述26个原始变量中选取6个综合主因子。它们的因子方差分别为21.896、12.43%、10.2296、7.9496、7.1296、6.5896，其总差累计为66.1096(参见表1)。
第二综合主因(主因子2)，其因子负荷较高的同F1(吸纳体育爱好者，0.7605).F19(配置干部，0.7060)，F11(完备的登记手续，0.5772)等因素有密切关系，故可称之为“人员的吸纳配备综合主因”。
第三综合主因(主因子3)，其因子负荷较高的同F17(开展全民健身，0.6823)，F2(团结支持者，0.6549).F18(组织基层竞赛，0.5811)等因素关系密切，故可称之为“组织全民健身等综合主因”。
第五综合主因(主因子5)同F18(组织基层竞赛，0.5130).F16(高效率组织运作，0.4971).F14(信息交流，0.4786)等因素关系较密切，故可称之为“竞赛及组织运作综合主因”。
2.3该因子结构体系的实质和基本目标
本文研究的重点在于广东体育社团的实体化组织(因子)结构。这一因子结构体系的实质是围绕体育社团的实体化而构架的。
“实体”这一在哲学中常用的词语是“指作万物基础的东西”。因而“实体性就是指物质的基本属性”，具有事物的实在本质或本性的东西。从这一定性分析的角度出发，研究者设计了并经同行专家讨论，确认的广东体育社团实体化的建设基本目标是:建立紧密团结会员、具备开展活动的能力、掌握现代灵通信息、办事效率高、实现实体化、社会化的现代社会体育团体(附件的“体育社团实体化构架图”略)。下一步，通过广东34份间卷调查和R型因子分析，经定量分析后构建了如图1的因子结构体系。
这一因子结构体系是广东实体化的体育社团的实质和形式的整合体。它在实际中实施后是由实质和形式结合而成的现存实体，将可区别它的临时性机构、虚构的设想物、有名无实或依附挂靠单位的影子机构。这一实实在在的相对独立实体不仅是有形的，而且是有操作能力的现存实体。
2.3.3占比例值12.43%的第二综合主因:人员的吸纳配置综合主因。吸纳与培养人才是体育人才的用养并重的两个重要方面。正在起步的社区体育开展，体育社团的实体化建设，最终取决于体育人才的数量和质量及其使用与培养两方面，这是决定其发展和建设的关键因素之一。按系统论观点，任何一种系统，必须有输出和输入的过程，两者不可缺一，这是维持系统运转的必需。干部的配置使用是该系统的输出过程。同时应重视人才能与新人才的输入过程，以及人才的继续教育(它包括社会体育的指导理论与方法、组织竞赛的知识和技能、体育产业经营开发的理论与方法、体能卫生科普知识等)，以及后备人才的培养，尤其是对新会员、青年会员的培养。
2.3.4占比例值7.12%的第五综合主因:竞赛及组织运作综合主因。竞赛项目在该因子结构体育运动中有不可忽视的地位。因为竞赛项目及其组织运作是检查和促进身体锻炼的重要途径，对发展社团的体育活动也起杠杆作用。竞赛紧张、激烈的特点，富有竞技性、技艺性、兴奋性是吸引会员投入体育活动的强大诱因。为此，各社团要选择合适的发展项目，组织小型多样的竞赛活动，着力开展趣味性项目及其运动会，家庭型为单位的小型竞赛。
3、结论与建议
3.1运用定性与定量相结合的研究方法，通过对经济发达地区的广东地区体育理论和组织工作者的调研后，得出以下结论:
3.1.3广东地区体育社团组织要素的因子结构体系通过R型因子分析，它是由法治的规划管理、人员的吸纳配置、组织全民健身、落实社团章程、竞赛及组织运作、稳定经费的制度等6个综合主因构成。
3.2体育社团实体化发展的对策建设
根据上述研究结果，广东地区体育社团实体化发展必须紧随经济发展的步伐，逐步抓紧下列五方面的组织综合主因来建设社团。
3.2.1成员积极的主体地位:社团要从宣传、规划、项目、安排、优惠等一切方面，使吸纳和团结的社团成员活跃化、积极化，让他们以主体意识投人健身、身体娱乐活动的经常化。
3.2.2纲领的求实:社团章程的目标的制订要以求实精神，力求实际可行，以便发挥目标的指向作用、激励作用、考核作用和凝聚作用，使社团章程的具体性、可操作性进一步增强。
关键词：虚拟经济;发展;特点;重要性
一、虚拟经济的发展历程
社会分工和科学技术的进步是虚拟经济发展的基础和动力。一方面，社会分工和科学技术进步促进了实体经济的发展;另一方面，实体经济的发展也促进虚拟经济的发展，虚拟经济是随着实体经济发展到一定阶段的产物。[1]但是，随着技术的不断发展，革新，虚拟经济渐渐脱离了实体经济，呈现独立化发展的状态;虚拟经济经历了：闲置资本的资本化、生息资本的社会化、有价证坏氖谐、金融市场的国际化、国际金融的集成化五个发展阶段。
（1）虚拟经济发展的第一阶段：闲置资本的资本化
虚拟经济的起源最早可以追溯到私人间的商务借贷行为。如甲现在需要一笔资金来购买原料或雇佣劳动力，但是他并没有足够的资金来进行，但是，乙有一笔闲置的资金，于是甲向乙借一定数额的资金，并开出借据，承诺在一定时期内偿还借款，并支付一定的利息。通过这以借贷活动，甲获得了这笔闲置资金的使用权，可是将其通过实体经济的运作取得盈利。但是，这笔资金的所有权仍然属于乙，并且乙可以凭借其手中的借据得到除了本金以外的利息。这是乙手中的借据就是虚拟资本的雏形，而甲乙之间的这种借贷活动，就是虚拟经济的开始，即闲置资本的资本化。
（2）虚拟经济发展的第二阶段：生息资本的社会化
社会的建设和发展总是需要大规模资金的支持，个人之间或小群体之间的借贷是小规模并且缺乏方向性的，不利于社会的发展，于是产生了将闲置资本集中起来利用的需要，并由此产生了银行这一中介机构。银行将人们手中闲置的资金收集，并以还本加息的方式借贷出去，这是生息资本社会化的一种方式。企业可以通过银行间接融资，但是这样的成本较高，于是出现了债卷这一直接融资的方式，这样不仅融资成本较银行利率低，而且投资者收益也会比银行存款利息高。同样，企业也可以通过发行股票来进行融资。生息资本的社会化产生了银行、债卷和股票这些不同形式的虚拟资本。生息资本的社会化可以使社会上的闲置资金转移到能将这些闲置资金运用到实体经济的人的手中，并可以使分散的资金集中进行规模较大且经济收益好的经济活动，提高资本的使用效率[1]。
（3）虚拟经济发展的第三阶段：有价证坏氖谐
虚拟资本有利于闲散资本的聚集，但是缺乏流动性。有价证皇谐了，人们可以根据自己对虚拟资本的预期价格进行自由买卖，从而产生了虚拟资本交易的金融市场（债卷市场、股票市场、货币市场等）。有价证坏氖谐不仅可以使人们手中的虚拟资本可以随时换现，从而加大虚拟资本的流通性，而且可以引导社会资金向效益高的行业、领域流入，有利于实体经济的发展，同时也可以进一步提高资本的使用效率，加快资金的流通和利用，但是同时也为投机创造了条件。
（4）虚拟经济发展的第四阶段：金融市场的国际化
金融市场的国际化，即虚拟资本可以在国际间交易，国内金融市场是国际金融市场的一部分。金融市场国际化后，国内资金可以在更广阔的市场上优化资源配置，同时可以吸收国外的资金，参与国际资金运作的大循环。金融市场的国际化能够引导资金流向经济效益高的行业、领域，可以提高资金的使用效率，推动经济全球化发展。
（5）虚拟经济发展的第五阶段：国际金融的集成化
首先，随着经济全球化的发展，各国间的经济活动联系更加紧密，相互间的影响力也逐渐增大;其次，随着美元脱离金本位导致浮动汇率制的产生，以及金融的不断创新，使得虚拟经济的规模不断扩大;最后，随着信息技术的迅速发展，虚拟资本在金融市场的流动性增大，流量也增加。这三个因素促进各国间的金融市场、各国国内和国际的金融市场之间的相互影响和依附增强，逐渐集成。
二、虚拟经济的特点
（1）复杂性
20世纪80年代开始出现复杂性科学，其主要内容是科学的研究要考虑不同学科之间的交叉影响、人的主观因素以及自然环境和社会环境对人的决策的影响。复杂性科学的研究对象是复杂性系统。复杂性系统自身由于各组分之间的非线性作用而容易产生混沌现象，但是系统的自组织作用（即各组分之间的相互作用和相互影响）可以让系统在宏观上和长期内保持一定的有序性和稳定性，从而得以发展。虚拟经济是复杂性系统，其发生、运作和发展是由不同学科之间的相互作用、经济环境的发展和变化以及人的主观述求的改变等因素一起作用而产生的，所以，复杂性是虚拟经济的一个显著特点。随着信息技术的发展，使得金融工具得以不断发展和创新，更新速度也十分快，加之从事经济活动的人的理性有限、知识有限、获取的信息以及对信息的把握都十分有限，投资项目存在的风险等，这些因素都加大了虚拟经济的复杂性。
（2）介稳性
介稳性在经济上可以认为是，经济系统因为外界或自身内部的变化而处在一种游离于稳定和介稳定状态之间，但是从宏观上看是稳定的一种状态。远离于平衡状态的经济系统可以保持稳定，是因为其具有耗散结构，即远离于平衡的系统要保持稳定的条件，就要保持系统的开放性，必须要和外界保持物质和能量的交换。例如，当股市交易量减少时，其稳定性就会降低。1997年在泰国爆发的经济危机，就是因为金融市场的流动性降低所造成的。此外，需要注意的是，介稳系统很容易受到外部市场环境、条件变化的影响。所以，在发展虚拟经济的同时，为了确保其介稳性，一定要有意识的注意金融危机的预防，从而降低发生风险的可能。
（3）高风险性
（4）寄生性
并且，随着现代经济和信息技术不断发展，虚拟经济和实体经济的联系只会越来越紧密。因此，如果将实体经济系统看成是经济系统中的硬件，则可认为虚拟经济系统是经济系统中的软件。
（5）周期性
虚拟经济系统的演化大体上呈现出周期性的特征，但是，需要注意的是，这种周期不是简单地重复，而是螺旋式的向前推进。
三、研究虚拟经济的重要性
虚拟经济是实体经济发展到一定阶段的必然产物[2]，而且虚拟经济可以优化资源配置，提高资本的使用效率，更好的引导实体经济的发展[3]。我国现在正处在经济转型的关键阶段，如何更好的利用虚拟经济来引导资金向新兴和高效益的领域流动，这是我们现在应该重视的问题。当然，更重要的是如何趋利避害的利用虚拟经济。由上文提到的虚拟经济的五个特点，我们可以看到，由于虚拟经济自身自带的虚拟性，所以在其发展的过程中就必然会出现经济泡沫，如果监管不当，还有可能会出现泡沫经济，甚至是发生经济危机，从而严重影响到国民经济的快速、稳定、健康发展。所以，我们一定要认真研究虚拟经济，保持经济稳定发展。英美等发达的资本主义国家，虚拟经济起步早，发展也比较成熟，累积的很多经验都值得我们学习和借鉴，在引入他国发展经验的同时也需要结合我国虚拟经济发展的实际情况进行分析、汇总、合理吸收，不能完全照搬西方的经验，要做到具体问题具体分析，在以后的学习和研究中，要多参考和鉴戒，从而找到一条适合我国虚拟经济发展道路。
（1）美国虚拟经济的对我国的启示
（2）欧洲虚拟经济的对我国的启示
（3）日本虚拟经济的对我国的启示
日本渐进式的虚拟经济发展，虽然稳妥、需要付出的代价小，但是容易错失经济改革良机，机会并不是随时都有的，一旦错过就很难在重演。因此，这对于我国虚拟经济发展的带来的重要启示就是：我国在坚持渐进式发展的同时，在关键时刻，根据我国实际情况，应该要果断的采取爆炸式的改革方式，迅速破解金融改革的瓶颈难题，实现经济的稳定、快速发展。[4]（作者单位：海南大学学院）
参考文献：
[1]王春娟.马克思的虚拟资本理论与虚拟经济[J].财经问题研究，2004年第11期，总252期.
[2]成思危.虚拟经济探微[J].南开学报，2003年第2期.
关键词：虚拟经济实体经济金融市场
十六大报告指出,要正确处理好虚拟经济和实体经济的关系,这说明虚拟经济在我国已经在发挥着巨大作用,并且在将来一段时期内会成为经济发展的一个重要课题。
正确地界定虚拟经济,研究世界经济中虚拟经济的发展状况与趋势,探索虚拟经济的发展对经济的影响以及我国虚拟经济的发展方向对我国经济在加入WTO后尽快融入世界经济的潮流非常有现实意义。
一、虚拟经济发展的深层次分析
虚拟经济是一个现实,是总体经济的一个组成部分和一个现象。马克思关于虚拟经济的产生和发展初级阶段的论述非常精辟。货币的功能主要是价值尺度、流通和支付手段;但在商品经济社会中,支付环节和实物环节发生了分离,货币经历了信用化、资本化的进程。从实质上讲,其属性利功能己发生了变化,它具有与实物或实体经济相互联系、又相互分离的两重性。实体经济突然成了货币信用的天然载体。
两者一旦分离,货币在经济生活中就逐步超越实体经济的限制形成了全新的状态和运作体系。虚拟经济的发展便突飞猛进。经济发展到规模化和产业化以后,资本积累和生产集中成了生产力的内在需求,资本市场便以资金集中的体系出现了,大量的社会闲散货币转换为股票、债券等各种有价证券。它是货币在更高层次、更大范围的信用化,使以资金利资本流动为代表的金融业对与实体经济超越又发展到了一个新的水平。航运技术和信息技术的发展,又为国际资本流动和国际化金融市场形成提供了发展的基本条件。二战以后,世界货币体系几经变动,使得金融资本市场的影响力日趋扩大。
该体系的发展源于实体经济,但己大大地超出了后者,并且,体系的运作规律也部分地脱离了实体经济的限制,反过来又在很大程度上操纵了实体经济的发展。如何认识这种背离,使之更好地为我所用,也许是我们对虚拟经济最本质和最具实践意义的理解。
二、虚拟经济发展的阶段
人大副委员长成思危在会后提出了虚拟经济发展的几个阶段,第一个阶段是闲置货币的资本化,即人们手中的闲置货币变成了可以产生利息的资本。第二个阶段则是生息资本的社会化,即由银行作为中介机构将人们手中闲置的货币借入,再转贷出去生息,人们还可用闲置货币购买各种有价证券来生息,这是人们手中的存款凭证有价证券也就是虚拟资本。第四个阶段是金融市场的国际化,即虚拟资本可以跨国进行交易。
以上的阶段论客观地描述了虚拟经济发展的过程,对人们把握虚拟经济的运行趋势有很大的借鉴意义。
三、何为我国所提倡和追求的虚拟经济
当前,在西方“虚拟经济”一词往往是指电子商务等“网上经济”活动。
国内一些学者也赞同这一概念,以有形、无形来确定和划分实物和虚拟两种经济形态。电子商务的兴起作为一种新的重大的经济现象,其本质也是经济活动信用化的表现。
十六大以来,我国学界关于虚拟经济的争论很多,大多集中在虚拟经济的界定上。关于虚拟经济代表性的论述围绕着信用制度展开,认为虚拟经济的内涵是信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离的那一部分形态,不能将建立在信用化制度下的全部金融活动视为虚拟经济。有学者认为:虚拟经济是指信用膨胀形成的金融资产和金融市场中与实体经济没有直接联系的金融交易活动。上述界定本身并没有经济学理论上的含义,仅仅是为了便于对经济现象的描述,这种观点比较接近主流观点。国内还有一种观点是以马克思的劳动价值理论来划分,把非物质生产活动统统视为虚拟经济。这一划分引出了关于价值和财富创造的政治经济学理论问题。
笔者认为,以上观点在认识虚拟经济的本质上很有帮助,但是并未结合我国的经济发展需要论及虚拟经济的具体运用。关于虚拟经济,我国的资本市场运作体系不完善,社会闲散资金投资渠道缺乏,风险投资进入和退出架构尚未具雏形,高新技术产业发展缺乏必要和充足的资金支持,中介服务组织极度不发达。只有以这些事实为基础出发点,才能论及虚拟经济的实质和其重要性。
四、关于我国发展虚拟经济,促进实体经济的良性运行的几点建议
通过以上的分析,可以看出,我国要发展的虚拟经济内容和功能应该区别于世界上虚拟经济发展的现状,结合我国的国情和虚拟经济的一些发展经验,笔者认为完善的市场体系建设、有力的法律保证、适时的政策调整是成功的关键。
1.尽快建立健全风险投资体系,推动民间资本运营的良性扩展。我国产业的结构还未实现高级化,集中表现在产品的附加值特别是科技含量不高,体现在产业发展上就是高新技术企业发展相对滞后。而制约其成长的主要因素是投资渠道的不畅。美国的硅谷产业群是高新技术产业发展的先进版本,它的成功应该归功于风险投资体系的完善。我国的创业资本投资已经起步,但普遍面临资本金严重不足的困难(平均资本金不足100万元)。为此,我国应逐步建立和完善创业投资机制以拓展中小企业创业投资的资金渠道,特别是解决科技型中小企业的创业投资问题。
实现这个目标,要从两个方面入手。一是尽快建立和完善二板市场,为风险投资提供退出渠道。二是要有效利用民间资本,使投资主体多元化。我国的居民储蓄已经突破10万亿,没有多样化的投资方式,既会造成社会范围内资金利用的低效率,也会对银行的经营形成巨大的压力。
我认为发展我国中介组织,要明确三个方向:一是增强中介组织的独立性和权威性。这在美国有安达信事件的教训。建议采取审计评估轮换制,规定每个审计机构对同一公司审计的员工连续年限,并严格执行责任追究制。显然审计成本会微有增加,但其社会效益是巨大的。二是延伸中介机构的服务范围。将更多有潜力的个小企业、高新企业纳入中介机构的服务体系,为风险投资等行为创造更好的外在环境。三是培养一批高水平的经济分析和咨询机构,同时,将大学研究界学者和社会体机构有机地联系起来。学界的人力资源是宝贵的财富,内部的争鸣可以让人们更好地认清某经济现象的发展规律和趋势。我国在这一方面确实有待提高。
3.进一步规范证券市场,强化信息披露制度,完善市场监管体制。近期著名的“蓝田”事件竟然由一个业外的研究人员来引发,从某种程度上暴露出了我国证券市场上信息批露制度的不完备性,也对我国的行政性监管提出了一个重要课题。严禁违规资金入市场,防范新信贷风险的政策具有长期性。
4.加快金融创新步伐,在有条件的地区进行试点。金融创新是虚拟经济发展的主要推动力。金融创新涵盖内容较广,包括货币和信用形式的创新、金融机构组织和经营管理上的创新、金融工具、交易方式和操作技术等技术上的创新、交易范围的扩大等。
严格地说,由于市场体系仍未完备,新经济尚不发达,国内金融创新大发展的条件还未完全具备。但是,我们可以依托上海、深圳等经济金融中心大力培育和发展在小范围内的金融衍生工具市场,如期货期权、外汇保值等。
5.积极与外资金融机构合作,引进先进的管理模式和金融工具,强化竞争意识。外资金融机构资金的进入已经迈出了第一步,并且已经对我国的金融业经营带来了巨大影响。在这种情况下,合作与学习是明智的。
（一）虚拟经济会计监管
张俊民等最早开展该方面的研究，认为虚拟经济过度增长对会计提出如下要求：监管理论从实体经济向虚拟经济转变；虚拟经济的宏观会计监管；会计准则及企业会计剩余规则权的运用等。为此，提出加强虚拟经济会计理论研究，完善虚拟经济会计监管法规制度建设，强化企业内部虚拟经济会计监管等对策。为消除传统会计及会计诚信监管模式面对虚拟经济的“不适应症”，提出如下措施：第一，积极探讨虚拟经济会计诚信监管理论，包括：虚拟经济语境对会计诚信内容、运行方式以及规律等的新变化，资源配置的货币化、风险化、多元化，特别是虚拟化过程需求的会计诚信原则，虚拟经济语境下会计诚信自律与他律的关系，重新考虑以自律为主的模式能是否适应，会计诚信保障中他律主体，即政府的角色的定位，监管成本与效率问题也不容回避；第二，建立契合虚拟经济需求的会计诚信监管制度体系，主要包括：会计诚信监管中以效率优先兼顾秩序与公平的制度，会计诚信他律的权利与责任等；第三，强化企业内部的会计诚信监管制度，特别是内部治理结构中不同监管主体(如投资者、债权人、管理层等)的会计诚信监管制度。
（二）虚拟经济会计计量
（三）公允价值计量与金融稳定
（四）虚拟经济与实体经济一体化控制
二、研究成果评价
总体来看，我国对虚拟经济的研究动因表现为“危机推动型”，研究主题重宏观轻微观，特别是从会计角度对虚拟经济的研究还基本上是一个“盲区”，研究视野较多局限于金融领域，这在虚拟经济会计计量研究中尤为突出，具体评述如下。
（一）会计界对虚拟经济的认识具有片面性
虚拟经济在我国从提出到现在已有18年历史，已有大量学者从传统经济学、西方经济学、金融学等方面进行了较为系统的研究，对虚拟经济的范围、运行方式等已取得基本一致的认识，而会计界坚守工业经济时代的观念，注重实务资本，未能全面认识虚拟资本在当代经济发展中的作用，对虚拟经济本质认识不到位，导致虚拟经济会计控制方法研究不足。
（二）虚拟经济会计计量理论不完善
计量是会计的核心，随着“信息观”转向“计量观”，发展完善计量理论显得日益重要，已经形成历史成本与公允价值计量的混合计量模式。然而，以往的会计计量理论与实践在可验证性会计信息质量的指引下，注重交易表现的形式，即将交易价格作为计量的主要依据，割裂了资产定价与会计计量的关系，这样的计量理论不适用虚拟资产，因为资产定价结果是虚拟资产计量的重要依据。今后，应探索连接“资产定价—会计计量”的桥梁，找到适合的计量理论，较好解决虚拟经济与实体经济会计计量的融合，为实现一体化控制奠定基础。
（三）虚拟经济会计计量局限于金融领域
（四）虚拟经济信息系统孤岛，导致条块分割的监管
由于经济的动态性，按行业界定虚拟经济研究范畴会过时，刘骏民（2003）按照定价方式及由此确定的特殊运行方式来界定，这样就能涵盖资本化定价泛化带来的对整个经济系统的影响，满足货币在各虚拟经济部门快速流动的监管，这对会计计量的要求是：将虚拟经济作为一个整体，根据典型的定价模型来考虑虚拟经济不同组成部分运行特征，同时考虑不同定价方式之间的互动影响，在准确刻画虚拟经济典型市场之间关系的基础上，提供能反映虚拟经济整体运行特征的财务及非财务信息，以适应虚拟经济一体化监管。
（五）风险管理方法需要进一步完善
关键词：宏观审慎监管微观审慎监管资本要求金融稳定
当前全球性金融危机表明，仅仅依赖微观审慎监管不足以维护金融稳定和经济增长，因为微观审慎监管将经济波动视为外生风险，忽视了金融机构行为本身的系统性内涵，因而，应当对现有金融监管体系进行结构性调整（Lo,2009）。美国、英国以及欧盟等重要国家和地区的金融改革建议和立法草案，也纷纷将宏观审慎监管作为核心内容加以强调，大都要求设立或明确宏观审慎监管职责行使者，建构宏观审慎监管框架；从而将其置于极为重要的位置。本文试图对宏观审慎监管的必要性、实现方式及其作用限度加以分析。
一、微观审慎监管缘何失败
（一）监管目标与监管实践脱节，宏观目标形同虚设
（二）片面强调微观审慎监管导致金融机构行为模式雷同，使金融系统风险承受能力和自我纠错能力下降
因而，传统上对微观审慎监管的过度倾斜在一定程度上减少了金融机构的异质性，增加了系统的整体风险，内生性地削弱了系统的风险承受能力和自我纠错能力。
（三）在微观审慎监管框架下，单个金融机构对负外部性不负责任，导致“公地悲剧”
在微观审慎监管体系下，每个机构都承担着风险，但没有一个机构可以单独采取行动有效地管理这种风险，由此带来了金融系统显著的负外部性。这些溢出效应不仅随着机构自身的膨胀而加剧，而且机构间的相互传播也趋于频密，并在金融危机等极端情形下带来社会福利的重大损失，从而导致“太大而不能倒”（toobigtofail）或“联系太紧密而不能倒”，形成了典型的“公地悲剧”。
在金融创新、市场竞争加剧、以及科技进步等多因素复合作用下，各金融机构之间联系的增强和交易复杂程度的提升，使得整个体系的稳定性对单个机构的稳定状况十分敏感，任何一个小的扰动都可能带来极为严重的类似“蝴蝶效应”的后果，这导致整个系统变得十分脆弱。比如，2008年AIG、贝尔斯登、雷曼兄弟的重组与破产就对金融系统和实体经济造成了严重后果（IMF,2009）。
在联系日趋复杂和紧密的网络结构下，假定单个机构风险状况的简单加总就是系统风险的这种线性监管思路面临着根本性挑战，在这种框架下，推行市场自律和基于原则的监管反倒会加剧系统风险的形成，增强系统的脆弱性。
二、寻找“宏观审慎”的边界
金融稳定政策的目标是保证金融业对宏观经济提供稳定的金融服务供给，比如支付服务、信用媒介和风险转移等，这就要求减少信用和流动性供给过程中产生大的波动（BankofEngland,2009）。因此，宏观审慎监管的目标就是保证金融服务实际供给与实体经济对金融服务的现实需求基本平衡，既要避免因为金融服务供给的波动引起实体经济的动荡，也要防范实体经济对信用和信贷需求的变化对金融业构成剧烈冲击。然而，“宏观”意味着一个宏大的概念，其范围最终确定需考虑以下几点：
（一）经济危机和金融危机的关系
（二）宏观审慎监管、货币政策与微观审慎监管之间的关系
尽管微观审慎监管与货币政策之间存在着某些重叠之处，宏观审慎监管政策与货币政策在目标上存在显著差别：货币政策的目标是稳定物价，而宏观审慎旨在确保金融系统在整体上保持活力，从而保证金融服务的稳定供应。
比如，在过去20年中，英国名义需求的增长与经济的供给能力大体上相一致，商品价格相对稳定。但是英国的资产负债表和海外银行资产增长迅速，从而出现了“不影响通胀目标实现的金融失衡”，货币政策实际上对此无能为力，参见图2。那些认为中央银行应当对资产价格的变动或经济失衡负起更大作用的看法，会在操作中遭遇很多障碍：（1）短期无风险利率对金融系统的风险承担倾向的影响尚不明确。尽管在通常情形下，货币政策对资产价格的影响是货币传导机制中的关键因素，但是当风险利差迅速调整时，这种影响的大小就很难确定，也就使得无风险利率对风险行为及风险利差的影响能力大大削弱。（2）仅仅依赖货币政策控制流动性，防范银行资产负债表扩张的成本巨大，甚至可能导致实体经济的动荡，并使得物价稳定目标形同虚设（IMF,2009）。（3）利用利率工具来防范资产泡沫风险会动摇市场的价格预期，削弱央行货币政策的可信度。
我们认为，宏观审慎监管处于微观审慎政策和货币政策之间，并居间发挥纽带作用：（1）要保证金融业对实体经济的金融服务供给的总量要求，就必须考虑对货币政策的影响进行定量和定性分析；（2）宏观审慎监管目标的实现又不同于货币政策目标的实现，有必要以微观审慎监管工具为基础实现其目标。总体上看，保证金融系统的稳定性与灵活性就要求在经济上升通道中稳定信用供给的数量和成本，而在下行通道时，宏观审慎监管的主要作用就需要利用和调整监管资本来保证金融系统对实体经济的借贷不过分缩减。
（三）对监管目标实现的其他限制性因素
这些因素包括：（1）在资本自由流动、跨境借贷日益便捷和各经济体相互依赖深化的背景下，试图通过对本国金融体系的监管来严格控制国内市场的信用总量很难实现。（2）尽管信用供给主要与银行有关，因而监管银行对抑制资产泡沫、防止金融失衡有一定的作用，但一方面有时泡沫和失衡与银行的信用供给关系不大，另一方面最近十几年来“影子银行”体系发展迅速，这就会使得宏观审慎监管工具难以见效。比如本世纪初网络泡沫的爆发就主要由机构投资者推动起来，银行信用并不是它的主要融资渠道。因此，网络股灾难对传统金融系统并没有产生实质性后果，反倒是紧随其后的电信泡沫破灭引发的违约潮对银行业的系统稳定造成了很大冲击（BankofEngland,2000）。（3）宏观审慎监管目标不应当偏离或阻碍实体经济发展带来的信用效应。比如，在全球实际利率降低时，信用就倾向于扩张；由于全球资金成本的降低来自于实体经济的发展（如亚洲国家的高额储蓄），这时就不能用宏观审慎政策来平衡这种信用扩张效果，这也同样适用于生产力提高带来的资本需求膨胀。但是，在经济基本面导致负债率过度上升时，就需要宏观审慎监管政策对此做出反应。
三、宏观审慎监管的实现：以资本要求为中心的分析
巴塞尔银行监管委员会在危机爆发后提出了一系列积极的改革思路，比如加强对银行交易账户的资本要求，提高资本质量，引入杠杆率指标，设计国际流动性标准等。我们认为，以资本要求为中心的监管工具可以成为完善监管改革的重要突破点和便捷方式，理由是：（1）金融机构的资本是联系风险与资产的枢纽，以资本金为基础进行杠杆化操作，以实现金融资源的跨期和跨境配置是金融业区别于实体经济的重要特征。对资本的定量和定性要求的松紧程度可以降低金融服务的杠杆率和价格，从而事倍功半地影响金融机构的资产负债结构与风险偏好，进而影响金融业对实体经济的金融服务供给。（2）资本监管历史悠久，监管者对其有着丰富的经验教训，通过对传统资本监管加以修正，完全有可能藉此实现宏观审慎目标。
（一）动态准备金制度（DynamicProvisioning）
（二）系统性资本附加费制度（SystemicCapitalSurcharge）
和动态准备金制度类似，系统性资本附加费同样应当具有逆周期特征，在经济繁荣时征收防止信用滥用，在经济萧条时减少对信用供给的阻碍（Tucker,2009）。附加费的征收应当包含两个主要部分：（1）行业集中度附加费，即针对不同行业的发展走势和在宏观经济中的比重设定不同的风险权重，并据此收取附加费，以实现在宏观上调控金融机构对不同行业授信的边际成本，从而有助于监管者提早预防危机的爆发。（2）机构重要性附加费，即针对那些对可能构成系统性威胁的金融机构提出额外的资本要求。不同于前者，这种附加费并不是根据机构本身的风险状况来征收的，而是根据机构可能导致的负外部性加以收取，其目的是降低那些具有系统重要性机构经营失败的概率，促使金融机构调整资产负债表，比如缩小规模或者减少与其他金融机构的业务交叉，以避免产生可能危及系统稳定性的损失。
确定系统性资本附加费的具体标准需要对收费基准、行业风险参数、系统重要性参数、可能的违约损失、具体行业或机构的额外资本等一系列标准加以确定。这个过程不仅需要定量依据，在很多时候还需要定性判断；不仅需要单一指标，常常需要根据多个目标综合决策；不仅需要做出静态的收费指标，而且要根据经济中长期发展趋势做出动态调整。
（三）监管资本评估制度（SupervisoryCapitalAssessmentProgram,SCAP）
SCAP即通常所谓的“压力测试”，是美国联邦银行监管机构（包括美联储、货币监理署、联邦存款保险公司）在2009年2月至5月期间对辖下资产超过1000亿美元的银行控股公司（BHCs）实施的监管举措。该制度假设了一个比预期走势更为恶劣的宏观经济环境，进而考察BHCs的资本能否支持其继续向具有信用能力的贷款人发放贷款。那些在评估中被监管者认为资本不足的机构，需要在公开市场或通过财政部的资本援助项目发行强制转换债券凑集并补足。
SCAP的实施过程是：（1）监管机构给定基本环境假设和恶劣环境假设，前者为2009年2月对经济发展预期所达成的共识，后者设定为比基本环境恶劣得多的宏观经济；在这两种假定下，金融机构分别预测自身的损失、收入和贷款损失准备金情况。（2）监管机构获得初始预测值后，对其加以审查和调整，并从金融机构收集大量有关其贷款与证券组合、交易账户、衍生品头寸等数据，监管者据此对金融机构的未来收支以及准备金做出独立预测；之后，由150多名经济学家、金融分析师、律师、会计师等专业人士对最后预测值进行审查和分析。（3）监管者把2010年设定为更为恶劣的经济环境，在此环境下利用最终预测值比较和计算金融机构的资本的数量和构成，凡是一级资本总值低于风险加权资产的6%或者一级资本中的普通权益资本低于风险加权资产的4%的机构都需要额外补充资本金。参见图4（BoardofGovernorsoftheFederalReserveSystem,2009）。
SCAP通过设定经济环境，最终将资本要求落实到金融机构，将宏观与微观审慎监管熔于一炉，兼顾总体信用供给的宏观目标和单个机构稳健运行的目标，实现了对单个机构的宏观审慎监管。此外，这种监管工具和手段具有覆盖范围的全面性、监管执行的一致性、评估过程的独立性和评估角度的多元性、目标与行动的清晰和可预测性、过程与结果的透明性等诸多鲜明特征。
四、启示与借鉴
（一）对宏观审慎监管与微观审慎监管之间的关系要有清楚的认识，避免不加具体分析地实施“别人感冒我吃药”的“跟风式”改革
如前所述，宏观审慎监管与其说是一种监管模式，不如说是一种监管理念，而这种理念已经很清楚地体现在金融监管立法目标中。这次金融危机反映的不是整个监管体系的失败，而是忽视宏观目标的微观审慎监管措施本身具
有的内生缺陷及其不可持续性。因此，目前首要的工作是立足国情，分析宏观监管目标的具体内容和实现方式。
（二）提高金融监管政策工具的宏观取向，将宏观目标嵌入微观监管措施
目前，以“一行三会”为基本架构的我国现行金融监管体系所采取的政策工具与世界上主要国家的做法并无根本差异，同样面临在微观措施的制定与执行过程中缺乏对宏观考量的弊病，比如套用巴塞尔资本协议的规定客观上导致经济的顺周期性等。为此，我国应未雨绸缪，将国外成功的监管改革措施融入到我国的监管实践中，尤其是要避免过于注重微观审慎监管而导致的内生性风险，比如，考虑引入系统性资本附加费制度，从而通过融资成本工具实现对过热经济部门的宏观调控和风险管理；考虑引入杠杆率监管制度和逆周期资本附加制度，控制监管套利行为的实施，努力熨平或缓解金融体系和实体经济的顺周期性。
(三）加强国家统计局、财政部、国家发展改革委等宏观经济部门与一行三会的信息共享和共同分析机制，探索建立宏观金融监控指标
在我国，国家统计局负责对宏观经济现状与趋势的数据收集和分析，财政部负责实施财政政策，发改委负责国家宏观投资计划的审批，上述工作对宏观经济调控与金融监管目标的实现具有重要的支撑性作用。金融监管机构应当与前述宏观调控部门积极合作，充分利用后者的信息优势，积极甄别对金融稳定具有重要意义的控制变量，探索我国经济波动和金融危机之间的互动关系。这种合作机制和研究是建立有效的早期预警体系的基石，也是有效改造现有微观审慎监管措施的必然要求。
注：
1.陈文君，2008，逆向倾斜下的金融监管研究[J]，上海金融，第12期.
2.周仲飞，2009，资本充足率：一个被神化了的银行法制度[J]，法商研究，第3期.
3.周仲飞，2010，银行法研究[M]，上海财经大学出版社，2010年7月.
4.BankforInternationalSettlements,2009,79thAnnualReport.
5.BankofEngland,2000,FinancialStabilityReview,June.
作者简介：
关键字：虚拟经济实体经济金融创新困难与预期虚拟经济模式全球化虚拟经济的黄金时代
虚拟经济实际上是对传统经济的一种异化。虚拟经济在国外一般有三种叫法：一是fictitiouseconomy,是指虚拟资本，比如证券、期货、期权等等的交易活动；二为virtualeconomy,也译作虚拟经济，指以信息技术为工具所进行的经济活动。三是visualeconomy,是指用计算机模拟的可视化经济活动，即用计算机模拟市场来进行经济政策的模拟等等。而这三个方面是相互联系的，而当今的交易是离不开信息技术这个工具，尤其是在金融领域，正确地看待虚拟经济，合理的运用虚拟资本往往会对经济的整体运行起到至关重要的作用。
传统的经济模式与虚拟经济的区别与联系
传统的经济就是人们通常所说的实体经济，主要用于描述物质资料生产、销售以及直接为此提供劳务所形成的经济活动，但是随着市场经济不断发展，虚拟经济逐渐独立于实体经济，形成其特有的对虚拟资本的持有和交易活动。相对于人的需要的无限性而言，现实所能提供的满足是永远也不够的；虚拟经济作为一种有效的弥补现实不足的手段，经历了五个阶段最终确立了其不可撼动的地位。第一个阶段为虚拟货币的资本化，即使用闲置资本成为生息资本，这是产生虚拟经济的第一个最初级的发展阶段；第二个阶段是生息资本的社会化，即通过银行起搜集闲置货币，使它们更好的成为生息资本；第三个阶段是有价证券的市场化，就是银行发行的有价证券最后发展为企业的有价证券进行市场交易，建立金融市场；第四个阶段是金融市场的国际化；最后一个阶段是国际金融的集成化，虚拟经济的总规模已大大超过了实体经济，还有进一步发展的空间和余地。
虽然在传统经济在某些领域呈现出弱化的趋势，但是虚拟经济的产生和不断发展源于实体经济发展的内在需求，无论虚拟经济发展多快、规模多大，其根本是为实体经济服务，没有实体经济，虚拟经济将无从谈起，即实体经济是第一性的，虚拟经济是第二性的。同时，实体经济的发展也无法脱离虚拟经济，虚拟经济中各种金融工具及其衍生物已经渗透到实体经济的各个环节，实体经济的正常运转，必须借助虚拟经济的支持。忽视虚拟经济，会给快速发展的实体经济造成严重的障碍。
不可否认，虚拟经济制造出空前庞大的金融财富体系，对实体经济发展有积极的促进作用，主要表现在以下几个方面：
虚拟经济的现实困境以及人们的预期
不知道从什么时候开始，提到“虚拟”，人们通常会习惯性的将之于“虚假”联系起来，这其实是个误区。实际虚拟是现实存在的一种活动或一个过程，其活动产生的结果，尽管有些具有“无形”的特征，但是却都是现实存在的。
虽然在所谓的传统经济中，正常的经济活动也处处需要有与其的支持，但是与其对于虚拟经济，则具有更为重要的意义。
简单的说，预期之所以重要，是由于人的行为动机中，最有力的动力就是对自己有利的预期，所以，预期就成为了人们进行各种选择判断的基础，必须先行做出。在虚拟经济模式中，因为其所使用的手段是虚拟的，源于人的思维活动，于是其重要性就一目了然了。
预期维系着现存的所谓“正常”的社会和经济秩序，反之，一种社会制度安排缺乏足够的约束或稳定性，就会造成人们预期的波动，干扰正常的社会和经济秩序，降低人们社会和经济活动的效率。因而，具有复杂性，介稳性，高风险，寄生和周期性的虚拟经济就会被认为是一种非常态的形势，从而人们对于它的预期自然不会高。毋庸置疑，这是虚拟经济经常被冷落的原因之一，不过人类的认识能力会不断的提高，对于它的把握也会更加客观，公正。
我国金融改革过程中虚拟经济带来的挑战
除了给市场带来的挑战之外，虚拟经济在各个行业间的不断渗透给企业的经营，发展也新的问题。原来被市场看好的上市公司在年报或者季报中显示严重亏损，而退出金融市场，并表现为短期内国际投机资本的撤出和巨额外债的归还，新进入市场的企业又缺乏足够的能力扭转该经济体外汇储备减少，甚至出现汇率贬值的现象。企业为偿付外币债务而出现的流动性危机，可能被迫降低转让未来的收益，而当转让价低于债务总额时，流动性缺乏将导致借款人失去清偿力，并通过债权人使得金融市场无法为有清偿力，并且缺乏流动性的借款人提供新资金，从而流动性危机变为债务危机，导致许多企业停业甚至破产。这使得追求虚拟价值增值的游资游离到其他领域，并通过金融传染作用引起可待资本的减少，从而引发货币危机，甚至形成金融危机。
由此可见，虚拟经济的发展，虽然来势汹汹，大有让人应接不暇之势，不过，这只不过是暂时的现象，大可不必“草木皆兵”。这正如在沙堆累积的过程中，偶尔会有一颗沙粒引起一个小的崩塌，随着沙堆越来越大，稳定性也就会越来越强。虚拟经济与实物经济相脱离实际上是一个异化的过程。最初为充分利用和优化配置各种资源而出现的虚拟经济最终会异化为彻底独立的运动过程，人们对财富的追求便异化为对并不增加社会财富真正的虚拟利润的追求。美国著名经济学家林顿·拉鲁什指出，现在全球每天的金融交易中，仅有2%与实体经济有关，而世界衍生工具交易总量已突破40兆亿。国际外汇市场上每天约有2万亿的交易额大多与实际贸易活动无关。这种倒金字塔结构图就清楚地说明了金融上层和实物经济的巨大反差。可见，虚拟经济与实物经济的过度背离已经成为当代经济发展的新趋势，成为货币危机爆发前所潜伏的最典型的特征。
金融的创新过程总是伴随着技术的革新，特别是网络的出现为虚拟经济的发展提供了一种新的媒介。网络是一个系统,网络经济是通过系统提供信息的一种经济活动。网络经济的存在为虚拟经济的产生、发展创造了条件，以网络为条件构建电子商务活动,形成虚拟企业,则网络产生的活动就成为虚拟经济。在信息爆炸的时代，对于信息的掌握程度在很大程度上决定了一个企业、一个行业、甚至一个国家的兴衰成败。比如IT产业,它是网络经济的重要组成部分,也是人们获取信息的重要渠道，从IT业的变迁中可以窥见到经济的总体走势，经济的发展因此而经历了一场前所未有的重大变革，整个世界经济的不确定因素随之增多。
21世纪——虚拟经济发展的黄金时代
经济全球化的发展，提出了更多地将交易对象符号化的要求，极大地推动了虚拟经济的发展。而在经济生活中，信用对于交易合法权利的尊重和维护，则是涉及到虚拟经济能否顺利发展的关键。因此，交易方式的演变，提高了效率降低了成本；而信用体系的缺失或者不健全，会提高成本降低效率，使得交易者合法权利受到损失，引发信用危机。为此，国债回购几经风波、不得不暂停交易；柜台交易市场勉强维持了近10年，最终被迫关闭；期货市场近几年不断畏缩；企业债券市场也已多年陷于停顿，导致投机成为市场交易主体的主导。相比之下，当引入虚拟经营方式之后，股票、期货市场的发展速度加快，成效显著，成为经济走向的“晴雨表”。
为适应新世纪的诸多变化，人类需要一种新秩序，使各国都能安全生存并发展，而不同的，不同的经济发展水平，不同利益之间的相互碰撞与冲突，需要以一种更为全面的视角来审视和分析，而虚拟经济在人类提高技术的过程中，有效性会逐渐为人们所发现，通过其强大的驱动作用补偿实体经济的不足，建立起更加完善的市场经济秩序。
参考书目：
1.刘骏民：《从虚拟资本到虚拟经济》，山东人民出版社，1998年
2.刘骏民：《稳定虚拟经济系统是关键》，《人民日报》2003年4月1日
3.曾康霖：《虚拟经济：经济活动新领域》，中国金融出版社，2003年9月
3.成思危：东亚金融危机对我国的挑战和机遇，《经济界》，1998年第四期
4.张宝林、但凌《虚拟经济与货币危机（上）（下）》，中华财会网
5.《“虚拟经济”导致“泡沫经济》，《中国经济时报》，2003年1月15日