【固收】债券专题报告：财政靴子已落地，债市乐观多一点（李一爽）
【银行】行业月报：10月净值型产品存续数量回升（张晓辉）
【电子】半导体行业点评报告：制裁收紧预期加强，自主可控刻不容缓（莫文宇）
央行开展1337亿元7天期逆回购操作
据央行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2024年11月11日人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1337亿元逆回购操作，中标利率1.50%，与此前持平。
财政部提前下达2025年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算566亿元
为进一步加快转移支付预算执行进度，提高地方预算编制的完整性，财政部发布通知，提前下达2025年部分中央财政城镇保障性安居工程补助资金预算566亿元。其中，住房保障资金预算119亿元、城中村改造资金预算100亿元、老旧小区改造332亿元、棚户区（城市危旧房）改造15亿元。
中汽协：10月汽车销量达305.3万辆同比增长7%
11月11日，中汽协发布数据显示，10月，汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。1-10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%，汽车产量增速较1-9月收窄0.01个百分点，销量增速扩大0.36个百分点。
中汽协：10月新能源汽车销量同比增长近50%
11月11日，中汽协发布数据显示，10月，新能源汽车继续保持快速增长，月度产销再创新高。当月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，环比分别增长11.9%和11.1%，同比分别增长48%和49.6%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的46.8%。
中小企业协会：10月中小企业指数较9月上升0.3点
11月11日，中小企业协会发布数据显示，10月中小企业发展指数为89，较9月上升0.3点，为今年最大升幅，也是2023年3月以来最大升幅。分项指数全面上升，为今年3月以来再次出现。10月份，宏观经济感受指数、成本指数、劳动力指数、投入指数、效益指数由降转升，较上月分别上升0.6、0.5、0.3、0.4和0.2点。
《特殊医学用途配方食品注册临床试验现场核查要点及判定原则》发布
市场监管总局发布《特殊医学用途配方食品注册临床试验现场核查要点及判定原则》，进一步规范特殊医学用途配方食品注册临床试验核查工作，统一临床试验现场核查标准，提高注册临床试验核查工作质量。《核查要点》以临床试验过程为主线设置核查项目，覆盖临床试验全过程，设置了临床试验条件与合规性、伦理审查、知情同意、受试者筛选、临床试验方案执行、安全性信息处理与报告、临床试验记录、临床试验数据溯源、试验用样品管理和生物样本的管理等10方面56个核查项目。
国家航天局正会同有关部门研究编制《国家民用空间基础设施中长期发展规划（2026-2035）》
深圳拟提高公积金贷款最高额度
11月11日，深圳公积金中心发布《关于〈深圳市住房公积金贷款管理规定〉的补充规定》和《关于我市住房公积金利息补贴有关事项的通知》两项文件征求意见稿，拟提高深圳市公积金贷款最高额度，加大对缴存职工的利息补贴力度。《贷款补充规定》中提到，职工个人申请公积金贷款，最高额度由现行的50万元提高至60万元；家庭共同申请公积金贷款，最高额度由现行的90万元提高至110万元。
上海：严格暂时进境修理货物流向管理
11月11日，上海市商务委等五部门和单位印发《在中国（上海）自由贸易试验区开展暂时进境修理试点的监管方案》。其中提出，严格货物流向管理。暂时进境修理货物原则上应当在办理进境手续时明确修理后货物去向，海关按保税维修方式办理手续。对属于国家禁止进口、未经准许的限制进口货物、需实施装运前检验但因暂时进境修理未实施的进口货物，修理后应复运出境，不得转内销。
固收：李一爽
首席分析师
S1500520050002
债券专题报告：财政靴子已落地，债市乐观多一点
上周的人大常委会对于财政方面的审议局限在了地方政府债务限额的抬升上，提高赤字、扩大专项债规模、超长期特别国债等方面政策可能要结合明年的经济目标在未来确定。最终批准的方案基本与10月财政部发布会的信息一致，在2024-2026年将增加6万亿元地方债限额置换存量隐债，一次报批分三年实施，相当于每年2万亿。除此之外，从今年开始连续五年每年安排8000亿元新增专项债用于化债，2029年及以后年度到期的棚户区改造隐债2万亿元仍按原合同偿还，这可使地方需消化的隐债总额从14.3万亿元降至2.3万亿元。本次债务置换仍强调要压实地方主体责任，新增限额全部安排为专项债务限额，后续并不会以特别国债的形式安排。按照财政部的测算，未来五年可为地方节约6000亿元左右，综合融资成本的下降幅度可能在1.5%-2%之间。
按照财政部的表述，本次置换解决了地方的“燃眉之急”，缓释地方当期化债压力、减少利息支出，能帮助地方畅通资金链条，增强发展动能。但目前平台的经营性债务规模或明显大于隐债债务。在目前的政策思路下，隐债可能更多依靠财政化解，而经营性债务可能更多依靠金融支持化解。在隐债压力减轻后，后续退平台的工作可能也会加速推进，但后续平台剩余的经营性债务风险如何处置仍然存在不确定性。尽管隐债压力减轻，但本次会议仍强调坚决遏制新增隐性债务，这意味着后续经济很难回到过去的模式，债务置换的增量影响可能还相对有限，仍然需要其他刺激当期需求的政策跟进。
风险因素：货币政策不及预期、资金面波动超预期。
银行：张晓辉
分析师
S1500523080008
银行行业月报：10月净值型产品存续数量回升
破净及达基率情况：
1）破净率近期波动平缓：截至10月底，全市场理财产品破净率为4.13%，环比上升0.09个百分点；2）理财产品达基率相对稳定：截至10月末，封闭式理财产品达基率为79.40%，开放式产品达基率为44.51%。
净值型产品存续情况及净值变动：1）净值型产品数量上升：截至10月底，存续的净值型理财产品共计1.96万只，较上月环比上升2.52%；2）净值波动压力缓解：10月净值相对前期下跌的产品8655只，占比16.49%；10月31日净值相对前期下跌的产品数量为1369只，占比9.15%。
发行市场情况：10月最后一周（10.28-11.1）产品发行总数870款：
1）收益类型：发行理财产品870款，非保本型产品870款，市场占比100%；
2）期限类型：1-3个月期限产品发行量占比上升。
到期市场情况：10月最后一周（10.28-11.1）理财产品到期752款：
1）收益类型：非保本型到期产品与前一周占比持平；2）期限类型：3-6个月期限到期产品较前一周占比下降；3）基础资产：与前一周相比，债券类、利率类、汇率类和其他类到期产品占比上升。
理财收益情况：
截至2024年10月31日，全市场各期限理财产品预期年化收益率分别为：1周3.10%、1个月2.22%、3个月2.84%、6个月2.71%、1年3.11%，与前值相比下降。
理财公司产品：
1）发行节奏边际加快：2024年10月，共31家理财公司新发行了理财产品合计2389只，较上月减少880只。其中，杭银理财较上月减少95只，兴银理财新发产品数量较上月减少89只。2）兴银理财存续产品数量领先：截至2024年10月末，31家理财公司存续产品共59340只。其中，兴银理财最多，占比10.07%。
“固收+”及FOF型理财产品动态：
1）“固收+”基金收益率逐步修复：2019年末至2024年10月末，偏债混合型基金、混合债券型一级、二级基金累计收益率分别为18.29%、18.37%、15.77%。9月“固收+”产品超5.0万款，理财公司“固收+”占比75.25%。9月全市场“固收+”理财共计50529款，其中，多种资产类别最多，为42540款，占比84.19%。非标、基金、衍生金融工具占比分别为4.95%、7.76%、0.79%。9月理财公司发行“固收+”产品最多，占比75.25%。城商行和农商行其次，分别占比16.12%和8.48%。
2）农银理财、工银理财FOF产品数量领先：截至2024年10月31日，理财子公司存续的FOF型产品共有180只；工银理财、农银理财FOF型产品数目最多，分别为39只、36只。
投资建议：
风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期；部分银行理财业务调整等。
电子：莫文宇
半导体行业点评报告：制裁收紧预期加强，自主可控刻不容缓
台积电或将暂停向中国大陆客户供应7nm及更先进芯片。根据集微网消息，台积电已经向目前所有中国大陆AI芯片客户发送正式电子邮件，宣布自下周（11月11日）起，将暂停向中国大陆AI/GPU客户供应所有7纳米及更先进工艺的芯片。我们认为，这一决策短期对中国大陆许多AI和GPU设计公司具有较大冲击，但中长期会倒逼供应链重组，对国内先进制程产能的需求增加，同时推动上游半导体设备和材料的技术突破。
风险提示：半导体国产替代进程不及预期，下游需求发展不及预期。
近期调研活动预告
证券研究报告名称：《财政靴子已落地，债市乐观多一点》
报告发布机构：信达证券研究开发中心
报告作者：李一爽S1500520050002
证券研究报告名称：《10月净值型产品存续数量回升——银行理财月度跟踪（2024.10）》
报告作者：张晓辉S1500523080008
证券研究报告名称：《制裁收紧预期加强，自主可控刻不容缓》