温德姆酒店集团是全球最大的酒店特许经营商，拥有超过9,000家酒店。他们是经济型酒店领域的主导者，既包括低端酒店，也包括中档和中高档酒店。他们的品牌包括Super8、DaysInn、Microtel、Travelodge、HowardJohnson，在中档和中高档酒店领域，您可能知道Lakita、Ramada，当然还有温德姆和温德姆花园酒店。该业务模式的主要部分，90%的盈利能力和大约97%的酒店都是特许经营的，这意味着他们的资产非常轻。他们收取特许权使用费。然后，大约300家酒店是托管酒店，他们负责管理所有酒店。
历史：
首先从商业模式开始，它的运作方式是，典型的特许经营期限约为10到20年。标准协议规定，特许经营商需支付客房收入的4%到5.5%的特许权使用费，具体取决于品牌和连锁店的规模。这构成了包括温德姆在内的任何特许经营商的大部分利润。特许经营商还需支付约3%到4%的营销和预订费用。这笔费用用于支付温德姆的营销费用，也用于支付他们的预订系统、定价系统和流量系统。
从加盟商的角度，他们支付的费用比70年代刚开始时要多得多。
那么，为什么特许经营商会选择成为品牌酒店而不是自己经营呢？首先，他们拥有温德姆提供的支持和资源。他们通过预订系统来提高利润。他们拥有品牌知名度。
然后，许多单一酒店业主都是创业家庭，这些酒店的员工都是家庭。因此，利润非常丰厚。
要建造一家耗资约500万美元的新酒店，特许经营商通常会融资其中的70%左右，有时会更多，但我们假设是70%。
因此，他们融资约350万美元，投入约150万美元。现在，该酒店通常可赚取130至150万美元的营业利润。扣除运营费用和向温德姆支付的品牌费用后，他们可获得40%的EBITDA利润率，非常诱人。扣除融资成本后，考虑到如今利率如此之低，这为他们的特许经营商投资带来了约20%至30%的现金回报。因此，利润非常丰厚，并且整个投资很快就能收回成本。从温德姆的角度来看，让我们考虑一下特许权使用费。特许权使用费相当于每家酒店每年略高于60,000美元，流转利润或80%的利润率。这意味着每家酒店大约有50,000美元的利润。因此，利润非常丰厚。对于温德姆来说，实际上没有运营费用，没有成本。然而，当你考虑他们所运营的细分市场时，你会发现大多数经济型酒店和中档酒店都是改建的，而不是新建的。改建成本要低得多，这意味着经济效益要好得多。改建成本通常为25,000到40,000美元。他们投资的成本可以在几周内实现。他们会改变标牌。
但忠诚度计划也是另一个因素，几乎可以保证他们会吸引到认可品牌的客流，并光顾他们的酒店。温德姆酒店已经扩大了奖励系统，在新冠疫情之前，他们的年增长率约为10%，在新冠疫情期间有所放缓，但已开始回升至中高个位数。现在，入住温德姆酒店的客人中约有50%在办理入住手续时要求获得奖励积分，因此这只是向酒店老板表明奖励积分对客户有多重要。
因此，我们几乎处于经济无差异的阶段，是选择独立经营并向OTA付费，还是加入全国性品牌酒店联盟并支付预订系统、流量和版税。选择温德姆品牌比选择独立经营更有利。
增长空间：
温德姆每年将约8%的有机客房增长添加到系统中，减掉4%到5%的流失率，意味着客房总增长率约为3%和4%。因此，他们应该有低到中等个位数的客房增长率。
RevPAR是另一个因素，这在一定程度上是由市场驱动的，但RevPAR总体上通常在国际上增长低到中等个位数甚至更高，而且他们开始更多地进行混合。因此，随着他们继续从其他一些许可和其他收费业务的增长中获得点数，例如我提到的，如果更多奖励系统的成员入住，那么随着他们加入忠诚度模型，他们还可以再增长一两个点数。
对于正在进行的新酒店建设，他们肯定会利用其特许经营商基础。可能会有非常成功的特许经营商或特许经营商集团，他们可能会与他们合作，在一个非常有吸引力的地区建造一家新酒店，他们会去帮助特许经营商了解所有动态，包括交通、人口密度等方面，并为酒店业主提供一些关键资金，以便在新地区建造酒店。很多这样的情况发生在国际上，也有一些发生在国内。这有助于他们推动中档和中高档酒店客房数量的更快增长。
这个业务吸引我们的关键因素之一是业务弹性和稳定性，他们是经济领域的主导者，也是美国中型酒店的第二大参与者。这是一个非常稳定的业务，几乎是年复一年的摇钱树。
这家公司能够将其55%至60%的EBITDA全部转化为现金流。这家公司在疫情期间维持了股息，尽管其许多业务在一年中的许多个月都处于停摆状态。他们维持了股息。我们还有其他商业服务公司削减了股息，所以这有点令人震惊。
作为一种以低风险方式进入国际管辖区的方法，温德姆会采取以下做法：他们在中国、阿根廷和其他国际地区都这样做过，他们与主特许经营商合作，让该集团去开发系统，使其达到临界规模。温德姆获得的不是4%，而是1%-2%的特许权使用费，这是100%的利润，然后主特许经营商收取剩余部分。因此，主特许经营商获得70%到80%的经济收益，其余部分归温德姆所有。随着规模扩大，温德姆有机会分配这些资本来购买整个系统。该系统的增量EBITDA约为95%，因此它直接影响到利润。
esg：
酒店平均每年每间客房的能源支出约为2,000至2,500美元。对于温德姆酒店来说，这约占温德姆酒店收入的10%。所以我们想出了一套成本较低、一年回报型的产品。比如运动传感器探测器、LED照明、智能暖通空调系统，这些产品可以让特许经营商降低约10%的成本。这将使利润率提高一百个基点，并为特许经营商带来更高的现金回报率。它还应该能够吸引更多加盟商加入温德姆酒店集团，因为他们拥有更好的整体回报指标。他们专注于绿色认证计划，他们拥有绿色工具箱，并在其管理的酒店中实施该计划，我们很快就会推出它。在疫情肆虐的一年里，做到这一点很难，他们很快就会向更多加盟商介绍这一点。
竞争：
长期来看，悲观的情况是他们无法实现客房增长。高端酒店、豪华酒店和中高端酒店决定降低价格，与经济型酒店和中端酒店展开更广泛的竞争，他们无法实现客房增长，RevPAR被永久调低。这是一个非常糟糕的情况，会对业务造成风险。我们还没有看到这种情况。
酒店业的发展方式很有意思。很多移民到美国的人都想创业。再说一次，那是在60年代和70年代，酒店的成本要低得多。但他们可以从家乡的家人那里借钱。这是一种为家人提供住房的方式。所以很多创办这些经济型酒店品牌的人，会把家人安置在酒店里。他们的家人会工作并经营酒店。运营成本如此之低，以至于……不是无限的，但非常高。我提到了20%到30%的现金回报率。这是这个数字的两到三倍。
如果您今天考虑选择温德姆品牌而不是连锁餐厅，我想说您不必担心运营的复杂性。运营起来相当简单。温德姆为您提供所有IT系统。您不必担心货物的易腐性。您提供的是……例如，在一家经济型酒店，您要管理5到10个人。它有70个房间。您有清洁人员、操作人员和维护人员。
这是一个非常简单的模式。温德姆会为你做很多工作。他们会给你的酒店带来客流量。他们会培训你。他们会给你提供环境工具，让你的现金回报率更高。