这样的重组事件对公司为大利好，市场往往反应很强烈，看下图，历时16个交易日，可以看到从最低2.95元到14.23元，涨幅352.76%
看下图
2018年1月初停牌，5月下旬即公告了交易方案草案，随即股票复牌大涨。亚夏汽车也因此成为了2018年度“大牛股”。
11月2日重大资产重组方案方案获得证监会重组委有条件通过，并于11月底获得了重组上市批文。利好刺激下，2018年11月5日亚夏汽车发公告复牌时，连续拉两个涨停
今天做一个公司研究和分析，算是复盘下吧，看看我们是如何错过这样的机会的，如果今后能遇到怎么把握机会，同时也看看这样的大牛股在未来还具备多少投资价值？
我们一起看看下图，一起感受下14倍回报的昂首阔步。
第一，分析研究企业，首先搞清楚企业从事的主营业务、产品和服务，再了解企业的企业文化和愿景，几个关键的财务数据必须看
培训业务涵盖公务员考试、事业单位考试、军转干考试、招警考试、选调生/三支一扶/大学生村官考试、政法干警考试、公开选拔领导干部考试、教师招聘考试等，拥有国内首家公职考试研究院，面向全国培训学员超过1000余万人次。
创始人为什么做公考教育？回忆说1999年毕业于北大政治学与行政管理体系的李永新，由于自身专业特性以及目睹周围同学参加公务员考试人数增多，便逐渐萌生了开展公务员考试培训念头。
财务数据
净利润方面
能看扣非净利润就不看净利润，因为净利润并不能真实反映主营业务的经营水平，扣非才更加真实
2018年扣非净利润11.13亿，2019年扣非净利润17.00亿，2020年三季度扣非净利润10.78亿元
前两年超额达成业绩承诺，2020年能不能达成呢？我认为问题不大，已经有28家机构给出了2020年净利润的预测值为25.40亿
ROE净资产增长率方面
分析企业报表时，ROE相当于企业的增长率，净资产收益率方面2018年为39.03%，2019年为52.59%，2020年三季报40.04%；不考虑摊薄的话更为乐观：2018年71.89%，2019年60.71%，2020年三季报42.35%
2016-2020年：22.94%、29.61%、31.20、30.30%、22.79%（203Q）
一呢白酒是有差异化的产品，
二呢茅台酒有提价的能力，表示他有护城河
无非就是要看它的商业模式、企业文化、护城河
我们从营收构成入手看
教育培训占比99.30%，说明主营业务集中并且非常突出；
公务员和事业单位部分占据了半壁江山为60.73%，最近的2020三季报显示为52.25%，
综合业务由17.59%上升为34.57%，市场总体来说非常聚焦；
在四大业务中，收入占比最大也是最出名的就是公务员培训业务了。
既然主营业务是公务员培训，那么公司的主营收入和这个岗位每年的招考数量必然有密切的关系，也对整个公考教育行业构成直接关系
第二，看所处行业的市场规模，要看天花板在哪儿？
查阅了国家公务员考试网，刷出一组数据一起看看，这些数据背后对公务员考试这部分市场可以贡献多少市场总值，另外加上事业单位考试的贡献率，再加上省考每年的贡献率，结合三方面数据估算整个公考行业的市场规模。
下面是国考数据
2015年，国考招录人数22249人，招考岗位13475个
2016年，国考招录人数27817人，招考岗位15659个
2017年，国考招录人数27061人，招考岗位15589个
2018年，国考招录人数28533人，招考岗位16144个
2019年，国考招录人数27061人，招考岗位14500个
2020年，国考招录人数24128人，招考岗位13849个
2021年，国考招录人数25726人，招考岗位13172个
2022年，国考招录人数？人，招考岗位？个
2015-2022，国考平均招录人数26082人
下面是省考数据
2015-2022，省考平均招录人数26082人，因为国考难度大于省考，招录人数和岗位多少差不多，就按国考平均数估算
下面是事业单位数据
2015-2022，各省事业单位考试人数259人*34省，全国招录人数8806人
经过如上分析，可以得出全部的国考、省考、事业单位三个考试招录人数每年为60970人
那么，公务员和事业单位序列每年的准客户人数是多少呢？根据历年考情分析，一个岗位的竞争程度等，有的岗位报考人数10000人，有的岗位报考人数5个人，有的岗位报考人数20人，地区不同、岗位不同，准备考试的人数也不同，只能是做大概估算了，估算就会有误差，
这里综合多种因素，就按招录人数的20倍计算，每年准客户人数大约为60970*20=1219400人
客户单价怎么估算呢？看下图
客单价也按三挡课程报价的平均价做估算为42466元
总的公考行业的市场规模=每年总人数*客单价，即1219400人*42466元=517.83亿
公考序列与事业单位序列拥有500亿的市场规模
公考序列与事业单位序列对营业收入的贡献为35.23亿、51.83亿、42.02亿，
市场占有率分别为7%、10.2%、8.4%，对应市场估值未来有没有提升空间？
还有提升，提到20%会怎样呢？
大概估算下天花板有多高
教育行业所处的赛道不错，因为教育是做多自己的最简单的工具，追求终身学习的路上永远不能停止，这个不区分年龄和性别，所以绝对有未来、有趋势、有空间，是一个永远不会消失的行业，未来会诞生几家有特色的、专注于自己领域的伟大公司。
这些已上市的大概有2万亿市值、未上市的教育类企业大概有5000亿的估值
教育行业所处的赛道不错，是一个拥有5万亿，甚至10万亿规模的消费型赛道。
三、中公教育能否成为像茅台、苹果一样持续高增长的企业
我不敢结论下的太早，也没有逻辑支撑做这样的预设，难道只凭借优秀的3年高ROE增速、高毛利率？总资产150亿、净资产30亿如何能支撑起2100亿的市值，如果是这样，我们对不起自己口袋里的资金。
公司主营业务为公务员、事业单位和教师等公职类招录考试培训，并广泛涉足考研、职业资格证和职业技能培训等领域，以大学毕业生和年轻求职者为主要客户群体。
目前120倍的估值绝对不便宜，好公司当我们遇到的时候不便宜是正常的，关键是未来还能保持高增长吗？如果能，估值会降下来的。
公考培训属于中国的特色行业，好在中公教育定位做的不错，公考是刚需，只要政府稳定发展，就业就会稳定，每年保持一定数量的就业是可以预见的。
过去保持了高增长，不代表未来就可以，那未来
能不能保持高速增长，我担心的一些问题如下：
未来政策可能的变动风险
在公务员和事业单位考试招录人数微降低背景下，中公公考培训行业业务员能否稳住业绩不变脸？
未来能否降低经营成本，如获客、管理费、财务费用？
另外近期需要担心的是，股价在未来面临两次巨额解禁，第一次在2021年2月，按每股34.70元计算接近572亿市值解禁，大约解禁16.49亿股占股本26.73%；
第二次在2022年1月有接近1500亿市值解禁，两次解禁后中公教育将成为全流通公司。目前流通市值只有272亿，总市值2140亿，流通占比为12.71%
总之，中公教育有优势，也有担心，那中公教育值得投资不？
具体得再定夺下，我在选投资目标时，我倾向于选择未来越来越好的公司
什么是未来越来越好的公司？
不用再多投入一分钱就可以产出越来越多利润的公司，例如喜诗糖果。这一点来说，中公教育每年重新投入的资金不算多，就可以获得更多的净利润。而且账上货币资金占总资产30%以上，如果未来能保持净利润、ROE高速增长就是越来越好的公司。
我觉得中公教育这家成长型公司属于质地好的，商业模式不错的公司，可能估值高了一些，这是我们能看到的东西，结合一些我们看不到的东西来分析的话，估值也不能一味单独使用，特指在具备好的商业模式具有护城河和成长性的企业上，估值作为一个指标参考使用就行了。
下面这一段来自行业大咖的讲话：
来帮助理解成长股投资的逻辑
“对成长股投资来说，永远是必须在高估值时候去买，低估值的时候去卖。”
“买5倍的股票，明显没有买50倍以上股票挣钱多挣钱快。
我想借此机会谈一谈对这些股票高估值的看法，首先明确一点，第一点，很多投资者对于估值看法基本上是停留在一个静态的层面，根据以往的业绩，或者说今年业绩去看一些公司，觉得是100倍、5倍、10倍，实际上我们投资的话投的是未来，是未来现金流轴线。估值更多是要考虑这种两年、三年甚至五年之后的估值。
大家现在为什么愿意给创业板很多高成长公司100倍以上的估值，因为大家预期通过三五年的成长能把这个估值降到一个合理20倍、30倍的水平；
为什么市场包括地产银行就几倍的估值大家预期他们未来随着他们盈利的恶化，他们的估值会一步一步往上走？这是不可能的，地产银行周期性很强，又是成熟行业，首选看优秀的管理能力，降成本，提高服务，提高效率，不能一味只看低估值”
下面这图是2018年报的，估值68倍，净利润11.53亿，对应市值793亿，那个时候看估值也挺高的，不便宜
现在看市值2140亿，估值121倍，也是同样的道理和意思，也不便宜，成长股就是这副样子，一直新高一直看不起。
预估中公教育2020年净利润25.4亿元，估值不变的情况下，市值为3073亿
公司的成长性是投资重要的一环，能投资一个业绩不断成长的公司，享受由此带来的超高回报率，是每个投资人所追求的目标。
同时成长性也是安全边际的一部分，一个公司只要在成长，即使股价不涨，估值也会不断下移，安全性会越来越高，你更能保持淡定的心态长期持有。
那么如何分析一家公司的成长性呢？我认为可以从以下几个方面入手：
1-行业在快速发展。
2-行业集中度能提高，公司能提高市场份额。
目前中公教育和华图教育在公考领域一起形成属于双寡头垄断，中公教育领先一步。
3-公司能压缩成本，提高毛利率，提高效率，降低费用率。
4-公司产品有提价权。
这也是公司成长的方式之一，而且是最有质量，最不需要投入的成长。特意咨询了几位中公教育的员工和产品使用者几个问题：
他还敢提高价格不？前提是学生不会大部分流失
答：“敢的，从过去的几年来看，价格确实是越来越高了”这就牛了，有提价能力
他为什么敢每年提价呢？不过全退，系统强，研发能力强，还是师资力量强？
答：“考试通过率高，现金流再投资，现金资产非常高，其实有两部分，一部分它就是整体老师讲的课好，通过率比较高；另一部分钱就是它那个钱收回去，就要做投资，还有整体退费系统等比较厉害
本文总结如下：
中公教育为何借壳亚夏汽车上市？以及借壳上市的过程与结果
从2018年3月开始到2019年2月21日更名上市成功，历时12个月
中公教育两年左右涨幅14倍，有什么逻辑在支撑？
重组的重大利好，教育行业中公考好赛道，高增长，高成长性
中公教育的20年发展进化历史，教育行业前景如何？
立足教育公考赛道20年，主营业务稳定，各项财务数据优秀，从185亿到2140亿的跨越，教育行业前景光明，依然是成长性行业，需求永远不会消失，教育满足进步的需求，落后就要挨打。
在成长路上，中公教育能否成为像茅台、苹果一样持续高增长的企业
目前可以肯定的是拥有好的赛道，市场规模较大，有提价权，商业模式还得继续观察，连续5年业绩那么优秀可以说管理层能力没问题，企业文化还得细细琢磨，
附：中公教育的企业文化
中公教育目标
成为一个能让员工快速成长并对人类社会发展有贡献的教育企业
中公教育核心价值观
做善良的人
中公教育基本价值观
①学员的事就是最重要的事
②诚信是我们事业的基础
③积极向上并富有激情地对待工作
④责任比能力更重要
⑤学习力和思考力是第一能力
⑥不断追求完美的标准并将事情做出结果
⑦始终保持谦虚的工作作风
⑧团队让平凡人做非凡事
⑨永远保有感恩之心
实盘情况：已经建立了10%的考察期仓位，后面再看
02—理念解释
重申下、坚定下我的投资理念，如下：
第一、好生意，好企业，看得准，敢下手，好仓位，好价格，能拿得住，这样的为好投资。
第二、看行业的商业模式，行业天花板，发展阶段；看公司护城河与成长性；看管理层能力和诚信度。
03
—
未来市场如何选择
判断市场我喜欢用下面几个简单的指标，这个判断体系从四个方面进行比较全面的跟踪：
为什么从四个方面解读、判断、选择？具体解释如下：
趋势（需求）定位，确保大方向不会错；品质优秀，所选公司必须优秀，确保优中选优，不犯大错；资产价格低，进入的价格相对便宜，买到低估区域就会拥有较高的安全边际；趋势（技术）判断行情趋势，判断当前市场所处的位置，所处的大趋势是牛市、熊市、震荡市；重视市场先生的影响和作用，市场参与者是属于恐惧、悲观、观望、乐观、贪婪的哪个阶段？
1、趋势（需求）
吃喝满足生命需求，健康满足生命存续需求，科技满足进步需求，金融满足社会需求，制造满足居住需求，娱乐满足浪漫需求。
旨在追寻未来30年乃至100年，“哪些是不变？的法则：
定位6大板块进行投资布局，分别是：大消费、大健康、大科技、大金融、大传统制造、大娱乐
2、品质优秀（选取自厚恩投资张延昆）
在投资上，深度价值投资注重研究企业基本面要素，主要的定性分析从以下这三端开始，大致选出品质优秀的企业，好企业是这样的：
A.产品端：产品简单易懂，且为必需品，需求极其广泛，品牌口碑极好，消费者忠诚度极高。
B.企业端：历史经营稳定，财务指标的健康程度高，常年股息高而持续，（比如企业持续五至十年每股分红大于三毛，是个简单有效的筛选器）企业长期业绩有保障或有清晰的长远发展空间，有一定护城河。
C.行业端:行业地位突出，财务指标常年位居行业第一（毛利率，净资产收益率，营收，现金流），行业总体发展趋势向上，且空间巨大，行业发展符合人类社会物质生产发展进步需求。
总之，最好的企业总是在这几方面非常优秀：巩固，创新，拓展，抢位。
资产价格低，进入的价格相对便宜，买到低估区域就会拥有较高的安全边际；
趋势（技术）判断行情趋势，判断当前市场所处的位置，所处的大趋势是牛市、熊市、震荡市；重视市场先生的影响和作用，市场参与者是属于恐惧、悲观、观望、乐观、贪婪的哪个阶段？