8月规上工业企业库存从被动去化转为高位回补，产成品库存同比增长7.9%，较上月高出0.5%。经济的结构性复苏特征愈加鲜明，汽车、医药、电气机械、造纸、文教用品和非金属矿采选等行业已经开始主动补库，石油天然气开采、石油炼焦核燃料、金属制品和设备修理等行业仍在主动去库，而大多数行业还停留在被动去库阶段。
一、高景气度行业(0.6以上)
1.1高位攀升：计算机通信和电子设备(0.84)、汽车制造(0.81)
1.2环比改善：非金属矿采选业(0.71)和有色金属矿采选业(0.66)
非金属矿采选业：供需迎来双重改善。8月建筑业尤其是地产投资增速继续修复，水泥价格触底回升，水泥企业开工率环比走高，行业从被动去库进入主动补库。预计在秋冬开工小周期的作用下，行业年内仍将维持高景气度。
有色金属矿采选业：价格保持坚挺。8月铜、锌、铝、锡等基本金属价格高位震荡的同时，钴、镍价格受益于新能源汽车订单上涨明显，带动行业景气度环比走高。
1.3尚需观察：仪器仪表制造业(0.61)
仪器仪表制造业：主要涵盖工业自动控制系统装置制造、电工仪器仪表制造、光学仪器制造等板块，景气度与新兴产业的资本开支强度关联较大。行业8月收入累计同比转正，但价格同比转负，景气度能否保持回升需要进一步观察。
二、中景气度行业(0.4-0.6)
2.1稳步回升：食品制造业(0.59)、废弃资源综合利用(0.59)和木材加工业(0.47)
食品制造业：特点是需求相对刚性，行业2月后开始主动补库，景气度以固定斜率稳定回升，当前处于中等水平。
废弃资源综合利用业：景气度回升主要是政策红利在起作用。2020年3月《关于构建现代环境治理体系的指导意见》正式出台，环保行业政策周期重新启动，在环保大基金、垃圾分类处理补短板和新固废法等系列政策的推动下，环保行业景气度平稳回升。
2.2震荡走平：黑色金属矿采选业(0.52)
黑色金属矿采选业：8月铁矿石价格维持上行态势，但库存去化速度仍然较慢，景气度中位震荡。行业下游需求受到海内外双重压制，一方面欧美疫情的反弹扰乱了正常的出口节奏，另一方面进口钢坯的供应冲击使得国内钢材原料需求走弱。未来行业景气度或难见大幅改善。
2.3分化明显：运输设备制造业(0.45)、通用设备(0.43)和专用设备(0.40)
运输设备制造业：景气度抬升主要来自于航空航天器设备和摩托助动车两个子版块的贡献。前者代表着军工订单的持续向好，后者反映了疫情带来的出行方式变更。受益于公共交通转为户外交通的偏好变化，主营电踏车电机的八方股份2季度收入同比增长15%，预收款同比增长72%，业绩超出预期。
三、低景气度行业(0.4以下)
3.1上游资源品
3.2中游制造业
低景气度行业主要包括化学原料、橡胶塑料制品和电气机械。化学原料下游制造业需求较差，8月库存仍在回落，烧碱、醋酸和磷酸氢钙等产品价格虽已触底，但回升动力仍然不足。橡胶塑料制品受产能减少和轮胎行业需求回暖的影响，企业逐步提价的趋势比较明确，景气度或现进一步回升。电气机械和器材制造8月景气度小幅回升，子行业光纤、光缆和发电机组景气度较高，而电线、电缆、电池和家电拖累了行业整体表现。
值得一提的还有纺服产业链。化学纤维、皮革制鞋、纺织和纺织服装服饰的需求复苏较慢，价格一路走低，景气度持续磨底。但由于海外疫情持续扩散，9月以来大量印度纺织订单已转移至中国，预计会带来业绩的见底改善。