一：电子烟利润分配：代工厂12%，品牌商21%，渠道商52%
1.换弹式小烟利润分配模式：
以终端售价为299元的换弹式小烟为例（套装为1个烟杆和2个烟弹），出厂价在70元左右（代工厂的毛利率约为43%），品牌商出货价格为110元（品牌商毛利率36%），经销商出货价格为145元（经销商毛利率24%），终端零售商的毛利率为52%。
2.烟弹利润分配模式：
以终端售价33元的烟弹为例，出厂价在9元左右（代工厂的毛利率约为44%），品牌商出货价格为16元（品牌商毛利率44%），经销商出货价格为20元（经销商毛利率20%），终端零售商的毛利率约为39%。
二：市占率：
思摩尔国际：全球最大的电子雾化设备商，2019年全球市占率16.5%，预计未来三年市占率20%以上。
三：客户和市场空间：
中国三亿烟民，目前雾化电子烟渗透率1%，三年后预计雾化电子烟市占率5%左右，悦刻保持70%市占率，悦刻将有超千万客户。
思摩尔国际：分为TOB和TOC2个业务板块
1.TOB端：面向企业客户包括日本烟草、英美烟草、ReynoldsAsia-Pacific、RELX及NJOY等跨国烟草集团及全球领先电子烟企业。
三：公司营收：
思摩尔国际：公司营收从2016年的7.1亿元增至2019年的76.1亿元，复合年均增长率为121%
四：毛利率：
思摩尔国际：2020年上半年，毛利率49%，未来三年有望维持在50%以上。
五：净利率：
思摩尔国际：2020年上半年，净利率为33.7%，未来三年有望维持在37%以上。
六：管理团队：
七：共同的护城河：
1.成瘾性快消品：和传统烟草相同，电子烟烟油中也含有尼古丁，尼古丁具有成瘾性，具体表现为三大特征：耐受性（吸食量越来越大）、戒断症状（停止吸食出现各种难受）、成瘾行为（快感减退快、时刻想吸）。
2.监管的受益者：监管越严厉小厂死的越快，等于变相保护龙头，不存在通过营销弯道超车的可能性，混战过后悦刻大概率仍然是我国电子烟品牌龙头，思摩尔大概率仍然是全球雾化设备龙头。
八：其他护城河对比：
1.拥有心智的护城河：悦刻在中国电子烟民中，拥有超高的心智的护城河。
3.口味的护城河：悦刻的烟油更耐抽、口味更佳，用户接受度更高；公司目前拥有68种口味，遥遥领先第二名的柚子（23种），但是美国已经禁止其他口味，最后中国一旦效仿，口味的护城河将消失。
思摩尔国际：
1.拥有专利技术的护城河：悦刻主打FEELM陶瓷雾化芯的专利掌握在思摩尔国际手中，思摩尔的技术领先同行三年，2019年研发投入高达2.8亿，2020年中拥有1600件专利。
2.雾化电子烟绝对龙头：雾化电子烟的核心不是烟杆，而是烟弹中的电子雾化器，思摩尔的FEELM陶瓷芯，为思摩尔原创，是当世最好，目前还未出现替代品。
4.思摩尔还有大麻和医疗业务。
1.思摩尔短期内能再造一个悦刻，悦刻短期内不能再造一个思摩尔。
2.巧妇难为无米之炊释义：做事缺少必要条件，很难做成。我想悦刻缺少了思摩尔的陶瓷芯，就很难做成。
3.思摩尔目前占全球实打实的16.5%，悦刻虽占中国67.6%，但是要知道中国电子烟渗透率只有1%，乾坤未定，你我都是黑马；胜负未分，一切皆有变数。