8月25日，口子窖发布2022年半年度财报：公司实现营收22.97亿元，同比增长2.42%，净利润为7.40亿元，同比增长7.58%。对比此前发布的一季度报告可知，第二季度实现营收9.85亿元，同比下滑7.94%，净利润基本零增长（+400万元），曾经徽酒标杆的口子窖颓势尽显。
“陷入”皖中，口子窖增长乏力
冰冻三尺非一日之寒。实际上口子窖的颓势早在2018年就开始显露。2017年，口子窖营收净利大幅增长，正值辉煌；然而2018年其营收、净利增幅就已经开始收窄；2019年，其营收增幅已降至个位数；2020年，受疫情冲击业绩双双负增长。
虽然口子窖2021年的业绩表现不俗，营收和净利润也实现了两位数以上的同比增幅，但结合2019年的业绩来看，口子窖2021年营收同2019年相比净增长仅3.57亿，利润净增长更是微乎其微，仅为700万，这一定程度上表明口子窖陷入了增收不增利的尴尬局面。
今年一季度，口子窖被迎驾贡酒在营收、利润、预收款、增幅、市值、股价、销量、产能、省外市场、经销商数量等维度全面反超。特别是口子窖引以为傲的利润端，也被迎驾贡酒反超了0.65亿元。
对此，行业人士分析人问主要是口子窖对安徽省内市场过于依赖。从安徽省内来看，古井贡酒、迎驾贡酒的崛起，从内部挤压了口子窖的大本营市场，金种子酒也在进一步扩张，今年又有了华润的赋能，未来不容小觑；从整体来看，安徽是华东区域的核心市场，无论是川酒、贵酒、苏酒都对安徽市场虎视眈眈，因此口子窖在安徽省内的市场惨遭侵蚀，进而导致营收增长乏力。
今年上半年，口子窖安徽省内营收18.22亿元，同比增长4.44%。省内市场占比高达80.87%，而古井贡酒、迎驾贡酒两家徽酒龙头的省内外占比都在6:4左右。尽管口子窖积极拓展省外市场，推动全国化发展，但由于品牌力、产品力不足，暂时难有建树，上半年省外市场营收4.31亿元，同比增长-7.79。
此外，因为口子窖主要采取“大商制”模式，在疫情下市场推力不及古井贡酒和迎驾贡酒。目前口子窖渠道模式正在从“大商制”向“大商+深度分销”结合模式改革，对渠道销售也造成了一定的冲击。
产品升级不如人意，口子窖难以自拔
近两年，在徽酒消费升级下，白酒主流价位向200元+加速迭代，400元则成为商务主流价位，500元以上次高端价位高速放量。对于省级酒企来说，这个价格带正是集中发力的要冲。
而多家券商研报显示，口子窖的核心产品为口子窖五年、口子窖六年，占高档酒收入比重过半，现阶段价格分别在90-100元及118-128元之间。而且口子窖五年、口子窖六年也正在受到迎驾贡酒旗下洞6、洞9的不断地冲击。很明显，迎驾贡酒利用更高年份的产品来切割口子窖的消费市场。
此外，口子窖也积极投入推广费用支撑品牌提升。2017年-2021年，口子窖的销售费用由3.19亿增长至6.39亿元，五年内销售费用已经翻了一番。但，钱花出去了，效果却不尽人意。今年上半年，口子窖高档酒营收21.63亿元，同比增长1.82%。
有业内人士表示，随着徽酒市场开放度越来越高，以及省外其它名酒的挺进和深度布局，安徽省内的市场竞争势必进一步加剧，以口子窖为代表的地产酒的市场空间将进一步被挤压
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