序论：在您撰写财富管理投资策略时，参考他人的优秀作品可以开阔视野，小编为您整理的7篇范文，希望这些建议能够激发您的创作热情，引导您走向新的创作高度。
一、我国主权财富基金的成立
应该说，成立中司是我国政府开展外汇储备积极管理迈出的重要一步。截止2008年6月底，我国外汇储备已达1.81万亿美元，稳居世界首位。持有大规模外汇储备意味着巨大的资金效率损失，汇率风险及国内货币政策独立性的丧失。因此，我国政府参照国际通行的模式，在保持传统外汇储备流动性和安全性的前提下，成立一家专门从事外汇资金投资业务的外汇投资公司，将部分富余储备剥离出来进行积极管理，以提高外汇储备的整体收益率是必然的选择。
二、当前我国主权财富基金面临的挑战
(一)法律制度瑕疵的挑战
(二)国际政治经济大环境中自身目标定位的挑战
专业化、商业化和独立化，是各国主权财富基金在国际上经常宣传的基本原则；但是其背后都隐藏着巨大的政治动机，很多经济界人士往往忽略这一点。
中司同时肩负着国内政策性投资和海外市场投资两种角色，既有经济任务也有政治任务。如何有效平衡自己有限的资源，是中司面临的一大挑战，也是公司需要解决的基本问题。在当前的国际经济政治环境下，这笔特殊资金的投资目标和投资策略，远比我们设想的要错综复杂。
(三)投资策略选择的挑战
关键字：证券市场淡马锡挪威全球养老基金经营管理
一、问题提出
2007年中国成立了自己的财富基金一中国投资有限责任公司(chinaInvestmentCorporation，简称CIC)，此后围绕着其投资策略的选择，学术界一直纷争不断。那么，对于一国的财富基金来说，采取战略型的投资策略还是组合型的投资策略更为有利呢采取战略型投资和组合型投资的具体区别又有哪些本文将对两个典型的财富基金－淡马锡和挪威全球养老基金进行比较分析，试图通过找出两种投资模式的异同，以期对中国财富基金的投资策略选择有所借鉴。
二、两支财富基金的简介
(一)战略型财富基金――淡马锡简介
淡马锡的全称是淡马锡控股(私人)有限公司(TemasekHoIding(Prlvate)Limited)，成立于1974年6月25日，直接向财政部负责，是世界上典型的国有控股的资产经营公司，目前资本金约为1080亿美元。从成立到1996年间的20多年里，新加坡政府赋予淡马锡的目标是发展本国能源、运输等事业，并且从事社会公共事业投资和建设；淡马锡始终坚持投资于国内，实现了每年18％的持续高增长速度。进入1997年，受到亚洲金融危机的影响，淡马锡旗下的本地企业大多表现欠佳。面对这样的经济形势，淡马锡提出了两项改革目标：打造一流企业和实现海外扩张。淡马锡借鉴通用电气的投资经验，在分析工具，评估机制，后期追踪、风险管理上都采用一流的西方投资公司的模式。淡马锡全面转型的标志可以从2002年何晶出任淡马锡的执行董事兼CEO开始，此后淡马锡的发展显现出两个新的特点：一是透明度增加，二是拓展海外投资。2004年开始，淡马锡开始向外界年度财务报告，改变投资策略，进行一系列的内部改革。截至2008年底的20年里，淡马锡的年投资回报率约13％。
(二)组合型财富基金――挪威全球养老基金简介
年设立挪威石油基金(ThePe-traleumFundofNorway)，并在2006年1月将基金更名为挪威政府全球养老基金(下面简称为GPFG)。
截至2008年3月31日，GPFG的市值为19.458亿挪威克朗(约合3.891亿美元)，在财富基金规模上跻身欧洲第一和世界第二。自1996年第一笔资金注入以来，其平均年实际回报率为4.57％。股票和固定收益投资在1998-2007年期间的平均名义年收益率分别为5.12％和7.00％。这种较稳定的年收益率与其阶段性改革的经营策略是分不开的：
1990年，挪威议会批准成立政府石油基金，以提高政府石油收入的长期收益。
1996年，第一笔3亿美元的资金汇入，并被投资于海外固定收益产品。
1998年，允许股票投资，投资组合开始包括股票和固定收益工具(仅包括政府债券)。
2002年，允许投资于无政府担保债券。
2004年，成立道德监督委员会(CouncilonEthics)，投资需遵循制定的“道德纲领”。
2006年，基金更名为挪威政府养老基金一全球。
基金成立之初，管理运作完全由挪威财政部直接负责，投资保守，集中于政府担保债券等低风险的固定收益产品。到1998年，挪威议会批准成立挪威央行资产管理部(NorwegianBankInvestmentManagement，简称
NBIM)具体负责该基金的经营运作，此后GPFG在投资范围和管理方法上进行了改革，其机制也逐渐趋向于完善和成熟。在NBIM接管的十年来，投资的企业约有3500家，扣除管理费用后该基金平均年收益率为4.3％，总共为挪威财政部创造了约1000亿美元的投资回报，对国民福利事业的贡献意义重大。
三、两支基金经营管理的比较分析
尽管都被视为成功的财富基金的代表，淡马锡和GPFG的投资策略选择却是截然不同的。通过比较分析，二者除了在经营目标上存在一定的形似度外，在管理方式、投资组合、透明度水平和风险偏好上均存在较大的差异。
(一)基金经营管理的相似之处
在经营目标上，淡马锡和GPFG有着一些相似之处。淡马锡的经营宗旨是“以投资者与股东身份，积极参与成功企业的建设，确保股东的最佳长远利益”。一方面淡马锡要帮助旗下的公司建立核心优势，使其能在未来稳健发展，另一方面，要求淡马锡能为新加坡政府争取更多的利益回报，同时在商业利益和国家利益间作出平衡。挪威成立GPFG的目的是将石油收入转化为金融资产，形成稳定的收益，惠及后代。随着挪威人口老龄化的加剧(挪威人口中有1／4领取养老金，而且比例还在增加)，养老金支出不断增长，因而GPFG的经营目标是：在适度的风险下，追求投资利润的最大化，满足当期养老金支出的需要。不管基金盈利被用于何种目标。获得投资利润最大化都是两个财富基金最直接的目标。
(二)基金经营管理的主要区别
1管理方式的差异
财务报表供审核即可。而GPFG的投资并不是通过自身经营运作的，是由NBIM具体负责。在GPFG的管理运作中涉及到了三个机构：挪威财政部，挪威议会和NBIM。具体来说，财政部负责制定GPFG的基准投资政策。包括基准的投资组合、基准投资回报率和风险上限，并报挪威议会申请批准。之后NBIM对照这个基准的投资政策，寻找合适的投资对象，达到预期的高回报率。财政部和NBIM之间的权利关系是：财政部只是制定关键性限制{如股票和固定收益工具之间的投资配置比例、在所投资公司中的持股最大限额以及对挪威央行主动管理的限制等)，但是并不干预具体的投资策略、投资组合等细节。NBIM依据基准的投资政策，可以灵活地选择投资对象，而且其实际的投资组合可以和基准投资组合有所背离，只要在财政部规定的最大差距尺度内。
2投资组合的差异
(1)总体投资战略
在投资战略方面，淡马锡专注于通过股权投资，控制关系国计民生的战略性行业：GPFG则善于进行持股比例较低的财务型投资，其资金60％投资于股票，40％投资于固定收益类产品。
具体而言，淡马锡主要进行直接投资，通过淡联企业，跨国公司以及本地企业与新加坡经济直接挂钩。一般而言，淡马锡会相对较长地持有一家公司的股份，并争取做大股东，在回报率变低或者想增加投资对象的流通股时，会沽售或减持。在金融资产的选择上，淡马锡主要进行股权投资，有很少部分的商品、固定收益产品，信贷产品和不良资产投资，但并没有规定各部分的比例上限。对淡马锡来说主要通过跨地域投资和高增长性行业投资来分散风险。
(2)投资领域
(3)投资地域
根据挪威财政部制定的基准投资组合，欧洲市场是GPFG的投资重点，欧洲交易所上市的股票占据了组合中股票投资的一半份额，而固定收益的60％也集中在欧洲。具体来说，在基准的投资组合中：股票占基金基准投资组合的60％，基准的股票构成：欧洲市场50％、美国和非洲占35％，亚洲／大洋洲地区15％；固定收益占基准投资组合的40％，基准的固定收益构成：欧洲债券60％，美国债券35％、亚洲债券5％(见表3)。
3透明度水平的差异
4风险偏好程度的差异
在投资风险方面，淡马锡的风险要远高于GPFG。在投资组合中，淡马锡主要进行股权投资，只有很少比例用于购买固定收益类债券。在投资行业选择上，淡马锡也倾向于向高威长型，高回报率，具有竞争优势的产业投资。但是高收益往往伴随着高风险，因而为了降低风险，淡马锡会选择这些行业内综合排名最靠前的公司进行投资。挪威财政部制定的基准投资组台中规定了GPFG的投资风险上限。作为稳健型投资者，GPFG使用资本金的40％购买固定收益类的债券(2007年之前60％的资本金用于购买债券)，用以保证基本的收益水平。随着投资管理经验的积累，近几年GPFG的风险承受能力在不断加强，2007年之前GPFG投资中的60％用于购买债券，目前这一比例已降到了40％；同时，GPFG对某一公司的持股比例也由5％增加到10％。尽管如此，GPFG的投资风险相比淡马锡而言并不算高。
关键词均值方差准则；随机微分博弈；线性二次控制；负债
中图分类号F830，O225文献标识码A
1引言
已往文献对随机微分博弈的研究大多数都是基于效用的，很少研究基于均值方差准则的随机微分博弈.基于已往文献对均值方差问题和随机微分博弈的研究，本文尝试把这2个问题结合起来研究.另外，目前资产负债管理已经受到理论界和许多金融机构的重视，有越来越多的学者对其进行研究，这里不再一一列举.因此本文在文献[9]基础上研究了基于均值方差随机微分博弈的资产负债管理.目标是当终值财富的均值一定时，在市场最坏的情况下，投资者选择一个最优的投资策略最小化终值财富的方差.应用线性二次控制理论求得了最优投资策略、最优市场策略和有效边界，并分析了负债对它们的影响.本文的创新点是：在资产负债管理中引入了均值方差随机微分博弈.通过本文的研究在实践上可以指导投资者在具有负债和市场出现最坏情况下，选择恰当的投资策略使自身获得一定的财富而面临的风险最小；同时在理论上丰富和发展了资产负债管理和随机微分博弈.
2模型设定
2.1金融市场
参考文献
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2投资策略模型
3情景分析
4最优投资策略计算步骤
利用BVAR方法得到风险资产收益的情景树,即可对养老保险投资策略模型进行求解。然而在贝叶斯随机规划的情景生成中,向量自回归模型参数为随机变量,很难得到最优投资策略的解析解,因此可依据仿真模拟求解,具体步骤如下:步骤1:根据历史数据,结合式(12)得出BVAR中向量自回归参数β的先验分布。步骤2:根据向量自回归系数β的先验分布,对其进行MonteCarlo模拟,对β的每一个MonteCarlo单点构建t=0资产收益情景树。步骤3:根据t=0时生成情景树,求解养老基金投资策略模型,即(2)~(8)式,所得MonteCarlo模拟均值即为t=0时刻养老基金最优投资策略。步骤4:引入新信息,结合贝叶斯法则,依据(16)式得出BVAR中参数的后验分布。步骤5:根据向量自回归回归系数β的后验分布,对其进行MonteCarlo模拟,对β的每一个MonteCarlo单点重新构建t=1时资产收益情景树。步骤6:根据t=1时的每个情景树,求解养老基金投资策略模型,所得MonteCarlo模拟均值即为t=1时刻养老基金最优投资策略。步骤7:重复步骤4~6至t=T-1,得出全部最优投资策略及规划期末养老基金财富值。由上述MonteCarlo模拟步骤即可求出养老保险基金对各种资产的最优投资策略,同时得到养老基金的最终财富值。
5模拟分析
为检验基金财富目标值和惩罚因子的设定对最优投资策略的影响,对投资策略进行敏感性分析。模型中其他设置值不变,分别改变基金财富目标值W*和惩罚因子φ,得到资产配置结果如表3所示。依据表3,可得如下结论:
(1)惩罚因子固定不变(φ=2),随着终期财富目标值的逐步增大,养老基金最终财富水平经历先增后减的变化过程。这表明,目标值适当增大将促进资产配置优化;然而当目标值过分增大,基金资产配置将不顾风险约束单纯追求高收益以寻求达到目标值的机会,导致资产配置偏离最优值。
(2)终期财富目标值W*=101固定不变,随着惩罚因子的逐步增大,资产配置中风险资产的投资比例逐渐减小,当φ=10时,超过60%的资产投资到无风险资产中。这表明,目标函数设定合理时惩罚因子对资产配置的约束有效。
(3)终期财富目标值W*=105固定不变,随着惩罚因子的逐步增大资产配置中各种风险资产的投资比例无明显变化,而基金终期财富值随着惩罚因子的增大略呈下降趋势。这表明,财富目标值设定不合理将导致惩罚因子对资产配置的约束无效,过高的财富目标值和惩罚因子反而造成基金资产配置失败,基金终期财富值较低。综上所述,在进行养老保险投资策略研究时,需根据资本市场态势指标(如:股票指数)设定合理的目标财富值,同时进行适当的风险约束,以达到资产配置最优化的目的。
本次活动的主旨是联合社会各界力量发动更多的个人、企业为西部需要帮助的青少年儿童奉献爱心。活动现场，恒天财富副总裁、恒天大学校长姜勇先生代表恒天大学与齐鲁周刊社社长王胜军先生达成并签署了慈善事业战略合作协议，希望在未来共同为齐鲁大地的文化事业、慈善事业、金融事业的发展贡献力量！
本次活动还邀约格桑花教育救助会献力慈善事业，圆青海孩子一个“知识改变命运”的梦想。据悉，格桑花与恒天财富渊源颇深，恒天财富山东管理事业部CEO李敏女士就是格桑花的爱心人士，李总在格桑花的平台资助了多名西部孩子。本次活动以“恒心永驻、为爱行走”为主题，旨在发动更多的个人、企业为西部需要帮助的青少年儿童奉献爱心。
活动当晚，有三十位爱心人士通过一对一“爱心认领”的方式，与待受助学生建立了助学帮扶关系。同时，还M行了别出心裁的“爱心义卖”活动。在主办方的感召下，几位一直热心公益的爱心人士，拿出了珍藏的“宝贝”参与拍卖：澳麒酒业提供的百年老藤西拉红酒1支、原山东男篮队长成志明提供的山东男篮集体签名篮球、F1赛道保时捷全系列体验名额一个。与会嘉宾积极参与、奉献爱心，最终三件藏品均被高价竞拍，拍卖善款将全部用于“格桑花助学项目”。
活动上，恒天财富副总裁、恒天大学校长姜勇先生致辞。他表示，在2017年，恒天将秉承创新、服务、超越的发展理念，大力发展智能投顾、家族传承、海外全面解决方案等领先行业的差异化服务项目。在针对超高净值客户方面，恒天财富将引入法务、税务、慈善、公共关系方面的专家，以团队式、专家级、全时区的方式，在全球范围内做到及时、有效的服务。
整个活动充满了温馨、喜悦与浓浓的暖意。共有来自山东各地的400余名企业家、爱心人士参与了此次活动。
疯狂增长的背后，容易带来风险监管、服务、产品设计等方面的缺失。屡次爆出的银行个人理财巨亏事件，更是凸显市场的乱象。2008年金融危机，银行个人理财业务一度跌至谷底。痛定思痛，银行在产品设计、风险控制、投资策略等方面有了那些改进和创新？为此，记者采访了渣打银行中国财富管理部总经理梁大伟。
渣打理财三大新策略
据梁大伟介绍，吸取金融危机的教训，渣打在个人理财产品设计方面引入了全新的趋势，趋向于结构简单（不再刻意追求挂靠复杂的结构性产品）、透明度高（投资者必须明白自己买的是什么）、流动性大（变现程度高）、保本型为主导，从根本上最大程度规避系统性风险。
投资策略方面，针对未来全球经济和市场波动，渣打全新提出的“V-I-P”投资策略颇具代表性，即V-Volatility（把握波动）、I-Inflation（抵御通胀）、P-GetPaid（获取现金收益）。简单说就是不将鸡蛋放在同一个篮子，同时兼顾风险、通胀、和收益。
分析客户风险承受力
电影《夺命金》中的一个情节让人印象深刻，客户经理在销售理财产品前会反复确认客户的年龄、收入、风险偏好等，然后根据这些指标分析客户的收益—风险接受程度来推荐理财产品。这是所有银行的固定流程。渣打新推出的智衡财富管理系统，可视作这上述程序的升级版。
全球范围内的通胀预期高企，利率徘徊于历史新低，已经有3/4的英国私人理财经理在过去12个月内将越来越多的客户资金投入股票市场。然而，面对日益增长的地缘政治和经济不确定性，再加上英国金融服务管理局（FSA）有关客户端持股适用性的新规则，许多理财经理正逐步回归更富策略性的多元化投资策略。
2011年向《金融时报》公布投资组合模型的41家机构中，有30家较之去年增加了股票配置。波士顿咨询公司（BCG）于5月底的《2011年全球财富报告》显示，自2008年底，投入股市的私人财富平均份额从29%上升到了35%。
但在不久前,金融服务管理局的报告显示，受访的16位英国理财经理中，有14位管理的现有投资组合构成了“损害客户利益的高或中高风险”。事实上，在警告发出之前，已经有一些理财经理对于过度依赖股市以及和股市挂钩的产品表示不安。
PSigma投资管理公司的首席投资官汤姆贝克特（TomBecket）解释道：“过去一年，许多理财经理将股票再度列为默认资产类别。许多固定利率理财产品的收益率低得让投资者望而却步，现金投资的回报微乎其微，对冲基金尚未从2008年金融危机中恢复过来，加之大宗商品价格高企的预期，种种迹象令投资者开始认为在现阶段，股票投资价值极高。事实上，最近的行业分析显示，理财经理过度调高了股票配置比重。”
顾资（Coutts）投资策略主管阿兰辛金斯（AlanHiggins）预计资金将持续从与现金挂钩的资产流向长期投资组合，但他强调，即使其他资产类别都不具备吸引力，股票的配置比重也应当反映客户的风险倾向。
加拿大皇家银行（RBC）财富管理部门认为，尽管相对其他资产股票仍具吸引力，但其投资风险也明显增加。其投资主管翠西米特（TracyMaeter）认为：“从历史角度来观察，股票投资相较于债券具有显著价值。尽管本世纪前10年股票投资的低回报让许多投资者难以释怀，但我们的观点是，这正提供了绝佳的投资机会。”即便如此，较之年初，RBC还是相应调低了股票投资的比例。