——胖东来调改步步高、永辉超市事件思考
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基础情况：近三十载精细化运营，成就河南省零售标杆。胖东来1995年成立，成立
至今仅在河南地区运营，目前旗下拥有14家线下门店（许昌12家、新乡2家）。公
司凭借高品质的门店服务和温馨的员工关怀制度，积累了较高的顾客忠诚度和网络关
注度。目前胖东来超市已入选“百大国内旅游新玩法”TOP100榜单和2023河南文
旅十大热词。公司经营业绩亮眼，胖东来的人效、坪效均在中国民营企业中排名第一
（中国零售业数据），2023年公司预计实现营收100+亿元（23年许昌市城镇消费品
社零1000+亿元），实现净利润1.4亿元，部分可比零售公司23年仍处于亏损状态。
核心优势：企业文化扎实根基，供应链保障产品竞争力，门店服务追求极致。（1）
以人为本的企业文化：胖东来内部强调“自由·爱”的文化理念，注重员工的培养和
发展，提供良好的工作环境和福利待遇（员工月收入基本在7000元以上）；（2）完
善的供应链系统：2001年胖东来联合河南其他区域零售商组建四方联采模式，成员
之间共享优质供应链，扩大采购规模降低成本。22年公司斥资约15亿元打造产业物
流园，23年6月中央厨房正式投产，公司目前已具备了相对完备的生鲜、熟食品类
生产能力，支撑前端门店提供差异化特色产品，形成自有品牌供应能力。（3）极致细
节的门店服务：胖东来在门店设置多维度的爱心服务，免费为顾客提供茶水（备齐一
次性杯子）、急救用品和便民箱等。对于自有品牌，胖东来透明地告知产品成本、价
格（包含的各项费用）、所得税和利润，极大增强了顾客的信任感。
调改案例：帮扶改造零售同行步步高、永辉超市，胖东来模式持续输出中。
（1）步步高超市调改效果明显。调改周期：24年3月31日，胖东来正式宣布助力
步步高超市调改。步步高长沙梅溪湖店（经营面积5145㎡）成为调改首店，4月11
日调改正式启动，5月1日即开门营业，5月中旬基本调改到位。调改措施：涨薪（员
9:30-21:30，整体缩短2h）、卖场布局调整、商品重整（淘汰低价劣质商品，补齐一
线品牌和高性价比商品）以及价格优化（下调3000多种商品价格）等。调改效果：
调改前后效果明显，梅溪湖调改门店日均销售额增长至原来的近9倍（从15万元增
长至133+万元），日均客流增长至原来的近6倍（从0.2万人次增长至1.2万人次）。
（2）永辉超市调改提上日程：5月27日，永辉超市首次发布门店调改公告，调改的
门店包括郑州信万广场店（门店面积3100㎡）、新乡宝龙广场店两家门店，启动调
日恢复正常营业。调改内容和步步高调改思路类似，主要集中在：商品（淘汰下架
70%的商品，调改后商品结构要达到胖东来的90%以上，同时将引入胖东来爆款商
本轮调改以区域性试点开展，门店数量有限，后续会继续跟踪试点门店的爬坡周期以
及同店提升效果，后续异地复制的可行性和持续性则需要更长周期验证。从长期维度
投资建议：在外部承压环境下，我们观察到部分传统零售企业积极求变，提质增效。
（1）重庆百货：积极探索超市新业态“社区折扣店”，首店于5月28日成功开业，
计划年内试点20余家。（2）家家悦：加快培育新型业态，23年新开悦记零食店56
家，好惠星折扣店7家。（3）永辉超市、步步高：积极学习胖东来模式，门店调改持
货、家家悦；2）持续跟踪永辉超市、步步高调改情况。
风险提示：终端需求疲软、
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