今年是白酒行业深度调整的关键之年，价格倒挂、库存承压、增速放缓成为酒企们面临的共同问题。前三季度，20家A股白酒上市公司中，有19家营收增速有所放缓。
大趋势下，酒企业绩分化加剧。除了贵州茅台、五粮液能坐稳头部交椅，其余席位正重新洗牌，部分中小企业甚至面临营收、净利双降，甚至亏损的风险。
6家赚走超九成利润
缩量之下，“马太效应”愈发明显。
今年前三季度，20家A股白酒上市公司合计取得营收约3400亿元，其中13家实现正增长。
贵州茅台的地位依然稳固，营收突破1231亿元，贡献了行业约36%的收入。除贵州茅台外，五粮液、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖和古井贡酒5家企业今年前三季度的营收均在百亿以上，上述6家头部企业合计实现营收约2933亿元，占20家白酒上市公司总体量的86%以上。除了五粮液和洋河股份外，其余四家在今年“艰难”的行业环境下依然实现了10%以上的营收增长率。
多位一线销售人士向记者表示，行业环境生变，高端白酒受到的冲击较小。从盈利指标来看，头部酒企进一步拉开了与二三线酒企的距离。
20家白酒上市公司前三季度合计实现归母净利润约1317亿元，前6家头部酒企合计归母净利润为1220亿元，赚到了行业92.7%的利润。
相较于头部酒企的稳健吸金，去年体量在60亿元以下的二三线中小型酒企悲喜则各不相同。今年前三季度，仅金徽酒一家营收出现双位数增长，4家业绩下滑较大的酒企聚集于此。
其中，降幅最高的岩石股份同期仅实现营收2.31亿元，同比下滑83%；酒鬼酒、金种子和舍得也出现不同程度的下滑。
竞争加剧，中小酒企面临的不仅是营收下滑的难题，也加大了一些酒企的扭亏困境，金种子和岩石股份今年前三季度，分别净亏损约1亿元和0.8亿元。
古井增速快，汾酒兑现高
20家A股白酒上市公司中，有12家披露了年度经营目标，其中有10家对营收/增长率给出了明确指引。随着年关将至，这一目标的完成也出现分化。
山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒4家将今年营收增长目标定在20%及以上，高目标驱动下，前三家今年业绩表现可圈可点。
其中，山西汾酒以81.87%的完成率位列榜单第一。去年公司实现营收319.28亿元，今年目标是实现约20%增长（约383亿元），前三季度公司实际营收313.58亿元，同比增长17.25%。
位列第二的是今世缘，其今年目标是实现营收122亿元。去年公司首次迈入百亿规模，站在新起点今世缘也锚定了20.8%的增长目标，是增速定得最高的酒企。今年前三季度，今世缘营收99.42亿元，同比增长18.85%，完成全年目标的81.49%。
实际营收增速最快的是古井贡酒，前三季度其取得营收190.69亿元，同比增长19.53%。若以力争实现244.5亿元营收、79.5亿元净利润的年度目标计算，古井贡酒当前营收完成度为77.99%，位列第四。
在四家增速目标为20%及以上的酒企中，迎驾贡酒规模相对较小，去年营收为67.2亿元，今年公司将目标定为80.64亿元，前三季度实际完成55.13亿元，同比增长13.81%。以此计算，迎驾贡酒目标完成率仅为68.37%。
这也意味着最后三个月其需完成至少25.51亿元才能兑现目标，对于迎驾贡酒而言近乎难以实现，从过往业绩来看，第四季度虽能为公司带来全年30%左右业绩，但均未超过20亿元。并且，迎驾贡酒能否维持高增长还是未知数，今年第三季度公司营收增速罕见放缓至1.58%，对此迎驾贡酒回应是“受市场影响”。业内人士认为，作为安徽区域性酒企，迎驾贡酒全国化扩张缓慢的问题尚待破局，一线名酒下沉后，区域酒企业绩或进一步受到挤压。
同为徽酒的口子窖定下了18%的高增长目标，但实际业绩表现也不乐观。
按照计划，今年口子窖需实现约70.35亿元营收，前三季度公司实际营收43.62亿元，同比下滑1.89%。
业绩失速主要受第三季度影响，期间公司在安徽省内和省外收入分别下滑了22.09%、25.59%，拖累了目标完成进度。目前口子窖的年度目标完成率仅为62%，位列榜单末位，与目标的差距是26.73亿元。记者注意到，第四季度称不上口子窖的销售旺季，过往营收均未超过16亿元，由此推算，口子窖今年目标恐落空。
金徽酒也定下了增长18%的目标，需实现约30亿元营收。前三季度公司实际营收23.28亿元，目标完成率为77.6%，位列榜单第五。老白干酒则以71.36%的完成率位列第七，这主要由于其营收目标制定得较为保守，为57.8亿元，较上年仅增长9.95%。
头部格局重塑
贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖是去年白酒行业营收规模前五大企业。除了山西汾酒高举要实现约20%的增长，其余四家则以“稳”字当头，并未制定高增长目标。
其中，贵州茅台和泸州老窖将增长率目标定为15%，洋河的目标为5%—10%，而五粮液仅表示“维持营收两位数稳健增长”。
从实际完成情况来看，贵州茅台在去年营收超1506亿元的高基数下仍维持稳健增长，今年前三季度营收为1231.23亿元，同比增长16.91%。以其15%的增长率目标（1698亿元）计算，目标完成率为72.51%。
记者注意到，每年第四季度是贵州茅台的销售旺季，约能带来全年30%的收入；且高端白酒受周期性调整影响较小，多家券商认为，贵州茅台如期完成15%的年度增长目标并无悬念。
五粮液去年实现832.72亿元营收，以其今年“营收保持两位数的稳健增长”的目标计算，至少需要实现916亿元营收（增长10%）。今年前三季度公司实际营收679.16亿元，增长率为8.6%，若要实现目标，需要第四季度再发力。
洋河股份今年前三季度的业绩完成率为79.3%，位列榜单第三，主要是其目标定得较为保守。
去年公司营收331.26亿元，增幅是10%；今年的目标是争取实现5%—10%的营收增长（约347亿—364亿元），洋河前三季度实际营收275.16亿元，同比有所下滑。
若想实现347亿元的最低目标，洋河需在第四季度完成至少约72亿元营收，难度不小。结合过往几年业绩来看，四季度并非公司的销售旺季，期间收入均未超过40亿元。
值得注意的是，在山西汾酒的猛追下，头部酒企格局正在洗牌。贵州茅台和五粮液无疑稳坐前两把交椅，可能出现变动的第三至第五位。
去年，洋河股份、山西汾酒、泸州老窖分别位列第三至第五，营收依次为331.26亿元、319.28亿元、302.33亿元，规模差距并不大。今年以来山西汾酒加速放量，截至第三季度末其已超越洋河成为白酒行业营收第三。
泸州老窖今年的营收目标为不低于15%的增长（约348亿元），前三季度其实际完成243.04亿元，同比增长10.76%，完成率不到70%。若要达成目标，泸州老窖第四季度需实现约105亿元的营收，挑战较大。
岁末年终，酒企陆续召开经销商大会，鼓舞士气、部署规划。