坤元资产评估有限公司二〇二二年九月十六日
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第二部分、企业关于进行资产评估有关事项的说明......2第三部分、资产评估说明正文.....................................................................................
北方特种能源集团有限公司拟转让股权涉及的山西江阳兴安民爆器材有限公司股东全部权益价值评估项目资产评估说明
坤元资产评估有限公司
第二部分企业关于进行资产评估有关事项的说明
一、委托人与被评估单位概况
(一)委托人北方特种能源集团有限公司概况
1.名称：北方特种能源集团有限公司(以下简称“特能集团公司”)
2.住所：陕西省西安市经开区泾渭新城泾勤路东段11号
3.法定代表人：吴振国
4.注册资本：人民币102,213.00万元
5.类型：有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）
6.统一社会信用代码：91610000755230218A
7.登记机关：西安市市场监督管理局
(二)委托人安徽江南化工股份有限公司概况
1.名称：安徽江南化工股份有限公司(以下简称“江南化工股份公司”)
2.住所：合肥市高新区创新产业园二期J2A座17楼
4.注册资本：人民币264,892.2855万元
5.类型：股份有限公司（上市、自然人投资或控股）
6.统一社会信用代码：91341800153422677D
7.登记机关：宣城市市场监督管理局
（三）被评估单位概况
一)企业名称、类型与组织形式
1.名称：山西江阳兴安民爆器材有限公司(以下简称“江兴民爆公司”)
2.住所：太原市西留路18号江阳科技园
3.法定代表人：杨学军
4.注册资本：人民币13,020.49万元
5.类型：其他有限责任公司
6.统一社会信用代码：91140000748550555Q
7.登记机关：山西省市场监督管理局
二)企业历史沿革
江兴民爆公司成立于2003年3月，成立时名称为山西江阳民爆器材有限公司，
初始注册资本为600万元，成立时股东和出资情况如下：山西江阳化工有限公司出资570万元(占注册资本的95.00%)，山西凯威民爆器材购销中心出资30万元（占注册资本的5%）。
2003年11月，江兴民爆公司的注册资本增加至3,800万元，增资后江兴民爆公司的股权结构如下：
2008年5月，根据公司股东会决议，北京北方高科创业投资有限公司将其持有的1,500万元出资额转让给山西春雷铜材有限责任公司，山西协成工程招标代理有限公司将其持有的38万元出资额转让给山西兴安化工科技有限公司；江兴民爆公司的注册资本增加至4,673.00万元。经上述股权转让和增资后，江兴民爆公司的股权结构如下：
2008年5月，根据公司股东会决议，江兴民爆公司的注册资本增加至10,080.00万元，增资后股权结构如下：
2011年12月，根据公司股东会决议，山西江阳化工有限公司、山西北方兴安化学工业有限公司分别将其持有的36.01%、20.01%股权无偿划转至北方特种能源集团有限公司，股权变动后江兴民爆公司的股权结构如下:
2014年7月，根据公司股东会决议，江兴民爆公司的注册资本金增至13,020.49万元，增资后，江兴民爆公司股权结构如下：
2019年9月，山西凯威民爆器材购销中心将其持有的公司0.32%股权转让给山西兴安化工科技有限公司。
2020年3月，山西北化关铝有限公司将其持有的公司2.5%股权转让给北方特种能源集团有限公司。
截至评估基准日，江兴民爆公司的股权结构如下：
2022年8月，山西江阳工贸有限责任公司、山西春雷铜材有限责任公司分别将其持有的公司14.41%、11.52%股权转让给北方特种能源集团有限公司。该项股权转让后，江兴民爆公司的股权结构如下：
三）被评估单位前1年及截至评估基准日的资产、负债状况及经营业绩见下表：
金额单位：人民币元
2021年度和基准日的财务报表业经天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)审计，且出具了无保留意见的审计报告。
四)公司经营情况等
江兴民爆公司隶属于中国兵器工业集团公司下属的北方特种能源集团有限公司，是集民爆产品研发、生产和销售于一体的综合性国有民爆企业。
江兴民爆公司成立于2003年，在原763厂和245厂的民爆业务基础上组建设立。按照中国兵器工业集团公司的总体战略部署，2011年江兴民爆公司重组并入北方特
种能源集团有限公司。江兴民爆公司的产品覆盖成品炸药、民爆器材、现场混装炸药和军用爆破器材四大领域，其“天鹅”系列多个主导产品被评为省优、部优产品。
江兴民爆公司是典型的军民融合型企业和山西省高新技术企业，是兵器工业集团民爆技术中心运行管理的主体单位，利用军品先进的塑装、注装、压装等装药工艺已建立了多条现代化生产线，通过了ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康与安全管理体系认证，建立了GJB9001C-2017质量管理体系，并取得了武器装备科研生产许可证。目前江兴民爆公司设有阳泉分公司和中条山分公司，其中：阳泉分公司系江兴民爆公司于2020年8月从关联单位北方爆破科技有限公司受让，主要从事工业导爆索业务；中条山分公司2008年4月设立，前期从事粘性颗粒炸药生产，目前已停产无业务开展。
江兴民爆公司取得的资质证书情况如下：
1.江兴民爆公司已取得《民用爆炸物品生产许可证》（编号：MB生许证字[140]号），有效期自2020年1月6日至2023年1月6日，证载许可品种以及年产能如下表：
注：目前江兴民爆公司阳泉分公司已无塑料导爆管生产线，塑料导爆管也未列入安全生产许可范围。
2022年8月5日，江兴民爆公司对现场混装炸药产能进行内部调剂，并更新了《民用爆炸物品生产许可证》（编号：MB生许证字[140]号），有效期自2020年1
月6日至2023年1月6日。更新后的许可品种以及年产能如下表：
2.江兴民爆公司2022年7月取得了《民用爆炸物品安全生产许可证》（编号为(晋)MB安许证字[009号]），有效期自2020年1月6日至2023年1月6日，证载安全生产许可品种以及年产能如下表：
注：江兴民爆公司于2022年8月5日已更新工信部颁发的《民用爆炸物品安全生产许可证》，相应的《民用爆
炸物品安全生产许可证》尚未更新办理完毕。
3.江兴民爆公司已取得国防科学技术工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》，有效期至2023年3月8日。
四)目前执行的主要会计政策
会计制度：执行《企业会计准则》及其补充规定；
会计期间：会计年度采用公历年制，即公历1月1日起至12月31日止；
记账原则和计价基础：以权责发生制为记账原则，资产以实际成本为计价基础；
记账方法：采用借、贷复式记账法；
记账本位币：人民币；
执行的固定资产折旧办法为：直线法；
主要税项及税率：主要税项为增值税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加、企业所得税等，其中增值税率为13%、城市维护建设税率为7%、教育费附加费率为3%、地方教育附加费率为2%、企业所得税税率为15%。
江兴民爆公司已取得《高新技术企业证书》（证书编号：CR202014001114），有效期三年。2022年企业所得税按优惠税率15%计缴。
（四）委托人与被评估单位的关系
委托人特能集团公司系委托人江南化工股份公司和被评估单位江兴民爆公司的控股股东。
二、关于经济行为的说明
特能集团公司拟将其持有的江兴民爆公司的股权转让给江南化工股份公司，为此需要聘请评估机构对该经济行为涉及的江兴民爆公司的股东全部权益价值进行评估，为该经济行为提供江兴民爆公司的股东全部权益价值的参考依据。
三、关于评估对象和评估范围的说明
评估对象为涉及上述经济行为的江兴民爆公司的股东全部权益。
公司提供的截至2022年6月30日业经审计的财务报表反映，资产、负债及股东权益的账面价值分别为356,643,538.26元、205,134,541.39元和151,508,996.87元。
列入本次评估范围的专利和专利申请43项（包括发明专利5项、发明专利申请10项、实用新型专利28项）、商标1项和作品著作权1项，无账面价值记录。
四、关于评估基准日的说明
为使得评估基准日与拟进行的经济行为和评估工作日接近，委托人确定本次评估基准日为2022年6月30日，并在资产评估委托合同中作了相应约定。
五、可能影响评估工作的重大事项说明
1.江兴民爆公司承诺，截至评估基准日，公司不存在资产抵押、质押、对外担保、未决诉讼、重大财务承诺等或有事项。
2.截至评估基准日，江兴民爆公司以下房屋建筑物未办理不动产权证：
3.截至评估基准日，江兴民爆公司存在以下租赁事项：
(1)江兴民爆公司向关联单位山西江阳化工有限公司租赁其厂区内建（构）筑物1,421平方米用于开展生产经营活动，年租金为73,664.00元；另向山西江阳化工有限公司租赁其东堰库区库房4,028平方米用于货物仓储，年租金为400,000.00元，租赁期自2021年1月1日至2021年12月31日；租赁合同中约定被评估单位有优先续租权。“十四五”期间山西江阳化工有限公司计划拆除部分民爆工房，但目前拆迁安置方案尚未明确。
(2)江兴民爆公司向关联单位山西江阳工贸有限责任公司租赁厂区内建（构）筑物36,067.00平方米，年租金为1,011,889.25元，租赁期自2021年1月1日至2023年12月31日。租赁合同中约定被评估单位有优先续租权。
(3)江兴民爆公司期后就阳泉分公司向山西北方晋东化工有限公司租赁的厂房、库房等资产与山西北方晋东化工有限公司协商，江兴民爆公司自2022年7月起减少不必要的租赁资产，双方已初步商定新的租赁资产范围和租金水平，但截至评估报告日双方尚未签订正式的租赁合同。
5.江兴民爆公司中条山公司前期从事粘性颗粒炸药生产，目前已停产。江兴民爆公司计划关停中条山分公司，固定资产将统一作报废处理。截至评估基准日，江兴民爆公司已对中条山分公司的固定资产全额计提减值准备。
6.江兴民爆公司的包装型炸药生产线分布在山西江阳化工有限公司（简称763厂）厂区，大部分生产用房租用763厂。“十四五”期间763厂计划拆除部分民爆工房，但目前拆迁安置方案尚未明确。
六、资产负债清查情况、未来经营和收益状况预测的说明
（一）资产负债清查情况说明
为配合坤元资产评估有限公司对江兴民爆公司进行的资产评估工作，摸清公司截至评估基准日的资产、负债状况和经营成果，江兴民爆公司对委托评估的资产、负债进行了全面的清查和盘点，现将清查情况说明如下：
1．列入清查范围的资产总计356,643,538.26元，清查对象包括流动资产、非流动资产(包括建筑物类固定资产、设备类固定资产、在建工程、使用权资产、无形资产—其他无形资产、长期待摊费用、递延所得税资产和其他非流动资产)；负债合计为205,134,541.39元，清查对象均为流动负债。列入清查范围的实物资产包括存货、建筑物类固定资产、设备类固定资产和在建工程，主要分布于被评估单位的办公、经营场地及仓库内。其中：存货包括多孔硝酸铵、工业硝酸铵和梯恩梯等原材料和震源弹、粘性炸药等库存商品以及在产品，建筑物类固定资产主要为综合办公楼、乳胶基质制备工房和631工房等房屋和道路、防爆墙等构筑物，设备类固定资产主要为起爆具智能制造生产线、乳化炸药生产线、多卡位灌装机、混装车等机器设备和电脑、监控系统等办公设备及车辆，在建工程包括新建原材料库和设备库项目、乳化震源药柱生产线建设项目等。
在清查核实相符的基础上，财务和资产管理人员填写了有关资产评估申报表。
（二）未来经营和收益状况预测说明
委托坤元资产评估有限公司开展收益法评估时，江兴民爆公司与坤元资产评估
1.企业的业务经营情况
(1)企业主要产品或者服务的用途江兴民爆公司隶属于中国兵器工业集团下属的北方特种能源集团有限公司，是一家集民爆产品研发、生产和销售于一体的综合性国有民爆企业，是我国勘探用震源器材的诞生地，是国家民爆器材行业技术标准起草与修订的重要单位。
江兴民爆公司具有武器装备科研生产许可证，是典型的军民融合型企业和山西省高新技术企业，也是兵器工业集团民爆技术中心运行管理的主体单位，至今已建设了多条现代化的炸药、民爆器材类生产线，并在袁家村、峨口、盂县等建设了3个现场混装炸药地面站。江兴民爆公司主要产品覆盖粘性炸药、乳化炸药（胶状）、震源药柱、中继起爆具、工业导爆索以及现场混装乳化、铵油炸药等多类产品，销售区域主要集中在山西省太原、大同、运城等地。江兴民爆公司已通过ISO9001质量管理体系、ISO14001环境管理体系、OHSAS18001职业健康与安全管理体系认证，建立了GJB9001C-2017质量管理体系。
(2)经营模式
根据《民用爆炸物品安全管理条例》、《民用爆炸物品生产、销售企业安全管理条例》规定，国家对民用爆炸物品的生产、销售、购买、运输和爆破作业实行许可证制度。未经许可，任何单位或者个人不得生产、销售、购买、运输民用爆炸物品，不得从事爆破作业。同时，国家建立民用爆炸物品信息管理系统，对民用爆炸物品实行标识管理，监控民用爆炸物品流向。民用爆炸物品生产企业、销售企业和爆破作业单位需建立民用爆炸物品登记制度，如实将本单位生产、销售、购买、运输、储存、使用民用爆炸物品的品种、数量和流向信息输入计算机系统。
1）采购模式
2）生产模式
3）销售模式
4）科研模式
按照《民用爆炸物品安全管理条例》、《民用爆炸物品生产、销售企业安全管理条例》规定，江兴民爆公司根据市场、客户需求自行组织科研项目立项及实施。
5）定价模式
在2014年底国家发改委取消民爆器材出厂价格指导后，江兴民爆公司与主要客户之间的销售价格以双方协商为主，根据原材料价格变动情况及民爆产品市场行情确定具体的销售价格。
(3)企业竞争优势及劣势分析
1)竞争优势
A.人才优势
江兴民爆公司拥有一支技术和行业经验丰富的人才团队，技术型销售队伍对民爆市场有较强开拓能力，产业技术工人在长期工艺复杂、品类众多的产品生产过程中积累了丰富的生产技术经验。
B.产品结构和资源优势
江兴民爆公司是集民爆产品研发、生产、销售于一体的综合性国有民爆企业，产品覆盖成品炸药、民爆器材、现场混装炸药和军用爆破器材四大领域，建立了多条现代化民爆产品生产线。按照民爆行业改革发展意见要求，江兴民爆公司已完成民爆产品结构调整，包装型工业炸药品种生产许可能力均超过10,000吨以上，现场混装炸药占比达到50%以上，超出行业30%的目标。另外，作为山西省军民融合企业，江兴民爆公司拥有军工“四证”资质，近年来利用军工技术与资源，已研发了环保
型爆破扫雷筒、细分TNT等军工产品及含退役火药、退役TNT的高爆速震源药柱、起爆具等军民融合产品。
江兴民爆公司经营的民爆产品种类全面、结构合理，且具备其他民爆企业不具备的产品结构优势和军民结合资源优势。
C.产品技术优势
江兴民爆公司是典型的军民融合型企业和山西省高新技术企业，是兵器工业集团民爆技术中心运行管理的主体单位，公司主导的粘性炸药、震源药柱、起爆具等产品均拥有自主知识产权，其中粘性炸药是全国一家独有的炸药品种。另外，江兴民爆公司近年来利用军工技术与资源，已研发了环保型爆破扫雷筒、细分TNT等军工产品及含退役火药、退役TNT的高爆速震源药柱、起爆具等军民融合产品，具有较好的产品技术竞争优势。
江兴民爆公司至今已取得多项发明专利成果，始终重视在科技研发方面的资金投入。
2）竞争劣势
2．未来收益的预测江兴民爆公司根据近几年的经营情况，结合行业发展状况，与评估师多次讨论后，对未来收益预测结果如下：
金额单位：万元
3．资本性支出的预测资本性支出包括追加投资和更新支出。江兴民爆公司追加投资主要如下：
(1)江兴民爆公司计划于2022年下半年建设袁家村现场混装炸药产能提升及技术改造项目，不含税总投资额约为115.04万元，预计于2022年下半年投入支出；
(2)江兴民爆公司计划于2022年下半年建设阳泉分公司工业导爆索筛药工房人机隔离自动化升级改造项目，不含税总投资约为132.74万元，预计于2022年下半年投入支出；
(3)江兴民爆公司于2022年建设的高爆速震源药柱生产线技术改造项目，不含税总投资额约为707.96万元，截至评估基准日账面累计已支出154.48万元，剩余款项预计2022年下半年支出398.23万元，2023年支出155.25万；
(4)江兴民爆公司计划于2023年建设粘性炸药“黑灯工厂”智能化生产线项目，不含税总投资额约575.22万元，预计于2024年投入支出；
(5)江兴民爆公司计划于2024年建设乳化炸药数字化、智能化、无人化生产线建设项目，不含税总投资额约530.97万元，预计2024年支出88.50万元，2025年支出442.48万元；
(6)江兴民爆公司计划于2023年建设起爆具智能制造生产线扩能改造项目，不含税总投资额约309.73万元，预计2023年支出265.49万元，2024年支出44.25万元；
(7)江兴民爆公司计划于2023年建设起爆具助爆药包生产线搬迁项目，不含税总投资额约265.49万元，预计2023年支出265.49万元；
(8)江兴民爆公司已开展建设的乳化炸药生产线技术改造项目、乳化震源药柱生
产线技术改造项目、新建原材料库和设备库项目在建工程项目，不含税总投资合计约为836.28万元，截至评估基准日累计已支出722.11万元，剩余款项预计于2022年下半年支出114.17万元；
(9)江兴民爆公司2022年拟在现场混装炸药项目地追加投资一批设备，账面已支付部分款项，不含税总投资约为309.73万元，截至评估基准日累计已支出144.02万元，剩余未支付金额为165.71万元；
（10）江兴民爆公司计划2022年购置一批设备，预计不含税总投资额约为
530.97万元，截至评估基准日累计已支出33.14万元，剩余未支付金额为497.83万元；
（11）江兴民爆公司2022年前已转固的固定资产，剩余未支付金额为29.55万元。
经分析，截至评估基准日，江兴民爆公司账面货币资金未超过测算的最低现金保有量部分的货币资金，账面无溢余资产。
七、资料清单
1．资产评估申报表；
2．前一年及基准日审计报告；
3．资产权属证明文件、产权证明文件；
4．重大合同、协议等；
5．生产经营统计资料及收益预测资料；
6．其他资料。
（本页无正文）（此页仅作为“企业关于进行资产评估有关事项的说明”之用，其他事项无效）
第三部分资产评估说明正文
一、评估对象和评估范围说明
（一）评估对象和评估范围内容
2．委托评估的资产类型具体包括流动资产、非流动资产（包括建筑物类固定资产、设备类固定资产、在建工程、无形资产—其他无形资产、长期待摊费用、递延所得税资产、其他非流动资产）及流动负债。按照江兴民爆公司提供的截至2022年6月30日业经审计的财务报表反映，资产的账面价值总计为356,643,538.26元，负债合计为205,134,541.39元，股东权益为151,508,996.87元。
江南化工股份公司已聘请天职国际会计师事务所(特殊普通合伙)对江兴民爆公司截至2022年6月30日的会计报表进行了审计，该事务所于2022年8月31日出具了天职业字[2022]41572号的《审计报告》，报告类型为无保留意见。
（二）实物资产的分布情况及特点
委托评估的实物资产包括存货、建筑物类固定资产、设备类固定资产、在建工程。其中：
1.建筑物类固定资产包括房屋建筑物和构筑物及辅助设施，其中：房屋建筑面积合计13,921.71平方米，主要位于山西省太原市尖草坪区西留路18号、山西省太钢岚县矿业公司袁家村铁矿和山西省太钢峨口矿等地；
2.设备类固定资产包括起爆具智能制造生产线、乳化炸药生产线、多卡位灌装
机、混装车等生产设备和电脑、监控系统等办公设备及车辆，数量合计1,421台（套/辆），主要分布于位于山西省太原市尖草坪区西留路18号江兴民爆公司生产和办公场地内；
3.在建工程包括新建原材料库和设备库项目、乳化震源药柱生产线建设项目等，位于江兴民爆公司的经营场所内；
4.存货包括多孔硝酸铵、工业硝酸铵和梯恩梯等原材料和震源弹、粘性炸药等库存商品及在产品，主要分布于江兴民爆公司的仓库及地面站内。
（三）企业申报的账面记录或未记录的无形资产情况
无形资产—其他无形资产账面价值15,732.56元，系金算盘财务软件费的摊余额。另外，另外，列入本次评估范围的专利和专利申请43项（包括发明专利5项、发明专利申请10项、实用新型专利28项）、商标1项和作品著作权1项，权利人均为江兴民爆公司，无账面价值记录。具体如下：
A.专利（专利申请）
B.商标
C.作品著作权
二、资产核实情况总体说明
1．评估机构根据资产评估工作的需要，向被评估单位提供资产评估申报表表样，并协助其进行资产清查工作；
3．审查核对被评估单位提供的资产评估申报表和有关测算资料；
5．查阅委估资产的产权证、合同、发票等产权证明资料，核实资产权属情况；
（二）资产核实结论
1.经核实，评估人员发现：
（1）导爆索制索机、筛粉机、卷索机、吉普车、货车、皮卡、笔记本电脑、空调、打印机、传真机等290台（套/辆），合计账面原值9,548,718.53元，账面净值1,058,943.62元，已报废或待报废处理。
（2）预付账款科目中太原森鼎科技有限公司、安标国家矿用产品安全标志中心有限公司等6户款项账面余额合计408,865.86元，系发票未到而挂账的费用。
（3）其他应收款科目中北方特种能源集团有限公司等6户款项，账面余额合计53,360.00元，系发票未到而挂账的费用。
（4）应交税费科目中，车船使用税账面余额红字系未及时计提所致。
除上述事项外，未发现其他列入评估范围的资产和负债的实际情况与账面记录存在差异，企业填报的资产评估申报表能较正确、全面地反映委托评估资产和负债的账面价值情况。
2.江兴民爆公司存货中：酒石酸锑钾、壳体类75-2-G(R)和扁丝轴等原材料、同轴随进式射孔弹、75-2-G震源弹和起爆具等库存商品以及塑料支架、药盒和连接
3.江兴民爆公司中条山公司目前已停产无业务开展，江兴民爆公司计划关停中条山分公司。按照江兴民爆公司提供的截至2022年6月30日业经审计的财务报表反映，基准日涉及江兴民爆公司中条山分公司的账面资产包括银行存款17,805.32元、固定资产0.00元（其中，固定资产合计账面原值9,103,569.92元，账面净值0.00元，减值准备3,030,227.10元）、其他流动资产2,731.58元、递延所得税资产454,534.07元，账面负债包括应付账款752,181.65元。
经核实，中条山分公司自建的房屋建（构）筑物系建于关联单位中条山有色金属集团有限公司提供其使用的土地上，权属存在瑕疵，江兴民爆公司对中条山分公司的房屋建（构）筑物和设备类固定资产将届时统一作报废处理。
三、评估技术说明
（一）资产基础法
一)流动资产
1．货币资金货币资金账面价值31,661,957.07元，包括库存现金6,580.29元、银行存款31,655,376.78元。
(1)库存现金库存现金账面价值6,580.29元，均为人民币现金，存放于被评估单位本部和阳泉分公司的财务部。评估人员对现金账户进行了实地盘点，通过核查评估基准日至盘点日的现金日记账及未记账的收付款凭证倒推至评估基准日的库存数量，账实相符。按财务会计制度核实，未发现不符情况。
库存现金以核实后的账面值为评估值，评估值为6,580.29元。
(2)银行存款银行存款账面价值31,655,376.78元，由存放于兵工财务有限责任公司、中国工商银行股份有限有限公司太原迎新街支行、中国建设银行股份有限公司太原迎新支行等7个人民币账户的余额组成。评估人员查阅了银行对账单，取得了审计机构对同一基准日余额函证的情况，确认银行存款的真实性和账面记录的合理性。按财务会计制度核实，未发现不符情况。
对于存放于兵工财务有限责任公司的通知存款，经核实，截至评估基准日存款利息尚未计提，按核实后的存款本金加计截至评估基准日应计未收的存款利息确定评估值。
对于其他人民币户存款，以核实后的账面值为评估值。
银行存款评估值为31,655,376.78元，评估增值82,833.33元，增值率为0.26%。
货币资金评估价值为31,744,790.40元，包括库存现金6,580.29元、银行存款31,738,210.11元，评估增值82,833.33元，增值率为0.26%。
2．应收票据
应收票据账面价值43,230,262.53元，其中账面余额45,505,539.51元，坏账准备2,275,276.98元，均为无息的商业承兑汇票。
评估人员检查了票据登记情况，并对库存票据进行了盘点。经核实,发现评估基准日前已背书转让的应收票据金额为15,852,777.00元，评估基准日后已背书转让的应收票据金额为9,950,550.00元。按财务会计制度核实，未发现不符情况。
经核实，应收票据系被评估单位收到集中在信用较高、长期合作的合作公司之
间的商业承兑汇票，以往未发生过到期遭拒付的现象，故评估人员合理确信商业承兑汇票的可收回性。因基准日这部分商业承兑汇票不计息，故以核实后的账面值为评估值。
将公司按规定计提的坏账准备2,275,276.98元评估为零。应收票据评估价值为45,505,539.51元，与其账面净额相比评估增值2,275,276.98元，增值率为5.26%。
对于《企业会计准则第14号——收入》所规定的、不含重大融资成分（包括根据该准则不考虑不超过一年的合同中融资成分的情况）的应收款项，采用预期信用损失的简化模型，即始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备，由此形成的损失准备的增加或转回金额，作为减值损失或利得计入当期损益。
对于包含重大融资成分的应收款项，本公司选择采用预期信用损失的简化模型，即始终按照整个存续期内预期信用损失的金额计量其损失准备。
考虑所有合理且有依据的信息，包括前瞻性信息，以单项或组合的方式对应收账款预期信用损失进行估计。在计量应收款项预期信用损失时参照历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，以预期信用损失模型为基础，采用简化方法于应收款项初始确认时确认预期存续期损失。
对信用风险显著不同的金融资产单项评价信用风险，如：应收关联方款项；与
对方存在争议或涉及诉讼、仲裁的应收款项；已有明显迹象表明债务人很可能无法履行还款义务的应收款项等。除了单项评估信用风险的金融资产外，本公司基于共同风险特征将金融资产划分为不同的组别，在组合的基础上评估信用风险。
按组合评估预期信用风险和计量预期信用损失的金融工具
按组合计量预期信用损失的应收款项
应收款项——账龄组合的账龄与整个存续期预期信用损失率对照表
按财务会计制度核实，未发现不符情况。
分别以下情况确定评估值：
(1)对于应收关联方和与部队结算的款项，估计发生坏账的风险较小，以其核实后的账面余额为评估值。
(2)其余应收款项为可能有部分不能收回或有收回风险的款项，评估人员进行了分析计算，估计其坏账损失金额与相应计提的坏账准备差异不大，故将相应的坏账准备金额确认为预估坏账损失，该部分应收账款的评估值即为其账面余额扣减预估坏账损失后的净额。
将公司按规定计提的坏账准备7,089,226.40元评估为零。
应收账款评估价值为111,788,124.56元，与其账面余额相比评估减值6,730,197.05元，减值率为5.68%；与其账面净额相比评估增值359,029.35元，增值率为0.32%。
4.应收款项融资
经核实，评估人员认为银行承兑汇票的信用度较高，可确认上述票据到期后的可收回性。因基准日银行承兑汇票及建信融通票据不计息，故以核实后的账面值为评估值。
应收账款融资评估价值为6,690,000.00元。
5.预付款项
预付款项账面价值11,873,179.92元，包括预付的材料款、设备款、保证金等。其中账龄在1年以内的有8,543,390.06元，占总金额的71.96%；账龄在1-2年的有3,000,000.00元，占总金额的25.27%；账龄在2-3年的有329,789.86元，占总金额的2.77%。其中关联方往来有预付山西北方晋东化工有限公司10,000.00元、北京北方诺信科技有限公司1,319,265.48元、中国北方化学研究院集团有限公司2,745,881.00元、山西北方兴安化学工业有限公司1,800.00元、山西江阳工贸有限责任公司3,319,789.86元、北京北方诺信科技有限公司长治分公司68,000.00
元。
预付款项评估价值为11,464,314.06元，评估减值408,865.86元，减值率为
3.44%。
6．其他应收款和坏账准备
其他应收款账面价值7,113,673.91元，其中账面余额10,322,131.76元，坏账准备3,208,457.85元，包括应收的备用金、技术服务费、往来款等。其中账龄在1年以内的有5,444,968.58元，占总金额的52.75%；账龄在1-2年的有1,757,315.44元，占总金额的17.02%；账龄在2-3年的有2,664,050.93元，占总金额的25.81%；账龄在3-4年的有58,868.90元，占总金额的0.57%；账龄在4-5年的有209,340.54元，占总金额的2.03%；账龄在5年以上的有187,587.37元，占总金额的1.82%。其中关联方往来有应收山新疆天河化工有限公司1,600,000.00元、山西北方兴安化学工业有限公司437,228.28元、北方斯伦贝谢油田技术（西安）有限公司42,000.00元、北方特种能源集团有限公司30,000.00元、中国兵器工业集团人才研究中心14,231.00元、北方至信人力资源评价（北京）有限公司4,800.00元、物华能源科技有限公司1,400,000.00元、辽宁庆阳特种化工有限公司40,880.00元、山西北方晋东化工有限公司110,799.71元、北方爆破科技有限公司72,943.13元。
(1)对于应收的关联方往来款、备用金和与部队结算的款项等，估计发生坏账的风险较小，以其核实后的账面余额为评估值。
(2)其余款项为可能有部分不能收回或有收回风险的款项，评估人员进行了分
析计算，估计其坏账损失金额与相应计提的坏账准备差异不大，故将相应的坏账准备金额确认为预估坏账损失，该部分应收账款的评估值即为其账面余额扣减预估坏账损失后的净额。
(3)对于北方特种能源集团有限公司等6户款项，账面余额合计53,360.00元，系发票未到而挂账的费用，将其评估为零。
将公司按规定计提的坏账准备3,208,457.85元评估为零。
其他应收款评估价值为7,463,109.44元，与其账面余额相比评估减值2,859,022.32元，减值率为27.70%；与其账面净额相比评估增值349,435.53元，增值率为4.91%。
7.存货
存货账面价值42,733,059.47元，其中账面余额47,847,179.44元，存货跌价准备5,114,119.97元。包括原材料、库存商品和在产品。
(1)原材料
原材料账面价值18,611,142.53元，其中账面余额20,175,359.28元，存货跌价准备1,564,216.75元，主要包括多孔硝酸铵、工业硝酸铵和梯恩梯等原材料。
江兴民爆公司对原材料采用加权平均法核算，账面成本构成基本合理。
评估人员对多孔硝酸铵、工业硝酸铵和梯恩梯等主要原料进行了抽查盘点，抽盘结果显示原材料数量未见异常。
对以下情况分别处理：
将公司按规定计提的存货跌价准备1,564,216.75元评估为零。
原材料评估价值为18,711,434.46元，与其账面余额相比评估减值1,463,924.83元，减值率为7.26%；与其账面净额相比评估增值100,291.93元，增
值率为0.54%。
(2)库存商品库存商品账面价值21,830,767.61元，其中账面余额24,818,728.99元，存货跌价准备2,987,961.38元，包括震源弹、粘性炸药和现混铵油炸药等。
江兴民爆公司对库存商品采用加权平均法核算，账面成本构成基本合理。评估人员对多种规格的震源弹和粘性炸药等进行了抽查盘点，抽盘结果显示库存商品数量未见异常。
评估时，对以下情况分别处理：
2)对于销售价格高于账面成本的库存商品，本次对其采用逆减法评估，即按其不含增值税的售价减去销售费用和销售税金以及所得税，再扣除适当的税后利润计算确定评估值。计算公式为：
评估值=库存商品数量×不含增值税售价×(1-销售费用、全部税金占营业收入的比率)–部分税后利润
其中：销售费用率和销售税金率按企业2022年1-6月的销售费用和税金（剔除房产税、土地使用税等）占营业收入的比率平均值确定；税后利润根据各商品的销售情况分别确定。
3)对于销售价格低于账面成本的库存商品，本次对其采用逆减法评估，即按其不含增值税的售价减去销售费用和销售税金后的余额计算确定评估值。计算公式为：
评估值=库存商品数量×不含增值税售价×(1-销售费用、销售税金占营业收入的比率)
其中：销售费用率和销售税金率按企业2022年1-6月的销售费用和税金占营业收入的比率平均值确定。
将公司按规定计提的存货跌价准备2,987,961.38元评估为零。
库存商品评估价值为26,226,122.09元，与其账面余额相比评估增值
1,407,393.10元，增值率为5.67%；与其账面净额相比评估增值4,395,354.48元，增值率为20.13%。
(3)在产品在产品账面价值2,291,149.33元，其中账面余额2,853,091.17元，存货跌价准备561,941.84元，包括TNT、硝酸铵和塑料壳体等车间领用的材料。
由于生产工艺原因，未能抽盘，评估人员通过获取收发存报表、了解被评估单位料、工、费的核算方法和各月在产品价值变化情况，经核未见异常。
将公司按规定计提的存货跌价准备561,941.84元评估为零。
在产品评估价值为2,291,149.33元，与其账面余额相比评估减值561,941.84元，减值率为19.70%。
(4)存货评估结果
账面价值42,733,059.47元
评估价值47,228,705.88元
评估增值4,495,646.41元
增值率10.52%
8．其他流动资产
经核实，上述税金期后应可抵扣，以核实后的账面值为评估值。
其他流动资产评估价值为2,731.58元。
9．流动资产评估结果
账面价值254,733,959.69元
评估价值261,887,315.43元
评估增值7,153,355.74元
增值率2.81%二)非流动资产1．建筑物类固定资产
(1)概况
1)基本情况列入评估范围的建筑物类固定资产共计53项，合计账面原值68,343,671.87元、账面净值49,293,087.97元，减值准备2,542,445.22元。
根据被评估单位提供的《固定资产--房屋建筑物评估明细表》和《固定资产—构筑物及其他辅助设施评估明细表》，建筑物的详细情况如下表所示：
被评估单位对建筑物类固定资产的折旧及减值准备的计量采用如下会计政策：
建筑物类固定资产折旧采用年限平均法，各类固定资产的使用寿命、预计净残值和年折旧率如下：
资产负债表日，有迹象表明固定资产发生减值的，按照账面价值高于可收回金额的差额计提相应的减值准备。截至评估基准日，江兴民爆公司对委估的建筑物类固定资产计提减值准备2,542,445.22元。
评估人员通过核对明细账、总账和固定资产卡片，核实了建筑物类固定资产的财务账面记录和折旧情况。
2)分布情况
上述委估建筑物类固定资产分布于山西省太原市尖草坪区西留路18号、山西省太钢岚县矿业公司袁家村铁矿和山西省太钢峨口矿等地。
委估的建筑物类固定资产包括房屋建筑物29幢、构筑物及其他辅助设施24项，其中：房屋建筑面积合计13,921.71平方米，主要为综合办公楼、乳胶基质制备工房和631工房等，建成于2006年-2022年，建筑结构主要为钢混结构和砖混结构，
房屋建筑物施工质量、日常使用及维护情况一般；构筑物及其他辅助设施主要为管网、道路、防爆墙等厂区附属工程。
3)权属情况截至评估基准日委估的房屋建筑物（建筑面积合计13,921.71平方米）未办理不动产权证。
江兴民爆公司承诺上述资产属于江兴民爆公司所有。
4)核实过程在核实所有权归属和账面记录的基础上，评估人员对列入评估范围的建筑物类固定资产进行了现场勘查。在现场踏勘过程中，着重核实了建筑物的外观、建筑结构、装修、设备等状况，对有关建筑物的坐落、四至、面积、产权等资料进行核实，对其使用、维修保养情况也认真进行了核实调查，并作了必要的记录。
(2)具体评估方法委估的建筑物类固定资产为工业厂房及附属构筑物，由于类似建筑物市场交易不活跃以及工业类厂房租金水平和出租率等存在较大的不确定性，不宜选用市场法和收益法，故本次评估选用成本法。该类建筑物的评估值中不包含相应土地使用权的价值。
成本法是通过用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的待估建筑物所需的全部成本，减去待估建筑物已经发生的各项贬值，得到的差额作为评估价值的评估方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估建筑物已经发生的各项贬值。计算公式为：
评估价值＝重置成本×成新率
对于江兴民爆公司中条山分公司的建筑物类固定资产，因建在中条山有色金属集团有限公司提供使用的土地上，且江兴民爆公司计划关停中条山分公司，已全额计提固定资产减值准备，本次评估将其评估为零。
将被评估单位计提的固定资产减值准备评估为零。
1）重置成本的确定
重置成本一般由建安工程费用、前期及其它费用、建筑规费、应计利息和开发利润组成，结合评估对象具体情况的不同略有取舍。
A.建安工程费用被评估单位能够提供比较完整的工程预结算等资料，本次评估对其采用预结算调整法确定其建安工程费用，即：以工程预结算资料中的工程量为基础，根据山西省现行建筑安装工程定额、评估基准日建材市场价格及施工费用水平计算现行建安工程费用。
B.前期费用和其他费用
主要指可行性研究费、建设工程招标代理费、勘察设计费、环境影响评价咨询费、建设单位管理费和建设工程监理费等，结合基本建设的有关规定和同类建设项目发生情况，按建安工程费用的6.10%计取。具体构成如下：
C.建筑规费
根据现行规定，白蚁防治费、新型墙体材料专项基金、散装水泥专项基金等已取消，故不再考虑建筑规费。
D.应计利息
应计利息计息周期按正常建设期，利率取金融机构同期贷款利率，资金视为在建设期内均匀投入。
E.开发利润
开发利润指投资者在建设期的合理回报，在行业平均投资利润率的基础上计算确定。本次评估开发利润率取为5%。
2)成新率A.对重要、大额的房屋建筑物分别按年限法、完损等级打分法确定成新率后，经加权平均，确定综合成新率。
(A)年限法年限法的计算公式为：
成新率(K1)＝（经济耐用年限－已使用年限）/经济耐用年限×100%对不同结构类型、用途的建筑物的经济耐用年限按下述标准确定：
(B)完损等级打分法即将建筑物分为结构、装饰和设备等部分，按具体情况确定其比重，然后将每部分中具体项目结合标准打分，综合打分情况确定每一部分成新，最后以各部分的成新和所占比重加权得出建筑物的成新率，计算公式为：
成新率(K2)＝结构部分比重×结构部分完损系数＋装饰部分比重×装饰部分完损系数＋设备部分比重×设备部分完损系数
打分标准参照《有关城镇房屋新旧程度（成新）评定暂行办法》的有关内容。
(C)成新率的确定
将上述两种方法的计算结果取加权平均值确定综合成新率。
K＝A1×K1＋A2×K2
其中A1、A2分别为加权系数，本次评估时，A1、A2各取0.5。
B.对构筑物、价值量较小的房屋的成新率以年限法为基础，结合其实际使用情况、维修保养情况和评估专业人员现场勘查时的经验判断综合评定。
(3)评估举例—综合办公楼（列《固定资产--房屋建筑物评估明细表》第4项）
1)概况综合办公楼位于江兴民爆公司的袁家村地面站厂区内，建筑面积2,310.55平方米，3层，砖混结构，建于2014年7月。截至评估基准日，该委估建筑物账面原值5,437,003.60元，账面净值4,274,844.22元。
该委估建筑物外墙水泥砂浆抹平，内墙刷白；室内地面为地砖，塑钢窗玻璃门，
现浇混凝土屋面，配套设施包括上下水、电、暖气等。房屋建筑物施工质量、日常使用及维护情况一般。
2)重置成本的确定A.建安工程费用根据江兴民爆公司提供的竣工决算等资料，综合办公楼原建安工程费用为3,558,594.08元（含增值税）。本次评估时以工程结算书中的工程量为基础，按照山西省现行建筑工程定额、评估基准日建材市场价格及施工费用水平确定现行建安工程费用。经测算，该厂房的现行建安工程费用为4,465,380.00元（不含增值税）。
B.前期及其它费用此处指可行性研究费、勘测设计费用、建设单位管理费、建设工程监理费等，结合基本建设的有关规定和被评估单位的实际发生情况，按建安工程费用的6.10%计取。
前期及其它费用＝建安工程费用×费用比例
＝4,465,380.00×6.10%＝272,388.18元C.建筑规费根据现行规定，白蚁防治费、新型墙体材料专项基金、散装水泥专项基金等已取消，故不再考虑建筑规费。
D.应计利息综合办公楼建设期取为12个月，利率取评估基准日一年期银行贷款市场报价利率3.70%，资金视为在建设期内均匀投入，计息基数为前三项费用之和。则：
应计利息＝（建安工程费用+前期及其它费用+建筑规费）×利率×建设期×1/2
＝（4,465,380.00+272,388.18+0.00）×3.70%×12/12×1/2＝87,648.71元E.开发利润开发利润指投资者在建设期的合理回报，在行业平均投资利润率的基础上计算确定，本次评估开发利润率取为5%。
开发利润＝（建安工程费用+前期及其它费用+建筑规费）×开发利润率
＝（4,465,380.00+272,388.18+0.00）×5%
＝236,888.41元F.重置成本重置成本＝建安工程费用+前期及其它费用+建筑规费+应计利息+开发利润
＝4,465,380.00+272,388.18+0.00+87,648.71+236,888.41
＝5,062,310.00元（已圆整）
3)成新率的确定A.年限法：根据房屋结构、用途等特点，确定该房屋的经济耐用年限为50年，已使用8.00年，尚可使用42.00年。
K1=尚可使用年限/经济耐用年限×100%
=42.00/50×100%=84.00%B.完损等级打分法：根据该厂房结构、装饰、设备部分的完损程度及所占的比重综合确定。根据各部分构成情况分析测算，确定其结构及设备部分各占权重85%、5%、10%。经现场勘查后各部分得分分别为85分、80分、80分。
K2=(80%×85＋10%×80＋10%×80)/100
=84.00%C.综合成新率：该厂房为一般工业建筑，权数取定为完损等级打分法0.5，年限法0.5，故：
K=A1×K1+A2×K2=0.5×84.00%+0.5×84.00%=84.00%综合成新率取为84%。
4)评估价值评估价值=重置成本×综合成新率
=5,062,310.00×84%=4,252,340.00元（已取整）
(4)建筑物类固定资产评估结果账面原值68,343,671.87元账面净额46,750,642.75元重置成本76,641,320.00元
评估价值59,590,670.00元评估增值12,840,027.25元增值率27.46%2．设备类固定资产
1)基本情况列入评估范围的设备类固定资产共计1,421台（套/辆），合计账面原值97,706,679.49元，账面净值46,320,862.97元，减值准备6,680,327.42元。
根据被评估单位提供的《机器设备评估明细表》《运输设备评估明细表》和《电子设备评估明细表》，设备类固定资产在评估基准日的详细情况如下表所示：
被评估单位对设备类固定资产的折旧及减值准备的计量采用如下会计政策：
固定资产折旧采用年限平均法，各类机器设备的使用寿命、预计净残值和年折旧率如下：
江兴民爆公司对有迹象表明固定资产发生减值的，按照账面价值高于可收回金额的差额计提相应的减值准备。截至评估基准日，被评估单位计提固定资产减值准备6,680,327.42元。
2)主要设备与设备特点
列入本次评估范围的设备包括起爆具智能制造生产线、乳化炸药生产线、多卡位灌装机、混装车等机器设备和电脑、监控系统等办公设备及车辆，数量合计1,284台（套/辆），主要分布于被评估单位的经营场所内。
3)设备的购置日期、技术状况与维护管理
委估设备均为国产设备。部分设备系二手设备，实际使用年份较久，现由于低
效或者坏损，已处于报废或待报废状态，其余设备购置日期为1992年-2022年。被评估单位的设备使用环境一般，主要生产设备有专人负责，并定期进行维护。
(2)现场调查方法、过程和结果本公司评估人员向被评估单位财务等部门了解了设备管理及分布的情况，向设备管理部门了解设备的名称、规格型号、生产厂家等，然后与被评估单位的设备管理人员一起，按照设备的配置情况，制订机器设备勘察计划和勘查路线，落实勘查人员、明确核查重点。
经核实，发现：
1）导爆索制索机、筛粉机、卷索机、吉普车、货车、皮卡、笔记本电脑、空调、打印机、传真机等290台（套/辆），合计账面原值9,548,718.53元，账面净值1,058,943.62元，已报废或待报废处理；
2）普通车床、万能工具铣、磨刀机、电焊机等设备61台(套），合计账面原值2,506,453.85元，账面净值231,905.84元，系二手设备；
除上述事项外，其余委估设备整体状况正常，能满足正常经营使用。
经核实，设备类固定资产账面原值主要由购置价构成。
(3)权属核查情况
评估人员查阅了被评估单位提供的设备购置发票、凭证等资料，对设备的权属资料进行了必要的查验，没有发现委估的设备类固定资产存在权属资料瑕疵情况。
(4)具体评估方法
1)对于待报废和已报废的设备，以其可变现净值确定评估值；
值（包括实体性贬值、功能性贬值、经济性贬值），以此确定资产价值的评估方法。本次评估采用成新折扣的方法来确定待估设备已经发生的实体性贬值，计算公式为：
评估价值＝重置成本-实体性贬值-功能性贬值-经济性贬值
＝重置成本×成新率-功能性贬值-经济性贬值将企业计提的固定资产减值准备评估为零。A.重置成本的确定重置成本由设备现行购置价、运杂费、安装调试费、建设期管理费和资本化利息以及其他费用中的若干项组成。
(A)现行购置价a.机器设备：通过直接向生产厂家、代理商询价、查阅《机电产品报价查询系统》等资料获得现行市场价格信息，进行必要的真实性、可靠性判断，并与被评估资产进行分析、比较、修正后确定设备现行购置价；对于不能直接获得市场价格信息的设备，则先取得类似规格型号设备的现行购置价，再用规模指数法、价格指数法等方法对其进行调整。
c.车辆：通过上网查询、查阅《机电产品报价查询系统》等资料确定现行购置价。
根据设备的具体情况分别确定如下：
a.运杂费
运杂费以设备现行购置价为基数，一般情况下，运杂费费率参照《资产评估常用数据与参数手册》中的机器设备国内运杂费率参考指标，结合设备体积、重量及所处地区交通条件和运输距离评定费率；对现行购置价已包含运费的设备，则不再另计运杂费。
b.安装调试费
安装调试费以设备现行购置价为基数，根据设备安装调试的具体情况、现场安装的复杂程度和附件及辅材消耗的情况评定费率。对现行购置价内已包含安装调试费的设备或不用安装即可使用的设备，不再另计安装调试费。
一般情况下，安装调试费率参照《资产评估常用数据与参数手册》中的机器设备安装调试费率参考指标（见下表），结合实际类似工程的结算资料分析后确定。
c.建设期管理费
建设期管理费包括项目建设管理费、招投标管理费、环评费及可行性研究报告费等，根据被评估单位的实际发生情况和工程建设其他费用计算标准，并结合相似规模的同类建设项目的管理费用水平，确定被评设备的建设期管理费率。
d.资金成本
资金成本指投资资本的机会成本，计息周期按正常建设期，利率取金融机构同期贷款利率，资金视为在建设期内均匀投入。
(C)重置成本
B.成新率的确定
根据委估设备特点、使用情况、重要性等因素，确定设备成新率。
(A)对价值较大、复杂的重要设备，采用综合分析系数调整法确定成新率。
综合分析系数调整法，即以年限法为基础，先根据被评设备的构成、功能特性、使用经济性等综合确定经济耐用年限N，并据此初定该设备的尚可使用年限n；再按照现场调查时的设备技术状态，对其技术状况、利用率、工作负荷、工作环境、维
护保养情况等因素加以分析，确定各项成新率调整系数，综合评定该设备的成新率。
设备利用系数B1(0.85-1.15)设备负荷系数B2(0.85-1.15)设备状况系数B3(0.85-1.15)环境系数B4(0.80-1.00)维修保养系数B5(0.85-1.15)
则：综合成新率K=n/N×B1×B2×B3×B4×B5×100%(B)对于价值量较小的设备，主要以年限法为基础，结合设备的维护保养情况和外观现状，确定成新率，计算公式为。
年限法成新率(K1)＝（经济耐用年限－已使用年限）/经济耐用年限×100%
(C)对于车辆，首先按车辆行驶里程法和使用年限法分别计算理论成新率，采用孰低法确定其理论成新率，以此为基础，结合车辆的维护保养情况和外观现状，确定成新率。
计算公式如下：
a.年限法成新率K1=尚可使用年限/经济耐用年限×100%
b.行驶里程法成新率K2=尚可行驶里程/经济行驶里程×100%
c.理论成新率=min{K1,K2}
3)功能性贬值的确定
本次对于委估的设备采用更新重置成本，故不考虑功能性贬值。
4)经济性贬值的确定
经了解，委估设备利用率正常，不存在因外部经济因素影响引起的使用寿命缩短等情况，故不考虑经济性贬值。
(5)评估举例
例一、以乳化炸药混装车（列《固定资产——机器设备评估明细表》第240项)为例对机器设备的评估过程作具体说明：
A.设备概况设备名称：乳化炸药混装车规格型号：BCRH-15生产厂家：山西惠丰特种汽车有限公司数量：1辆购置日期：2017年12月启用日期：2017年12月账面原值：1,529,914.53元账面净值：875,876.25元该设备的主要性能参数为：
b.管理费根据工程建设其他费用计算标准和企业具体情况，结合基本建设的有关规定和被评估单位的实际发生情况，管理费用率取为1.37%。具体构成如下：
D．重置成本重置成本=现行购置价（不含增值税）×(1+运费费率+安装调试费率)×(1+管理费率)×(1+资金成本率)
根据设计标准、行业技术发展特点，评定该设备经济耐用年限为12年，该设备至基准日已使用4.58年，尚可使用年限初定为7.42年。
成新率K1=尚可用年限/耐用年限×100%
=7.42/12×100%=61.83%
设备成新率调整系数如下：
设备利用系数B1(范围为0.85-1.15)利用率较高，取为1.05
设备负荷系数B2(范围为0.85-1.15)负荷状况正常，取为1.00
设备状况系数B3(范围为0.85-1.15)设备状况正常，取为1.00
环境系数B4(范围为0.80-1.00)环境状况一般，取为0.95
维修保养系数B5(范围为0.85-1.15)维修保养正常，取为1.00
则：综合成新率K=n/N×B1×B2×B3×B4×B5×100%
=61.83%×1.05×1.00×1.00×0.95×1.00×100%=62.00%（已圆整）
F.功能性贬值的确定
G.经济性贬值的确定
经了解，委估设备利用情况正常，不存在因外部经济因素影响引起的使用寿命缩短等情况，故不考虑经济性贬值。
H.评估结果
评估价值=重置成本×综合成新率
=1,255,910.00×62.00%=778,660.00元（已圆整）例二、以别克车(列《固定资产——车辆评估明细表》第5项)为例对车辆的评估过程作具体说明：
A.车辆概况车辆名称：别克GL8商务车规格型号：别克牌SGM6522UAA2生产厂家：上汽通用购置日期：2018年9月启用日期：2018年9月账面原值：327,357.76元账面净值：181,581.16元牌照号：晋A668SS该车辆的主要性能指标为：
车辆购置税率为10%，计费基数为不含税的销售价。证照杂费：500元则：重置成本=现行购置价（不含增值税）×(1+购置税率)＋证照杂费
＝330,000.00/1.13×（1＋10%）＋500＝321,740.00元(已圆整）C.成新率的确定a．理论成新率的计算
车辆的理论成新率按车辆行驶里程法和使用年限法，采用孰低原则确定。该车辆经济耐用年限取为10年，经济行驶里程数取为600,000.00公里，该车已使用3.83年、已行驶63,966.00公里，故：
年限法成新率K1＝(10－3.83)/10×100%＝62%（已圆整）
行驶里程成新率K2＝(600,000.00－63,966.00)/600,000.00×100%＝89%（已圆整）
理论成新率＝min{K1,K2}=62%
b．成新率的确定
根据现场勘察情况，车辆外观整齐，维护保养情况较好，成新率按理论成新率确定为62%。
D.功能性贬值的确定
本次对于委估的车辆采用更新重置成本，故不考虑功能性贬值。
E.经济性贬值的确定
经了解，委估车辆利用情况正常，不存在因外部经济因素影响引起的使用寿命缩短等情况，故不考虑经济性贬值。
F.评估值的确定
评估值＝重置成本×成新率-功能性贬值-经济性贬值
＝321,740.00×62%-0.00-0.00＝199,480.00元(已圆整)
(6)设备类固定资产评估结果
账面原值97,706,679.49元
账面净额39,640,535.55元
重置价值70,299,990.00元
评估价值45,852,415.00元
评估增值6,211,879.45元
增值率15.67%
3．在建工程
在建工程账面价值3,837,382.95元（其中账面余额3,837,382.95元，减值准备0.00元），其中：土建工程为新建原材料库和设备库项目，设备安装工程包括乳
化震源药柱生产线建设项目、高爆速震源药柱生产线改造项目。评估人员核查了在建工程项目的财务记录、付款凭证等，对账面记录的明细构成进行了整理。
评估人员在核查财务记录的基础上，对在建工程进行了实地查勘，经核各项目截至评估基准日尚未完工。
在建工程的评估价值为3,837,382.95元。
4．使用权资产
使用权资产账面价值1,404,447.04元，系被评估单位在房屋租赁期内使用101工房等租赁房产的权利。
经核实，使用权资产期后能形成相应的权利，以核实后的账面值为评估值。
使用权资产评估价值为1,404,447.04元。
5．无形资产—其他无形资产
无形资产—其他无形资产账面价值15,732.56元，系金算盘财务软件费摊余额。另外，列入本次评估范围的专利和专利申请43项（包括发明专利5项、发明专利申请10项、实用新型专利28项）、商标1项和作品著作权1项，权利人均为江兴民爆公司，无账面价值记录。具体明细如下：
(2)评估方法
对于外购的软件，以现行购置价（不含增值税）确定评估值。
对于委估的专利、商标和作品著作权等无形资产评估说明如下：
1）商标、作品著作权、专利等无形资产价值界定和评估方法的选择：
无形资产评估一般使用三种方法，即成本法、市场法和收益法。
市场法是指利用市场上同类或类似资产的近期交易价格，经直接比较或类比分析以估测资产价值的评估方法。其采用替代原则，要求充分利用类似资产成交的价格信息，并以此为基础判断和估测被评估资产的价值。对无形资产而言，由于其单一性，能作参照物比较的同类资产少有存在。从国内无形资产交易情况看，交易案例较少，因而很难获得可用以比照的数个近期类似的交易案例，市场法评估赖以使用的条件受到限制，故目前一般也很少采用市场法评估无形资产。
收益法是通过估算被评估资产未来预期收益的现值来判断资产价值的评估方法。对无形资产而言，其之所以有价值，是因为资产所有者能够通过销售使用无形资产进行生产的产品从而带来收益。
成本法是把现行条件下重新形成或取得被评估资产在全新状况下所需承担的全部成本(包括机会成本)、费用等作为重置价值，然后估测被评估资产业已存在的各种贬值因素，并将其从重置价值中予以扣除而得到被评估资产价值的评估方法。
A.商标、作品著作权
权是委估商标的图标。根据委估的商标和作品著作权的实际状况，本次采用成本法对商标和作品著作权分别进行评估。
B.专利（专利申请）对于专利（专利申请），其之所以有价值，是因为资产所有者能够利用无形资产生产相应产品进行销售或提供服务从而带来收益。因而在我国目前市场情况下，收益法是评估专利权较合适的方法。
2）商标、作品著作权、专利等无形资产价值内涵
商标资产的评估对象是指受法律保护的注册商标资产权益，包括商标所有权、商标许可使用权。
作品著作权资产的评估对象是作品著作权中的财产权益以及与著作权有关权利的财产权益，包括作品著作权人享有的权利和转让或者许可他人使用的权利。
专利资产评估业务的评估对象是指专利资产权益,包括专利所有权和专利使用权。
本次评估的商标、作品著作权、专利的价值是商标、作品著作权、专利的所有权价值。
3）商标、作品著作权、专利等无形资产法律状态
（3）具体评估过程
1)商标采用成本法评估过程
商标注册一般需经过设计、查询、申请注册及续期等过程，评估人员通过对注册商标成本项目的构成分析，确定商标资产的重置成本构成包括商标设计费、查询费、商标注册费及商标续展注册费。成本法计算公式为：
商标评估价值＝（设计成本+查询费+注册及延续费用+维护使用成本）×（1-贬值率）
A.设计成本委估的商标为图文商标，根据目前商业logo设计的收费情况，委估商标设计成本取为2,500.00元。B.查询费经了解，商标查询系自愿查询，并非必经程序，但可减少被驳回的机会，由于商标注册申请经审查被驳回的，申请规费不予退还，故一般商标注册要申请事先查询，委估商标查询费取为200.00元。
0.00元。E.贬值率由于商标资产到期后可无条件续展，无使用期限限制，故贬值率取为0%。F.商标评估结果商标评估价值＝（设计成本+查询费+注册及延续费用+维护使用成本）×（1-贬值率）
＝（2,500.00+200.00+2,245.00+0.00）×（1-0%）＝4,950.00元（已圆整）
2)作品著作权采用成本法评估过程作品著作权一般需经过设计、登记注册等过程，评估人员通过对形成作品著作权成本项目构成进行分析，确定作品著作权资产的重置成本构成包括设计费、著作权登记费。成本法计算公式为：
D.作品著作权评估价值作品著作权评估价值＝（设计成本+注册登记费用）×（1-贬值率）
＝（0.00+300.00）×(1-20%)＝240.00元（已圆整）
2)专利（专利申请）采用收益法评估过程由于委估的专利在被评估单位有关的民爆产品业务中协同发挥作用，其贡献较难一一拆分并对应到具体的某一项专利，因此，本次将委估的专利（专利申请）视为一个组合进行评估。
收益法是指通过估算待估无形资产在未来的预期正常收益，选用适当的折现率将其折成现值后累加，以此估算待估无形资产评估价值的方法。计算公式为：
式中V：待估无形资产价值
Ai：第i年无形资产纯收益r：折现率n：收益年限
本次对无形资产组合评估，评估专业人员选用收入分成法来确定委估的无形资
产组合贡献进而确定评估对象的评估价值。收入分成法系基于无形资产对利润的贡献率，以收入为基数采用适当的分成比率确定被评估资产的未来预期收益的方法。本次评估通过对委估的无形资产组合的技术性能、经济性能进行分析，结合委估的无形资产组合的法定年限和其他因素，确定收益年限；采用风险累加法进行分析确定折现率。
b.假设委估无形资产对应产品的收入、成本等在年度内均匀稳定发生。c.假设委估无形资产按照预计的用途和方式持续使用。d.假设委估无形资产的权利人和使用人是负责的，有能力担当其职务，并有足够的能力合理使用和保护委估无形资产，能够维护委估无形资产的知名度和美誉度。
e.假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，造成对委估无形资产的使用造成重大不利影响。
当这些前提及假设条件因素因未来经济环境发生较大变化等原因改变时，评估人员将不承担由于前提及假设条件的改变而推导出不同评估结果的责任。
B.选用的评估方法简介及参数的选取路线
式中：V：待估无形资产价值
根据本次评估目的、评估对象的具体情况，评估人员选用收入分成法来确定委估无形资产组合的评估价值。收入分成法系基于无形资产组合对利润的贡献率，以收入为基数采用适当的分成比率确定被评估资产的未来预期收益的方法。通过对该无形资产组合的技术性能、经济性能进行分析，结合该无形资产组合中各项资产的
法定年限和其他因素，确定收益年限。折现率采用无风险报酬率加风险报酬率法分析确定。
a.主要专利应用简介
b.收益年限的确定本次评估综合技术寿命和经济寿命两方面的因素来确定无形资产组合的收益期。结合委估无形资产组合的保护年限、技术更新换代、应用领域实际盈利能力和发展速度，综合确定委估的无形资产组合的收益年限为8.50年（即2022年7月-2030年）。
（续上表）
(a)确定待估技术分成率的取值范围由于委估专利权组合应用于民爆产品，根据整理自郭民生等编著的《技术资产评估方法·参数·实务》中关于各行业技术分成率统计数据，参考炸药及火工产品制造业的技术分成率为0.51%-1.52%，故本次评估技术分成率的取值范围取为
0.51%-1.52%。(b)确定待估技术分成率的调整系数
分成率调整系数为0.6486。(c)确定待估技术贡献率委估的专利技术系在民爆产品原有技术水平上进行的技术改进，结合委估专利技术应用情况，对委估专利技术贡献率取为30%。
(d)确定待估技术分成率根据待估技术的取值范围和调整系数，可最终得到分成率。计算公式为：
确定待估技术分成率=[分成率的取值下限+（分成率的取值上限-分成率的取值下限）×调整系数]×待估技术贡献率
=[0.51%+(1.52%-0.51%)×0.6486]×30.00%=0.35%
d.委估无形资产组合分成收益的计算
委估无形资产组合分成收益＝销售收入×收入分成率
e.折现率的分析和确定
折现率是将未来收益折算为现值的比率，根据本次评估特点和收集资料的情况，本次评估采用风险累加法确定折现率。计算公式为：
折现率=无风险报酬率+风险报酬率
(a)无风险报酬率的确定
国债收益率通常被认为是无风险的，本次评估选取2022年6月30日国债市场上7-10年期国债的年收益率2.83%作为无风险报酬率。
(b)风险报酬率的确定
风险报酬率的确定运用综合评价法，即按照技术风险、市场风险、资金风险、管理风险和政策五个风险因素量化求和确定。具体过程详见下表：
得出风险报酬率为13.25%。折现率=无风险报酬率+风险报酬率
=2.83%+13.25%=16.08%F.委估无形资产组合的评估值
委估无形资产组合评估计算表
(5)无形资产-其他无形资产的评估结果账面价值15,732.56元评估价值5,422,889.12元评估增值5,407,156.56元增值率34,369.21%6．长期待摊费用长期待摊费用账面价值为3,205,662.85元，主要为租赁厂房改造费用的摊余额，企业按20年摊销。
经核实，各项目经复核原始发生额正确，企业在受益期内平均摊销，期后尚存在对应的价值或权利，以剩余受益期应分摊的金额确定评估价值。
长期待摊费用评估价值为3,205,662.85元。
7．递延所得税资产
递延所得税资产账面价值4,811,060.20元，包括被评估单位计提应收票据、应
递延所得税资产评估值为3,922,204.35元，评估减值114,273.72元，减值率为2.83%。
8．其他非流动资产
因各项资产期后存在对应的价值或权利，故以核实后的账面价值为评估价值。
其他非流动资产评估值为3,018,696.80元。
9．非流动资产评估结果
账面价值101,909,578.57元
评估价值126,254,368.11元
评估增值24,344,789.54元
增值率23.89%
三）流动负债
1．短期借款
短期借款账面价值20,000,000.00元，系保证借款，由关联方北方特种能源集团有限公司提供连带责任的保证。
经核实，兵工财务有限公司的借款利息按季（季末20日）支付，截至评估基准日应计未付的利息尚未计提。
经核各项借款期后均需支付，以核实后的账面价值加计截至评估基准日应计未付的利息为评估价值。
短期借款评估值为20,021,095.89元，评估增值21,095.89元，增值率0.11%。
2．应付票据
应付票据账面价值5,209,542.50元，系无息的商业承兑汇票和银行承兑汇票。
经核各项应付票据期后均已支付，以核实后的账面值为评估值。
应付票据评估值为5,209,542.50元。
3．应付账款
应付账款账面价值113,360,359.08元，包括应付的货款、材料款等，其中关联方往来有应付北京北方诺信科技有限公司货款22,315,623.79元、山西江阳化工有限公司9,351,731.57元、山西惠丰特种汽车有限公司225,931.57元、山西废弹药销毁中心有限公司262,552.00元、辽宁庆阳特种化工有限公司104,741.79元、湖北东方化工有限公司35,478.78元、中国北方化学研究院集团有限公司911,706.00元、甘肃银光化学工业集团有限公司20,905.83元、中国兵工物资华北公司42,412.00元、山西北方晋东科贸有限公司6,362,999.99元、北方斯伦贝谢油田技术（西安）有限公司160,000.00元、山西北方晋东化工有限公司301,570.09元、北方爆破科技有限公司北京分公司1,669,911.51元。
经核实，各款项均需支付，以核实后的账面值为评估值。
应付账款评估值为113,360,359.08元。
4．预收款项
经核实，各款项期后均需正常结算，以核实后的账面值为评估值。预收款项评估值为190,920.15元。
经核实，各款项期后均需正常结算，以核实后的账面价值为评估值。合同负债评估值为1,152,119.18元。6．应付职工薪酬应付职工薪酬账面价值6,118,287.81元，包括应付的工资947,000.00元、工会经费377,362.08元、教育经费4793,925.73元。
经核各项目应需支付，以核实后的账面价值为评估值。
应付职工薪酬评估值为6,118,287.81元。
7．应交税费
应交税费账面价值14,244,179.20元，包括应交的增值税11,508,424.63元、企业所得税625,243.24元、城建税1,237,144.78元、教育费附加530,215.25元、地方教育附加353,476.85元，车船使用税-11,327.43元、代扣代缴的个人所得税1,001.88元。
被评估单位主要税负政策如下：
增值税按应税收入的13%、6%计缴，城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加分别按应缴流转税的7%、3%、2%计缴，企业所得税按应纳税所得额的15%计缴。
江兴民爆公司于2020年12月取得了编号为GR202014001114号《高新技术企业
证书》，有效期三年，2022年度企业所得税按15%计缴。
评估人员取得相应申报资料及其他证明文件，复核各项税金及附加的计、交情况，并了解期后税款缴纳情况，发现：车船使用税账面余额红字系江兴民爆公司未及时计提所致。
对于车船使用税，账面余额红字系未及时计提所致，将其评估为零；其余各项税费期后均需支付，以核实后的账面价值为评估值。
应交税费评估值为14,255,506.63元，增值额11,327.43元，增值率0.08%。
8．其他应付款
其他应付款账面价值28,456,580.98元，包括应付的运费、水电费等，其中关联方往来有应付山西江阳化工有限公司231,439.26元、北方特种能源集团有限公司4,716,981.13元、山西北方晋东化工有限公司及辽宁北方华丰特种化工有限公司131,913.61元、山西北方晋东化工有限公司667,799.34元、北京北方诺信科技有限公司6,867,098.81元、山西江阳兴安民爆器材有限公司59,650.74元、北方爆破科技有限公司53,199.39元。
其他应付款评估价值为28,456,580.98元。
9．其他流动负债
其他流动负债账面价值16,402,552.49元，包括待转增值税销项税和未终止确认的商业承兑汇票。
经核实，其他流动负债期后需正常结算，以核实后的账面值为评估值。
其他流动负债评估价值为16,402,552.49元。
10．流动负债评估结果
账面价值205,134,541.39元
评估价值205,166,964.71元
评估增值32,423.32元
增值率0.02%
（二）收益法
收益法是指通过将被评估单位的预期收益资本化或折现以确定评估对象价值的评估方法。
一)收益法的应用前提
1．投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业(或与该企业相当且具有同等风险程度的同类企业)未来预期收益折算成的现值。
2．能够对企业未来收益进行合理预测。
3．能够对与企业未来收益的风险程度相对应的折现率进行合理估算。
二)收益法的模型
股东全部权益价值＝企业整体价值－付息债务
本次评估采用分段法对企业的收益进行预测，即将企业未来收益分为明确的预测期期间的收益和明确的预测期之后的收益。计算公式为：
企业自由现金流＝息前税后利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加额
式中：n——明确的预测年限
t
(1)1)
n
nnnttt
CFF
Prr
企业自由现金流评估值
（
——第t年的企业现金流r——折现率t——未来的第t年
P
——第n年以后的价值三)收益期与预测期的确定本次评估假设公司的存续期间为永续期，那么收益期为无限期。采用分段法对公司的收益进行预测，即将公司未来收益分为明确的预测期间的收益和明确的预测
期之后的收益，其中对于明确的预测期的确定综合考虑了行业产品的周期性和企业自身发展的情况，根据评估人员的市场调查和预测，取2027年作为分割点较为适宜。
四)收益预测的假设条件1．基本假设
(1)本次评估以公开市场交易为假设前提；
(2)本次评估以被评估单位按预定的经营目标持续经营为前提，即被评估单位的所有资产仍然按照目前的用途和方式使用，不考虑变更目前的用途或用途不变而变更规划和使用方式；
(3)本次评估以被评估单位提供的有关法律性文件、各种会计凭证、账簿和其他资料真实、完整、合法、可靠为前提；
(4)本次评估以宏观环境相对稳定为假设前提，即国内外现有的宏观经济、政治、政策及被评估单位所处行业的产业政策无重大变化，或其变化能明确预期；国家货币金融政策基本保持不变，现行的利率、汇率等无重大变化，或其变化能明确预期；国家税收政策、税种及税率等无重大变化，或其变化能明确预期；
(5)本次评估以被评估单位经营环境相对稳定为假设前提，即被评估单位主要经营场所及业务所涉及地区的社会、政治、法律、经济等经营环境无重大改变；被评估单位能在既定的经营范围内开展经营活动，不存在任何政策、法律或人为障碍。
2.具体假设
(1)本次评估中的收益预测是基于被评估单位提供的其在维持现有经营范围、持续经营状况下企业的发展规划和盈利预测的基础上进行的；
(2)假设被评估单位管理层勤勉尽责，具有足够的管理才能和良好的职业道德；
(3)假设被评估单位每一年度的营业收入、成本费用、更新及改造等的支出，均在年度内均匀发生；
(4)假设被评估单位在收益预测期内采用的会计政策与评估基准日时采用的会计政策在所有重大方面一致；
(5)假设无其他人力不可抗拒因素及不可预见因素，对被评估单位造成重大不利影响。
3．特殊假设
(1)江兴民爆公司已取得《高新技术企业证书》（证书编号：CR202014001114），
有效期三年。2022年企业所得税按优惠税率15%计缴。本次评估假设江兴民爆公司未来能够持续被认定为高新技术企业，可享受企业所得税率15%优惠。
(2)截至评估基准日，江兴民爆公司具有以下资质：
江兴民爆公司已取得工信部颁发的《民用爆炸物品生产许可证》（许可证编号:MB生许证字[140]号）和山西省国防科学技术工业局颁发的《民用爆炸物品安全生产许可证》（许可证编号:(晋）MB安许证字[009号]），有效期均为自2020年1月6日至2023年1月6日。
江兴民爆公司已取得国防科学技术工业局颁发的《武器装备科研生产许可证》，有效期至2023年3月8日。
评估人员根据资产评估的要求，认定这些前提条件在评估基准日时成立，当以上评估前提和假设条件发生变化，评估结论将失效。
1．影响企业经营的宏观、区域经济因素分析
(1)宏观经济因素分析
1）二季度经济顶住压力实现正增长
2022年上半年，面对不断加大的新的下行压力，党中央、国务院科学决策，及时果断施策，推出稳经济一揽子政策措施，政策效应较快显现。5月份主要经济指标降幅收窄，6月份经济企稳回升，二季度经济实现正增长。初步核算，2022年上半年国内生产总值562,642亿元，按不变价格计算，同比增长2.5%。分产业看，第一产业增加值29,137亿元，同比增长5.0%；第二产业增加值228,636亿元，增长
3.2%；第三产业增加值304,868亿元，增长1.8%。其中，二季度国内生产总值292,464亿元，同比增长0.4%。分产业看，二季度第一产业增加值18,183亿元，同比增长
4.4%；第二产业增加值122,450亿元，增长0.9%；第三产业增加值151,831亿元，下降0.4%。
2）夏粮再获丰收，畜牧业稳定增长
2022年上半年，农业（种植业）增加值同比增长4.5%。全国夏粮总产量14,739
万吨，比上年增加143.4万吨，增长1.0%。农业种植结构持续优化，油菜籽等经济作物播种面积增加。上半年，猪牛羊禽肉产量4,519万吨，同比增长5.3%，其中猪肉、牛肉、羊肉产量分别增长8.2%、3.8%、0.7%，禽肉产量下降0.8%；牛奶产量增长8.4%，禽蛋产量增长3.5%。二季度，猪牛羊禽肉产量同比增长1.6%，其中猪肉增长2.4%。二季度末，生猪存栏43,057万头，同比下降1.9%，其中能繁殖母猪存栏4,277万头；生猪出栏36,587万头，增长8.4%。
3）工业生产企稳回升，高技术制造业较快发展2022年上半年，全国规模以上工业增加值同比增长3.4%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长9.5%，制造业增长2.8%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.9%。高技术制造业增加值同比增长9.6%，快于全部规模以上工业6.2个百分点。分经济类型看，国有控股企业增加值同比增长2.7%；股份制企业增长4.8%，外商及港澳台商投资企业下降2.1%；私营企业增长4.0%。分产品看，新能源汽车、太阳能电池、移动通信基站设备产量同比分别增长111.2%、31.8%、19.8%。
二季度，规模以上工业增加值同比增长0.7%。其中，4月份规模以上工业增加值同比下降2.9%；5月份增速由负转正，增长0.7%；6月份增长3.9%，比上月加快
3.2个百分点，环比增长0.84%。6月份，制造业采购经理指数为50.2%，比上月上升0.6个百分点；企业生产经营活动预期指数为55.2%，上升1.3个百分点。1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额34,410亿元，同比增长1.0%。
4）服务业逐步恢复，现代服务业增势较好
2022年上半年，服务业增加值同比增长1.8%。其中，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业增加值分别增长9.2%、5.5%。二季度，服务业增加值同比下降0.4%。4月份，服务业生产指数同比下降6.1%；5月份降幅收窄至5.1%；6月份由降转升，增长1.3%。1-5月份，全国规模以上服务业企业营业收入同比增长4.6%，比1-4月份加快0.4个百分点。6月份，服务业商务活动指数为54.3%，比上月上升7.2个百分点。从行业情况看，零售、铁路运输、道路运输、航空运输、邮政、货币金融服务、资本市场服务等行业商务活动指数位于55.0%以上较高景气区间。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为61.0%，比上月上升5.8个百分点。
5）市场销售有所改善，基本生活类商品零售较快增长
2022年上半年，社会消费品零售总额210,432亿元，同比下降0.7%。按经营单
位所在地分，城镇消费品零售额182,706亿元，下降0.8%；乡村消费品零售额27,726亿元，下降0.3%。按消费类型分，商品零售190,392亿元，增长0.1%；餐饮收入20,040亿元，下降7.7%。基本生活类消费稳定增长，限额以上单位粮油食品类、饮料类商品零售额分别增长9.9%、8.2%。全国网上零售额63,007亿元，增长3.1%。其中，实物商品网上零售额54,493亿元，增长5.6%，占社会消费品零售总额的比重为25.9%。二季度，社会消费品零售总额同比下降4.6%。其中，4月份社会消费品零售总额同比下降11.1%；5月份降幅收窄至6.7%；6月份由降转升，同比增长
3.1%，环比增长0.53%。
6）固定资产投资持续增长，高技术产业和社会领域投资增长较快2022年上半年，全国固定资产投资（不含农户）271,430亿元，同比增长6.1%。分领域看，基础设施投资增长7.1%，制造业投资增长10.4%，房地产开发投资下降
5.4%。全国商品房销售面积68,923万平方米，下降22.2%；商品房销售额66,072亿元，下降28.9%。分产业看，第一产业投资增长4.0%，第二产业投资增长10.9%，第三产业投资增长4.0%。民间投资增长3.5%。高技术产业投资增长20.2%，其中高技术制造业和高技术服务业投资分别增长23.8%、12.6%。高技术制造业中，电子及通信设备制造业、医疗仪器设备及仪器仪表制造业投资分别增长28.8%、28.0%；高技术服务业中，科技成果转化服务业、研发设计服务业投资分别增长13.6%、12.4%。社会领域投资增长14.9%，其中卫生、教育投资分别增长34.5%、10.0%。二季度，固定资产投资（不含农户）同比增长4.2%。其中，4月份增长1.8%，5月份增速加快至4.6%，6月份增速进一步回升至5.6%。6月份，固定资产投资（不含农户）环比增长0.95%。
7）货物进出口较快增长，贸易结构继续优化2022年上半年，货物进出口总额198,022亿元，同比增长9.4%。其中，出口111,417亿元，增长13.2%；进口86,605亿元，增长4.8%。进出口相抵，贸易顺差24,812亿元。一般贸易进出口增长13.1%，占进出口总额的比重为64.2%，比上年同期提高2.1个百分点。民营企业进出口增长13.6%，占进出口总额的比重为49.6%，比上年同期提高1.9个百分点。机电产品进出口增长4.2%，占进出口总额的比重为
49.1%。6月份，进出口总额37,657亿元，同比增长14.3%。其中，出口22,079亿元，增长22.0%；进口15,578亿元，增长4.8%。
8）居民消费价格温和上涨，工业生产者价格涨幅持续回落2022年上半年，全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.7%。分类别看，食品烟酒价格同比上涨0.4%，衣着价格上涨0.5%，居住价格上涨1.2%，生活用品及服务价格上涨1.0%，交通通信价格上涨6.3%，教育文化娱乐价格上涨2.3%，医疗保健价格上涨0.7%，其他用品及服务价格上涨1.2%。在食品烟酒价格中，猪肉价格下降
33.2%，粮食价格上涨2.4%，鲜果价格上涨12.0%，鲜菜价格上涨8.0%。扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨1.0%。二季度，全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，4、5月份居民消费价格同比均上涨2.1%；6月份同比上涨2.5%，环比持平。
2022年上半年，全国工业生产者出厂价格同比上涨7.7%，二季度同比上涨6.8%。其中，4、5月份同比分别上涨8.0%、6.4%；6月份同比上涨6.1%，环比持平。上半年，全国工业生产者购进价格同比上涨10.4%，二季度同比上涨9.5%。其中，4、5月份同比分别上涨10.8%、9.1%；6月份同比上涨8.5%，环比上涨0.2%。
9）就业形势好转，城镇调查失业率回落
10）居民收入稳定增长，城乡居民人均收入比值缩小
总的来看，2022年上半年我国经济克服超预期因素不利影响，呈现企稳回升态
势。但世界经济滞胀风险上升，主要经济体政策趋向收紧，外部不稳定不确定因素明显增加，国内影响还没有完全消除，需求收缩与供给冲击交织，结构性矛盾和周期性问题叠加，市场主体经营仍比较困难，经济持续恢复基础不稳固。
(2)区域经济因素分析1）稳增长效应逐步显现，经济运行稳中向好根据地区生产总值统一核算结果，2022年上半年山西省地区生产总值为11,568.94亿元，按不变价格计算，比上年同期增长5.2%，快于全国（2.5%）2.7个百分点，排全国第2位。其中，第一产业增加值为412.77亿元，增长5.8%；第二产业增加值为6,074.34亿元，增长6.9%；第三产业增加值为5,081.83亿元，增长3.7%。
农业生产再获丰收。2022年上半年，山西省实现农林牧渔业（包括农林牧渔服务业）增加值448.72亿元，按可比价格计算，比上年同期增长5.6%。山西省夏粮播种面积802.6万亩，比上年下降0.3%；夏粮总产245.2万吨，增长0.8%；夏粮亩产305.5公斤，增长1.1%，再创历史新高。山西省生猪存栏735.8万头，增长8.0%；生猪出栏634.1万头，增长16.0%。牛出栏32.3万头，增长3.4%；家禽出栏11854.1万只，增长13.8%。猪牛羊禽肉产量79.5万吨，增长16.3%；牛奶产量68.7万吨，增长9.1%；禽蛋产量58.2万吨，增长23.5%。蔬菜、水果、中草药材产量较快增长。蔬菜（含食用菌）、水果（含果用瓜）产量均增长7.5%，中草药材产量增长8.2%。
工业生产增势较好。2022年上半年，山西省规模以上工业增加值增长11.0%，快于全国（3.4%）7.6个百分点，排全国第4位。从三大门类看，采矿业增长10.8%，制造业增长12.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长7.5%；从煤与非煤看，煤炭工业增长11.2%，非煤工业增长10.9%。
服务业稳步恢复。2022年上半年，山西省服务业增加值增长3.7%，快于全国
1.9个百分点。其中，金融业（6.2%）、非营利性服务业（6.0%）、营利性服务业（5.7%）等行业带动作用明显。
2）能源保供成效明显，新兴动能不断壮大
能源生产保障有力。山西省能源增产保供成效明显，煤、气、电持续安全稳定供应。2022年上半年，山西省规上原煤产量64,139.3万吨，增长10.1%；非常规天然气产量增长20.3%，发电量增长5.4%。
3）投资结构不断优化，消费需求稳定恢复
投资结构继续优化。2022年上半年，山西省固定资产投资增长5.4%。从三次产业看，第二产业投资特别是工业投资引领增长。第一产业投资增长3.4%；第二产业投资增长16.7%，其中，工业投资增长16.7%，明显快于山西省投资增速；第三产业投资下降0.9%。从行业看，制造业特别是高技术制造业投资引领增长。制造业投资增长12.9%，其中高技术制造业投资增长30.8%，装备制造业投资增长19.4%，医药工业投资增长12.7%，增速均大幅快于山西省投资。从项目看，新开工项目投资增势强劲。山西省新开工项目投资增长34.7%，其中，5,000万元及以上项目增长35.2%。
市场消费稳定恢复。2022年上半年，山西省社会消费品零售总额3,585.8亿元，下降1.4%，其中6月份增长3.5%。分城乡看，城镇消费品零售额2,913.2亿元，下降1.2%；乡村消费品零售额672.5亿元，下降2.0%；分消费形态看，商品零售3,244.7亿元，下降1.5%；餐饮收入341.1亿元，增长0.1%。网上零售额382.9亿元，增长
11.5%。山西省限额以上消费品零售额1,310.5亿元，增长0.5%；其中6月份增长
8.7%。升级类消费潜力持续释放。山西省限额以上新能源汽车零售额增长1.6倍，智能手机增长82.4%，计算机及其配套产品增长36.8%。
4）发展质效持续改善，金融保障有效发挥
企业利润涨幅明显。2022年1-5月份，山西省规上工业企业实现利润1,828.1亿元，增长87.7%；实现营业收入15,659.5亿元，增长42.6%。山西省规上服务业企业实现营业收入1,598.1亿元，增长16.3%。
财政收入快速增长。2022年上半年，山西省一般公共预算收入1,822.9亿元，增长28.6%，明显快于全国（-7.9%），增速排全国第2位。其中，占比80.4%的税
收收入增长42.9%。从税收增收项目看，主体税种增长较快，企业所得税增长1.1倍，资源税增长98.6%，个人所得税增长29.0%。山西省一般公共预算支出2,727.2亿元，增长7.2%。
金融保障有效发挥。2022年6月末，山西省金融机构本外币各项存款余额52,129.4亿元，比上年同期末增长16.9%，比年初增加5,315.5亿元；各项贷款余额36,359.9亿元，增长10.3%，比年初增加2,145.0亿元。
5）居民收入稳步增长，民生福祉保障有力
基本生活类商品销售稳定。2022年上半年，山西省限额以上日用品类、食品饮料烟酒类、中西药品类等基本生活类商品销售稳定，分别增长11.8%、9.1%、3.8%。
民生领域投资涨幅明显。2022年上半年，山西省固定资产投资中，居民服务、修理和其他服务业投资增长3.5倍，文化、体育和娱乐业增长40.7%，卫生和社会工作增长27.5%。
城乡居民增收步伐加快。2022年上半年，山西省居民人均可支配收入13,395元，增长6.1%，增速快于全国1.4个百分点。分城乡看，城镇居民人均可支配收入18,588元，增长5.4%，快于全国1.8个百分点；农村居民人均可支配收入7,099元，增长6.1%，快于全国0.3个百分点。
市场物价温和上涨。2022年上半年，山西省居民消费价格上涨1.8%。分类别看，食品烟酒类价格上涨1.9%，衣着类上涨1.6%，生活用品及服务类上涨0.6%，交通和通信类上涨5.7%，教育文化和娱乐类上涨1.8%，医疗保健类上涨0.1%，其他用品和服务类上涨1.0%。6月份，山西省居民消费价格上涨2.9%。
就业形势总体稳定。2022年上半年，山西省城镇新增就业27.5万人，完成全年目标61.1%；山西省农村劳动力转移就业32.1万人，完成全年目标97.4%。
总的来看，今年2022年上半年稳经济政策成效明显，山西省经济克服超预期因素不利影响，实现了稳定恢复、稳中向好发展态势。但也要看到，外部不稳定不确定因素明显增加影响仍然存在，经济持续恢复的基础还需进一步巩固。
2．企业所在行业现状与发展前景分析
(1)行业主管部门与管理体制
1)行业主管部门
在2008年国务院机构改革、成立工信部前，民爆行业的主管机关为国防科工委，
承担《管理条例》中规定的民爆物品的生产、销售的安全监督管理职责；工信部成立后，原国防科工委除核电管理以外的职责均划给工信部，其中民爆器材行业生产、流通安全的监督管理具体由工信部安全生产司负责。根据《管理条例》：“公安机关负责民用爆炸物品公共安全管理和民用爆炸物品购买、运输、爆破作业的安全监督管理，监控民用爆炸物品流向；安全生产监督、铁路、交通、民用航空主管部门依照法律、行政法规的规定，负责做好民用爆炸物品的有关安全监督管理工作”。公安部治安管理局具体指导、监督地方公安机关对民用爆炸物品的公共安全管理。2014年12月25日，国家发改委、工信部、公安部联合发布了《关于放开民爆器材出厂价格有关问题的通知》（发改价格[2014]2936号），决定民爆器材出厂具体价格由供需双方协商确定。
2)行业监管体制目前，我国民爆行业由工信部和省级民爆行业主管部门实施行政监管；在安全监管方面建立了以省、设区市、县人民政府指定的民爆行业安全监管部门组成的三级安全监管体制。地方（县级以上）公安机关对当地民爆产品的购买、运输、使用环节实行安全监督管理以及公共安全管理。
(2)政策指引行业发展方向由于民爆行业“安全生产”的特性，国家层面多次发布政策以规范、推进民爆行业的健康有序发展。其中，2020年4月，工信部发布《民爆行业安全生产专项整治三年行动工作方案》，《方案》提出，到2022年底，完善和落实重在从根本上消除民爆生产安全事故隐患进民爆行业安全治理体系和治理能力现代化；民爆企业安全隐患排查治理和风险分级管控双重预防体系建成率100%，生产企业安全生产标准化二级及以上达标率100%，销售企业安全生产标准化三级及以上达标率100%，民爆企业主要负责人和安全管理人员考核合格率100%等。
同时，2020年6月，工信部安全生产司发布了《民爆行业强制性标准目录》，进一步提升民爆行业的生产安全水平：
十四五政策再加码，行业供给侧改革加速深化。《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》从推进重组整合、调整产能布局、优化产品结构、推动企业转型
四个方面部署工作：一是加快企业重组整合步伐，按照“政府引导、企业自愿”的原则，鼓励企业重组整合；二是统筹考虑市场、安全、环境等政策要素，进一步优化的产能布局，除对重组整合、撤线拆点等给予支持政策外，一律不新增传统民爆物品许可产能；三是进一步优化产品结构，2022年全面推广工业数码电子雷管，继续压减包装型工业炸药许可产能，稳步提升企业现场混装炸药许可产能占比；四是积极推动科研、生产、爆破服务“一体化”，加快推广现场混装作业方式，促进民爆企业由“生产销售型”向“服务型制造”转变。
(3)民爆行业发展状况
1)行业概况民爆行业主要涵盖民用爆破器材及其装备的科研、生产、销售、储运，以及爆破工程设计、施工服务、质量检测、进出口等经济活动。民用爆破器材总体上涉及炸药、起爆器材两大类，主要产品有工业炸药、工业雷管、工业导爆索等多个品种，产品广泛应用于煤炭、金属、非金属等矿山开采，公路、铁路、水利等基础设施建设。
随着社会经济的快速发展，民爆行业的生产方式也发生了巨大的变化，从手工、半自动化生产转变为全自动化生产，尤其是信息技术的发展，智能化在民爆设备中的应用越来越广泛。近年来，民爆行业产值增速有所放缓，但依然稳中有进。根据中国爆破器材行业协会数据：2021年中国民爆生产企业生产总值及销售总值均有增长，生产总值达344.38亿元，销售总值为346.03亿元。
2021年中国民爆生产企业主营业务收入为387.16亿元，实现利润总额53.86亿元，爆破服务收入为292.23亿元，较上年分别增加了5.3亿元、0.95亿元、47.84亿元。
与生产企业相反，民爆销售企业在购进总值、销售总值、利润总额方面均有所下滑，2021年分别为150.23亿元、184.92亿元、15.67亿元。爆破服务收入则实现较大增幅上升，达12.19亿元。
A.细分市场-工业炸药工业炸药是我国民爆行业最大细分市场，工业炸药又名民间炸药，是指以氧化剂和可燃剂为主体，按照氧化平衡原理构成的爆炸性混合物，属于非理想炸药。目前我国民爆行业以生产和使用包装型工业炸药为主。目前，我国工业炸药产销量整体保持在350-450万吨之间。2021年中国工业炸药产销量稍有下滑，产量为441.51万吨，较2020年减少了6.67万吨；销量为441.56万吨，较2020年减少了6.52万吨。
在产量结构方面，国内工业炸药市场以胶化乳状炸药为主。2021年产量为
273.64万吨，占比62.0%；销量为273.80万吨，占比62.0%，其中以乳化炸药（胶状）占比48.9%，现场混装乳化炸药占比13.1%。
B.细分市场-工业炸药工业雷管是我国民爆行业重要的组成部分，工业雷管是采用电子控制模块对起爆过程进行控制的电雷管。从行业产销量情况来看，近年来我国工业雷管产销量持续减少。据统计，2021年我国工业雷管产量降低至8.9亿发，销量为9.05亿发，较2020年分别减少了0.66亿发、0.67亿发。
产销量下降主要原因系政策对产业的直接格局影响，十四五政策中明确提出“严格执行工业雷管减量置换为工业数码电子雷管政策，全面推广工业数码电子雷管，除保留少量产能用于出口或其它经许可的特殊用途外，2022年6月底前停止生产、8月底前停止销售除工业数码电子雷管外的其它工业雷管”。
从细分来看，工业雷管产销量主要集中在导爆管雷管，2021年产量占比61.3%，销量占比61.2%，其中以普通型导爆管雷管为主，产销量达5.38亿发、5.45亿发。
C.细分市场-其他从民爆行业其他产品产销量来看，2021年期间，工业导爆索产量为10,988万米，销量为11,659万米；聚能射孔弹产销量为804万发、809万发；中继起爆具产销量为2,481吨、2,914吨。
(4)民爆行业竞争格局
1)市场集中度逐步提升随着企业重组整合、投资并购海外企业，近年来，我国民爆行业产业集中度稳中有升，排名前15家生产企业生产总值在全行业占比由2010年的35.45%提高到2015年的50.72%，到2019年到达57.47%。
根据《民用爆炸物品行业发展规划(2016-2020年)》的内容显示，“十三五”期间，民爆行业产业集中度将进一步提高，着力培育3-5家具有行业带动力与国际竞争力的龙头企业，扶持8至10家科技引领作用突出、一体化服务能力强的优势骨干企业，至2020年，排名前15家生产企业生产总值在全行业占比突破60%。
2)西南、华北和华东地区发展更为领先
2019年，从区域分布来看，我国民爆行业生产、销售总值主要集中在西南、华北和华东地区，其产值分别为71.37亿元、65.42亿元和58.75亿元，销售总值分别为70.2亿元、66.18亿元和58.65亿元。
3)生产总值TOP20企业份额达65.45%
根据中国爆破器材行业协会的数据显示，2018-2019年，我国民爆行业生产企业的产值排名变化较小，总体来看，行业竞争格局较为稳定。2019年，云南民爆集
团有限责任公司的生产总值份额位于行业第一，达6.76%；其次是保利联合和宏大爆破，产值份额占比均在5%以上。
(5)民爆行业市场化程度为保障民爆行业的市场秩序，2014年底前，国家发改委对民爆器材生产企业进行价格指导，民爆器材的出厂价在基准价格允许浮动的范围内确定。发改委的调价存在一定时滞性，生产企业根据市场变化情况进行及时调价的能力有限。
为防止无序竞争扰乱民爆市场秩序、同时考虑到长途运输导致的安全隐患，民爆器材的购销一般采用“就近就地”的原则，多年来形成了一定的区域性供需关系格局，生产企业跨区域拓展市场存在一定难度。
2014年底国家发改委对民爆器材出厂价格指导的取消，使我国民爆市场供需双方协商定价的自由度增加，推动了我国民爆行业转型升级，促进了民爆行业健康发展。
(6)民爆行业发展有利因素
首先，未来五年国家在铁路公路、港口机场、水利水电、新型城镇化建设等基础建设方面持续投入，将拉动对民爆物品的国内市场需求；其次，我国倡导开展“一带一路”建设，加大海外工程投资力度，有助于民爆企业拓展国际市场；再次，民爆物品价格放开，将促进价格随行就市新机制的形成，可以推动市场竞争，打破地区垄断；最后，供给侧结构性改革和智能制造加速产业升级，民爆行业可提高技术创新能力，转变生产方式和管理方式，化解过剩产能，加强有效供给；用现代信息技术提升民爆行业管理水平，用智能制造新技术提升生产线本质安全水平，最大限度减少民爆物品生产、销售过程中的安全隐患，促进民爆行业产业升级，引领全行业向高端化方向发展。
(7)民爆行业发展不利因素
1)技术水平亟待提高
我国民爆行业基础研究较为薄弱，制约了我国民爆行业整体科技创新能力，导致民爆行业部分技术装备水平与发达国家相比尚有一定差距，而民爆行业的科研难度、巨额资金投入以及科研效益的不确定性，也令规模较小的民爆企业无力实现自主创新。
2)全国性竞争局面尚未形成
(8)民爆行业进入主要壁垒
目前我国进入民爆行业的主要壁垒为行政审批壁垒。民爆行业实行严格的许可证审批制，生产企业需取得工信部颁发的《民用爆炸物品生产许可证》并取得安全生产许可方可进行生产、销售。民爆行业发展现状为结构性产能饱和，因此工信部在《结构调整指导意见》中明确指出：今后一段时期，严格控制新增产能，以实际产销量为依据，对产能实施动态调节。在目前行业整合产能、倡导兼并的阶段，原则上不受理增加新产能的项目。因此现阶段进入民爆行业的主要门槛为资质及产能的行政审批壁垒，较高的行业进入壁垒对行业内企业形成保护。
(9)民爆行业发展特征
1)具有季节性特征
民爆行业的季节性主要体现在终端用户的开工季节性上。一般而言，每年的第一季度为淡季，一是由于春节假期的影响，部分工厂矿山停产、大型基建项目停工；二是由于春季的雨水较多，工地施工节奏较缓。而每年的第二季度至第四季度由于下游用户正常开工，需求一般较为均衡。
故受下游市场的季节性影响，民爆器材生产行业也呈现每年第一季度为生产淡季，第二季度至第三季度产量较为均衡的季节性特征。
2)具有区域性特征
民爆行业在产业政策的调整下，各地区的发展呈多样性，以能源开采为主的地区工业炸药产量增长趋势较强劲。
同时，由于民爆产品远距离运输风险较大，具有特殊的销售半径，多年来形成了一定的区域性供需关系格局；同时，区域内生产企业、各级流通公司以及终端用户由于长期的合作形成了较为稳定、完善的销售网络。
3)具有周期性特征
观经济周期基本保持一致。
(10)民爆行业与上下游行业间的关联性民爆行业的上、下游产业链关系如下图所示：
1)上游行业对民爆行业的影响民爆行业的上游为生产所需的基础化工原料行业，硝酸铵是工业炸药最主要的原材料。
硝酸铵属于危险化学品中的氧化剂类，国家在2002年之后将硝酸铵纳入民用爆炸物品管理体系。硝酸铵是价格波动比较大的重要化工原料。价格的波动对下游民爆行业利润水平产生了重大影响。目前，我国硝酸铵行业的行业集中度较高，主要生产企业包括陕西兴化化学股份有限公司、柳州化工股份有限公司、云南解化集团有限公司、福建邵化化工有限公司、中国石化集团南京化学工业有限公司、四川金象化工产业集团股份有限公司等。从硝酸铵生产工艺而言，分为煤源型及气源型，如陕西兴化化学股份有限公司为气源型生产工艺，而柳州化工股份有限公司使用煤源型生产工艺。
除硝酸铵之外，其他生产所需原材料种类较多但占比较小，主要包括乳化剂、膨化剂、包装用品等，由于用量较小，附近地区厂商均可保证供应。
2)下游行业对民爆行业的影响
民爆行业的下游行业主要为采矿业和基础建设业，民爆行业与国家宏观经济及
3．企业的业务分析情况
买属于民用爆炸物品的原料。
4）科研模式按照《民用爆炸物品安全管理条例》、《民用爆炸物品生产、销售企业安全管理条例》规定，江兴民爆公司根据市场、客户需求自行组织科研项目立项及实施。
5）定价模式在2014年底国家发改委取消民爆器材出厂价格指导后，江兴民爆公司与主要客户之间的销售价格以双方协商为主，根据原材料价格变动情况及民爆产品市场行情确定具体的销售价格。
1)竞争优势A.人才优势江兴民爆公司拥有一支技术和行业经验丰富的人才团队，技术型销售队伍对民爆市场有较强开拓能力，产业技术工人在长期工艺复杂、品类众多的产品生产过程中积累了丰富的生产技术经验。
B.产品结构和资源优势江兴民爆公司是集民爆产品研发、生产、销售于一体的综合性国有民爆企业，产品覆盖成品炸药、民爆器材、现场混装炸药和军用爆破器材四大领域，建立了多条现代化民爆产品生产线。按照民爆行业改革发展意见要求，江兴民爆公司已完成民爆产品结构调整，包装型工业炸药品种生产许可能力均超过10,000吨以上，现场
混装炸药占比达到50%以上，超出行业30%的目标。另外，作为山西省军民融合企业，江兴民爆公司拥有军工“四证”资质，近年来利用军工技术与资源，已研发了环保型爆破扫雷筒、细分TNT等军工产品及含退役火药、退役TNT的高爆速震源药柱、起爆具等军民融合产品。
4．企业的资产、财务分析和调整情况
溢余资产是指超过企业正常经营需要的资产规模的那部分经营性资产，包括多余的现金及现金等价物、有价证券等。
(2)企业前两年及基准日会计报表
表一：资产负债表
金额单位：元
表二：利润表
(3)企业历史财务资料的分析总结
1)财务效益状况分析江兴民爆公司基准日的主要财务效益指标如下表所示：
2)资产营运状况分析江兴民爆公司主要资产营运状况指标如下表所示：
江兴民爆公司总资产周转率、流动资产周转率和应收账款周转率等资产营运状
况指标均高于行业指标。2022年上半年应收账款周转率下降主要系受影响，年中应收账款余额较大，年末时应收账款余额将恢复正常。江兴民爆公司历史年度存货周转率低于行业平均指标，主要系历史年度部分原材料、库存商品存在积压情况，随着公司不断优化存货管理模式，合理确定库存，减少存货积压，存货周转率已逐步提高。总体来看，江兴民爆公司资产营运情况相对较好。
3)偿债能力分析江兴民爆公司主要偿债能力指标如下表所示：
序号项目2020年2021年2022年1-6月行业指标
1资产负债率48.53%45.74%57.52%43.63%2速动比率0.830.961.031.613流动比率1.121.271.241.96
4)发展能力状况分析
江兴民爆公司主要发展能力状况指标如下表所示：
序号项目2020年2021年行业指标
1销售增长率13.37%13.18%21.96%2资产积累率0.51%10.06%14.26%3净资产增长率-9.51%4.40%19.12%
江兴民爆公司销售增长率低于行业指标，主要系受到当地安全生产管控的影响产能利用率相对较低。另外，由于江兴民爆公司近两年处置了较多的废旧资产，导致资产积累率、净资产增长率等发展能力指标低于行业平均指标。
六)评估过程
1．未来收益的确定
江兴民爆公司是集民爆产品研发、生产和销售于一体的综合性国有民爆企业，本次预测假设江兴民爆公司未来经营方向和经营模式不会发生重大变化，江兴民爆
公司的收益主要为江兴民爆公司本部和阳泉分公司从事民爆器材的生产、销售产生的收益。江兴民爆公司中条山分公司目前已停产无业务经营开展，江兴民爆公司计划关停中条山分公司，故本次收益预测范围不包括中条山分公司。
(2)企业营业收入及营业成本的预测
1)近年企业营业收入、成本、毛利分析江兴民爆公司近2年的营业收入、成本、毛利率具体如下表所示：
从上表中可以看出，近两年江兴民爆公司近年来营业收入增速较稳定，2021年毛利率下降幅度较大，主要系在新会计准则下将运输费调整至营业成本中核算导致与2020年成本核算口径存在差异。2022年上半年，主要化工原材料价格上涨，而产品销售价格调整相对滞后，毛利较2021年有所下滑。A.营业收入江兴民爆公司营业收入由主营业务收入和其他业务收入构成。江兴民爆公司主营业务收入系民爆产品销售收入，主要包括起爆具、乳化炸药（胶状）、粘性炸药、震源药柱、工业导爆索、现场混装炸药以及其他民爆产品。
民爆行业是能源工业的能源、基础工业的基础，在采矿、基建等领域有着不可替代的作用。尽管相较于前两个五年规划，虽然目前的宏观经济增速放缓，但我国经济仍处于较快发展阶段，未来五年国家在铁路公路、港口机场、水利水电、新型城镇化建设等基础建设方面持续投入，将拉动对民爆物品的国内市场需求。同时，随着能源日趋紧张，国家更加重视石油战略储备，石油勘探力度进一步加大。随着国内市场需求稳中向好的发展态势，采矿业作为基础行业，转型升级推进向好发展，
也带动民爆行业进入阶梯式复苏阶段。上述各种因素都为民爆产品长期的市场需求提供了保障。
未来基于终端市场需求增加、消费上涨等因素作用下，江兴民爆公司经营的起爆具、乳化炸药（胶状）、粘性炸药、震源药柱、工业导爆索、现场混装炸药等各类民爆产品市场销售整体呈增长趋势，增幅逐渐放缓至稳定。
其他民爆产品主要系江兴民爆公司积压的射孔弹、铵油炸药等库存产品，由于市场需求较少，近年来江兴民爆公司已不再生产，待积压的库存销售完不再经营。
江兴民爆公司其他业务收入主要由军民融合业务收入和其他收入构成。
其他收入主要系材料销售、技术服务、特许权使用费收入等，非公司日常经营业务，且未来发生情况不确定性较大，预测期不予考虑。
根据江兴民爆公司以前年度业务情况，结合民爆行业的发展情况、公司生产线产能、市场开拓能力等因素，经过江兴民爆公司的管理层与评估人员的讨论，进一步修正完善后，未来年度的营业收入预测结果如下：
B.营业成本
根据江兴民爆公司的财务资料，江兴民爆公司的民爆产品的营业成本包括直接材料、直接人工、制造费用，军民融合业务成本主要为材料成本。本次根据历史年度营业成本的发生情况及未来的产品销售情况对江兴民爆公司经营的民爆产品成本进行预测，军民融合业务成本根据历史毛利率水平进行预测。
a．直接材料
对于直接材料的测算，根据公司历史年度单位材料成本结合产品结构变化、主要原材料价格波动情况和预测期内销量进行预测。
b.直接人工对于工资，根据评估基准日江兴民爆公司制定的薪酬政策和人员配备情况，以及工资水平上涨等情况进行预测；对于社会保险费，按照当地规定的社保缴费比例和计费基数进行预测。
c．制造费用制造费用包括职工薪酬、折旧、燃料及动力、运输费、租赁费和其他费用等。对于工资，根据评估基准日江兴民爆公司制定的工资标准和人员配备情况，以及工资水平上涨因素等情况进行预测；对于社会保险费，按照当地规定的社保缴费比例和计费基数进行预测。
对于折旧费用，根据公司现有的需要计入制造费用的固定资产折旧及预计资本性支出情况按企业会计政策计算确定。
对于租赁费，根据公司已签订的租赁合同和阳泉分公司预估的租金费用为基础，综合考虑未来租金价格上涨等因素进行预测；
对于其他制造费用，考虑各费用性质、特点及与生产销售规模的匹配程度等因素进行分析预测。
综上所述，未来年度的营业收入、毛利和营业成本预测结果如下：
(3)税金及附加的预测
江兴民爆公司的税金及附加包括城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加、印花税、车船使用税等。其中：城市维护建设税率为7%，教育费附加费率为3%，地方教育附加费率为2%。
未来各年公司应缴纳的城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加预测时按照江兴民爆公司各期应交流转税乘以相应税率计算确定。流转税中，应交增值税金额等于各期预测的销项税减去进项税，进项税预测时还考虑了新增资本性支出和现有设备的更新支出因素。
对于车船使用税，结合历史发生水平进行预测；
其他各税项按对应的纳税基础乘以相应税率计算确定。
未来各年的税金及附加预测结果如下：
（4）期间费用
1)销售费用的预测
销售费用主要包括职工薪酬、办公费、差旅费、低值易耗品摊销、销售服务费、租赁费、折旧费、业务招待费、劳动保护费、物料消耗、委托代销手续费、仓储保管费等。
对于职工薪酬，本次参照评估对象历史年度员工薪酬水平，综合考虑未来企业经营情况、人员配置、工资水平上涨等因素进行预测；
对于折旧费，根据公司现有的需要计入销售费用的固定资产折旧及预计资本性支出情况按企业会计政策计算确定；
对于其他销售费用，根据历史数据，采用一定的数学方法，分析各销售费用项目的发生规律，对公司未来发生的销售费用项目进行预测。
未来各年的销售费用预测结果如下：
2)管理费用的预测管理费用主要包括职工薪酬、折旧费、办公费、差旅费、修理费、低值易耗品摊销、业务招待费、租赁费、物料消耗、聘请中介机构费等。
对于折旧费，根据公司现有的需要计入管理费用的固定资产折旧及预计资本性支出情况按企业会计政策计算确定；
对于租赁费，根据阳泉分公司预估的租金费用为基础，综合考虑未来租金价格上涨等因素进行预测；
对于其他管理费用，根据公司未来研发情况和历史发生情况，采用一定的数学方法，分析各费用项目的发生规律，对其他费用进行了预测。
未来各年的管理费用预测结果如下：
3)研发费用的预测
研发费用主要包括职工薪酬、材料费、燃料动力费、专用费、专家咨询费、折旧费、物料消耗、试验费等。
对于折旧费，根据公司现有的需要计入研发费用的固定资产折旧及预计资本性支出情况按企业会计政策计算确定；
对于材料费，本次参照历史水平，综合考虑未来研发计划进行预测；
对于其他研发费用，根据公司未来研发情况和历史发生情况，采用一定的数学方法，分析各费用项目的发生规律，对其他费用进行了预测。
未来各年财务费用（不含利息支出）的预测结果如下：
（5）其他收益对于其他收益，由于不确定性太强，无法预计，预测时不予考虑。
（6）资产减值损失对资产减值损失主要考虑往来款坏账损失和存货、固定资产等减值损失，通过了解企业的应收款政策、存货及固定资产管理情况并结合以前年度发生损失情况对预测期各年度的资产减值损失考虑按收入的一定比例进行预测，预测结果如下：
（7）营业外收入、支出对于营业外收支，由于不确定性太强，无法预计，预测时不予考虑。
（8）所得税费用对公司所得税的预测考虑纳税调整因素，其计算公式为：
所得税＝(息税前利润＋纳税调整事项)×当年所得税税率息税前利润＝营业收入－营业成本－税金及附加－销售费用－管理费用－财务费用（除利息支出外）+其他收益－资产减值损失＋营业外收入－营业外支出
纳税调整事项主要考虑研发费用的加计扣除、业务招待费的调整对所得税费用的影响。
江兴民爆公司已取得《高新技术企业证书》（证书编号：CR202014001114），有效期三年。2022年企业所得税按优惠税率15%计缴。本次评估假设江兴民爆公司未来能够持续被认定为高新技术企业，可享有企业所得税优惠税率15%。
根据上述预测的利润情况并结合所得税税率以及享受的税收优惠政策，预测未来各年的所得税费用如下：
(9)息前税后利润的预测
息前税后利润＝营业收入－营业成本－税金及附加－销售费用－管理费用－研发费用－财务费用（不含利息支出）+其他收益－资产减值损失＋营业外收入－营业外支出－所得税费用
(10)折旧费及摊销的预测
固定资产的折旧是由两部分组成的，即对基准日现有的固定资产(存量资产)按企业会计计提折旧的方法(直线法)计提折旧、对基准日后新增的固定资产(增量资产)，按完工或购入年份的中期作为转固定资产日期开始计提折旧。
年折旧额＝固定资产原值×年折旧率
无形资产的摊销主要为外购软件及长期待摊费用的摊销，预测时按照尚余摊销价值根据企业摊销方法进行了测算。
2027年及永续期内固定资产折旧和长期待摊费用摊销以年金化金额确定。
未来各期固定资产折旧及摊销预测结果如下表所示：
(11)营运资金增减额的预测
营运资金主要为流动资产减去流动负债。
随着公司生产规模的变化，公司的营运资金也会相应的发生变化，具体表现在应收账款、预付款项、存货的周转和应付、预收款项的变动上以及其他额外资金的流动。评估人员在分析公司以往年度上述项目与营业收入、营业成本的关系，经综合分析后确定适当的指标比率关系，以此计算公司未来年度的营运资金的变化，从而得到公司各年营运资金的增减额。
根据公司历史资金使用情况，本次最低现金保有量按一个月的付现成本确定。
营运资金增减额预测结果如下：
(12)资本性支出的预测资本性支出包括追加投资和更新支出。江兴民爆公司预计未来追加投资内容主要如下：
1）江兴民爆公司计划于2022年下半年建设袁家村现场混装炸药产能提升及技术改造项目，不含税总投资额约为115.04万元，预计于2022年下半年投入支出；
2）江兴民爆公司计划于2022年下半年建设阳泉分公司工业导爆索筛药工房人机隔离自动化升级改造项目，不含税总投资约为132.74万元，预计于2022年下半年投入支出；
3）江兴民爆公司于2022年建设的高爆速震源药柱生产线技术改造项目，不含税总投资额约为707.96万元，截至评估基准日账面累计已支出154.48万元，剩余款项预计2022年下半年支出398.23万元，2023年支出155.25万；
4）江兴民爆公司计划于2023年建设粘性炸药“黑灯工厂”智能化生产线项目，不含税总投资额约575.22万元，预计于2024年投入支出；
5）江兴民爆公司计划于2024年建设乳化炸药数字化、智能化、无人化生产线建设项目，不含税总投资额约530.97万元，预计2024年支出88.50万元，2025年支出442.48万元；
6）江兴民爆公司计划于2023年建设起爆具智能制造生产线扩能改造项目，不含税总投资额约309.73万元，预计2023年支出265.49万元，2024年支出44.25万元；
7）江兴民爆公司计划于2023年建设起爆具助爆药包生产线搬迁项目，不含税总投资额约265.49万元，预计2023年支出265.49万元；
8）江兴民爆公司已开展建设的乳化炸药生产线技术改造项目、乳化震源药柱生产线技术改造项目、新建原材料库和设备库项目在建工程项目，不含税总投资合计约为836.28万元，截至评估基准日累计已支出722.11万元，剩余款项预计于2022年下半年支出114.17万元；
9）江兴民爆公司2022年拟在现场混装炸药项目地追加投资一批设备，账面已支付部分款项，不含税总投资约为309.73万元，截至评估基准日累计已支出144.02万元，剩余未支付金额为165.71万元；
10）江兴民爆公司计划2022年购置一批设备，预计不含税总投资额约为530.97
万元，截至评估基准日累计已支出33.14万元，剩余未支付金额为497.83万元；
永续期的资产更新支出以年金化金额确定。各期资本性支出预测结果如下表所示：
(13)现金流的预测企业自由现金流＝息前税后净利润＋折旧及摊销－营运资金增加额－资本性支出根据上述预测得出预测期企业自由现金流，并预计2027年后企业每年的现金流基本保持不变，具体见下表：
2．折现率的确定
(1)折现率计算模型企业自由现金流评估值对应的是企业所有者的权益价值和债权人的权益价值，对应的折现率是企业资本的加权平均资本成本(WACC)。
式中：WACC——加权平均资本成本
Ke
——权益资本成本
Kd——债务资本成本T——所得税率D/E——资本结构债务资本成本
采用基准日一年期LPR利率，权数采用评估基准日同类上市公司资本结构的平均值。
权益资本成本按国际通常使用的CAPM模型求取，计算公式如下：
dK
efc
KRBetaERPR
式中：
eK
—权益资本成本
f
R
—无风险报酬率
Beta
—权益的系统风险系数ERP—市场风险溢价
BetacR
—企业特定风险调整系数
(2)模型中有关参数的计算过程
1)无风险报酬率的确定国债收益率通常被认为是无风险的。评估人员查询了中评协网站公布的由中央国债登记结算公司(CCDC)提供的截至评估基准日的中国国债收益率曲线，取得国债市场上剩余年限为10年和30年期国债的到期年收益率，将其平均后作为无风险报酬率。中国国债收益率曲线是以在中国大陆发行的人民币国债市场利率为基础编制的曲线。
评估人员取截至评估基准日国债市场上10年和30年期国债的平均年收益率
3.06%为无风险报酬率。
2)资本结构的确定江兴民爆公司与可比上市公司在融资能力、融资成本等方面不存在明显差异，本次采用可比上市公司平均资本结构作为江兴民爆公司的目标资本结构。
上市公司资本结构表
金额单位：人民币万元
由此可得公司目标资本结构的取值：E/(D+E)取81.01%，D/(D+E)取18.99%。
3)权益的系统风险系数Beta的确定本次同行业上市公司的选取综合考虑可比公司与被评估单位在业务类型、企业规模、盈利能力、成长性、行业竞争力、企业发展阶段等多方面的可比性，最终确定保利联合、南岭民爆等作为可比公司。考虑到上述可比公司数量、可比性、上市年限等因素，选取以周为计算周期、截至评估基准日前3年的贝塔数据。
通过“同花顺iFinD金融数据终端”查询沪、深两市同行业上市公司含财务杠杆的调整后Beta系数后，通过公式
=
÷[1+(1-T)×(D÷E)](公式中，T为税率，
为含财务杠杆的Beta系数，
为剔除财务杠杆因素的Beta系数，D÷E为资本结构)对各项beta调整为剔除财务杠杆因素后的Beta系数，具体计算见下表：
剔除财务杠杆因素后的Beta系数表
通过公式
，计算江兴民爆公司带财务杠杆的Beta系数。
由于企业所得税税率为15%，则：
江兴民爆公司Beta系数=0.9336
4)计算市场风险溢价A．衡量股市ERP指数的选取：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，评估专业人员选用沪深300指数为A股市场投资收益的指标。
D．年收益率的计算方式：采用算术平均值和几何平均值两种方法。E．计算期每年年末的无风险收益率Rfi的估算：为估算每年的ERP，需要估算计算期内每年年末的无风险收益率Rfi，评估专业人员采用国债的到期收益率作为无风险收益率。
F．估算结论经上述计算分析调整，几何平均收益率能更好地反映股市收益率的长期趋势，故采用几何平均收益率估算的ERP的算术平均值作为目前国内股市的风险溢价，即市场风险溢价为7.30%。
5)企业特定风险调整系数Rc的确定企业特定风险调整系数表示非系统性风险，是由于待估资产特定的因素而要求的风险回报。考虑江兴民爆公司的风险特征、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及供应商依赖等因素，在分析委估资产的经营管理风险、财务风险和市场风险等方面风险的基础上综合确定特定风险调整系数。
江兴民爆公司已形成稳定销售渠道，但市场仍需不断开拓，具有一定的市场风险；管理制度完善，经营管理人员稳定，但民爆产品易燃易爆，存在一定的经营管理风险；江兴民爆公司有一定偿债能力，财务风险较小。
经综合分析，企业特定风险调整系数Rc取为2.00%。
6)加权平均成本的计算
A．权益资本成本
的计算
=11.88%B．债务资本成本
d
K
计算鉴于债务资本成本需要采用复利形式的到期收益率；同时，在采用全投资现金流模型并且选择行业最优资本结构估算WACC时，债务资本成本选择该行业所能获得的最优的债务资本成本，本次采用全国银行间同业拆借中心公布的各期贷款市场报价1年期LPR，即3.70%作为债权投资回报率。
C．加权资本成本计算
ed
EDWACCKKT
EDED
=10.22%七)评估结果1．企业自由现金流价值的计算根据前述公式，企业自由现金流价值计算过程如下表所示：
项目
3．付息债务价值截至评估基准日，江兴民爆公司的付息债务系银行借款，按资产基础法中
各项负债的评估值确定其价值，上述付息债务合计为2,002.11万元。
4．收益法测算结果
=51,784.85万元
(2)企业股东全部权益价值=企业整体价值—付息债务
=49,800.00万元(圆整)
在本报告所揭示的评估假设基础上，采用收益法时，江兴民爆公司的股东全部权益价值为49,800.00万元。八)测算表格
四、评估结论及分析本着独立、公正、科学、客观的原则，运用资产评估既定的程序和公允的方法，对江兴民爆公司列入评估范围的资产实施了实地勘察、询证和评估计算，分别采用资产基础法和收益法进行了评估，得出委估的江兴民爆公司的股东全部权益在评估基准日2022年6月30日的评估结论如下：
(一)资产基础法评估结果及变动原因分析1．资产基础法评估结果在本报告所揭示的评估假设基础上，江兴民爆公司的资产、负债及股东全部权益的评估结果为：
资产账面价值356,643,538.26元，评估价值388,141,683.54元，评估增值31,498,145.28元，增值率为8.83%；
负债账面价值205,134,541.39元，评估价值205,166,964.71元，评估增值32,423.32元，增值率为0.02%；
股东全部权益账面价值151,508,996.87元，评估价值182,974,718.82元，评估增值31,465,721.95元，增值率为20.77%。
资产评估结果汇总如下表：
评估结论根据以上评估工作得出，详细情况见评估明细表。2．评估结果与账面值变动情况及原因分析
(1)银行存款评估增值82,833.33元，增值率0.26%，系考虑了通知存款应计未收的利息所致。
(2)应收票据评估增值2,275,276.98元，增值率5.26%，系被评估单位收到集中在信用较高、长期合作的合作公司之间的商业承兑汇票，以往未发生过到期遭拒付的现象，可合理确信商业承兑汇票的可收回性，将企业对应收票据计提的坏账准备评估为零所致。
(3)应收账款评估增值359,029.35元，增值率0.32%，系应收关联方及与部队结算款项预计发生坏账的风险较小，将企业对此类款项计提的坏账准备评估为零所致。
(4)预付账款评估减值408,865.86元，减值率3.44%，系将挂账的费用评估为零所致。
(5)其他应收款评估增值349,435.53元，增值率4.91%，系企业对关联方往来款、备用金和与部队结算的款项等预计发生坏账的风险较小，将企业对此类款项计提的坏账准备评估为零所致。
(6)存货评估增值4,495,646.41元，增值率为10.52%，系大部分库存商品销售价格高于账面成本，本次考虑了适当利润所致。
(7)建筑物类固定资产评估增值12,840,027.25元，增值率为27.46%，主要系人工、材料等价格较建筑物建成时上涨，且经济耐用年限高于折旧年限所致所致。
(8)设备类固定资产评估增值6,211,879.45元，增值率为15.67%，主要系设备的折旧年限较短，实际成新率高于账面成新率所致。
(9)无形资产—其他无形资产评估增值5,407,156.56元，主要系账外无形资产按其对未来收益的贡献反映了其价值所致。
(10)短期借款评估增值21,095.89元，增值率0.11%，系考虑借款应计未付的利息所致。
(11)应交税费评估增值11,327.43元，增值率0.08%，系车船使用税未及时计
提形成的账面余额红字评估为零所致。
(二)收益法评估结果在本报告所揭示的评估假设基础上，江兴民爆公司股东全部权益价值采用收益法的评估结果为498,000,000.00元。
(三)评估结论的选择江兴民爆公司股东全部权益价值采用资产基础法的评估结果为182,974,718.82元，采用收益法的评估结果为498,000,000.00元，两者相差315,025,281.18元，差异率为172.17%。
评估人员认为，由于资产基础法固有的特性，资产基础法中无法单独考虑企业的人力资源、客户资源、要素协同等因素对企业价值的影响，其评估结果未能涵盖企业的全部资产的价值，且资产基础法以企业单项资产的再取得成本为出发点，有忽视企业的获利能力的可能性，由此导致资产基础法与收益法两种方法下的评估结果产生差异。根据江兴民爆公司所处行业和经营特点，收益法评估结果能比较客观、全面地反映企业股东全部权益价值。
因此，本次评估最终采用收益法评估结果498,000,000.00元（大写为人民币肆亿玖仟捌佰万元整）作为江兴民爆公司的股东全部权益的评估值。
四)特别事项
本次评估对象为企业股东全部权益价值，部分股东权益价值并不必然等于股东全部权益价值和股权比例的乘积，可能存在控制权溢价或缺乏控制权折价。