【编者按】“沾酒必涨”的神话，过去两年在A股市场多次上演，白酒上市公司，成为了众多资本和投资者关切的对象。
好风凭借力。资本热捧之外，政策也未缺席。贵州、河南、陕西等地均推出政策，扶持本地酒企上市，并列出具体名单。沉寂多年的上市白酒公司行列，或将迎来新成员。
在雄心壮志图谋上市的酒企中，既有品牌力不落已上市酒企下风的实力酒厂，也有新近崛起的概念新颖、擅长营销的新秀酒企。它们同台竞技，享受着白酒热度带来的市场红利，加紧上市步伐，以图在资本市场分一杯羹。
搜狐财经在对19家上市酒企深入报道的基础上，推出新闻专题“酒企上市预备队”，对体量在10亿-50亿元的区域酒企，以及计划上市的酒企进行深入研究。
此外，针对每一家酒企，搜狐财经还邀请白酒经销商、行业资深人士、酒类媒体从品牌力、产品力以及渠道力等三个维度进行评星，多方位展示酒企实力。
“酒企上市预备队”专题第二期，搜狐财经将焦点转向酱香白酒贵州珍酒酿酒有限公司。曾被作为“茅台异地试验”的珍酒，在2009年被吴向东收入囊中，从破产阴霾中走出后，大肆扩产，立下“十四五”末实现10万吨酿酒产能和百亿目标。
作为吴向东酒业帝国中的“嫡子”，珍酒是最有希望上市的“预备军”。
搜狐财经近期从知情人士获悉，吴向东实控的金东集团已在集团内部宣布，引入资本大鳄，预计得到资金投入约200亿元-400亿元，并签下对赌协议。
据透露，得到资本背书后，吴向东一方面将快速实现产能扩张，另一方面则要将珍酒体量快速提升至百亿以上。
搜狐财经盘点发现，珍酒主体为贵州珍酒酿酒有限公司，于2009年被吴向东收入囊中。吴向东目前已将旗下收购的众多酒企归入珍酒，此外珍酒还被传闻“借壳合作商爱施德上市”。
据珍酒官网信息，珍酒于“十四五”期间开启汇川区石子铺老厂区酿酒项目等四大项目建设，预计在2025年达到酿酒10万吨、储酒40万吨的规模。
对此，白酒行业资深人士向搜狐财经分析表示，目前酱酒行业中，千亿以上仅贵州茅台，其总产能仅9.11万吨；百亿以上酒企有习酒、郎酒和国台酒业，其产能分别为4万吨、4.5万吨以及超万吨；50亿以上的酒企即金沙酒业和珍酒，其中金沙酒当前产能在2万吨左右。
目前，酱酒热度逐渐冷却，营收体量上千亿的贵州茅台产能全释放后，也仅9万吨。如今50亿元体量的珍酒，如何在3年后撑起10万吨的产能？
搜狐财经综合多位行业资深人士，获得珍酒品牌力、产品力以及渠道力如下：
品牌力：3.5颗星
产品力：3颗星
渠道力：2.7颗星
金东集团引入资本大鳄，珍酒被传借壳上市
珍酒的资本运作正在加快。
亲近品牌人士近日向搜狐财经透露，金东集团已在集团内部宣布，引入资本大鳄，预计得到资金投入约200亿元-400亿元，并签下对赌协议。
对于“神秘资本”的真面目，上述知情人表示并不知悉，仅知道并非实业资本，属基金投资类资本机构。
金东集团引入资本的同时，已经将收购的诸多酒企并入珍酒。
公开资料显示，自2003年起，吴向东开始陆续收购湖南、江西、四川、陕西、吉林、黑龙江、贵州等11家在地方上小有名气的白酒厂。
2009年，金东集团以8250万元的价格完成对珍酒进行全资收购，竞拍时珍酒负债达4.45亿元。彼时共同参加竞拍的公司还有贵州茅台和同济堂药业。
同年，金东集团还出资收购了吉林省榆树钱酒业有限公司、控股陕西省太白酒业有限责任公司。
在白酒营销专家蔡学飞看来，作为资本运作高手，吴向东已推动集团旗下华致酒行实现上市，因此吴向东通过整合金东集团内部酒业资源和产业链，无论是实现规模效应提升、产业链布局，还是实现对外资本溢价，对其而言均可提升集团资本价值。
搜狐财经盘点发现，在金东集团收购的11家酒企中，目前珍酒旗下有4家酒企，分别为湖南湘窖酒业有限公司、金东酱酒酿造有限公司、贵州荷苑酿酒有限公司以及江西李渡酒业有限公司，均为100%持股。
同时，珍酒还直接或间接控股上述4家酒企的各个销售公司。
根据贵州上市规划，珍酒位列贵州省上市挂牌后备企业资源库名单中。
此外，珍酒还被传闻“借壳爱施德上市”。
去年12月，金东投资集团及其旗下贵州珍酒与爱施德签订战略合作协议，双方将进一步发挥彼此资源互补优势。
同时，珍酒还与爱施德旗下子公司九九酒业举行金珍系列产品签约发布仪式，推出“金珍”系列产品，并宣布九九酒业成为“金珍三十”、“金珍十五”两款产品的独家代理商。
今年3月，有投资者提问爱施德董秘“作为珍酒唯一合作伙伴，会否被珍酒借壳，毕竟，珍酒上市最迫切”。
产能三年增4倍，超茅台现有产能3万吨
根据知情人透露，作为对赌协议的一部分，得到资本背书后，吴向东一方面将快速实现产能扩张，另一方面则要将珍酒体量快速提升至百亿以上。
据珍酒官网信息，珍酒于十四五期间开启汇川区石子铺老厂区酿酒项目、赵家沟酿酒项目、白岩沟花香酒谷酿酒项目、仁怀市金东珍酒庄园等四大项目建设，到2025年贵州珍酒将达到酿酒10万吨、储酒40万吨的规模，规划总投资超300亿元。
根据公开信息，其中赵家沟酿酒项目于2021年初开始建设。多彩贵州网数据显示，去年11月，珍酒已新增赵家沟酿酒项目新增酿酒产能6000吨，汇川区石子铺老厂区新增酿酒产能5000吨。
据此估算，11个月产能建设约1.1万吨，3年达到10万吨的产能之后还需加快建设进度。
按照目前2万吨酿酒产能，若2025年产能达到10万吨，即珍酒需在3年内产能增加4倍。
在目前酱酒企业中，营收千亿的贵州茅台，2021年酱酒实际产能达到8.47万吨，若2022年6400吨产能完全释放，其总产能将达到9.11万吨。
营收已达到百亿的郎酒，据其董事长汪俊林于今年3月透露，2021年公司生产酱香白酒4.5万吨左右，预计2022年生产酱香白酒5.5万吨左右。
按照吴向东的规划，预计到2025年，所有投资项目建成投产后，珍酒目标为年销售产值超500亿元，年利税超300亿元。
据贵州2021年贵州民营企业百强公示的名单显示，珍酒2020年营业收入仅7.31亿元，位列百强55名。
有行业人士向搜狐财经透露，珍酒于去年销售额已超过50亿元。
按照2021年19家上市公司营收体量，珍酒预计位列上市公司第9位，处于今世缘与口子窖之间。
对比同体量的今世缘，其2025年销售额目标为150亿元，规划产能为6.8万吨，同期珍酒销售目标为500亿元，10万吨产能。
因香型不同，仅对比销售额，珍酒500亿元的销售目标是今世缘的3.3倍。
难逃价格倒挂，分销商迎利而上
冲刺百亿的珍酒，目前核心大单品已出现价格倒挂。
据珍酒官方旗舰店显示，珍酒核心单品主要为老珍酒、珍五、珍八、珍十五以及珍三十，产品系列跨越144元-1888元的全价格带。
搜狐财经随机走访北京烟酒店获悉，市场多以珍十五为主，其建议零售价799元/瓶，终端实际成交价却在450元-500元左右，其天猫官方旗舰店的当前零售价也仅557.71元/瓶，相当于以七折左右出售。甚至有消费者在“问大家”中回答，“350元以内值得入手”，即低于半价销售。
同时，渠道经销商层面，珍十五经销商打款价预计在390元/瓶左右，而目前北京市场部分分销商的拿货价预计约385元/瓶，市场行情价也仅有345元/瓶。
不过，一位白酒行业资深人士却表示，珍酒此前价格控制相对良好，今年上半年开始出现价格倒挂。
“目前大环境不好，很多分销商一旦觉得利润低就会解约。”，白酒分销商张林坦言，“基本上会打听一下拿货价，只要有利润，就先倒腾一批，不会长期签约”。
珍酒一销售人员也表示，“大家都是为了赚钱”，北京市场经销商仅7家左右，经销商分流通渠道和高端体验馆两种模式。不过。目前珍酒价格倒挂比较严重，经销商也会因利薄解约，很多品牌都有，属正常现象。
同时，珍酒产地并不在酱酒核心区域茅台镇。
根据官网消息，珍酒成立于1975年“贵州茅台酒易地生产试验（中试）项目”，即在茅台镇以外的地区进行茅台酒研发试验，因其产出的酒水最接近茅台酒，被称为“异地茅台”和“酒中珍品”，因此得名“珍酒”。
公开资料显示，2009年，金东集团以8250万元收购贵州珍酒厂所有资产，包括酒窖、酿酒设备和土地以及老职工的安置等，总资产1.54亿元，负债4.45亿元，所有者权益为负2.91亿元。
以珍十五出厂价390元计算，50亿元销售额约对应1.28亿瓶珍十五。
根据珍酒官网信息显示，目前珍酒酿酒产能2万吨。按照1吨酱酒灌装2124瓶的500ml产品，预计2万吨产能仅有4248万瓶酒。
对应来看，珍酒的实际销量与珍酒的实际产能存在一定差额。
根据珍酒官网信息显示，2021年，珍酒与遵义下属5个区县20多个乡镇签订近13万亩高粱收购协议。在与珍酒签订高粱收购的农户中，鸭溪镇农户表示每亩产量400公斤，凤冈县土溪镇表示每亩产量300公斤。
以每亩平均产量350公斤估算，13万亩高粱地预计产量4550万公斤高粱，约9100万斤。
搜狐财经查阅资料发现，每酿造1斤酱香酒需要5斤高粱。以此估算，13万亩高粱种植地预计产出酱酒0.91万吨。
以贵州茅台技改资金为例，贵州茅台于2019年1月正式启动3万吨酱香系列酒技改工程及其配套设施项目，总投资达83.84亿元，预计用时3年。
如今已过三年之期，根据贵州茅台2021年年报显示，截至报告期末，上述技改项目已完成58%，预算资金投入比例达45%。
对比来看，珍酒却在3年内许下建设达成10万吨酿酒产能的目标。
金东旗下唯一上市公司华致酒行，其营收体量已达到74.6亿元，而且账面资金也仅有6.9亿元。
按照引入的200亿元-400亿元资金，金东集团需要将大部分资金都用于珍酒产能扩充。
对比来看，如今仅50亿营收的珍酒，如何在3年后撑起10万吨酱酒产能，即实现500亿的销售目标？