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【关键词】金融危机；会计规范
一、美国20世纪30年代经济大萧条
二、亚洲金融危机
1997年7月2日，泰国宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。8月，马来西亚放弃保卫林吉特的努力。一向坚挺的新加坡元也受到冲击。印尼虽是受“传染”最晚的国家，但受到的冲击最为严重。10月下旬，国际炒家移师国际金融中心香港，矛头直指香港联系汇率制。接着，11月中旬，东亚的韩国也爆发金融风暴，17日，韩元对美元的汇率跌至创纪录的1008∶1。21日，韩国政府不得不向国际货币基金组织求援，暂时控制了危机。1997年下半年日本的一系列银行和证券公司相继破产。于是，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。
三、美国次贷危机
次贷危机（subprimecrisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前已经成为国际上的一个热点问题。
在危机蔓延之初，会计准则一度成为千夫所指。首当其冲的就是公允价值条款。经济危机期间，欧美政治家、银行家们纷纷将矛头对准了按市价计算的公允价值会计准则，认为正是这种会计方法导致了危机的恶化。2008年12月30日，sec向国会提交报告表示，公允价值条款不可废止，但应修改完善。随即，iasb计划推出与银行资产减记有关的减损支出披露准则，要求公司公布在不同减损模型下计算得出的公司资产价值有何不同。同时，iasb还拟于2009年开展对减损准则的全面修订，并有望在2009年内推出。
四、经济危机下对会计规范制定的反思
（一）需要客观看待会计规范在经济危机中的作用
不可否认的是，会计准则会对政府、投资人和债权人的决策产生影响，这些决策行为反过来又会影响各方面的利益关系，完全无偏的准则是不实际的，会计准则的改变确实可以在一定程度上缓解经济危机。”适时地调整准则可以在危机中提振市场信心，有助于国家宏观经济政策的实施。当然，会计准则并不是导致经济危机的根本原因，所以不可能靠它解决经济危机。正如80年代银行危机出现时，许多人认为这是70年代的会计准则15号公告的后遗症，它并未消除危机，只是延迟了危机。
（二）需要在危机中发现会计规范的缺陷
（三）需要构建更严密的会计概念框架
会计准则实质是为了保护投资人利益的，而在危机中准则制定机构的立场很可能屈从于政治需要。为了防止在危机中出现“救火式”的准则，需要构建一个严密的会计概念框架（conceptualframework，简称cf）并作为准则制定的理论基础，使具体的准则之间具有内在的逻辑一致性，有助于fasb更能体现公众利益。从理论上讲通过cf的研究，逐步确立了会计准则制定的科学化思想，并使现有的会计理论研究更加系统化，财务会计理论研究的内容也更加集中，这样也避免了在每次经济危机中，会计准则都成为危机“替罪羊”的尴尬局面，帮助会计准则赢得广泛的信任和权威。
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国际金融与经济危机的原因
我国经济学界在研究和探索本次国际金融和经济危机的原因方面取得了一些新的进展。不过对国际金融和经济危机的原因见解不一。有的学者重在研究和探索危机的制度性原因;有的学者既研究制度性原因，也研究非制度性原因;还有的学者在研究和论述体制层等方面的原因。
不少学者探究了导致金融危机发生的制度层面的原因。部分学者认为，当前的国际金融和经济危机虽然呈现出与以往危机不同的特点，但从根本上来说，这次危机并未超出对资本主义经济危机理论的判断和分析。资本主义内在矛盾是形成危机的深层次原因，而金融资本贪婪和逐利性则是引发危机的直接原因。另有部分学者认为，本次国际金融危机和经济危机，是随着新自由主义的兴起和泛滥一步一步发展的结果，其实质就是由新自由主义私有化的发展所必然产生的生产过剩，而且是跨国移动生产过剩。还有部分学者认为，每一次危机的具体形式各不相同，但危机的根源却是一样的，即危机是资本主义生产方式内在矛盾的产物。新自由主义确实是当前危机的一个重要因素，它使得危机更加深了，但新自由主义不是危机的根源，抛弃新自由主义不能解决危机问题。
有的学者既从制度方面又从经济运行体制等方面论述本次危机的原因。部分学者认为，虽然经济因素确实在金融危机的发生过程中扮演着重要角色，但诸如政治、制度和监管等非经济因素同样是非常重要而不能忽略的。另有部分学者认为，信息机制在金融危机中的作用十分重要。简单易于理解的金融工具更有利于信息传递和金融稳定，而过于复杂的金融创新则可能在投资者之间形成新的信息不完全，导致投资者的风险识别状态发生系统性改变，最终诱发金融危机。还有部分学者认为，导致经济周期和危机的直接变量是资本有机构成的提高，劳动者收入的增长速度跟不上资本积累的速度消费需求降低利润率下降投资剧降经济危机。
后危机时代国际经济环境变化总体分析
由美国次贷危机引发的国际金融危机给世界经济带来了巨大的冲击，国际经济环境出现了一系列新的变化。学者们对此进行了深入的讨论。
部分学者认为，未来世界经济发展缺乏强劲动力。美国和欧洲处于金融危机后的缓慢复苏阶段;其复苏到危机前的快速发展轨道可能性较小。在国际贸易环境方面，发达经济体增长放缓将极大压缩许多发展中国家的对外贸易空间。贸易保护主义正在抬头，低碳经济可能成为发达经济体新型贸易壁垒。
部分学者认为，金融危机将促进国际力量格局发生重大变化，新兴经济体成为全球化的重要驱动力;新兴大国经济群体崛起，成为世界经济发展的主要力量。而中国经济迅速崛起，是引发世界经济增长态势、国际力量格局变迁、国际经济关系调整，以及全球治理架构形成的关键因素。
另有部分学者认为，现有的以美国为主导的全球经济体系特别是国际金融体系，与世界经济发展形势不相适应，并且无力应对全球范围的金融危机。对此，国际社会共同要求改革金融体系，建立新的经济秩序。
还有部分学者指出了后危机时代的另一些新特点，一是新自由主义的思想与改革方案逐渐式微，经济稳定和收入公平分配会得到更多的重视。二是大政府取代大市场，在经济治理上再次占上风，但美国市场经济模式难以发生实质性变化。三是世界经济增长模式面临调整，全球经济失衡将有所缓解。四是经济全球化将继续深入发展，产业调整转移将出现新变化。
国际货币体系改革和欧元区主权债务危机问题
国际货币体系改革。有的学者探讨了现有国际货币体系的缺陷，并指出了未来国际货币体系改革的方向。
部分学者认为，现行国际货币体系的最根本属性在于无约束的纯信用本位货币特质，当前全球经济失衡问题正是在这种信用货币本位下的储备国道德风险作用集中表现。另有部分学者认为，金融危机后国际货币体系改革可能有两种方向：一是各国通力合作创造出超主权的国际货币;二是欧元和人民币不断崛起，与美元形成三足鼎立的多基准货币的新国际货币体系，而第二种的可能性更大。还有部分学者认为，国际货币体系的核心问题是本位货币的选择，一个公平而有效的国际货币体系应该摆脱对单一主权货币的过度依赖，由所有参与国共同管理。
关键词：欧债危机；区域一体化；亚元
20世纪80年代开始，世界经济进入到金融危机频繁爆发的阶段。从拉美债务危机和东南亚金融危机，到爆发于本世纪的次贷危机、美国债务危机以及欧债危机来看，合理的风险管理策略和政府债务规模是治理金融和经济危机的关键所在[1]。2008年全球性金融危机爆发以来，欧元区国家普遍出现了高额的公共债务和财政赤字，以西班牙、葡萄牙、爱尔兰和希腊四国尤为严重，其中希腊于2009年12月爆发了债务危机。一场波及多个欧元区国家的债务危机开始不断的发酵和蔓延。目前，欧债危机问题就成为国内外学者讨论的焦点。1997年东南亚金融危机爆发以来，关于在亚洲成立最优货币区以及亚元的呼声不断高涨，甚至在欧元区债务危机爆发以前，许多金融专家和学者认为欧洲是亚洲可以借鉴的模式，这次爆发于欧元区的债务危机暴露出来欧元货币体系的一系列缺点，为亚元的构建提供了借鉴意义。
一、欧债危机产生的主要原因
关于欧债危机产生的原因，学者们已经从不同的方面进行了大量研究，主要有以下几点：
（一）部分国家高额的财政赤字是欧债危机爆发的直接原因
余永定（2010）认为，欧元区国家之所以会爆发债务危机，主要是源自欧元起国家长期以来比较僵化的经济制度以及社会福利体制导致的财政赤字过高，同时当这些国家发生财政问题时，由于欧元区内部的经济治理机制不完善，并缺乏有效的货币政策手段，再加上经济比较发达的国家，比如德国和法国迟迟不愿伸出援手，最终导致了债务危机的爆发[2]。
（二）国际信用评级机构下调欧元区国家信用评级是欧债危机起着助推作用
据IMF统计，美国、日本以及英国的财政赤字率均和希腊12.8%的财政赤字率水平相当。但是为何仅有希腊爆发债务危机？我们认为正是国际信用评级机构降低了欧元区国家的信用评级，导致这些国的融资能力下降和融资成本上升，最终导致债务危机的爆发。徐明祺（2010）认为，正是国际信用评级机构调低希腊的信用评级，导致希腊市场融资能力的降低，才引起债务危机的爆发[3]。国际信用评级机构难以形成科学合理和客观公正的信用评级，助长了全球信用风险的积累和资源的严重错配，由此引发了金融市场的动荡以及债务危机的产生。
（三）欧元区经济制度缺陷与欧元区内部经济结构不平衡是欧债危机爆发的内部原因
欧元区债务危机的爆发，许多学者认为欧元区经济制度的缺陷是主要原因，即货币政策统一，财政政策不统一。费尔德斯坦曾经预言，欧元区的这种缺陷有利于长期处于财政赤字的国家，但最终会导致欧元区的解体，其内在逻辑是：欧元区内部货币政策和财政政策不统一，财政政策归各个成员国所有，货币政策归欧洲央行所有。但是，在当前的国际经济中，不管是经济完全独立的国家，还是经济一体化程度比较高的国家，国家的最基本利益仍是民族利益[4]。对于任何一个国家而言，本国经济的持续发展是首要目标，但在欧元区，欧洲央行的首要目标是维持物价和汇率稳定。因此，当各国的经济发展出现不一致的状况时，部分成员国必定会出现财政政策和货币政策错配。
此外，欧元区内部的经济结构不平衡也是欧债危机爆发的主要内部原因。这主要体现在：首先，欧元区并不具备蒙代尔（1961）所提出的最优货币区理论条件。蒙代尔（1961）认为，在一些商品、劳动力和资本一体化，通货膨胀率和经济发展水平接近，经济政策比较一致的国家和地区可以组成独立的货币区。在这个货币区内，各个成员国可以实行统一的货币和货币政策，对内采取固定汇率制度，对外采取浮动汇率制度，这样可以实现各个成员国的内外部均衡。但目前，欧元区各个国家之间的通货膨胀率、经济结构、经济周期以及劳动力成本方面都有一定的差异，并且差异有逐渐扩大的趋势。同时，欧盟各个成员国也具有不同的生产结构，它们对原材料的进口和依赖程度也有所不同，再加上各个国家之间具有不同的劳动生产率，因此国家之间的劳务和产品价格竞争趋势依然存在。其次，欧元区各个成员国的经济实力呈两极分化的态势[5]。主要体现在欧元区核心国家与国家的经济体系差距不断拉大以及经济结构明显失衡，同时核心国家不断向国家出口并输出贷款，国家的负债比较严重。
（四）僵化的劳动力市场以及高福利的社会保障制度也是欧债危机爆发的主要原因
首先，欧洲国家的劳动力市场缺乏必要的弹性。虽然欧盟内部统一市场的建立促进了国家之间商品和资本的流动，但由于文化和语言方面的障碍，以及社会和教育问题等诸多因素的影响，使得劳动力缺乏必要的流动性，再加上欧盟内部普遍存在的工资刚性也限制了劳动力自由流动。此外，劳动力在工会组织强大的保护下，劳动生产率的提高也比较困难。其次，欧洲国家相继建立了高福利的社会保障体系，不仅扩大了财政支出，也推高了政府的债务，并使其在经济全球化竞争中逐渐丧失了区位优势。
二、欧债危机对区域一体化的经验借鉴
对于区域经济一体化而言，如果说欧元区处于金字塔的顶部，那么北美自由贸易区处于第二和第三阶段，而东亚地区仅处于一体化的初级阶段。因此，从欧债危机的产生和发展可以得出区域经济一体化的经验借鉴，从而对亚洲地区货币金融的合作前景进行分析。
【关键词】金融危机；风险管理；投资银行
1.引言
2.金融危机对投资银行业财务结构的影响
金融危机发生之后，对投资银行业产生的影响是各方面的，然而最直观的莫过于对收入的影响了，它能直接通过财务数据来显现。而对于著名投资银行财务数据的分析显而易见是具有代表性的。通过它能够洞悉到整个投资银行业财务结构方面的变化，而且对投资银行业以后的发展具有一定的预测能力。下面主要通过分析著名投资银行的收入变化来说明金融危机对投资银行业财务结构的影响。
3.金融危机中投资银行遭到巨大影响与风险管理不善有何关系
3.1金融创新过度
在此次金融危机中，投资银行之所以遭受如此巨大的影响与其风险管理不善是有很大关系的。次贷危机产生的直接原因是因为金融创新过度，金融衍生品过多，衍生品之间的联系过于紧密，导致一旦一个环节出现问题就会波及到其他各个环节[3]。因此可以说投资银行就是没有在金融创新与风险控制之间保持一个平衡，换句话说，投资银行把重点都放在了金融创新上，而没有注重风险控制。
3.2忽视了市场变化引起的信用风险
次贷市场之所以蓬勃持续发展是由于人们普遍相信房价会不断上涨，对经济增长持长期向好的预期。因此当美联储将联邦基准利率快速上调，房屋价格不断走低时，大量次级房贷者便无力支付不断增加的贷款本息，次贷违约率不断攀升，此时银行才发现即使把房屋出售，得到的资金也不能弥补当时的贷款本息，银行亏损急剧增大。由此，必然导致银行不良贷款反弹压力加大，资产质量下滑。因而银行必须充分认识到任何可能的经济冲击、市场变化对其资本充足率、流动性比例、盈利能力、拨备提取等方方面面带来的影响。银行业金融机构应该重新审视其发展模式，优化资产负债表管理及融资和流动性管理策略、平衡金融资产质量和资本充足率之间的关系、规范新产品和服务的发展、强化运营风险管理，建立全面风险管理机制。
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总理在去年的《政府工作报告》中就明确指出：“银行资金流动性过剩问题突出”。但一年来，这个矛盾为什么未能得到缓解呢？首先是由于人们对产生流动性过剩的原因认识还不太一致。
大家对造成流动性过剩的直接原因是国际收支不平衡比较认同。而导致国际收支不平衡的原因又是什么，说法就很多了。有人认为是经济结构扭曲，有人说是外贸管理不善导致进出口顺差过大，还有的则归咎于外汇管理体制和汇率政策，等等。这些意见似乎都有一定道理，但却忽视了国际因素，没有充分注意到来自外部的干扰和压力。从2004年10月的西方七国财长和央行行长会上美国对我国人民币升值施压开始，几年来愈炒愈热，引起国内外市场对人民币升值的过高预期，加上美元的急剧贬值，导致国际过剩资本通过合法、非法的各种渠道大量进入国内市场；我国企业和居民也将手中的美元纷纷送到银行结汇，由此导致我国外汇储备近几年出现了异常的过快增长。我国外汇储备从1978―2003年用了25年才达到4033亿美元，而2004―2005年两年就达到8189亿美元，2006年又增加2473亿美元，2007年更猛增4619亿美元，年末达1.52万亿美元。央行不得不发行相应的基础货币去收购这些外汇，使外汇占款高达十多万亿元人民币，而这些基础货币在流通中会产生几倍的乘数效应，就必然出现资金流动性明显过剩的现象。
如果不是央行采取强有力的对冲手段，我国货币供应量不知要泛滥到何种程度。客观上，流动性过剩为固定资产投资规模过大、货币信贷投放过多、物价上涨过快以及房市和资本市场价格的上涨提供了资金支持。可见，解决好流动性过剩问题是“两防”的总闸门，只要资金源头调控得当，经济过热和通货膨胀就将失去基本动力。但我们至今没有能够完全消除国内外市场对人民币升值的过分预期，大量境外“热钱”的非法流入尚未得到有效控制。
【关键词】欧债危机税制改革
2008年美国的次贷危机导致全球产生了世界金融危机。它不单纯是美国一国或西方资本主义国家的危机，也不单单是完全的金融危机，它是二战之后世界经济所面临的共同危机。美国经济危机刚刚复苏，欧洲又因希腊为导火索爆发了欧债危机，继而有演变成经济危机的迹象。可见世界经济未来不容乐观，一国的经济危机足以演变成世界性的经济危机。
1.欧债危机的起因
1.1举债过度。私人与政府的长期过度的举债行为，是造成欧债危机的直接原因。巨额政府的财政赤字是由长期过度负债导致的。欧盟的《稳定与增长公约》中规定，各国政府的财政赤字应小于国内生产总值的3%，可是在危机形成初期的2007到2009年，政府财政数字急剧增加。其中2009年，希腊的外债与GDP之比已高达115%，这个比例对习惯未来透支的国家已经失去了继续举债的能力。
1.2欧元区体制内的弊端。作为经济一体化组织，欧洲央行主导成员国的货币政策，欧元具有与生俱来的弊端，在动荡的经济时期，在没有办法使其货币贬值的情况下，成员国只有通过借债和扩大赤字的办法来刺激经济。探析这场经济危机，危机集中爆发在欧元区域内反映了某些共性，特别是欧元区体制性缺陷。
1.3制度缺陷和政府的失职。欧洲五国此次经历这样严重的经济危机，动作缓慢、不作为的各国政府难辞其咎。尽管这几国政府在危机前、危机中的表现不完全相同，但是其失职行为却是危机的重要推动因素。第一，为了追逐眼前利益，在民意调查与大选中取悦民众，政府采用了“愚民政策”，采取了不恰当的行为。比如，希腊在2009年之前对其大量的财政亏空采取了隐瞒了方式。第二，个别政府曾经试图运用各种手段逃避欧洲央行和欧盟委员会的监管处罚。
1.4过度的社会福利弊病。欧洲国家的一些高福利政策并没有建立在可持续的财政政策上，历任政府为了获得大选，盲目扩大财政赤字，导致公共债务激增，偿还债务的能力最终受到质疑。某些专家指出，欧盟多国长期的低增长、高支出，让各国入不敷出，改革当前的高福利制度才是解决债务危机的长久之计。可是高福利制度已然深入民心，公众阻力极大，大部分改革将止步于小修小补，大的变革必定举步维艰。
2.欧债危机对我国经济的影响
第三，影响我国对欧洲的外贸出口。虽然中国对西班牙、爱尔兰、葡萄牙等国的出口额度不大，可是人民币升值幅度较大，将会导致中国的产品在欧洲市场上的价格竞争力下降。如果外贸企业用英镑和欧元收汇，还会面临很大的汇率风险。而且，欧元的贬值会让欧盟对中国的出口增加，我国对欧洲的贸易顺差将会继续下降。
第五，欧债危机影响世界经济复苏的进程，对我国的外需和宏观经济政策影响较大。尽管希猎、爱尔兰、意大利等欧洲五国在欧洲的经济影响力较小，但从目前来看，欧债危机已经影响了其他国家经济复苏的进程。世界经济的复苏又因欧债为佳增加更多的不确定性，世界经济复苏将面临更大的挑战。欧盟已是我国的第一大贸易伙伴，我国的外需短期内继续承受很大的压力。如何促进我国的出口朝着健康的方向发展，我国经济仍然面临较大的挑战。
面对欧债危机，我国必须未雨绸缪，为企业创造条件，促进企业做大做强。其中一个最重要的措施就是为企业减负，给企业减税，让企业有更多的资金进行生产研发，提高企业核心竞争力，提高企业价格竞争力。
3.当前我国的税制结构
税收具有保障国家财政收入稳定增长，发挥财政政策调控职能，支持促进经济和各项社会公共事业发展的重要功能。在履行政府职能获得财政收入的同时，采用合理、规范、灵活、差异化的税收制度设计，政府还可以调节企业的行为，从而达到引导和优化资源配置的功能。在改革开放的30多年，经过几轮较大规模的税制改革，我国已由单纯的流转税为主的税制模式，转变成以流转税为主、企业、个人所得税为辅、其他税种为补充的混合税收制度模式。
4.进一步深化我国的税制改革
4.1调整流转税结构并降低流转税在总税收中的比例。
4.1.1要进一步改革和扩大增值税的征收范围。回顾近几年来，影响比较大的税制改革有两次。一次是1994年的分税制改革，另一次是2008年的结构性减税。94年的分税制改革是一次体制性机制性的改革，现今进行的改革都是在以前的分税制改革基础上完成的。2008年的改革主要是为了应对金融危机，促进经济发展，针对增值税等大税种的变革。国务院在2012年在上海试点营业税转增值税，是对2008年结构性减税改革的延伸。倘若上海增值税试点成功，应该在全国大力推广，进一步减轻企业负担。让全国的营业税改为增值税短期会减少国家税收，但可以减少企业负担，促进企业发展，从长远来说会促进经济更好的发展，增加国家的财政收入。
4.1.2扩大消费税征税范围。根据消费税暂行条例，我国的消费税共有14个税目，但其在调节产品结构，引导消费方向，保证国家财政收入具有不可替代的作用。随着经济的发展，国家应该增加消费税的税目，更好的调节生产，引导消费。建议将保健品、饮料、烈性酒和高档家用电器列入征税范围，既可以增加税收又能给消费者良好的消费导向。
4.2优化和完善所得税
4.2.2进一步完善个人所得税制度。一是改分项征税为综合课征。个人所得税法规定：劳务报酬所得，稿酬所得，特许权使用费所得，利息、股息、红利所得，财产租赁所得，财产转让所得，偶然所得和其他所得等分项课征所得税，采用比例税率，存在着一定的不公平性。这是因为纳税人可以采用将一次收入分解为多次收入的方法，多次扣除可以扣减的费用标准来减轻税负。如果采用综合课征就能体现纳税人的实际负担水平，并且不缩小税基。二是改个税的个人申报为家庭申报。因为纳税人的家庭人口压力负担不同，相同纳税人用相同的收入承担人不同的责任，还要缴纳同等的税款，这有违公平原则。目前弱势群体扩大，失业人口加大，家庭成员收入不等的情况下，采取家庭申报个人所得税的办法，可以解决一些收入相同而负担不同导致的不公平现象，更好的调节贫富差距，实现社会和谐。所以国家应实现个税的个人申报为家庭联合申报。
4.3改革房产税，促进社会和谐。房产税是以房屋为征税对象，按房屋的计税余值或租金收入为计税依据，向产权所有人征收的一种财产税。当前所征收的房产税除了企业经营使用的房产就是个人用来营利的房产，很少涉足个人的自有住房。随着经济的发展，人民收入有了较大提高，作为刚性需求的房屋已为越来越多的人所拥有。但在我国的现状是，房屋的分配极不平，存在1人多房，也存在很多人没有房的现象。为了防止过度炒房，让房价回到理性价格，降低基尼系数，促进社会和谐，国家应该对多套居民住房的家庭征收房产税，具体征收情况应有各省、自治区、直辖市根据各地实际情况决定。
4.4推进绿色税制建设。绿色税制是有利于保护环境、资源，实现节能减排的一系列税制体制。应当包含资源税、环境税、物业税等。当然，目前的耕地占用税、资源税、车船税也有环保节能的功能，但不完善，要建设资源和环境相匹配的税制体系。不仅符合经济利益，更应符合人民的根本长远利益。绿色税制改革应该尽快提上议事日程。
4.5改革税收征管体制，逐步改善税权配置
伴随着省以下分税制体制改革渐进入轨，也可根据具体情况适当扩大地方税权，让地方政府在税种选择，税率调整中具有更大的自，甚至可以在中央的约束下给予省级政府设置税种的权力。这些在有益于构建规范和统一税制的过程中，加入合理、必要的弹性，可以成为地方政府减少财政收支平衡压力的重要手段。
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关键词：次贷危机；房地产；金融
次贷危机自2007年8月全面爆发以来，已经对世界经济产生了巨大影响，成为继20世纪30年代经济大萧条以后全球面临的最大的经济危机。随着我国与世界经济的联系越来越紧密，我国经济也不可避免地受到了影响，我国的房地产业更是受到了不小的冲击。美国次贷危机爆发的直接原因在于美联储加息导致房地产市场下滑，房地产价格下降让抵押物贬值，资不抵债,让抵押链条绷断。面对次贷危机，我们应从中吸取经验教训，对过去的运行机制、监管方式进行反思，采取相应的措施，促进我国房地产业健康有序的发展。
一、我国房地产业发展现状
（一）房地产开发投资过热
（二）房地产业贷款逐渐依赖金融机构
（三）房地产信贷风险监管不足
目前，我国金融市场的发展仍不完善，尚未建立完整的个人信用档案，个人收入和信用记录等资料的获取难度很大，为了牟取利润，部分金融机构有意放松对借款人还贷能力的审查，信贷人员仅凭借款人身份证明、个人收入证明等比较原始的材料对借款人的还贷能力进行审核。信贷风险监管不足，容易导致假按揭和骗贷等事件发生，无论是对个人还是对国家来说，都会带来巨大损失。
二、次贷危机对我国房地产业的影响
（一）影响房地产业的融资环境
房地产业虽然是第三产业，但也是资金密集型行业，资金对于房地产业的发展有着非常重要的作用。次贷危机的爆发导致全球流动性收紧，尤其是处于重灾区的西方发达国家，使得我国房地产企业的融资环境前所未有的恶化。针对次贷危机中暴露出来的房地产信贷风险，我国政府出台了各种政策法规以加强金融监管，这从很大程度上限制了我国房地产企业的融资规模，2008年我国的房地产企业已经很难通过上市增发进行融资。从外商投资来看，次贷危机的爆发对于我国房地产业最直接的影响是外商延缓在我国房地产业的投资进度，甚至取消潜在的投资项目。据统计，2007年8月，危机大规模爆发以后，房地产领域外商投资比上月下降25.4%，而当月全国房地产新增投资增长了7.7%。2008年第三季度次贷危机再次集中爆发，当期利用外资额环比下降40.4%，房地产投资总额下降10.5%。从整个房地产业观察，即使是轻微程度的资金流出，都可能对目前处于脆弱平衡的我国房地产市场形成难以度量的冲击。
（二）影响消费者对房地产市场的预期
次贷危机的爆发在很大程度上改变了我国消费者对房地产市场的心理预期。2008年次贷危机爆发之前，我国消费者对于房地产业持有乐观态度，认为房价只涨不跌，受到住房需求、保值需求和投资需求等动机的驱使，大量投资楼市，推动了我国楼市价格的上涨，导致房价快速上涨。但是2008年次贷危机爆发之后，国内房价开始走低，大多数消费者由积极买房转为持币观望，甚至有部分消费者由于担心房价持续下跌会给自己带来损失而开始抛售已有房产。从2007年秋季开始，深圳、广州等珠江三角洲地区的楼市就开始出现了“量跌价减”的现象，其后逐渐蔓延至北京、上海等一线城市，我国房地产市场出现了成交量的急剧下滑和房价的滞胀等现象。根据国家统计局公布的调查数据显示，2011年11月，价格下降的城市有49个，持平的城市有16个。与10月相比，11月环比价格下降的城市增加了15个。环比价格上涨的城市中，涨幅均未超过0.2%。
（三）影响政府对房地产业的政策
三、次贷危机对我国房地产业发展的启示
（一）政府要加强对金融机构的监管
（二）金融机构应加强对房贷的审核
（三）房地产企业应树立风险意识
总之，在次贷危机的大背景下，政府必须把改善供给和稳定需求作为政策调控的重点，必须坚持“稳”字优先，在鼓励房地产金融创新的同时，注重对金融风险的防范，从而促进我国的房地产业的健康有序发展。
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【关键词】金融危机;金融机构;风险
随着2007年底美国房地产泡沫的破灭,深陷美国住房次级抵押贷款危机的国际知名投行相继倒闭或转型为商业银行,全球的金融体系也在遭受着自二次世界大战以来最沉痛的打击。近一时期,美国的经济数据逐渐向好,分析人士纷纷表示全球经济已经结束了自由落体式的快速下跌,正在逐步走出泥潭。但是我们对于未来经济的走势还很难预测,到底是V字反转还是W型反转,只能让历史证明。我们在经历了这样一场百年一遇的金融危机后不妨回顾一下国际银行业在危机中暴露出来的一些问题。希望能够为我们目前国际化程度不高的国内银行业发展积累一些经验。
一、全球金融市场遭受冲击
在金融危机的背景下,国际市场价格变动的波动性加大、信用利率扩大,这给对冲基金和私募股权投资基金带来沉痛的打击。在过去的几年里,信用衍生产品市场以每年近30%的速度增长;与此同时,由于监管的缺乏,对冲基金可以通过商业银行进行杠杆融资。在市场一片大好时,对冲基金可以以小博大获利颇丰,但在危机爆发时,信用利率的扩大导致它们产生损失,而杠杆则加速了它们的损失,随之而来的止损交易更速了价格的下跌,以此恶性循环。
对冲基金和私募股权基金的快速壮大,也促进了为其提供杠杆融资的投资银行和商业银行业务的快速增长,它们之间相互影响推动了泡沫的增长。过去10年金融体系的快速膨胀也为之后金融危机的爆发留下了隐患,在经济泡沫破灭后金融体系的快速收缩将导致经济的硬着陆。
各国监管机构、管理者、评级机构需要对金融市场交易产品的结构进行管理,以确保类似的金融危机能够不再发生。
二、信用风险
在本次金融危机爆发前,全球各大金融机构贷款损失准备的平均水平保持在自1990年以来最低水平,金融机构对次级贷款申请者的贷款发放速度反而维持在较高水平。金融机构对客户信用风险控制的忽视,是导致其遭受损失的直接原因。另外,金融机构所采用的信用风险管理模型无法准确反映金融市场在极端情况下的波动性和流动性,也使得信用风险的加剧。金融机构经营的就是信用风险,如何正确判断信用风险和管理信用风险无疑是个大金融机构长久发展的关键所在。
在目前的市场情况下,建议国内机构尽快加强信用风险定价的研究和管理,尽早对信用风险进行量化管理,并逐步构建具有我国特色的风险管理模型提高国内信用风险管理的总体水平。
三、声誉风险
声誉风险对金融机构来讲至关重要。如果金融机构的声誉扫地它将很难在资本市场进行融资、取得公众的信任,还有可能导致评级的大幅下降和监管机构的严厉惩罚。在本次金融危机中,纷纷传出知名投行为了销售自己设计的复杂产品,在面对客户销售时未能明示产品风险,而导致客户诉讼的情况。虽然多数机构通过各种方式最终与客户想方设法了解诉讼事宜,但其在客户以及投资者心目的声誉将最终受到影响。金融机构的逐利性导致其放松了内部的控制,但由此产生的利润远远无法弥补其声誉风险所带来的损失。
四、合规和监管风险
我国金融机构在全球化的进程上由于种种原因进展较慢,但这种慢并非是坏事。更好的学习和积累不同市场合规和监管差异,在了解上述政策后有选择的逐步开展业务,将是我国银行业走向全球市场的必由之路。而此次金融危机正好给我们提供了一个良好的学习机会,在危机过后各国以及全球的监管方式都会随着市场的发展逐步调整和完善。
五、全球金融市场自由化经营的风险
全球金融市场的自由化经营为金融机构业务发展提供了良好的市场环境。在过去的20年间,交易的金额在数倍的放大,这与全球金融市场自由化经营密不可分。同时,在本地市场占据主导地位的金融机构为了寻求业务的增长,纷纷主动开拓其它地区市场,也促进了跨国交易的增长。在新兴市场国家自由化经营的趋势发展更快,它吸引了来自全球的投资,原有的本地机构国内市场融资将面临来自其它地区跨国投资的挑战。因此,金融机构对于不同地区客户信用风险管理工具的需求也在不断增长。但在金融危机爆发后,各大金融机构遭受重创,他们不得不逐渐收缩自身战线,有选择的保留其重点业务和重点市场,出现了大量业务出售的案例。
我国金融机构中仅有像中行、工行、建行、国家开发银行、进出口银行等少数银行较多的涉及海外项目。金融市场的自由化为我国金融机构的“走出去”提供了良好的机遇。为了稳健经营,“走出去”的金融机构应认真分析当地市场特点并结合自身业务发展的重点有选择的开展自己主营业务。
六、地域性和地缘政治的风险
由于美国商业和个人住房市场的泡沫引发的全球性金融危机就是一个良好的例证。一个地区经济形势的变动能够引发其它地区经济的连锁反应,在全球化的今天任何地区的经济和政治的变动都将带来局部甚至全球化的影响。当然,美国及欧洲做为世界主要经济体,它们的经济起伏将会对全球经济产生影响,而一些不发达或欠发达地区的局部经济震动将会影响当地市场。在容易出现地缘政治变动的新兴市场国家,企业的发展速度很快,利润增长也非常喜人,但由于当地税收、资本进出管理的限制等方面因素,将有可能对企业未来的发展带来众多不确定性因素。
我国金融机构的海外业务地区多为发展中国家,例如:非洲、东南亚、南美等不发达地区。由于当地政策的不稳定性,许多项目很难保证按时开工、运行、回收投资。建议金融机构合理的控制业务的地域集中度,通过风险管理工具及贸易工具,有效地管理和化解风险。
七、信息系统安全风险
信息系统的安全管理虽然与金融危机没有直接联系,但仍然是金融机构日常管理中非常重要的一点。随着电子银行的发展,客户开始通过电子交易的方式与银行完成业务操作,在此过程中客户信息等重要业务数据容易通过互联网被人盗取。由于银行的经营越来越依靠电子科技,信息系统的安全性将成为又一重要的风险点。
近些年来国内银行在电子银行领域的竞争日益激烈。不但中小银行大力发展,就连工商银行等一些大型银行也越来越重视大力推广对私、对公电子银行业务。经过几年的推广客户对电子银行的接受程度逐渐提高,这大大提高了银行处理业务的效率。可喜的是我们可以看到,国内机构已经纷纷采取措施通过网络安全系统提高电子交易安全性,严控虚假银行网站骗取客户信息,较好地控制了客户信息系统的风险。
关键词：有效需求不足；信用危机；过度消费；生产过剩
一、国内外学界关于此次金融和经济危机实质问题的观点及其非科学性
上述观点，从表面看，似乎有一定道理，但如果联系危机的历史和现实加以分析，就不难发现其中的非科学性。
把此次危机的实质说成是“支付危机”“清偿力危机”或“信用危机”也是不科学的。首先，“支付危机
把“国家干预”或“华盛顿共识”说成是危机的实质的观点，也不是什么新鲜异见，而是新国家干预主义和新自由主义两种经济理论在危机实质问题上的反映。前一种理论以凯恩斯经济学为基础，以批判新自由主义理论、揭示新自由主义经济政策在经济运行过程中造成的恶果、以致引发危机的弊端为宗旨，主张以新国家干预主义理论和政策来拯救经济，解决经济崩溃问题。后一种理论，则是以斯密和李嘉图古典自由放任的市场理论为渊源，以经过改进了的新古典自由主义经济学为基础，以治理20世纪70年代资本主义经济滞胀为背景，以“撒切尔主义”“里根经济学”和“华盛顿共识”为代表的新自由主义经济学的集合体。这种理论是盎格鲁—萨克逊模式即英美资本主义模式的理论基础，主张以某些改良的经济政策来治理危机，目的在于防止和避
己欺骗自己的愚蠢的牺牲品的。”[28]在研究和分析此次由美国次贷引发的国际金融和经济危机时，这句话应当成为这些人的警钟！危机也绝不是“资产负债表的危机”。谁都知道，“资产负债表”只是经济或资产经营运作状况的记录，是经济或资产运营信息的反映和提供者，是经济或资产运营的现象，而决非经济或资产运营危机的根源、原因和实质。把作为经济或资产运营状况的记录、信息的反映和提供者也说成是危机的根源、原因和实质，真是滑天下之大稽，在此，就不浪费笔墨予以评价了。
二、此次国际金融和经济危机的实质是什么
从当代资本主义经济运行状况以及危机发生的过程和特点来看，此次国际金融和经济危机，在实质上，依然是一场生产过剩的危机。
从理论上看，自19世纪20年代资本主义世界第一次生产过剩的危机发生以来，资本主义已经经历了若干发展阶段。自由资本主义发展到垄断资本主义，垄断资本主义又由私人垄断经过国家垄断发展为以国家垄断资本主义的国际垄断同盟为特征的国际垄断。目前，国际垄断已发展为以金融资本垄断为龙头，金融、经济、政治、军事以至意识形态话语权垄断为一体的超级国际霸权垄断的资本主义。与古典资本主义相比，当代资本主义在各个方面都发生了重大变化。但是，在当代资本主义的经济运行中，其固有的基本规定性仍然未变，引发危机的各种因素依然存在。这些因素虽有深化和发展，但它们作为系统性因素发生作用的结果，仍然推动着资本主义经济不断走向周期性过剩，引发危机。
第一，资本主义生产方式的基本特点依然存在，并向世界范围发散，日益具有普遍化的品格。商品关系的普遍化雇佣劳动制度以及剩余价值生产的直接目的和决定性的动机，作为资本主义生产突破其有支付能力需求的界限和走向无限扩张的激素，使资本主义始终不能走出生产过剩的怪圈。
第二，作为资本主义基本经济规律的剩余价值规律和竞争规律依然存在，其作用的力度越发增强，以其强制性的内在动力和外在压力，推动资本以无限的规模和深邃的内涵进行扩张和发展，从而使资本主义生产不能不具有过剩的趋势和特点。
第三，资本主义社会的基本矛盾，虽然经过资本主义生产关系的多次改良和调整，仍未得到解决，并且以前所未有的速度，向国际金融垄断资本主导的国际体系蔓延和扩展，演变为经济全球化与占有制的私人性的国际垄断资本主义基本矛盾。这一矛盾的深化和发展，必然导致资本、生产和贸易的无序扩张，经济结构的失衡，资本剥削的加强，贫富差距的拉大，劳动与就业、生产与消费、供给与需求等经济运行的各种矛盾在对抗中进一步发展，不断把世界经济推向结构性过剩和全面过剩，走向危机的深渊。
第四，资本主义的发展，垄断规律的产生和作用，使自由资本主义发展为垄断资本主义。但由于资本主义私有制的存在，垄断虽然限制了自由竞争，但并未消除竞争，反而使竞争更加剧烈，具有垄断竞争的特点。垄断竞争的产生，使竞争的对手、竞争的内容、竞争的手段都发生了变化，竞争的程度更加惨烈，破坏性更加巨大。各垄断组织为了扩充自己的经济实力，加强自己在竞争中的地位，获取高额垄断利润，无不利用自己雄厚的资本和先进的生产能力，进行生产规模的扩张。这样，就不能不使资本主义基本矛盾进一步深化和发展，从而使资本主义经济运行的无政府性和国民经济各部门发展的不平衡性迅速增长，供给与需求、生产和消费的矛盾进一步加剧，生产过剩的局面进一步发展，危机发生的机率进一步增大。
第五，经济政治发展的不平衡是资本主义的绝对规律。自资本主义发展到垄断资本主义以来，这一规律作用的深度、广度和强度也发展到了一个新的顶点。这一规律的作用，不仅导致国家垄断资本主义的国际垄断同盟的产生，而且也引起各国垄断同盟实力对比的变化。实力对比的变化，不仅引起各国垄断同盟之间更加剧烈和更加残酷的竞争，而且还引起资本主义各国之间对经济领土乃至殖民地的争夺。第二次世界大战以来，新殖民主义出现，虽然许多原殖民地和半殖民地国家在名义上获得了独立，但垄断资本在经济和政治上瓜分和重新瓜分世界的阴影依然笼罩在世界的上空。资本主义瓜分世界是靠“实力”说话的，而实力是随着经济发展速度的变化而变化的。各垄断资本主义国家为了维护和巩固自己在国际上的垄断地位，必然会运用雄厚的资本和先进的生产
能力，推动经济的扩张，使生产越过市场的界限，走向过剩。
第一，货币过剩。2001年以来，美联储为了防止因互联网产业泡沫破裂和“9·11”事件所导致的经济持续衰退，放宽信贷管理，实行扩张政策。2001—2003年间，连续13次降低利息率。同时，还利用短期标售、定期证券借贷、一级交易商信贷等货币政策工具，直接向金融市场的多个子市场注入流动性；利用贴现窗口直接向商业银行贷款，鼓励社会客户从银行大量提取现金；结果使流通领域的货币量超常增长[33]。美国货币的超量发行，又通过一定渠道传染到欧盟和世界各地，结果，又导致国际流通的货币过剩。据统计，至2006年底，在全球流通的纸币，美元为7600亿，欧元为7600亿[34]。国际流通货币过剩，使世界各国都出现了不同程度的通货膨胀，推动了许多商品尤其是大宗商品诸如石油、粮食等价格大幅上扬。
第二，房地产过剩。2001年之后，为走出经济衰退的低谷，美国对产业结构作了相应调整，把房地产作为支柱产业，加大对房地产业的投资，企图以房地产业带动经济增长，结果使房地产业迅速扩张，楼市价格迅速上涨。据统计，2000—2006年许多城市住房价格上涨幅度超过了100%，住房价格总水平上涨了60%以上[35]。到2007年初，美国房地产市场总值约达21万亿美元[36]。但好景不长，从2004年6月起，美联储为了控制流动性过剩，抑制房地产业过度扩张，实行紧缩政策，连续17次加息，结果又使房地产市场一落千丈。到2007年，美国全年新房销售量仅为77.4万套，比上年减少24.8%，旧房销售量只有562.5万套，比上年减少12.8%，新房开工率比上年低24.8%。[37]美国房地产业由盛到衰，处于崩溃的境地。
第三，金融过剩。房地产业的扩张，带动了金融业的发展，刺激了金融创新业务的增长，从此次以“次贷”为始点的金融创新来看，涉及此类业务的金融机构有2500多家，全球45家大银行和证券商都卷入其中。2007年，美国次贷金额有1.2万亿美元～1.5万亿美元，经过包装之后，其衍生品证券在二级市场流通的总规模达到1
0万亿美元，其中国际市场流通额占2/3以上[38]。据国际清算银行2008年3月公布的调查结果，在金融创新的推动下，全球金融衍生商品总值从2002年的100万亿美元增加到2007年的516万亿美元，为全球gdp总额48万亿美元的10倍多，其中近300万亿美元在美国。[39]金融资产也呈现出迅速增大的趋势。1980年，全球金融资产价值仅为12万亿美元，与当年全球gdp相当；1993年，全球金融资产价值为53万亿美元，是当年全球gdp的2倍；2003年，全球金融资产价值为118万亿美元，约为当年全球gdp的3倍；到2006年，全球金融资产总值则高达150万亿美元。[40]美国金融资产的规模更是大得惊人，2006年美国金融资产市场规模达到46万亿美元[41]，2007年美国金融资产占世界金融资产总量的34%、世界gdp总额的25%、世界贸易总额的11%[42]。庞大的金融商品和金融资产规模与实体经济的规模形成了鲜明对照，过剩的程度可谓登峰造极。
第四，投机过剩。随着货币过剩、以房地产业为典型的生产过剩、以金融商品及其衍生商品的炒作和次贷规模的增长，各类资本家不断遭受“资本太多”的痛苦。最大的金融机构和投资银行为了摆脱困境，便对债务抵押债券（cdos）和结构性投资工具（sivs）等金融工具进行层层包装，借助信用评级机构的虚假信息向社会出售，进行欺诈活动，于是投机活动便猖獗起来，以致造成投机过剩的局面。据《华尔街日报》披露：2007年3—7月，花旗债务抵押债权等用于欺诈的金融工具，规模之庞大，在高峰期竟达390亿美元。自2007年8月以来，投机触角又急剧向石油、小麦、大豆、大米等市场扩展，结果导致市场各类商品包括运输价格迅速上扬[43]。有人估计，在美国，仅房地产市场的投机泡沫就达8万亿美元[44]。难怪有人把美国经济称作金融投机经济[45]。
第五，债务过剩。由于美国过剩的经济靠贷款刺激消费来消解，居民消费靠信贷来支撑，国家和地方财政亏空靠发行债券来弥补，结果使美国经济沦为债务经济。截至2006年，美国国债已达10多万亿美元[46]。2000—2004年，家庭债务余额达11.4万亿美元[47]。2006年，美国内外债务余额为53万亿美元，为当年gdp的1.6倍[48]。日益繁重的债务负担，给美国经济罩上阴影，此次国际金融和经济危机，从直接原因来说，系由美国债务过剩及其锁链断裂酿成。
第六，虚拟经济过剩。上面所列过剩，除房地产过剩以外，均属虚拟经济范畴。毫无疑问，金融、投机、债务过剩的发展，推动整个虚拟经济向过剩发展，1973年以来，随着美元与黄金脱钩，货币、信用和资本日益虚拟化起来，加上新自由主义理论及其政策的推动，金融资本急剧膨胀，虚拟经济加速发展，日益脱离实体经济这一物质基础。据统计，1952—1979年美国金融资产流量与gdp之比为257倍；而1980—2007年则迅速增长到418倍。非金融公司的金融资产与实际资产之比，20世纪70年代为40%多，到90年代则接近90%。金融部门获得的利润，20世纪70年代还是非金融部门的1/5，到2000年则达到70%左右[49]。长期以来，在美国gdp中，由实体经济创造的份额逐年下降，1950年为61%，2007年则为33.9%。同期，虚拟经济创造的gdp，则由11.37%上升到20.67%[50]。虚拟经济的过剩，给实体经济造成日益繁重的压力，当实体经济不堪重负时，必然崩溃而发生危机。
进口过剩，外国出口过剩。一旦美国经济过热，对内实行紧缩政策，对外实行保护政策，遍布全球的生产过剩的国际金融和经济危机就会爆发。对外贸易过剩，是2008年发生的国际金融和经济危机的一个突出特征。经济危机所表现出来的现象和特点，虽然千奇百怪，变化多端，但万变不离其宗，生产过剩仍然是普遍的、基本的、一般的、具有实质性的现象和特征。事实证明，此次危机的实质不能是别的，只能是与劳动群众有支付能力需求相对应的生产过剩。任何否认、掩盖、歪曲和偏离生产过剩这一实质的观点和做法都是不妥的。
三、结论和启示
生产过剩这一金融和经济危机的本质特征，并不是直观地呈现在人们面前的，而是运用抽象法，通过对金融和经济危机过程一系列现象由表及里的分析揭示出来的。许多西方经济学家由于其阶级和思想方法上的局限性不能也不愿揭示生产过剩这一危机的本质特征。而我国一些崇拜西方的学者，在此次危机的实质问题上，也不能越雷池一步。研究当代资本主义金融和经济危机的现实，正确认识和把握此次国际金融和经济危机的实质，必须坚持和运用的立场、观点和方法。
生产过剩是资本主义制度的永恒伴侣和不治之症。自资本主义脱离幼年时期而进入大工业时期以来，生产过剩及其危机的幽灵一直环绕在资本主义制度的周围。“资本主义的所有政党，资本主义的所有稍有名望的活动家，从最‘英明’的到最平凡的，都曾经试用自己的力量‘预防’或‘消灭’生产过剩的危机”，“但是他们都失败了。”[54]“问题不在于资本主义的领导者或政党，虽然资本主义的领导者和政党在这里也有不小的作用”[55]，而在于资本主义制度本身。只要资本主义制度存在，生产过剩及其危机就不能“消除”。要消除生产过剩及其危机，就必须消灭资本主义制度。
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至少在2008年第三季度之前，还有人预言，中国能在此次全球金融危机中“独善其身”。因为金融业的开放程度有限，中国的金融机构的确幸运地逃过一劫，没有像欧美银行那样，面临破产清算的窘迫局面。但随着金融危机在全球范围内的蔓延，美国和欧洲实体经济的衰退成为定局，人们逐渐认识到，中国经济并不能“独善其身”，更遑论“一枝独秀”了。
2009年将是困难的一年。对那些过分依赖出口拉动经济的国家和地区来说尤其如此。这些经济体都不同程度地依赖于美国国民的消费。数字可以证明这一点：美国的GDP占到全球GDP的1／4，而其中的72％又是国内消费创造的。但美国是这次危机风暴的中心，因此美国的国内消费将从72％的高位走低。据预测，到2008年底，美国国内消费占GDP的比例将回落至70％以下，今后则将一直下降到65％甚至更低。
这对过分依赖美国市场的商品出口国来说是个坏消息，也足以让任何“独善其身”和“一枝独秀”的乐观打算落空。
对中国来说，要保持经济增长，提振国内的消费是当务之急。这也是刚刚结束的中央经济工作会议的主题。但这很不容易，因为要让普通中国人放心地把钱从银行里取出来消费，势必要改变中国社会目前的利益格局――首先是分配格局。这尽管必要，却显然不是所有人都乐见的局面。提振内需的计划因此将受到许多障碍的考验。
中国人为什么不敢消费
2007年，中国国民消费只占GDP的36％。通常认为，消费不振的原因有两个，其一是消费意愿不足，其二是消费能力不足。而消费意愿往往又受限于消费能力。那么，中国人不敢消费，是因为没有消费能力吗？
从常年居高不下的储蓄率来看，中国人其实可以为消费做出更多的贡献。但人之所以异于禽兽，用罗素的话说，是因为他有理性，为了未来的福利，可以牺牲眼前的享受。中国人之所以要在负利率的当下坚持存钱，是由其他原因决定的。换句话说，他们牺牲了眼前的享受，并不完全是没有消费能力，而是出于无奈。
第一个原因是经常被提到的，大多数中国人被排除在社会保障制度之外，或者社保水平很低。农村居民和没有退休金的城市居民，必须自己筹划养老。他们所能够依靠的，一是子女，二是储蓄。公务员和事业编制人员能够享受较高水平的退休金，对企业退休职工来说，如果仅靠退休金生活，生活质量就会比工作时大幅下降。为养老而储蓄，是中国人继“养儿防老”之后的第二个最深入人心的养老方案。
中国一直没有建立一个全国统一的、有利于人员流动的社会保障制度。比如，一个湖南的农民工在深圳打工期间，要缴纳30％的收入作为社会保险。但等他老了，深圳方面不会付退休金给他，因为他在深圳只工作了几年就回老家去了，没有达到连续缴费的最低年限。他也不能把自己的保险账号带到湖南去继续缴费，因为湖南和广东是两套社保体系，互相不能对接。所以他离开深圳的时候，只好把打工所得的20％（统筹部分）白送给深圳市政府。这种制度性的弊病妨碍了社保制度实现其预定的目标。
昂贵的教育收费当然也是中国的储蓄率居高不下的原因之一。总的来说，我们可以得出结论：由于政府在公共事业上投入不足，一个理性的国民就必须克制眼前的消费，而把大部分收入存进银行，以备未来生活所需。
这是中国人不敢消费的直接原因。
政府投资抑制了消费
低消费率和高储蓄率往往同时存在。银行里的钱也不是从此锁进保险柜。银行要获得利润，还是要通过贷款的方式，把钱投进生产领域。所以高储蓄率往往伴随着高投资率。
很多国家都经历过低消费率、高储蓄率和高投资率并存的时期。19世纪的美国和二战后的日本是这样，1978年之后的中国也不例外。家庭财富的增长带动了投资和经济起飞，经济发展又使得家庭财富继续增加。一定时期之内，社会似乎进入了经济增长的良性循环。这种增长的模式可以称之为投资驱动型经济。
但投资和生产的规模不可能无限度地扩张。经济活动的最终目的是消费。在国际贸易不发达的时代，一国之内的生产和消费必须保持平衡状态。如果生产扩张得太快，以致和消费水平严重失衡，出现过剩，反过来将使企业破产，社会生产力下降，从而使得生产重新与消费平衡。这个过程就是“经济危机”。
中国经济是典型的高储蓄率、高投资率和低消费率并存的“投资驱动型经济”。这种经济模式持续了30年之久，却没有因为生产和消费不平衡而导致经济危机。这不是经济学原理失灵，而是因为今天的生产和消费是在全球范围内进行。尽管东南亚大多数国家和地区都是“投资驱动型经济”，但由于GDP总量占世界1／4的美国是典型的“消费驱动型经济”，这些国家的生产和消费得以在全世界范围内保持平衡。
美国将进入一个消费率下降而储蓄率上升的阶段。与此相反，像中国这样的商品出口国，必须在国内找到市场，以弥补因为美国经济衰退而失去的那部分订单。降低我国国内储蓄率、提高消费率是唯一的选择。
不幸的是，任何事情都是两面的。由于高投资率有赖于高储蓄率，而高储蓄率又有赖于低消费率，所以从长期来看，高投资率必然会抑制消费。
答案是，大多数钱被投资到了基础设施、国有企业和形形的效益不明的项目中去了。
这无疑是严重的角色错位。而且，作为一个典型的投资驱动――尤其是政府投资驱动的经济体，中国很难产生强劲的内需。这是当下中国消费率如此之低的主要原因。
房地产业的“抽水机效应”
中国的消费率总的来说很低，但并不意味着中国没有超前消费和贷款消费。
有趣的是，一些传统的美国人并不赞成超前消费。对他们来说，这种生活方式是一种枷锁，人们的生活将被来得太容易的贷款搞得焦头烂额。他们的预言在中国同样有效。不少中国人因为贷款消费而失去了支配家庭收入的自由。他们被形象地称做“房奴”。
房地产市场堪称过去10年里中国规模最大的消费市场。事实上，正是因为这一部分内需的释放，使得中国经济度过了亚洲金融危机之后的艰难岁月。但是，中国房地产市场是一个有缺陷的市场。中国启动内需的道路将因此变得更加漫长。
其实逻辑很简单：消费者付给开发商的购房款中，很大一部分以土地出让金和税收的形式，变成了地方政府的收入，它们将以政府投资的形式重新进入市场。房地产业像一部抽水机，把居民的储蓄变成了政府的投资。政府投资本身是一种抑制消费的力量，过高的房价又使得城市中产阶层负债累累。他们本来是消费意愿最强的人群，也有一定的消费能力，如今因为沦为“房奴”而不得不克制自我消费。
有人也许会辩解说，房地产业不仅拉动了一条从建材到销售的长长的产业链，而且作为城市化的一部分，还给中国的经济带来了规模效应。事实的确如此。但正如经济学家谢国忠一再主张的那样，中国可以通过兴建廉租房的方式来发展城市化。这样一来，房地产业将继续作为中国经济的支柱之一而存在，又不会抑制其他的商品消费，唯一损失的只是地方政府的一些收入。毕竟，对目前的中国经济来说，最迫切需要的是一个能够代替美国订单的国内市场。
中国的房产市场眼下的困境，是2008年上半年的宏观调控和国际游资撤出所造成的。在过去10年里，房地产业对中国GDP增长的贡献达到10％之多。中央经济工作会议将提振房地产作为2009年最重头的经济政策，这个政策的初衷是可以理解的。问题是，在提振房产市场的同时，如何避免这个行业与地方政府合谋对整个中国经济造成伤害。
如果按照中央经济工作会议的部署，政府花一大笔钱来建廉租房，完善社会保障制度并且实行广泛的减税和鼓励创业的计划，提供更有效率的公共服务，中国将释放出一部分购买力。但即便如此，也难以从根本上解决中国内需不振的状况。
消费取决于分配
改革开放30年来，中国经济的总量已经翻了好几番，人均GDP达到1000美元，生产率也有了长足提高，但这些鲜亮的数据却无助于改善内需，不能不让人想到，问题并不是出在财富的产出环节，而是出在财富的分配环节上。
数据揭示了中国经济增长与内需不振并存的悖论。中国劳动者报酬占GDP的比重已由2000年的51.4％下降到2007年的39.7％，7年内下降了11.7个百分点。在两个用来衡量贫富差距的指标上，中国的表现惊人。据亚洲开发银行的数据，中国收入最高的20％人口的平均收入是收入最低的20％人口的平均收入的11.37倍，而基尼系数达到了0.4725。
财富分配的两极分化对扩大消费是非常不利的。一个“倒金字塔形”的社会中，少数人掌握了大多数财富，富豪们能够带动消费，但随着边际效应递减，他们对消费的贡献会下降，并且一定低于“橄榄形”社会里中产阶级对消费的贡献。况且，一个收入差距过大的社会，不稳定的因素也会增加，有钱人会选择把自己的财产转移到安全的国家。这或许能够刺激美国的消费，但对本国来说，只是黯淡的预期压制消费的又一个证明。
如果中国不能避免收入差距持续拉大，并且实行更加公平的分配，提振内需就将仅仅停留在愿望的阶段。