统计显示，A股80%的交易量来自个人散户。而个人散户从股市中获得的盈利，仅为总盈利的9%左右。就是说，近2亿的中国股民在股市中忙活了大半天，到头来却是竹篮打水一场空，空热闹一场而已。
为什么中国股民的投资回报这么差？
原因众说纷纭，比如：
1）中国股市不如美国好，牛短熊长。
2）中国股民素质不行，整天就知道打听消息，短线操作。
3）中国证监会不给力，对小投资者的保护力度不够。
4）中国上市公司质量不行，弄虚作假，夸大盈利的情况很多。
等等。
这些说法既对也不全对。而真正关键的原因或许只有一个。
炒股，本来就是亏本的买卖
美国的一位学者（Bessembinder,2018），针对美国股市做了一系列统计研究，得出如下有趣的结论：
1）从1926年至2016年这90年间，美国证券交易所上市（包括退市）的公司，一共有26,000个左右。
2）在这2万多支股票中，有多少支股票的月投资回报为正？
答案是：不到一半。
就是说，如果你对投资一窍不通，去股市上随便瞎选一支股票，那么大概率来讲，你会亏钱。
3）假设我们是一个长期投资者，2万多支股票第一天上市就全买进，一直持有到2016年年底。其中有多少支股票的回报会超过1个月短期国债？
答案是：42%。
就是说，即使你安心做一个长期耐心的投资者，也未必能获得好的投资回报。因为大多数（超过50%）股票的回报，终其一生，也不如一个月定存的利息回报高。
这些统计结果，一定让很多人大吃一惊。
为什么会这样？
因为，绝大部分股市的投资回报，其实只来自于极少数的几支股票。
我们继续来看该研究的统计结论：
美国股市过去90年创造的所有超额回报（超过1个月国债利息回报的投资回报）来自于1092个上市公司，只占总样本量的4%左右。
这个结论，非常重要。金融圈有一个专业术语，叫做“股票风险溢价”（ERP），说白了就是购买股票比购买国债所获得的更高的投资回报。如果没有股票风险溢价，估计就没人愿意买股票，都去买国债了（安全保本，回报又好）。所以，股票只有给投资者超过国债的超额回报，才值得购买。
而购买股票，想要获得比买国债更好的回报，关键是要买中那4%的“超级牛股”。如果没有买到那些牛股，投资者再勤劳折腾，也是白搭，投资回报好不到哪去。
为了帮助大家更好地理解这其中的道理，我们再举个例子。
我们也可以这样理解这个研究结论。假设让你在100个数字中挑选一系列数字进行下注。最后开奖，会开出4个幸运数字。如果你挑中的数字中有那4个数字中的一个（或者几个），那么投资回报可能是好几倍甚至几十倍。但其他96个数字的回报为0，甚至是负的。
什么才是正确的炒股姿势？两条腿走路。
希望对大家有所帮助。
参考资料：
HendrikBessembinder,DoStocksOutperformTreasurybillsMarch2018