101、答考取CFA这种东西不需要非常聪明吧？我觉得好一点的理工科生费点劲就行（这里没有挤兑CFA的意思哈。）但做一个好的CFA确实需要非常聪明，如果再加上智慧就能变成非常优秀的CFA。但这和投资不是一回事。我不觉得李昌镐不会投资是他的智商不高，只是他受的训练不同而已。投资和财务不是一回事，就像下围棋和投资不是一回事一样，虽然他们都是非常需要动脑筋的事情。
顺便说下，我可是真见过很好的CFA的实践经验可不怎么样，自己搞个小公司都搞得一塌糊涂，但却在很好的大学里教business的财务，而且教得很好。
102、我居然想到了郎咸平，大道兄长说的应该不是他
答呵呵，他应该比较厉害，宏观经济和微观经济都可以说是七窍通了六窍，到处都很受欢迎啊，对卖书很好
答买股票和这只股票过去是多少钱没关系，就像卖股票和买入成本无关一样。搞不懂这点就是trader，当然做个赚钱的trader也不错哈
104、段先生，最近看乔布斯传，有几点不明
答如果这是比赛的话，这是一场很长的比赛，先输后赢应该不算输吧？小说里的乔布斯确实让人别扭，但实际情况肯定有所不同，不然怎么会有这么多人追随他这么多年？我觉得乔布斯多少有点太自恋了，不然不会让人这么写他。他肯定觉得在任何人眼里他都是巨伟大的，岂不知小说家为了让书好看，突出的东西往往不是本质。本质的东西是简单而无聊的，写不了书。
106、很想现在的价钱继续买入,但之前330的时候已经买了,现在很想继续但前面买入的价格成为了一个障碍.怎么办呢大道你之前说的抄底不是好事因为会买少了我现在有点体会了,不知道是不是说的就是这种感觉
答呵呵，前面买得低再买就容易有心理障碍了。最重要还是“理性”吧，假设你今天刚刚结束冬眠，起来看看有啥股票可以买的，然后再决定。卖的时候也差不多这感觉。
107、答看谁的都不如看老巴的。看不懂老巴的看别人的会更糟，如果真能看懂老巴讲什么，别的其实没太大必要看。东看西看其实可能还是信心不够的表现
108、频繁收购公司容易出的问题在哪里？
109、我想大道用非常便宜的价格买了个一般的公司——yhoo。不知这么想对不？
答这个说法可以接受。从未来现金流折现的角度看，这公司的未来有点不太靠谱，最值钱的未来都会被不懂事会卖掉，所以最后不会成为特别好的投资。
答呵呵，最重要的不是认识，是ignore的能力
113、众强围攻，iPad3遭遇下马威
答我怎么看着像是一群小孩在某个地方互殴，老大则在另一个地方忙着自己的事
答好公司当现金多于需要又不能有效利用时自然会分红的，不然就不算很好的公司。有些公司抱着现金不放又不用是伤害股东利益的。你只要明白未来现金流折现的意思就明白我说啥了。
115、若果是在创业期，是可以不考虑。如果企业进入成熟期，分红方案不好的公司，就可能存在董事会侵占和业绩不真实的状况，怎么能够不关心。
答这和分不分红无关。你要不相信他们就不该买他们股票。老巴从来没分过红。分不分红其实和公司价值无关
答有一天我们也有可能在这个行业生存不下去的，gphone的差异化未来会越来越难。当然，我们也有可能会成为生存下来的不多的几家之一
118、找个机会再写写你的平常心哲学吧；我觉得这个东西很受用。
答所谓平常心就是回归事物本源的心态，马云童鞋说平常心其实就是不平常心，因为不容易有
答ipad对游戏的影响是慢慢但巨大的。想通这个道理后，我把我原来有的gamestop都卖了。
120、对冲投机思路
这种功夫花得越多赚得越少。
121、那些主流理念究竟给我们带来了什么？
答想说一点：＂长期投资＂并不自动等于价值投资，但价值投资一般都是长期投资。
答老调重弹：不做空、不margin，不做不懂的东西
答大概很少有人在涨了100倍依然不动心的，所以最关键的还是平常心去看基本面，忘记成本，忽略市场
答对冲的好处是该赚时不多赚，该赔时不少赔
125、呵呵，知道会发生什么比什么时候发生更实在些
答这话很对，因为没人真的知道什么时候会发生。很多人难受的是，老是有人猜对了，让更多人难受的是，猜对的人还每次都不一样
126、还是以中国“炒”的心态做投资。从目前FSLR的营收评估，即使下调了出货目标，今年的Revenue还是会超过35亿美元，纯利也会达3亿。但是未来行业的不看好是主流投资人当下的共识，
答这个行业未来不太好，产品没有差异化，现金流甚至可能会是负的。我选择远离
127、怎样才能避免自以为看懂了，其实看错了的情况呢
答错误是不可避免的，但呆在能力圈内以及专注和用功可以大幅度减少犯错的机会
128、这两句太经典了！收藏。1“不要因为看到一两个概念就轻易跳进自己不熟悉的领域或地方，不然早晚会栽的。比如有的朋友跳进印度市场，有的朋友跳进日本市场。”2“我总是假设市场绝大多数情况下是非常聪明的，除非我发现市场确实错了。”
129、首先看生意模式！最亮的指路明灯。谢谢
答看到这句话说明你有悟性哈。这句话可能值一辈子的午餐
答如果裁员有用的话，美林应该还健在吧
答：怎么会有这么多人问什么叫“生意模式”的？生意模式就是生意的模式，就是产生净现金流的模式。好的生意模式就是能长期产生很多净现金流的模式。
凡事要知道定义没什么错，老巴也没告诉我什么叫生意模式，我也确实一下找不到特别好的词来说明，想来想去，生意模式最好的定义就是---生意模式
132、看公司
答你们只要把这公司想象成一家非上市公司，没有股价的变化就明白了。不过，绝大多数人大概做不到这点。客观讲，没办法将一家公司看成非上市公司来投资的话，最后多数是会亏钱的。
133、答股票是由每个买家自己“定价”的，到你“自己”觉得便宜的时候才可以买，实际上和市场（别人）无关。啥时你能看懂这句话，你的股票生涯基本上就很有机会持续赚钱了。如果看不懂其实也没关系，因为大概85%的人是永远看不懂这句话的，这也是这些人早晚会亏在股市上的根本原因。非常有趣的是，我发现其实大部分从事“投资”行业的“专业”人士其实也不是真的很明白这句话。
135、大道我发现步步高手机针对的是女性市场，而OPPO针对的是男性市场？为什么不把2个公司的手机业务合并啊
答这是完全不同的两家公司，怎么能够合？
136、贝索斯一直强调自己的自由现金流，这点大道怎么看？
137、答想过，或许很可能还在看图看线看分析师报告
。我开始做投资时已经40岁了，而且经营企业很多年，所以瞬间就明白了买股票就是买公司的道理。youmustbelieve指的就是这个道理。有趣的是，我认识的人里面，我觉得骨子里绝对认同这一点的人我就见过两个--巴菲特和芒格。其他所有人（包括我本人在内）或多或少都受市场影响。
我看好哪家没用，你必须找到你自己懂的，不然根本拿不住。投资没有捷径，但投机有（可不一定赚钱）
140、那买公司就是买未来现金流折现是您补充说明的吗？
答老巴应该也说过类似的话。买公司如果不是买未来现金流的话，那买的是什么呢？假设如果你买的不是上市公司的话就容易理解了。
141、能提高、不断悟就能（不是说一定）到达吗？如果说投资是攀高峰（可能是没有顶的山峰），会不会有可能提高到一定程度就上不去了，也就是说其实也有机会是悟不会的？我觉得投资难的不是理念和智慧而是价值判断，很少有人能判断价值，简单但不容易的不容易在这里，虽然看起来不容易在前者。
答个人认为悟明白了的人就可以，比如我有一个朋友，他非常明白地坚决不碰股票，只把钱投在自己懂的生意里，回报肯定比股市上85%以上的人好
142、答喜诗糖果是好的生意模式。比如情人节你到商店给太太买点喜诗糖果，商店说没这个牌子，但有喜词糖果，然后你说“那我去隔壁看看”。你去商店想买台iphone5，商店说缺货，但有gphone6，然后你说我等iphone5。说了半天，好像和利益都没啥关系。
143、这就是品牌忠诚度，对吗？
答我不是很相信顾客会有“品牌忠诚度”，顾客忠诚的是品牌后面的东西，不然假的会卖的和真的一个价还会卖得一样好
144、答我不知道大家对“学习巴菲特”的定义是什么？个人认为，所谓学老巴实际上就是一件事：买股票就是买公司（做对的事情）。我发现，我认识的绝大多数人，不管他们这么说，骨子里都是拒绝“买股票就是买公司”的，理由是：那是巴菲特干的事，我们学不会。至于怎么才能找到好公司，这本身和巴菲特关系就不大，因为每个人的能力圈不一样，受过的训练也不同（好的职业运动员没10年8年的训练是不可能的，好的投资人也一样！）每个人对自己能力圈的界限的认识也不同。如何“把事情做对”是需要很多年的训练（理解）的。
其实是大多数人拒绝学。如果大多数人真知道的话，他们就应该远离市场。对85%以上的人而言，学习巴菲特最好的办法其实就是远离股市。问题是没人知道是哪85%
147、大道，做投资，你认为是天分重要还是后天的努力更重要？
答大概缺哪个哪个重要吧。不过，投资好像天分没那么重要，主要是后天的，当顶级运动员天分不能少。再说，天分好可能可以让你成为世界第一，没天分的可能像我这样成个世界第一万名也不错
148、答我没有看好或不看好的意思，我只是觉得不知道人们为什么喜欢用类似“高科技”这种模糊甚至没有定义的东西来形容自己。
149、这七层塔都建立在识别企业(生意)能力的基石上,没有这个基石(识别能力),七层塔都是空的.却偏偏没有如何识别一个好生意和一个好公司
答要学会什么是好生意，最好的办法就是去做个生意，别的办法都要比这个慢而且不扎实
150、还在投资界颇有名气？靠什么混来名气呢
答名气是靠过去做的成功的事情得来的，但成功过的人不意味着什么都对，包括自己在内
答我觉得日本企业创新文化不够好，很教条。我们总体上还不如日本企业。
152、Peter的做法实际上是属于短视，所以早早就白了少年头，投资也没法做了。80多的老巴依然威武啊，芒格87了还自己开车。
答差异化小是个重要方面。还有就是工会也是个麻烦，成本下不来，可能10来年后又要破产一次。如果不打算拿10年的企业为何要拿10天。非常可能这个决策不是巴菲特的决策，那可以看出老巴很宽容，但也看出老巴之后BRK的能力确实会下降。
154、巴的宽容或许在为接班做准备？毕竟从师傅带徒弟的角度来说，如果很严格都给枪毙了可能不利于真正的成长。我哪里见过一句话：真正的宽容，放手让不如自己的人去做事，还眼睁睁看他把事情搞砸了，中途没去阻止。往好的方面来说，这些是短期的接班费？
答哈，我是放手让比自己能干的人去做事，至少做着做着就比我能干了。放权里最关键的是可以容忍在“把事情做对”的过程当中所犯的错误，我个人的理解是其实干同样的事我也犯错，为什么别人不可以犯错。
155、如果视频行业的产品没有差异化，那么超市行业是不是也算一个没有差异化产品的行业？那么电视台呢？如果电视台有差异化，那么他的差异化是不是自己独特地节目（消费者喜欢的）？
答个人觉得超市是可以有一定差异化的，至少地理位置有，布置有加上品种太多。但是，未来超市确实会受到网络的冲击。我想我们有个邻居国家的电视台大概是没有差异的。明白差异化最简单的办法就是把自己当消费者，想象一下自己的体验,自己常去哪里，因为什么而改变等等。
如果你能理解到实际上不需要被市场（这里市场指的是股市）证明对错的时候，你就是价值投资者了
答“买自己一眼就看懂得生意的公司往往都不错”这句话很有悟性哦。老巴也讲过，伟大的生意一般只要一个paragraph就可以说得很清楚。记得很久以前我曾经被一个咨询公司拉去参加一个不知道叫什么的会，听到有个当时很有名的资本运作大腕（好像姓唐）在说什么“以资本为纽带，bulabula...”的，听半天也没搞明白他们到底是干什么的。我当时就跟带我去的人大教授说：你们怎么跟他们搞在一起了？得到的回答好像是“生意嘛”之类的。后来，那条纽带断了......。
158、借用一下说法，如果未来几年是平常年景，又能倒进倒出，不仅有趣，更有利。我是不是墙头草啊
答主要取决于你的机会成本。经常看到人们对平均每年15%+的回报灰常不屑，不是很理解，似乎他们一出手就应该是5倍10倍啥的。平常年景的说法很有趣，因为对我而言每年都是平常年景
159、惭愧，挂着价值的招牌，露出了投机的尾巴。
哈哈。其实每个人都有一颗投机的心，所以才需要信仰。我对信仰的理解就是“做对的事情”，或者说知道是“不对的事情”就别做了。
160、大道当时认识丁磊么？我在想如果不认识的话，这种大股东风险实在吓人。
161、弱弱的求教下，大道当时是从什么地方怎么看懂他们不会这么干的？主要倒不是会计数据方面，这方面还可以猜猜，但道德水准就完全不懂了。
答这个问题不容易回答，因为没有简单的解。不过，你可以想象一下你认识的所有熟悉的人（或者公司），你会发现实际上很多情况下你是可以判断谁你能信得过谁你绝对信不过的。这种判断不是充分的，但概率上很重要
162、大道，我想请教您对globalmacro的看法，您觉得这种方法有效么？
答虽然我研究生学的是计量经济（也叫数量经济，不过我不算好学生），但不认为那对投资能有什么大帮助，不然投资做得好的就都是那些经济学家了。/
163、经济学家这个职业不会比风水大师或者算命大师高明多少吧，都是靠忽悠，不过之前听说过蒙对的人还获得过诺贝尔奖的，呵呵！
答有很多很好的经济学家。但经济学家大多比较宏观，而投资往往非常微观，不是一回事。/
答区别只在能不能看懂。早看懂当然好，但难很多。vc的做法则有所不同，是在一定认知的前提下撒胡椒面
165、非常感谢大道的赐教！我说的这家公司是一家船舶（大型船舶）出租公司。在整个行业陷入泥潭时，她却与大多同行反其道而行，在过去高峰期储备现金，称现在船价低迷时，适度买入优质低价的船舶。除非出现颠覆现代的造船技术或不可预知的灾难，否则行业一旦复苏，公司的收益增长是可以确定的！公司这两年的业绩肯定下滑是从公司和客户签订的出租合同上看到租金是在下调的，确定性非常高。纠结的地方就是：公司的股价已经是净资产的5折了，而且公司仍然在行业低谷期稳步低成本发展，但公司今明两年的业绩肯定下滑。
166、答捐钱比赚钱难，所以老史的麻烦会更多。赚钱一般都是在自己的能力圈内，而捐钱则经常不是，要学习的东西很多。在国内似乎更难，因为能找到足够规模又很可信的公益组织很难，国家政策也还不是很完善，应该说还很不完善
答我从来没认真算过，所以不知道。如果要算的话，我觉得以30年国债的利率算可能合理些，和公司无关。投什么公司决定于你是否懂，或者说由自己的能力圈决定。你认为有风险的就不应该投，提高折现率不会帮到任何忙的
169、答如果一个人要买一家公司却又不知道一家公司的未来现金流（折现）至少会是多少，那这个人买的是什么呢（假如是家非上市公司会更容易明白）。这里不考虑其他因素并购，比如技术并购等。＂至少＂很重要，表示这是个思维方式。用公式的都是蒙人的，没有例外。
170、答我也不太明白这个保守的盈利增速下降是什么意思，为什么不可能亏钱呢？很多人搞不清楚物理学里面的速度和加速度的区别，老是把物理里的加速度当成速度。要知道，加速度是可以瞬间变负数的。本人不懂银行，不知道为什么别人会得出这个结论。但是，如果这个结论是对的话，那这个银行确实不贵。
答如果大道只敢平均两年出手一次，凭什么“散户”可以出手更多？
172不以成败论的话Jobs真的能算一个传统意义上很好的企业家吗？
答Jobs绝对是顶级的企业家，但不知道你这传统的是什么意思？要打领带么？
173、你怎么就发现自己的不是理想主义了？我认为俞校长再不行，也不至于降到老罗做企业的水平
答其实你有空看看王利芬那个采访大概就明白为什么我认为俞其实是个理想主义者了。他的问题是被现实纠结的太厉害，所以有距离
答是的，他骨子里或多或少确实有利润之上的追求，一旦方法对头效果就会不错
利润之上的追求的意思不是利润至上，意思正好相反
“利润之上的追求”有时被有些企业用于公益时的口号，我不好说这种用法有错。但是，这种用法本身潜意识里好像只有“非盈利”才是“利润之上的追求”
说来惭愧，这两本书我也没看完过，但翻过，觉得确实是好书。不喜欢的地方是这书也是用市值来衡量一个公司的价值的。用市值衡量的缺陷是具有时点性，在某些时点对某些时点不对。如果用未来现金流折现的概念来衡量就好了，但从来没见过谁这么做，毕竟教授们都不是真做投资的。忽略这点，这书就是我看过的最好的关于企业的书（我没看过别的
）。
175、答个人观点：投资需要“理性”而不是“信心”。不管谁说好的公司也需要自己理性看懂后才能投，顺便为盲目跟巴菲特投byd的朋友们难受一下
，觉得自己看懂了继续坚持的例外。
176学而思看法
现在市值六个多亿，如果按这个价把公司买下来目前的盈利是两千多万一年。感觉这是个不容易扩张的行业，因为老师的培训不容易。不知道这些培训公司对互联网的运用到什么水平了，一对一的办法能有规模吗？
177、讲点自己对回报预期的看法；首先说明，本人从来不预设回报预期，因为对本人而言投资回报本来就和自己的预期无关。我对投资的认识是过程比结果重要，或者说是谋事在人成事在天，只要过程对了，结果自然会好；第二，长期而言，跑过银行存款应该是最基本的要求，不然就是啥忙了；第三，从保值的角度看，长期而言投资回报至少要做到能保住购买力不变才叫不亏，也许用黄金来衡量会有点意思？
黄金确实不够，大概因为黄金有损耗或者要保管费。但很难找到比黄金更容易理解的保值物了。大概黄金加1%一年就应该够了吧
或许应该说投资设预期回报是木有道理滴
179、其实比起以前的手机来，Andriod手机确实非常不错了。不过，你要真想知道iphone和andriod的区别，你可以等iphone5出来后，先给你女人买一台，在她用几天后再换你的andriod给她用几天试试哈。试以前要想清楚，后果自负哦
。
顺便说下，我们公司是卖andriod手机的，我想我真的能理解andriod的生命力在哪里。
180、段总是只找大机会出重手，买有好企业文化的公司，那么请问市值在净资产一半的公司能买吗？捡便宜货
答如果你能保证马上全部变现的话就可以，不然最好别碰，除非你能看懂其未来
181是要看企业根据其竞争优势市盈率在可看见的程度，最好是连续增长的，如果公司再市值低于净资产一半的公司，这样的时机是不是就可以重手了？
答当你还需要问别人可不可以出手的时候就表示你绝对不应该出手，因为你其实不知道你在干什么。