回到债市月度思考和策略上，我们当下投研能做什么，才能捕捉后续的潜在收益？
1、信用上，重归基本面和信息差，有效防守。
利差虽然是没有了，但是风险并未真实降低，甚至同等利差的风险特征也并不相同，因而重归基本面并进行防守，是当下很重要的投研立足点。
解决2个细微的问题：
第一，同为3.5%的YTM，哪些更为安全？
3.5%本身是中性的，但是定价也有时效性，同样的3.5%在四川，河南，山东，江苏都有，市场会怎么甄别？这些维度的策略需要通过一定的甄别，防守来看，目前仍然是以区域为整体的思路更佳，因为永煤事件波及河南就是很好的例子，如果债券出现一定程度的负面，大概率是地市一定会波及，省的话大概率短期也会波及。因而对于非标舆情高发、区域管控较弱的区域必须予以足够的重视，妄谈标和非标完全不同的处置逻辑，可能是自欺欺人。
另外一个很好的途径还是借助调研以及内生的思考，信堡每月的投资人服务项目，也比较立体，三月份所涉猎区域众多，也涵盖了不同的风险特征主体：
第二，如果目前只有3.5%，主要是流动性的一致压缩，那么未来哪些区域虽然潜在受了调整迅速攀升；但是基本面足以支撑其快速收敛回落，就决定了未来加仓的底气。
类似于2022年底的赎回潮，市场很恐慌，带来较大幅度的调整，很多信用品因为流动性的丧失而大幅上行，在这个背景下，如果能做好流动性管理，有充足的子弹，抄底的机会是非常确定的。就如2013年的钱荒的史诗级调整奠定了2014年的大牛市，2022年的赎回潮也给后续的债牛提供了充足的空间，行情是跌出来的。
那么当下的研究，也隐含等待的思考。哪些区域可能会有一定程度波及、且不至于致命，就是后续价格暴跌所带来的机会。
2、对于资产类别的全方位审视和投研角色转变
投研不是对历史的复述，也不是对素材的简单堆砌，而是需要立足当下、审问矛盾、直面未来的存在。因而当下的投研进入了新的模式。
首要目的：防风险、创收益。
目前化债的政策导向、流动性环境配套、舆论的自我加强，都显著降低了债市违约的预期，因而债券研究员防风险的作用被迅速的淡化，市场通过自我校正走出了独特行情。那么研究员的特色，逐步走向创造收益和类别思考上。
如何创造收益？分品类来看：
债券池——目前来看，高票息资产全面消失、池子的质量变弱，挖掘的难度显著提升。
泛固收的思考点：有固定收益特征、且和此前投研框架有一定程度启发的内容。
转债：这类资产，具备弹性的点在于：企业并不愿意还钱，而且想持续在资本市场存在，就意味着企业的生存意愿是很强的，如果能规避掉信用风险，高YTM策略下的胜率就有一些，甚至很可观。而且转债流动性虽然不强，但是相比REIT等资产，还是强很多，散户也比较多，囿于机构尺度的问题，很多AA-以下的品种并不在机构主流持仓中，因而定价也经常有错杀。所以投研资源上，各家对转债部分在倾斜。
ABS等资产类别，由于供应链ABS迅速劣化资产质量，导致这个品类玩法上目前市场分歧明显：主体信用VS资产质量，市场更为转向主体信用研究模式；但是随着商业地产的估值中枢下移，依托于资产的融资隐含了抵押品的成分，部分仍是有效增信，加上资产适度的分散化，这块资产类别，并不全是鸡肋。
REIT：这块超跌和反弹的机会市场已经验证，情绪容易过度悲观到过度乐观，因而皆是周期。
以上几个品类，机会一定都有，提供了充足的弹性和补充，有研究与否，其实尤为重要，因为决定了机会来的时候，是否有足够的胆量下注，仓位、价格和买卖时点。
从当下而言，研究会通往新的领域，过去的模式不再赚钱，新的方向需要投入，市场同步会有新的问题暴露，因而不会止步。
继而，我们拉回对于市场理解，重新解构我们上述的思考出发点，剖析债市的脉络：
宏观叙事：经济弱复苏的进程，出口有所增加，投资因为化债的主线今年预计是持续走弱整体对于增长的贡献暂时无法达成。市场对于利率的预期已经充分表达了观点，长债的投资交易上的矛盾被迅速拉平，暂时这个点位已经拉满了预期。
微观视野：债牛短期震荡，资金层面有所解体，弱资质长债端的接盘力量有所徘徊，非标等舆情加速暴露，尽调上企业的资金衔接并不如利差如此稳固，债市进入了对峙阶段。当下来讲，很多机构的策略开始是止盈，切换货币仓位、并积极部署其他品类的研究，对规模的上心程度有所缓解。
那么对当下的市场的最佳策略是：防守，等待并研究新的方向，并静候市场新的机会和击球点，降低被动仓位的占比如因为资金涌入而不得不配的弱资质长久期品种，调整为主动拥抱类资产（提高等级或提高交易占比仓位），在区域结构、行业、资金仓位和杠杆上有所防范。