01．长城汽车2024年半年度报告摘要显示，公司上半年业绩强劲增长，营业总收入91，429百万元，同比增长30.67%；归属于上市公司股东的净利润70.79亿元，同比增长419.99%。公司总资产1，986.23亿元，归属于上市公司股东的净资产739.26亿元，分别较上年同期略有下降和增长。公司经营活动产生的现金流量净额为9，406.03亿元，扭亏为盈。公司股票于上交所和香港联交所上市，总股本8，541，946万股，其中A股6，223，170万股，H股2，318，776万股。公司前十大股东中，保定创新长城资产管理有限公司持股59.88%，为控股股东。
02．宏达股份2024年半年度报告显示，公司业绩显著提升。总资产达到22亿元，同比增长2.73%；归属于上市公司股东的净资产3.79亿元，同比增长18.5%。营业收入为17.62亿元，同比增长21.12%。扣除非经常性损益后，净利润为5637万元，扭亏为盈。公司盈利能力大幅增强，加权平均净资产收益率为16.71%，较去年同期增加34.19个百分点。主要财务指标表现亮眼，显示公司经营状况良好，未来发展前景值得期待。
03．振华重工2024年上半年度报告显示，公司业绩稳健增长，营业收入达到172.23亿元，同比增长28.49%；归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元，同比增长9.50%。扣除非经常性损益后的净利润为1.16亿元，同比增长64.80%。公司经营活动产生的现金流量净额为12.11亿元，同比下降13.05%。截至报告期末，公司总资产为845.07亿元，归属于上市公司股东的净资产为157.86亿元。公司资产负债率为77.49%，EBITDA利息保障倍数为3.79。前十大股东中，中交集团（香港）控股有限公司持股比例最高，达到17.40%。
04．赛轮轮胎2024年半年度报告显示，公司业绩强劲增长，总资产和净资产分别同比增长9.69%和20.03%。营业收入同比增长30.29%，达到151.54亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长105.77%，达到21.51亿元。扣除非经常性损益后的净利润也大幅增长80.94%。公司主要财务指标表现亮眼，加权平均净资产收益率提升至12.79%，基本每股收益和稀释每股收益分别达到0.66元和0.65元。然而，经营活动产生的现金流量净额同比下降83.23%。前十大股东中，瑞元鼎实投资有限公司持股比例最高，达到12.59%。新华联控股有限公司因重整计划减持部分股份，持股比例下降至6.91%。
05．大唐发电2024年上半年业绩表现强劲，主要财务指标显著提升。营业收入58.31亿元，与上年同期基本持平，归属于上市公司股东的净利润3.11亿元，同比增长104.85%。扣除非经常性损益后净利润3.12亿元，同比增长145.43%。经营活动现金流净额11.12亿元，同比增长52.98%。公司总资产310.34亿元，同比增长2.09%，归属于上市公司股东的净资产79.48亿元，同比增长8.00%。资产负债率为69.39%，同比下降1.51个百分点。EBITDA利息保障倍数为5.48，同比提升38.86%。公司盈利能力显著增强，主要得益于燃料成本下降以及电力销售价格提升。公司前十大股东中，中国大唐集团有限公司持股35.34%，HKSCCNOMINEESLIMITED持股32.91%。公司目前存续债券规模较大，但EBITDA利息保障倍数保持在合理水平，偿债能力较好。
01．锦欣生殖锦欣生殖作为辅助生殖行业龙头企业，在出生人口下降的背景下保持稳健增长。2024年上半年全球总收入14.4亿人民币，同比增长8.2%，净利润3.3亿人民币，同比增长10.5%。公司业务覆盖四川、广东、湖北、云南及海外多个地区，国内业务恢复至疫情前水平，美国业务收入创新高。试管婴儿周期数持续增长，从每年58万个周期增至68万个周期。公司通过VIP、孕产一体化和三代牌照等差异化服务，提供优生优育解决方案。核心是交付医疗结果，维持和提升成功率。今年上半年，技术环节的胚胎入选和母胎医学取得进展，行业成功率水平提高。公司建立有效的数据结构，提升临床和用户管理决策能力。公司积极拓展海外市场，自2022年底以来，在美国市场签约了超过10位医生，2027年医生人数预计达到40位。公司通过签约医生而非并购方式扩展业务，节省了资本金。公司在东南亚市场并购，未来三年内，东南亚市场将形成独立的有价值的估值体系。公司预计通过三到五年的布局，在海外业务中实现1万个周期，1亿利润的基本盘，并体现单独的估值体系。公司计划通过两种方式修复资产负债表：利用上市公司的现金流和结合海外并购基金。
02．联邦制药联邦制药2024年上半年业绩稳健，营业额同比增长3.9%至71.76亿元，归母净利润增长16.1%至14.91亿元。中间体及原料药业务表现强劲，收入分别增长25.4%和1.2%，主要受益于产品价格上涨和产能利用率提升。胰岛素产品全线中标国家集采，采购量大幅增长，市场占有率有望提升。保健品事业部成立，标志着公司进军大健康领域。动保业务保持高速增长，宠物药品市场拓展迅速。研发投入持续增加，多款创新药和仿制药处于临床阶段，其中GLP-1类药物研发管线丰富，有望在未来几年取得突破。公司积极进行产能扩张，多个新生产基地建设顺利，预计2025年陆续投产。未来，联邦制药将继续巩固核心业务优势，加强垂直整合，提升科研创新能力，拓展健康消费市场，推进制剂原料动保研发协同发展，实现长远可持续发展。
03．名创优品名创优品2024上半年业绩稳健增长，全球门店突破7000家，收入同比增长25%至77.6亿元，毛利率提升至43.7%。海外业务加速扩张，收入同比增长43%，直营市场增长70%，门店数量翻倍，同店销售额增长16%。TOPTOY持续盈利，收入增长38%，同店销售额增长14%，自主研发产品占比超过35%。名创优品积极布局海外供应链，优化产品结构，提升门店运营效率，预计下半年运营费用比率将显著降低。
04．天伦燃气2024年上半年业绩显示，公司总收入38.3亿元，略有下降，但主营业务收入与增值服务保持增长。总销气量11亿立方米，其中零售气量8.8亿立方米，综合销气毛差0.40元/立方米。公司积极推动民用销气价格联动机制，并采取差异化气源销售策略，灵活定价，实现用户端气源平稳供给及公司销气毛差稳定的双重效益最大化。上半年，公司增值服务收入同比增长18.4%，达到1.8亿元，毛利同比增长6.6%，达到0.8亿元。公司通过成立个性化暗埋工作组，推动个性化改装业务增长，自有品牌体系搭建成效显著，降本增效效果明显。公司新取得舒兰市城市燃气项目，将有效降低当地能源使用成本。截至目前，公司共运营70个城市燃气项目，1个LNG工厂，6条长输管线及51个加气站，累计中高压管道长度9332公里。
05．阜丰集团阜丰集团2024年上半年业绩显示，总收入130.34亿元，同比下降1.6%，主要受国内经济复苏缓慢、消费降级导致味精等产品价格下滑影响。毛利率从去年同期的22%下降至17%，净利润10.4亿元，同比下降32%。食品添加剂和动物营养板块收入占比分别为51.7%和31.4%，保持稳定增长，而胶体板块受价格下滑影响收入占比下降。主要成本玉米和煤炭价格同比分别下降13%和8%。阜丰集团计划下半年完成新味精和化工厂试运行，推进美国生产基地建设，并考虑在东南亚、南美等地进行替代布局。未来发展战略重点转向国际化，整合全球资源，不再增加国内产能。
06．永升服务永升服务2024年中期业绩表现出色，签约面积和出租率分别增长6.9%和6.7%，达到3.3亿平方米和2.4亿平方米。外部拓展合同收入8亿元，同比增长48%。公司现金流表现良好，收缴率提升。收入33.7亿元，同比增长5.9%；毛利7.2亿元，同比增长11.65%；归母净利润2.7亿元，同比增长21.5%。基础业务占比提升至73%，关联方业务占比降至10.6%。综合毛利率提升1.1个百分点至21.3%。管理销售费用同比下降0.5个百分点至7.2%。公司招聘300多名应届毕业生，并为1000多名基层员工提供晋升机会。管理层增持公司股份。中期派息比例提升至70%，每股派息11.75港分，同比增长161.1%。
07．百融云创百融云创2024年上半年业绩稳健，收入13.21亿元，同比增长6%，毛利率73%，经营利润1.57亿元，净利润1.43亿元。Bus业务收入9亿元，同比增长11%，占总收入68%，其中金融行业云收入5.89亿元，同比增长20%。Max业务收入4.21亿元，同比下降2%。公司持续加大AI技术研发投入，日均模型调用3亿次，生成式AI日均对话5000万次。公司获得多项AI技术奖项，并通过多种方式积极推动ESG发展。未来，百融云创将继续深耕AI领域，拓展非金融行业应用，并致力于成为数字化赋能百行千业的龙头企业。
08．贝康医疗2024年中期业绩亮眼，全球收入增长46%，毛利率提升72%。公司积极拓展全产业链，从核心试剂业务延伸至男科、冷冻存储、胚胎培养、软件等领域，并通过自主研发和收购，获取全球70%以上的注册证，覆盖85%以上的三代试管婴儿中心。贝康医疗重视经销商模式，新增48家国内经销商，并与国药、上药等达成深度合作。公司海外业务取得突破，BMX产品在欧洲、北美、亚洲等地增长强劲。贝康医疗聚焦AI和数字化技术，打造智慧化实验室解决方案，推动辅助生殖行业向智能化、自动化方向发展。未来，公司将继续扩大市场份额，提升产品竞争力，并积极布局海外市场，成为辅助生殖医疗器械领域的头部企业。
09．朝聚眼科2024年上半年业绩稳健增长，收入37.34亿元，同比增长6%，毛利3.36亿元，同比增长4.1%。主要增长来自新开业和并购医院，其中消费眼科收入3.76亿元，同比增长4%，基础眼科收入3.57亿元，同比增长8%。公司积极应对医保政策变化，通过卓越计划提质增效，并推进OEM采购和精细化服务，提升盈利能力。未来将聚焦核心区域，以中心医院为中心发展卫星诊所，并拓展消费眼科和基础眼科新业务，包括屈光手术、白内障高端技术和干眼症等。公司对眼科市场前景充满信心，将持续为患者提供优质服务，并推动行业健康发展。
制造|科技（12条）
01．电动两轮车分析师称，近日商务部等多部门联合印发电动自行车以旧换新实施方案，计划对符合《电动自行车行业规范条件》企业（白名单）予以补贴政策倾斜。第一批入选企业数量有3家，预计未来总计将有10~15家企业入选。受益于以旧换新政策的拉动作用，预计2025年国内电动两轮车的销售增量为500~700万台。
02．动力电池分析师称，2024年7月国内动力电池装机规模接近44GWh，同环比均有增长，环比增幅约为3%。2024年1~7月国内动力电池累计装机规模为244GWh，同比增长41%以上。7月国内铁锂电池装机量接近30GWh，环比增长接近6%；三元电池装机量环比微降。新能源车年检新规将于2025年3月正式实施，安全充电检测和电气安全检测将作为必检项目，电池安全性能指标得到提升。预计随着电池安全指标的逐步完善，动力电池行业将持续出清，行业集中度将会提升。
03．光模块分析师表示，光模块正处于400G向800G和1.6T迭代的周期，OpenAI、英伟达和Marvell等海外厂商的需求量明显高于国内。2024H2光模块产能预计将同比高速增长，泰国多家工厂将陆续开始投产。2024Q3~Q4随着供需差进一步放大，预计未来2~3年国内中际旭创、新易盛等光模块厂商的利润率将同比持续增长。
04．重卡分析师称，8月重卡市场批发销量约5.8万辆左右，同比下滑18%。从细分市场看，重卡增长主要体现一是海外出口市场，8月重卡出口销量结束了6~7月连续同比下降，重回上升通道，预计增幅超过13%，主要受益于俄罗斯计划10月起大幅提高进口汽车报废处理税税率；二是新能源重卡8月延续“淡季不淡”的良好势头，估计终端实销达到5500~6000辆，同比大幅增长近1倍。8月28日刚发布以旧换新操作细则，预计9~12月这4个月重卡市场将释放5~6万台政策性新车增量。预计2024全年重卡市场批发销量为96万台左右，其中国内约68万台，出口为28~29万台；新能源重卡销量为6~6.5万台，渗透率接近10%；LNG重卡销量超20万台，渗透率为31%左右。
05．储能分析师称，2024H1全球储能电池产量增速在20%左右，国内储能系统装机并网规模同比增长40%，美国等部分海外国家储能装机并网规模同比增长50%以上。Q2国内储能板块盈利能力环比略微提升，毛利率和净利率均大约上涨1pct。预计未来三年全球储能电池需求量的年均增速为50%左右。
06．储能分析师表示，宁德时代选择全面转型到储能系统集成领域，主要是基于电芯业务利润空间有限的考虑。目前宁德储能系统集成订单量较多，2025Q1交付。因此，阳光电源转向和中航锂电合作，承诺在多数情况下使用中航锂电的电池，这极大地提升了中航锂电的出货量，预计今年出货量达到30GWh。
07．鸿蒙系统分析师表示，第九届华为全联接大会将于2024年9月19~21日召开，会议将包括鲲鹏、昇腾的算力底座和鸿蒙AI应用的落地等内容。华为目前宣布鸿蒙生态设备的数量超过9亿台；鸿蒙原生应用已经进入全面冲刺阶段，其中超过1500家已完成上架。“纯血鸿蒙”HarmonyOSNEXT的整机性能提升了30%，2024年8月启动了Beta版测试，预计2024Q4将大规模商用，2025年将会搭载更多机型。
08．乘用车分析师称，国内乘用车企业2024Q2营收增速出现显著分化，排名前75%的企业营收同比增速为28%，中位数企业的增速为0，排名后25%的企业有30%的下滑。Q2乘用车企业利润分化的程度大于营收，中位数企业利润同比增速为17%，前25%的企业增速超100%。预计国内车企后续盈利能力将继续加速分化，头部企业将最大程度受益于此轮以旧换新的政策红利。
09．造船分析师称，2024H1国内船舶板块整体营收同比增长22.3%，毛利率增长0.99pct至10.4%，营收和利润增长的原因是船企交付加快和订单结构优化。头部企业方面，中国船舶2024H1民船交付量为48艘，对应403万载重吨，全年交付目标完成度为60%。中国动力2024H1船用低转速发动机产量为224台，同比增长15%。目前国内主要船企的订单生产排期已排至2028年，2024年业绩增长的确定性很高。
10．液冷专家表示，目前海外市场的1000瓦液冷系统价格约为8000元人民币，国内市场价格约为4000~5000元人民币。目前H100单卡在服务器机柜的综合能耗为1200瓦左右。此外，英伟达目前倾向于从美国本土工厂采购液冷系统。
11．家电分析师称，过去3年国内家电出口品类中，空调占比约为8.5%、洗衣机约为7.7%、冰箱约为9.6%、吸尘器约为6.4%、微波炉约为3.9%、电视机约为15.7%。预计未来5年全球家电市场规模的年均增长率为5%，同期国内家电出口业务的年均增长率为5~10%。
12．光伏分析师表示，近期光伏电池片环节下游需求偏弱，8月电池片出货低于预期，订单集中于头部企业，库存压力加大。专业化电池厂预计会减产。组件方面库存积累，需求偏弱，新签订单价格持续下探，本周N型一体化组件单瓦毛利从负6分钱降至负8分钱。此外，8月国内硅片产量约52.6GW，环比上涨4%，预计9月硅片产量下降到45~46GW，环比降幅14%。
消费|医健（12条）
01．啤酒分析师称，Q2啤酒板块承压，系餐饮和夜场需求疲软，多个啤酒企业存在压库行为。南方暴雨扰动市场，部分企业吨价下滑。H1啤酒价格带分化明显，8元以上销量增速下滑。预计Q3啤酒销量环比小幅改善，系基数较低。随着H2低价的大麦和包材使用增加，预期吨成本压力有所改善。预计H2青岛啤酒和华润啤酒利润同比增速为中个位数，重庆啤酒利润同比增长小个位数，燕京啤酒利润同比增长60%。
02．白酒分析师称，山东渠道调研显示，目前山东地区茅台发货进度是65%，茅台1935由经销商配额制转为区域独家配额制，目前1935批价降至750元/瓶左右，预计后续1935批价向下空间不大。目前五粮液打款进度完成了80%，整体批价在940~945元/瓶，本周开始发货，预计批价有10~20元/瓶的下降空间。目前国窖高度批价有压力，批价从870元/瓶降至840元/瓶，国窖回款进度偏慢。汾酒打款进度没有太大问题，新品上市预期导致批价下跌，青花20批价从355元/瓶降至345元/瓶，汾酒整体动销和库存相对良性。珍酒的动销、库存、批价压力偏大。
04．酒店分析师称，头部酒店上市公司开店情况表现较好，华住和亚朵上调了2024年全年的开店指引，华住从1800家上调到2200家，亚朵从360家上调到400家。目前酒店行业整体经营数据承压的情况下，单体酒店和其他品牌的酒店更愿意去加盟一些头部品牌，品牌力较强的酒店公司会有更好的表现。
05．社服分析师称，2024H1社服上市公司总营收是1080亿元，同比增长3.8%，其中2024Q2总营收增速为0.96%，主要系需求走弱。2024H1社服上市公司归母净利润是68.97亿元，同比下降4.73%；扣非归母净利润同比下降6.24%。从社服子行业角度看，境内外出游和K12教培行业景气度较高，人力资源服务行业出现增收不增利的情况（主要系收入结构变动）。从业绩角度看，2024Q2出境游表现最好，其次是酒店、人力资源服务、教育、自然景区板块。
06．卡游分析师表示，目前集换式游戏卡牌市场在急速扩张，预计2024年市场规模为200亿元，同比增长100%。其中卡游作为龙头公司，2024H1收入已经超过2023全年收入，利润率为30%左右。公司布局下沉式市场，单包卡牌价格仅为1~2元，奥特曼和小马宝莉两大IP让卡游实现了男生、女生群体的全覆盖。预计2024全年卡游收入接近100亿元。
07．饲料分析师称，2024H1全国的饲料产量是1.45亿吨，同比下降4.1%，其中，猪饲料同比下降7.3%；肉禽饲料同比增长1%；水产饲料同比下降2.4%。2024H1猪饲料上市公司的猪饲料外销量下滑更显著，禾丰股份猪饲料外销量同比下滑约20%；大北农饲料销量同比下滑约10%；海大猪饲料外销量同比下滑7%，主要系生猪散养户去化较明显，猪饲料上市公司收紧账期（主动下调饲料销量增速）。
08．兽用疫苗分析师称，2024H1兽用疫苗上市公司总体营收是62.47亿元，同比下降3.67%；归母净利润是6.78亿元，同比下降38%。2024Q2兽用疫苗上市公司总体营收同比下降6%，归母净利润同比下降52%。2024年兽用疫苗上市公司中报的平均毛利率是47.4%，环比下降1pct。2021年至今，整体兽用疫苗的毛利率处于下滑趋势，存货周转天数处于上升趋势。如果2024H2生猪养殖利润变好，预计兽用疫苗周转率会有明显改善。
09．白酒分析师表示，白酒板块2024H1收入同比增长14%，利润同比增长14%。五粮液2024年初有所提价，以及新流通渠道的调整，预计2024年收入同比有双位数增长；迎驾贡酒、汾酒等区域性名酒表现比较稳健；古井贡酒预计2024年保持收入同比正增长。
10．生猪养殖分析师称，2024年中报显示，生猪养殖上市公司表现出来的特征是：高盈利、慢扩产、降负债。2024Q2生猪养殖上市公司经营性现金净流入达207亿元，预计2024H2经营性现金净流入会更大。2024H1生猪养殖上市公司资本开支同比下降34%，6月底固定资产环比3月底下降1.3%。生猪养殖上市公司6月底能繁母猪存栏量环比3月底增长7%，其中，牧原和温氏分别贡献17万头和9万头。
11．肺癌分析师表示，目前肺癌在中国位居发病率和死亡率第一，5年生存率低于20%，晚期患者的比例超过了68%，其中NSCLC患者占比极高。目前奥希替尼联合化疗组的PFS延长了9个月；埃万妥单抗联合化疗组的中位PFS为6.3个月；第一三共的Dato-DXd正在进行多项III期临床研究。
12．黑悟空分析师称，《黑神话：悟空》首周销售量破1000万套，远期有望突破2000万套。预估该主机游戏首周销售额超30亿元，远超2023年中国买断制游戏20.5万元的销售额。该游戏通过实机演示、b站投流、与瑞幸联名等方式增强了破圈效应。游戏服务商、分销商、IP衍生方增长机会多。
材料|能源（5条）
01．煤炭分析师表示，动力煤方面，上周秦皇岛港口5500大卡动力煤报价为843元/吨，报价小幅上涨。北方港口库存从7月初的2737万吨降至2397万吨，累计减少340万吨，降幅为12%；南方港口库存从7月初的3982万吨降至3638万吨，累计减少340万吨，降幅为9%。焦煤方面，上周山西产主焦煤价格为1770元/吨，两个月内首次上涨；喷吹煤最新价格为990元/吨，环比上涨20元/吨。焦煤煤矿产能利用率上周环比上升0.4pct至90%；焦化厂开工率为70%，周环比下降2pct。
02．粘胶短纤分析师表示，目前粘胶短纤处于淡季不淡的状态。2024年8月粘胶短纤开工率达到85.92%，截至8月30日，整体粘胶短纤行业库存达到8.68万吨，同比下滑20%。预计9~10月旺季到来，粘胶短纤大概率超预期。
03．磷矿石分析师表示，目前磷矿石价格非常稳定，国内30%品位磷矿石均价为1018元/吨，28%品位磷矿石均价为949元/吨，25%品位磷矿石均价为785元/吨，价格基本处于高位稳定的态势。目前磷矿石主产区矿石开采运输仍是偏正常状态，北方地区少数企业在逐步恢复生产，整体磷矿石供应仍是偏紧状态。
04．铝分析师表示，预测2024年9~11月将处于铝板块旺季，目前铝板块处于淡旺季切换的节点，底部价格向上弹性较大。截至8月中，铝价处于全年低位，近期虽然有所反弹，整体向上的弹性还没有充分显现。截至8月，铝线缆的开工率为69%，较7月走高1.3个百分点；铝型材的开工率为51%，较7月走高1个百分点；铝板带开工率为70%，较7月下滑1个百分点。
05．电解铝分析师表示，截至2024年7月底，电解铝的运行产能已经达到4350万吨。截至8月24日，电解铝的社会流通库存约80万吨，周度去库2%；铝棒的流通库存为11万吨，周度去库7%。电解铝社会流通库存由于淡季叠加云南复产的效应，库存区间在80万吨上下震荡。双去库已经持续两周，下游低价拿货意愿比较足，连续去库有望迎来价格反弹节点。
金融|基建（3条）
01．房地产-北京某公司管理层透露，2024年7月北京二手房网签量达到1.55万套，同比增长60%，8月北京二手房网签量达到1.4万套，同比增长30%。1~8月北京二手房累计网签量达到10.5万套，较去年基本持平。预计2024年全年北京二手房网签量将达到16.5~17万套。
02．建材分析师表示，在95个建材行业上市公司样本中，整体中报业绩表现承压。2024H1样本公司整体收入同比下滑13%；归母净利润同比大幅下滑55%。大部分细分子行业的收入、利润都处于承压状态。
03．房地产分析师表示，2024年8月百强房企销售金额环比下降8%，同比下滑30%。1~8月百强房企累计销售金额同比下滑35%，降幅较1~7月相对收窄，主要原因是天气炎热以及7~8月属于市场淡季。从跟踪的百强房企情况看，8月单月只有16家房企的销售金额实现环比增长。8月单月房企TOP3、TOP10、TOP10~20、TOP21~30、TOP31~50、TOP51~100的销售金额同比分别下滑14%、25%、25%、16%、32.5%、56%。分析师表示，2024年8月10个重点城市新房平均成交套数为3079套，环比下降24.8%，同比下滑34%，处于今年3月以来最低水平，降幅明显扩大。2024年8月10个重点城市二手房平均成交套数为7900套，环比下滑19%。