市场行情回顾：2024年9月18日至2024年10月17日，沪深300指数涨跌幅为+19.46%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+20.14%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+13.97%，低于沪深300指数5.49pcts，处于板块涨跌幅排名第27位。申万汽车二级行业均实现上涨，商用车、汽车零部件、汽车服务、乘用车及摩托车及其他板块分别上涨+18.04%、+14.83%、+13.78%、+12.13%及+9.08%。估值方面，本月（截至9月23日）申万汽车板块静态市盈率为20.23倍，沪深300指数静态市盈率为10.97倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，本月随大盘趋势回升。
汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比保持快速增长：9月我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车产销分别达到130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，市场占有率达到45.8%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，市场占有率达到38.6%。
乘用车产销同比环比双增长，商用车产销环比增长：9月乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%；商用车产销分别完成29.4万辆和28.4万辆，环比分别增长8.7%和4.4%；同比分别下降16.8%和23.5%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度增长；与上年同期相比，客车产量增长、销量下降，货车产销均呈两位数下降。1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%；商用车产销累计完成282.7万辆289.2万辆，同比分别下降2.8%和1.6%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产销呈小幅下降。
汽车出口同比环比双增长：9月，汽车企业出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%。分车型看，乘用车出口45.7万辆，环比增长4.5%，同比增长20%；商用车出口8.2万辆，环比增长11%，同比增长29.8%；新能源汽车出口11.1万辆，环比增长0.9%，同比增长15.6%。1-9月，汽车企业出口431.2万辆，同比增长27.3%。分车型看，乘用车出口363.3万辆，同比增长28%；商用车出口67.9万辆，同比增长23.6%，新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。
全国汽车报废更新补贴申请量快速增长，四季度汽车销量有望保持增长势头：据商务部数据，截至10月16日24时，全国汽车报废更新补贴申请量已超过142万份，当日新增补贴申请量首次突破2万份。全国汽车报废更新补贴政策实施以来，申请量快速增长。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持增长势头。
风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。
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市场回顾
1.1板块指数涨幅
汽车行业指数9-10月（2024.9.18-2024.10.17）涨跌幅低于整体水平，涨跌幅处于申万行业第27名。2024年9月18日至2024年10月17日，沪深300指数涨跌幅为+19.46%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+20.14%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+13.97%，低于沪深300指数5.49pcts，处于板块涨跌幅排名第27位。申万汽车二级行业均实现上涨，商用车、汽车零部件、汽车服务、乘用车及摩托车及其他板块分别上涨+18.04%、+14.83%、+13.78%、+12.13%及+9.08%。
1.2板块内个股涨跌幅
从个股来看，今年以来（截至10月17日），汽车行业（申万一级）上涨公司68家，下跌公司220家。申万汽车板块涨幅前五的公司分别是万丰奥威（+207.93%）、富特科技（+202.93%）、宇通客车（+109.96%）、双林股份（+96.32%）、江淮汽车（+88.79%）；跌幅前五的公司分别是*ST威帝（-60.98%）、圣龙股份（-56.59%）、菱电电控（-55.84%）、中自科技（-55.65%）、奥福环保（-51.03%）。
1.3汽车板块估值
估值方面，本月（截至10月17日）申万汽车板块静态市盈率为22.84倍，沪深300指数静态市盈率为12.61倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，本月随大盘趋势回升。
子板块方面，截至10月17日，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车服务、摩托车及其他的静态市盈率估值分别为25.31倍、35.39倍、19.91倍、62.63倍、30.05倍。
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汽车产业数据跟踪
2.1汽车整体产销量变化
汽车整体：汽车产销环比增长，新能源汽车产销同比快速增长。据中汽协数据，今年9月我国汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，环比分别增长12.2%和14.5%，同比分别下降1.9%和1.7%。其中，新能源汽车产销分别达到130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，市场占有率达到45.8%；插电式混合动力汽车产销分别完成52.2万辆和51.1万辆，同比分别增长80.1%和84.2%，纯电动汽车产销分别完成78.6万辆和77.5万辆，同比分别增长33.4%和23.8%。1-9月，汽车产销分别完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%，产销增速较1-8月分别收窄0.6和0.7个百分点。新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，市场占有率达到38.6%。
乘用车：乘用车产销同比环比双增长。9月乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%。1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。9月车市迎来旺季，新车热销与秋季车展、国庆自驾游热潮共同提振销量。地方政府从8月中旬到9月中旬相继出台地方置换更新细则，单车补贴额度在1.5万元上下，前期部分观望的消费人群，购车需求集中释放，9月下旬汽车市场热度迅速提升。
商用车：商用车产销环比增长。9月商用车产销分别完成29.4万辆和28.4万辆，环比分别增长8.7%和4.4%；同比分别下降16.8%和23.5%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度增长；与上年同期相比，客车产量增长、销量下降，货车产销均呈两位数下降。1-9月，商用车产销累计完成282.7万辆289.2万辆，同比分别下降2.8%和1.6%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销呈小幅增长，货车产销呈小幅下降。
汽车出口：汽车出口同比环比双增长。9月，汽车企业出口53.9万辆，环比增长5.4%，同比增长21.4%。分车型看，乘用车出口45.7万辆，环比增长4.5%，同比增长20%；商用车出口8.2万辆，环比增长11%，同比增长29.8%；新能源汽车出口11.1万辆，环比增长0.9%，同比增长15.6%。1-9月，汽车企业出口431.2万辆，同比增长27.3%。分车型看，乘用车出口363.3万辆，同比增长28%；商用车出口67.9万辆，同比增长23.6%，新能源汽车出口92.8万辆，同比增长12.5%。
2.2经销商库存变化
经销商库存环比、同比均下降，库存水平位于警戒线位置以下。9月份汽车经销商库存系数为1.29，环比上升11.2%，同比下降14.6%，库存水平处于警戒线以下（警戒线为1.50），9月底经销商总体库存量在280万辆左右。高端豪华及进口品牌库存系数为1.47，环比上升14.0%；合资品牌库存系数为1.19，环比上升5.3%；自主品牌库存系数为1.27，环比上升13.4%。据中国汽车流通协会的分析，9月车市迎来旺季，新车热销与秋季车展、国庆自驾游热潮共同提振销量。地方政府从8月中旬到9月中旬相继出台地方置换更新细则，单车补贴额度在1.5万元上下，前期部分观望的消费人群，购车需求集中释放，9月下旬汽车市场热度迅速提升。调查显示，有35.1%的经销商表示中央和地方的以旧换新政策效果显著，这一比例较上月显著提升。
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政策及行业动态汇总
3.1工业和信息化部辛国斌：研究新能源汽车双积分管理向碳排放管理转变
2024世界新能源汽车大会（WNEVC2024）于9月27日在海南海口开幕。会上工业和信息化部副部长辛国斌表示，工业和信息化部将进一步加强技术创新支持，加强动力电池等新技术研发；研究双积分管理政策向碳排放管理政策转变；同时，鼓励优势企业兼并重组，做大做强。
3.2发改委等6部门：鼓励采用电动、氢能等新能源车辆短距离运输煤炭
2024年9月29日，国家发展改革委、工业和信息化部等六部门联合发布《关于加强煤炭清洁高效利用的意见（发改运行〔2024〕1345号）》，《意见》明确：提高储运清洁化水平。持续推进煤炭运输“公转铁”、“公转水”，鼓励从矿区源头开展“散改集”。进一步提高煤炭主产区中长距离煤炭铁路运输比例，打造以铁路、水路为骨干的多式联运体系，有效防治运输中的扬尘污染。鼓励采用封闭式皮带廊道、管道、管状带式输送机和电动、氢能等新能源车辆短距离运输煤炭。提高生产、流通和消费各环节储煤设施清洁环保水平。
3.3工信部印发《工业重点行业领域设备更新和技术改造指南》
我国首个汽车智能安全评价体系10月9日在重庆发布，这一评价体系可以对智能汽车的环境感知、决策控制、应急响应等多个维度进行评价。据了解，汽车智能安全评价体系重点聚焦智能汽车的应用场景安全，是我国在智能汽车安全评价领域的重大突破。其中，创新性地提出了1套针对自动驾驶汽车的智能安全测评规程，通过50多项考评，形成了对自动驾驶系统全面的安全评估矩阵。
3.4工信部：年底将继续举办新能源汽车下乡专项活动
10月14日，工业和信息化部副部长王江平在国新办新闻发布会上表示，围绕扩大消费，组织优供给、促升级系列行动。其中包括：加大新能源汽车的推广力度。年底将继续举办新能源汽车下乡专场活动，同步推动充电基础设施下乡，新增一批公共领域车辆全面电动化先行区试点城市。
3.5七部门：加强报废机动车回收监督管理
10月16日，商务部、国家发展改革委、工业和信息化部、公安部、生态环境部、交通运输部、市场监管总局等联合发布关于加强报废机动车回收监督管理工作的通知。通知从加强报废机动车回收资质认定管理、引导报废机动车回收企业提质升级、开展打击非法回收拆解专项整治行动、加强组织实施等四方面做了规定。
3.6全国汽车报废更新补贴申请量超142万份
财联社10月17日电，截至10月16日24时，全国汽车报废更新补贴申请量已超过142万份，当日新增补贴申请量首次突破2万份。商务部数据显示，全国汽车报废更新补贴政策实施以来，申请量快速增长。
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投资建议
1、“电动化”主线：据商务部数据，截至10月16日24时共收到汽车报废更新补贴申请超142万份，当日新增补贴申请量首次突破2万份；测算9月份以来新增报废更新补贴申请62万份，日均增加申请超1.3万份，对于汽车销量起到了较大的提振作用。在汽车以旧换新政策及地方置换补贴的刺激下，四季度我国汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且新能源汽车智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；
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风险提示
原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。