Carvana是一家在互联网上卖二手车的公司。他的颠覆性的商业模式是没有dealership，买二手车的人看车是在网上看，看好了公司送货到家，或者买家去一个看起来很fancy的停车场自提，不满意7天以内免费退货。
公司宣称他们颠覆了二手车交易市场的用户体验，因此也获得了爆发式的增长。
单车收益也因为规模效应逐年升高。于上个季度创纪录的达到了平均每辆二手车赚3132美元的水平。
而如此靓丽的增长还大有空间可为。目前Carvana只在美国东海岸流行，也才刚刚进入加州。还有一半以上的美国市场没有他的身影。作为颠覆者，未来的想象空间仍然巨大。
这是一个近乎完美的颠覆者的故事。营收指数增长，毛利率线性增长，潜在市场巨大，17年上市，2年股价翻了10倍仅仅是个开胃菜，未来全美国的二手车市场都将被颠覆，Carvana现在125亿的市值是在是太便宜了！
REALLY？
一个故事如果是完美的，那他本身一定是假的。Carvana也不例外，细看之下，全是破绽。
**先说商业模式。
2，真的有规模效应吗？泡咖啡的小妹一天泡100杯咖啡还是200杯咖啡，领的工资是差不多的，咖啡因为是同质的，所以用得越多单位成本越低，房租水电这些也是摊销的，卖得咖啡越多，成本越低。这个是规模效应。
你卖二手车，请问修理工一天修10辆车和20辆车，他工资能一样吗？那玩意儿是重体力活好不好。再说零件，SUV和轿车零件能一样吗？04年的车子和14年的车子零件能一样吗？奥迪的零件和尼桑的零件是一样的吗？
再说运费，你去卖家那里提车，提10辆车和提200辆车，成本没有区别，永远都是一部车两个人去提，回来两部车两个人。当然，你送货的时候有规模效应没错，一次能送个十几台车。问题是相当于传统车商，人家根本不需要送货，也少有需要处理退货的情况。
3，潜在市场很大吗？就拿公司发布的PPT来看，明眼人一眼就看明白了，现在公司早已把可以布局的地方都布满了。剩下的都是荒无人烟的中西部地区，在那些地方，几十公里看不到人烟是家常便饭，在那些地方妄图抛开当地的车商搞互联网直销，油钱都不够，事实上，增长已经到极限了。
**那问题来了，商业模式这么多破绽，为什么单车毛利润还在不断攀升呢？
来，我们来看看二手车的毛利润是怎么来的。
卖车的收入–收车的费用–车子的检查，维修费用–停放费用和运费
前面说了，卖车的收入和收车的费用因为公司没有议价能力，这部分可以挤压的利润空间很小，运费和停放费用也解释了，基本上也没有什么好挤压的。那么就只剩下车子的检查和维修费用了。
前面也讨论过，这部分费用对规模来说也不敏感，毕竟修车和造车不一样，不能完全是流水线运作的模式。但是就是这么神奇，人家就能够把这部分费用逐渐降低，以一种外人看不懂的方式。
要么这里有什么行业秘籍，Carmax和传统车商都不知道的，要么就有点什么猫腻。
秘籍杰米肯定是不知道的，但猫腻却是有的。
公司一共有9家IRC（InspectionandRepairCenter，检修中心），其中有6家是租的。
BlueMound:DrivetimeDelanco:DrivetimeWinder:DrivetimeCleveland:DrivetimeNashville(DrivetimeleasesNashvillefromanunrelatedparty)Tolleson:Verde
再仔细看一下，啊嘞嘞，Drivetime和Verde的老板怎么和公司的CEO叫一个名字咧？
Carvana的CEO叫Garcia三世，Drivetime和Verde的老板叫Garcia二世耶。是的，这是关联交易。Carvana的检修中心是低价从CEO老爸那里租的，所以才能把检修费用压到那么低。
也就是说，真相只有一个，Carvana的所谓的线性增长的单车毛利润根本就是通过关联交易做出来的！
**让我们再重新来推理一下这个案件：
然后再通过在资本市场上公开减持，抛售Carvana的股票套现。公开资料显示，他老爸的VerdeInvestments,Inc自2018年4月开始不断地卖股票，把10%的股份卖得干干净净，最后一笔发生在2019年6月11日。通过卖股票至少赚了6亿。
这还没完，公司的高管，CFO，COO等一干人等也开始在同步大量抛售股票，至少套现1亿。目测现在也没有剩下多少股份了。
更有意思的是，公司在5月底增发了一次股票，也发行了债券。债券的利息是8%，而这部分钱居然拿去还了一笔利率是3%的停车场建设费用。正常人都是用低息贷款去还高息贷款，Carvana这个逆向操作是典型的掏空上市公司资产的行为。收款方应该还是关联方。坑的就是股东。
好，推理到这个地方，我们差不多看明白整个生意了。Carvana不是个可以赚钱的生意，管理层从一开始也没打算要通过卖二手车赚钱，他们要的是通过关联交易做高股价，然后减持套现。他们是要通过卖掉自己手上的Carvana股份来赚钱！
鉴于Garcia二世已经抛光了所有股票，管理层也基本跑的干干净净了，连新近融到的资本也转移到了关联方，接下来继续通过关联交易补贴上市公司变得无利可图，上市公司的财报会突然变脸，变得非常难看。但管理层是不会在乎这些事情的，很快就会有股东嚷嚷着要律师起诉二世和三世，但是在美国打这种官司，你懂得，要不回来几个钱，有限责任公司嘛。