本文中，因为我们考虑的是互联网企业参与造车后对整车行业的影响，所以我们更倾向于采用后面的一种定义，并借用上汽与阿里合作时对于互联网汽车的描述，将互联网汽车定义为以最终用户体验为导向，能够充分集成互联网企业的操作系统、大数据、通信、导航、云计算、娱乐等资源的汽车，在其硬件背后，更有一个开放融合互联网和大数据，围绕用户的车生活，整合线上线下资源，为用户提供智慧出行服务的互联网汽车生态圈。
互联网汽车需求与日俱增。汽车作为第二次工业革命中最伟大的发明之一，在积累了几代人的聪明才智后，已经成为最普及的“解决代步需求”的工具，但汽车在制造、销售、购买、使用、后服务等环节依然存在众多痛点依然存在。互联网汽车的出现，将从多个方面解决这些痛点，同时，对于成长于互联网时代的80、90、00后新生代们，互联网早已成为生活中不可或缺的一环。互联网汽车的需求将持续快速增长。
互联网企业大举进入汽车行业源于需求的增长与门槛的降低。传统的汽车厂商虽已发现互联网带来的便利及客户需求，但相对保守的发展步伐已经无法满足快速增长的需求。与此同时，新能源技术的飞速发展，对内燃机这个汽车行业的根基形成根本上的颠覆，绕过了汽车巨头们坚守的技术壁垒，极大降低了行业门槛。
商业模式的转变，带来三类投资机会：汽车电子，新能源汽车以及触网的服务、内容提供商。
首先，汽车电子作为互联网介入汽车的硬件基础，将率先爆发。汽车互联网化是以单车智能化为前提，其中涉及众多汽车电子的发展。未来汽车电子将朝两个方向发展，一是辅助驾驶
互联网：解决汽车行业痛点，迎合新生代消费者互联需求
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新生代消费者的互联需求延展至汽车
随着目前年轻人对互联网、社交、娱乐的依赖逐渐增加，汽车不再是简单的代步工具或者身份象征，更多的技术与功能需求被提出。而这些社交、娱乐需求原本就是互联网企业主要服务的范围。
目前车载系统难以满足需求
与互联网深度影响的其他场景相比，汽车互联网应用相当有限，主要集中于时事资讯、导航、和在线音乐等局限的功能，并且受到安全性和可靠性的影响，其交互体验、便利程度和更新速度长期受到诟病。
互联网企业主动出击：传统车企反应迟缓与新能源降低造车门槛
已在电脑互联网、手机互联网中大量布局的互联网、科技企业自然也不会放过汽车这块足够庞大且开发甚少的市场。于是在近两年，大量互联网企业开始对外宣布自己的造车计划，其中布局较早的Google已推出了无人驾驶的原型车。
传统车企互联网化进程缓慢
汽车互联早不是一个新鲜的概念，车企为了形成差异化竞争优势，也早就开始尝试连入互联设备。目前，车载互联智能设备一般可以分为前装与后装两类。前装是指车身数据通过车机方式连接，车载控制器局域网络(CAN线)直接与车载中控操作系统关联，一般由整车厂直接安装；后装一般指CAN线中的数据通过标准接口—OBD接口输出，然后由第三方设备服务商自行处理数据，提供服务。
前装设备功能局限。到目前为止，主流商业化的车载通信或互联服务的内容依然没有太多突破，主要以改进交互方式、顺滑度、系统可靠性，以及以下各类服务展开，并没有出现商业模式的革新。
1)导航：核心功能，车载互联的重要收费服务，但随着免费手机导航普及，车企只能通过一键呼叫服务中心人工解决导航输入问题等吸引用户，目前线路规划、规避堵车等功能逐渐丰富；
2)车载娱乐：从最早的收音机发展到目前4G网络下流媒体的导入，车载娱乐系统依然是使用最为频繁的功能之一，但因为电台等设备低成本，无法为车企提供盈利；
3)车况监控、诊断：根据行车电脑数据分析检测实时或非实时的车况信息，目前胎压检测等功能已经普及，由于涉及众多核心部件的ECU安全问题，车企仅开放了少量数据通过车载系统输出；
4)车辆援助与安防：目前主要的收费项目，包括自动求助、道路援助、盗窃追踪定位、远程控制等。
功能的局限造成盈利模式单一。目前大多数的车载互联系统服务按照不同服务范围，直接收取服务年费为盈利手段。以当前运营情况较好的安吉星为例，其主要包括了6大类服务，按照所能提供功能多寡收费：
1)碰撞自动求助系统：车辆发生严重碰撞或安全气囊爆开后自动发送警报讯号；
2)紧急救援协助：在紧急情况、遇到危险或者发现路人有类似情况时，按下红色紧急呼叫按钮链接服务顾问寻求各类救援机构支援；
3)安全保障系统：包括了车门远程应急开启、车停位臵提示、路边救援协助、被盗车辆定位功能；
4)导航系统：全程音控领航、目的地设臵协助、兴趣点向导；
5)车况检测：定期或实时检测车辆工况信息，提供维修建议；
后装市场有待数据权限放开。目前后装的第三方车载智能设备主要是围绕OBD接口开发。OBD(车载诊断系统)发源于20世纪80年代，最早是为了监控汽车排放而设计的系统，用于随时监控发动机的运行状况和尾气处理系统的工作情况。经过几十年的发展，目前流行的OBD-III可以监控包括发动机、催化转化器、颗粒捕捉器、氧传感器、排放控制系统、燃油系统等动力或底盘总成的电控单元(ECU)。
理论上，通过OBD接口可以进入CAN线，进而获得全车工况信息并作出诊断，并可以对后台系统下达指令，实现控制发动机、变速箱、ABS等车身安全模块，并将转速、车速、油温等共享至全车，实现汽车智能化控制，如高速时自动锁闭车门，安全气囊弹出时，自动开启车门等功能。但出于安全、保密等方面的考虑，整车厂商仅开放了部分数据，OBD智能设备厂获得权限后仅能进行故障诊断，并对车窗等非核心部件进行操作。虽然有少量OBD设备的生产商通过破解CAN线协议实现了部分功能的拓展，但这种方式因为安全、法律等方面的因素无法获得进一步开发。
目前，国内的OBD智能设备层出不穷，其中就包括了腾讯出品的路宝盒子、上市公司元征科技的Golo系列等。但功能较为单一。以腾讯路宝盒子为例，其主要功能可以分为驾驶前中后三个方面：
1)驾驶前：360度全车安全扫描、蓝牙设备连接、智能故障评级、人性化故障解读；
2)驾驶中：随行故障报警、瞬时油耗数据、免费救援和一键报险、实时行程花费；
3)驾驶后：驾驶习惯分析、行车记录、阶段行程详解、历史数据回顾。
可以看到，后装设备与前装设备相比主要功能上并未出现突破，从市场反应来看，也未出现
预想中的火爆。从京东的销量来看，定价189元的路宝盒子等OBD产品销量，远落后于售价普遍在500元以上的行车记录仪，可见市场对这类产品的需求较弱。
新能源降低造车门槛，传统造车的长期壁垒有望打破
传统汽车企业始终围绕制造一个更好的代步工具为基本目标，以汽车为核心，从安全性、成本、操控、动力等角度进行改进，因此各大传统车企的核心竞争力也围绕着产品本身，逐渐在系统集成性、专业分工、工业设计、机械设计、电子电器网络通信、嵌入式设计、微电机驱动等方面形成，并建立起各自的优势。
新能源技术绕开积累百年的技术壁垒。传统造车公司动力总成技术壁垒高企。整车制造行业在长达百年的历史中，因为核心需求未变，逐渐积累下来的技术与专利形成了非常坚实的行业进入壁垒。传统汽车的四大总成中，最为核心的就是发动机与变速箱组成的动力总成，以2009和2014年美国权威杂志《Ward'sAutoWorld》每年评出的世界十佳发动机为例，核心的发动机技术在几年间依然掌握在几大传统整车制造商手中。
新能源车产业链的关键环节已经获得全面突破。
互联网企业的商业模式：高性价比硬件抢占客户与入口
互联网模式：高性价比产品吸引大量客户建立生态，利润不局限于产品销售
2)乐视TV通过极具性价比的电视终端绑定客户，客户对硬件的忠诚度远高于机载软件，乐视获得了端口的入口的优势，进而实现重视客户群的积累，进而变现，但其用于绑定客户的终端(电视、盒子)始终通过亏本销售；
3)京东通过微利或赔本销售商品给消费者，牢牢把握上游品牌的销售渠道，通过资金沉淀等方式找回利润；
4)小米：以高性价比产品吸引庞大客户预订，获得足够客户群后从上游获得足够低的价格；
5)打车软件：补贴用户和出租车司机，为的就是抢占手机移动支付普及率和入口，为进入金融服务业建立客户基础。
汽车行业也可演绎互联网模式，汽车薄利多销模式将流行
新模式下的投资机会：汽车电子、新能源汽车与汽车互联生态圈
起点：互联智能设备打造互联网化硬件基础，汽车电子率先爆发
单车智能化与车联网是汽车互联网化的基础，将率先爆发。互联网汽车的基础首先需要实现单车的智能化，对于汽车智能化革命中硬件方面的投资机会，我们曾在2014年9月推出过名为《汽车电子：台风口的机遇》的研究报告，其中详细阐述了几个核心观点：
1)智能硬件大时代，汽车电子是汽车革命主推手：摩尔定律推动以产品功能化为中心的工业时代向以产品智能化为中心的信息化时代转变，“智能硬件/软件+云计算+高速网络”将重新构建未来商业生态。智能手机历史演绎汽车发展路线：功能车>>智能车>>车联网>>无人驾驶，汽车电子部件成本占比从不到10%提至50%以上，台风口的机遇已经到来；
2)汽车电子将迎来戴维斯双击：汽车预期销量保证汽车电子稳定增速，汽车电子价格结构与消费电子比较相对稳定，二者合力使国内汽车电子总需求有望高达5000~6000亿，新能源政策的落地使汽车电子行业有望出现戴维斯双击局面。
同时，我们也明确指出，单车智能化的升级已经近在眼前。从汽车车内大屏幕、LED大灯、新能源车的BMS等近期已经产业化的零部件，到中长期智能汽车MEMS、汽车连接器、汽车芯片和集成电路等方面均将快速发展。
自动驾驶技术是汽车电子与互联网化在汽车操纵上最前端的研究领域。从辅助驾驶的车道偏离警告(LDW)，正面碰撞警告(FCW)，盲点报警系统，到提供主动安全的紧急自动刹车(AEB)，紧急车道辅助(ELA)功能，再到google自动驾驶车，都离不开大量激光、摄像头、传感器以及互联网定位装臵的辅助。
互联网化与新能源化相辅相成，新能源车普及再加速
高性价比新能源车成为“爆款”。正如我们前面提到的，互联网公司在硬件上的策略往往采用微利、甚至亏本推广的方式。这正好能够弥补新能源车目前发展面临的主要制约因素之一：成本过高。从下表举例的几种车型价格对比来看，新能源车目前售价比同款燃油车高出6-15万元不等，目前国家通过补贴方式来弥补价差，推广新能源车，但已经明确了补贴将逐渐减少，因此未来互联网企业通过让利推广硬件的方式，非常适合目前价格较高的新能源汽车，或能够将新能源车打造为“爆款”，形成新的经济模式。
互联网化帮助解决新能源汽车痛点。新能源汽车面临的另一个问题就是“里程焦虑”。“里程焦虑”是指驾驶电动汽车时因担心突然没电引起的精神痛苦或忧虑。而互联网的介入，在一定程度上能够解决这个问题。特斯拉在2015年3月20进行了一次系统升级，可以实现根据车的位臵信息、剩余电量信息、驾驶状况、交通状况和目前地图中充电设施的数据，自动计算目前车的位臵是否能够在电力完全消耗前寻找到充电设施，虽然这并未解决电动车里程短的问题，但的确解决了人在自行计算里程时，因无法把握安全距离而形成的不确定感，一定程度上缓解了里程焦虑。
汽车互联网生态圈从数据协同开始，终将实现共同繁荣
早期的智能设备主攻数据的解释，即把传感器、ECU中得到的数据转化为人可以直接解读的语言，由此形成的车辆实时或定期检测成为了大多数前后装车机或OBD设备的基础功能。但该功能的应用局限较大，例如出现故障或者事故的条件下。
数据协同与服务将更进一步，随着数据分析的发展，车辆使用者的行为可以被跟踪和分析，然后再结合互联网企业的其他家用或商用服务，可以形成一个数据共享，在不同场景下为用户提供真正“智能”的服务。例如OBD设备的领头羊Automatic，在常见的OBD功能基础上增加了IFTTT功能。IFTTT是“ifthisthenthat”的缩写，利用各网站的开放API，可以让不同的行为引发连锁反应，例如Automatic与NEST链接后，可以实现如果车主开车，家中空调、电灯自动关闭，与智能门锁关联后实现门自动上锁。随着未来数据预测的进一步挖掘，例如在车行驶到离家30分钟的时候自动开启空调、预热洗澡水等功能都可以逐渐实现，进而形成真正的智能互联。而这些，又一次进入了互联网企业的传统领域。
以UBI为例，免费硬件实现保险公司与客户双赢。在目前利用OBD的商业模式中，UBI(UsageBasedInsurance)是最被寄予厚望的。传统的车险以车价为计费基准，并不考虑汽车实际使用情况，仅在每年续费时根据上一年事故情况给予一定折扣，而UBI模式则由保险公司提供免费硬件，通过OBD数据和自带的G-Sensor记录驾驶员的行驶习惯，保险公司再依据这个习惯进行合理的定价，消费者可以获得理论上更合理的保险定价。同时，因为驾驶者知晓驾驶习惯将影响保险成本而减少危险驾驶习惯，保险公司出险率得到下降。
UBI最早起源于10年前通用汽车保险公司与Progressive保险的合作，他们推出了一款以行驶距离为定价依据的保险产品，并提供了道路援助、失窃追踪等附加服务。根据美国保险监督官协会(NAIC)2014年5月的调查，UBI模式已在全美47个州中的42个全面铺开，在23个州中有5家以上保险公司可以提供UBI模式的保险，协会援引SMAResearch的数据，到2020年，大约36%的车险将采用UBI模式。国内，UBI模式也逐渐铺开，包括中国人寿财险等公司开始进入这块新的业务领域，但也才刚刚起步。
1)LBS服务：地图和导航应用是汽车大屏中最为常用的功能之一，互联网企业在客户使用导航服务的同时能够获取客户兴趣点的数据，再结合布局的线下商城实现协同效应；
2)浏览器、视频：在线娱乐、咨询，同样是客户使用最多的功能，而内容提供方大多数为互联网企业；
4)线下商城：购物休闲是代步需求产生的最重要原因之一，通过与下线商城的协同，可以做到引导代步需求的产生
针对以上推荐的汽车电子、新能源汽车、互联网生态圈这三个具备巨大潜力的发展方向，我们分别梳理了其中较为优质的投资标的。
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作者：华泰研究所
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