有了这一千块钱，李书福开一个照相馆，他一边拍照一边冲洗照片，突然发现一个商机。一个什么样的商机？就是冲照片时会产生一种废水。这种废水能够提炼出白银，李书福像发现了新大陆，于是他照相馆不开了，开始回收冲洗照片的废水，大街小巷去收购提炼白银，然后到杭州去卖。
很快，李书福赚了几万，上世纪80年代，李书福已经是万元户了。李书福提炼白银、捣鼓相机装置的过程中，他发现原来机械原理如此的简单，于是他又干了一件事情：给冰箱厂搞配件。
李书福做了一个叫北极花的冰箱，按当时的市场规则，必须要进入国家的生产目录才能生产，但李书福不管白猫黑猫，自己闷头在黄岩县生产冰箱，后来他的冰箱一度年产值千万，成为当地的大企业了。但拿不到生产许可证冰箱属于黑产，于是李书福拿着做冰箱的钱南下去了深圳。
李书福在深圳要干一件事情，就是要搞汽车，他看到深圳街上川流不息的汽车认为有前景。90年代初，一个小老板要搞汽车是天方夜谭，但李书福认定可以搞汽车，以至于后来很多人都叫他疯子、汽车疯子，这也是我们今天的主题：“汽车疯子吉利”。
对于汽车的执着，李书福到了近乎到了偏执的程度，他一步一步的进行思维和格局的升级，到后来吉利成为汽车的销量冠军。
现在新能源比较疯狂，很多人说：王传福在吃肉，李书福能不能喝汤。
意思是在新能源的红利下，两个造车狂人的截然不同的处境。王传福、李书福，这两福被称作是中国汽车界最有野心的两个“狂人”。
两人切入汽车行业的路径大致相同：草根起家、简单模仿。比亚迪当初给人家做代工，做着做着他觉得他自己能造汽车，而李书福做汽车也是给人家做配件，最后搞着搞到说我也能做汽车啊。
两个人走了两条截然不同又相对成功的国际化之路，比亚迪的车现在出口，而李书福则收购沃尔沃以及成为奔驰的第一大股东。
不过，在新能源赛道上，王传福和李书福的处境发生了翻天覆地的变化。到底有哪些变化？
我们来说说公司的尺度三个环节：
第一个：公司状况
第二个：灵魂三问
第三个：董事长是不是合格
曾经创造过辉煌，未必在当下就是合格的，当下合格的董事长，未必在未来就能够带领着一家公司基业长青。
我们知道比亚迪在新能源领域一路领先，尤其是今年暂停了燃油车生产，全线allin新能源汽车，单月销量创下了11.4万，今年上半年比亚迪新能源销量突破64万，市值在多重的利好下突破了万亿。
吉利是个怎么样的状况？吉利汽车的市值1800亿港币左右，约合人民币1500亿，约为比亚迪的1/6。可以说，这两人在新能源这条赛道上是渐行渐远。
我们先看一看吉利的状况：2022年吉利的销量及一些是大的动作。
吉利今年上半年汽车销量下滑3%，吉利汽车是50万辆，下滑4%，几何汽车5万多辆，增长了293%，领克7万多辆，下滑了28%。另外，吉利大力推崇的新能源极氪是1.9万辆，睿蓝卖了1.7万辆。加在一起，今年上半年共卖了61.28万辆，是下滑的。
其中新能源车一共才11.4万辆，而比亚迪一个月的新能源销量就超过11万辆。也就是说，吉利还在传统燃油车赛道上奔跑的时候，比亚迪已经甩开膀子，全面的进入到了新能源赛道。
我们要思考一个问题：当大量的新能源车在抢占各个赛道的时候，留给吉利的难道是用传统的车辆去跟新能源车进行对抗吗？
那么吉利和比亚迪这些年做了哪些动作呢？先来看看比亚迪，从2020年开始比亚迪就不断的投资理矿、锂电的上游产业链以及开发芯片等。
而吉利最近收购了魅族，一个做手机的，魅族这个品牌已经跌到了三线之外了，李书福这个布局是什么意思？他多年前喊出了一个口号：要让2020年的时候，吉利的新能源车要占到90%的销量。搞手机是要干什么？
我们说了未来的汽车，新能源汽车是1.0版本，那么2.0版本是智能汽车的话，那么现在的新能源车搭载的各种的操作系统会带来非常大的影响，比如说，避免车祸以及意想不到的危险等。
现在的新能源车搭载的操作系统，汽车专用的，把手机搭载在汽车上面，操作更为流畅，跟数据库的信息交换更为快捷。
李书福要收购手机的野心就是要将手机搭在他的新能源、智能汽车上。
李书福还布局智能汽车：集度。收购手机只是他的第一步。吉利除了汽车还有一个吉利集团，这个集团干什么呢，放卫星啊。是不是看到了一种熟悉的身影，或者是闻到了一种熟悉的味道？没错！特斯拉啊，特斯拉不仅仅是新能源车，马斯克还放卫星。
未来的智能汽车是一个移动的通讯城堡，一个移动的数据库、一个移动的操作平台、一个移动的人工智能设备。
如果你只是有一个流畅的操作系统，技术跟不上的话，未来在智能汽车领域的竞争是白搭，所以李书福用卫星，除了满足未来的智能汽车的发展需求，还有太多的利用价值，比如遥感定位等。李书福搞卫星，未来有相当多的商业用途，比如李书福还发布了电动皮卡等。
那我们来看一看吉利到底怎么样？这也是灵魂三问。品牌万花筒，留给吉利的空间有多少？
说实话到现在为止，在街上我都不知道哪些个车是吉利的。你们可以假设，假设一个汽车品牌奥迪、宝马的标志一目了然，BMW，别摸我。中国的比亚迪是什么？白洋淀是吧。
但是吉利的标志是什么？说实话我现在记不住，吉利的标志是什么？到现在我还没有琢磨出来。如果无法给人深刻的第一印象，那就是失败啊。
品牌万花筒，留给吉利的空间有多少？
吉利的汽车有多少子品牌呢？有好多，不止是吉利汽车旗下，还有吉利控股收购的一些。
吉利汽车原先有3大子品牌：全球鹰、帝豪、几何。帝豪品牌的图标样子，有点像俄罗斯方块。后续又整出来了极氪、领克，还跟力帆科技合作整出了枫叶汽车。
当然，吉利汽车的母公司吉利控股还收购了马来西亚的宝腾、沃尔沃、路特斯、英伦、远程商用车等。可以看到吉利整个大集团下面曾有11个品牌，吉利汽车自己有近6个品牌。
吉利汽车自己在售卖的车型有多少呢？
吉利目前在售车型共有26款，其中根据车型来分的话18款。已经停产或者接近产品周期末期的车型：远景X3PRO、吉利远景和远景X6PRO这三款车型；还有几款电动产品目前已经停产或者声量较小：帝豪GSe、帝豪GLPHEV、嘉际PHEV、新缤越PHEV、星越ePRO和博瑞PHEV这几款产品。
吉利汽车自己搞这么多的车型卖，品牌的认知怎么让购买者区分呢？
我们之前曾经分析过“白酒老二”五粮液，五粮液曾经有好几十个品牌，很难区分品牌认知度，除了一行小字五粮液荣誉出品以外，根本就不知道那是五粮液的酒。
而吉利什么雷神、帝豪、嘉际、星越等从名字上一听，跟吉利有什么关系呢？如果这些车摆在你面前，你能够认出它是吉利的品牌吗？品牌是要植根于人心，吉利这么多品牌，这么多车型，谁记得住啊。
再来看下吉利汽车的销量和对比情况。
2019年，吉利汽车总销量136万辆，比亚迪总销量46万辆，长城汽车总销量是106万辆。
2020年，吉利汽车销量是132万辆，下滑了。2021年，吉利汽车销量是132.8万辆，比2020年就多了几千辆。销量下滑的态势没啥改变。
比亚迪2020年总销量是42万辆，比2019年下滑了。但是到了2021年，比亚迪总销量74万辆，今年上半年，比亚迪已经64万辆了，销量破百万很有可能。
长城汽车2020年总销量109万辆，比2019年增长了。长城汽车主要主打SUV，2021年长城总销量126万辆,长城汽车不断的在爬坡。
所以，吉利汽车近年来，销量没有太多改善，疲软态势没有的改变。
那我们再看看它们的新能源车销量。因为现在比传统的燃油车没有意义，估值上不去。
传统的燃油车给30倍估值都嫌高，因为就是个制造业。这些汽车企业未来的估值空间要看新能源车情况。
2019年，吉利汽车新能源卖了11.3万辆，2020年新能源卖了6.8万辆，2021年新能源卖了10万辆。
虽然吉利汽车新能源在2020年有所回升，但是没有回到2019年的情况。
再看看比亚迪，2019年新能源卖了22万辆，2020年，因为补贴下来了，卖了18万辆，2021年一下飙到60万辆。长城汽车2019年新能源卖了3.9万辆，2020年新能源卖了5.7万辆，2021年新能源卖了13万辆。
其实不晚，2015年的时候，李书福就提出了“蓝色吉利行动计划”。当时他给自己定了一个小目标：在2020年的时候，吉利汽车的新能源要占到销量的90%。
现在，我们看看这个当时的新能源车销量占比90%做到了吗？
2020年，吉利汽车新能源就卖了6.8万辆，而汽车总销量是132万辆，差距太大了，啪啪打脸。
2015年时候，特斯拉还没有进入中国，蔚来、理想、小鹏造车新势力刚刚成立。吉利的蓝色行动计划提出来的当年，旗下就推出了一款纯电动车“帝豪EV。”
2015年帝豪EV卖了2.7万辆，开局非常好。第二年卖了4.9万辆，两年卖了7.6万辆。就在大家满怀期望的时候，以为吉利的蓝色行动计划要爆发的时候，才发现到后面，吉利没什么新的动作了。
2016年之后，吉利汽车又推出了很多车型，博瑞、博越、缤瑞、缤越等。重点是这些车是传统燃油车。
而也就是在这一年，吉利汽车的新能源车毫无进展的2017年，吉利汽车依靠着传统燃油车，一举销量突破百万，超过了长安汽车，成为中国销量冠军。
到了2018年，简直就是一路狂奔。这一年，吉利汽车卖了150万辆车，它就成为当之无愧的自主汽车的一哥。
当吉利在为自己的传统燃油车惊喜的时候，蔚来、理想、小鹏等造车新势力在突飞猛进搞研发，比亚迪的王传福是在不断的去积蓄能量。他们只想一个目标：那就是大量的搞新能源车。
2018年，在北京车展，李书福说了一句话，把在座的造车新势力那都气坏了。李书福当时说，“互联网公司造车，就是一天到晚瞎忽悠老百姓。”
当然，也有人说李书福是“汽车疯子”“牛皮大王”，说实话这玩意也不是我们给他定的，只是说他有那种倔强的劲，做任何事情要永不妥协。这个还是值得称赞的。
那么吉利汽车卖的车挺多，业绩如何呢？我们看看吉利汽车营收对比。
2019年，吉利汽车974亿营收，2020年的时候，居然还少了50几个亿，营收变到了920亿，2021年的时候，营收又一下到了1000亿。
销量没怎么变化，营收增了，证明吉利汽车在高端车方面发力，而低端车，那种低毛利的车，可能有所淘汰。
再看一看利润的对比，不难发现，吉利的汽车也是越来越不赚钱。
2019年，吉利汽车赚了82亿元，到了2020年，利润降到了55亿元，2021年是43.5亿。43亿利润跟1000亿营收相比，才4%，太差了。
吉利汽车的毛利有多少呢？
2019年，吉利汽车的毛利是169亿元，到了2020年的时候下降到147亿元，到了2021年的时候，因为营收过千亿，所以说吉利汽车的毛利赚了174亿元。
比亚迪的毛利从2019年的180亿，一直飙升到2021年的236亿，长城汽车由2019年的154亿，飙升到2021年的220亿元。吉利汽车是最低的。
我们再看看毛利率。
吉利汽车的毛利率变化不大的，反而比亚迪的毛利率下降很多。
当大量的人去买新能源车的时候，传统燃油车的销售成本可能会提升。
比亚迪我们之前分析过，它增收不增利，它的毛利下来了。因为比亚迪大量产业自己搞，当一定产量突破到一定量的时候，边际成本靠人海战术降不下来，所以它的毛利率就会越走越低。比亚迪的问题在于怎么样走出他自己丰富的“王国”，形成一个包容开放的生态圈。
那么吉利的净利率怎么样呢？
吉利汽车的净利润就是王小二过年——一年不如一年。2019年，吉利汽车的净利率8.4%，2020年降到了6.05%，2021年进一步降到4.28%。也就是说汽车越来越不赚钱。
也就是说，从比亚迪和吉利的情况，我们得出一个结论，在中国造车可能不赚钱。
那有人说特斯拉为什么赚钱呢？
特斯拉一开始很多年也不赚钱，但是现在，特斯拉搞车身一体化，然后导致他的成本降低，然后毛利率提升，所以人家开始赚钱。
那么对于吉利汽车来说，如果固守传统的燃油车，它的薄利以及净利率会越来越低，因为他的成本会越来越高。
我们看一下吉利的负债。
吉利汽车2019年负债是531亿元，2020年负债是466亿元，2021年负债是641亿元。
其实我们发现，汽车这几年随着新能源车的规模的发展，以及汽车渗透率的提升，汽车企业的负债也是水涨船高。因为它们大量的要投入生产，要备货。所以要增加负债，特别是流动负债。
2019年，吉利汽车的流动负债是480亿元，总负债530亿元，流动负责相当于占了85%以上。2021年，吉利汽车640亿的负债里边，有603亿是流动负责，差不多90%。
比亚迪由2019年的1080亿的流动负债，上升到2021年的1713亿的负债。
不过，吉利汽车的这个负债跟比亚迪不一样，比亚迪里边还有200多亿的合同负债。吉利汽车在港股上市，合同负债没有这个项目。我们相信，可能会小于比亚迪的合同负债。
应收账款及票据方面，吉利汽车2019年是258亿，2020年是278亿，2021年是315亿，应收账款是越来越多。
比亚迪的应收账款逐年降低，由2019年的401亿一次降到2020年的393亿，到了2021年大量的新能源车要排队买车，所以比亚迪的应收账款降到355亿。
应付账款比较有意思。
吉利汽车的应付及应付票据，2019年是478亿，2020年是415亿，2021年提升到了579亿。应付账款越来越多，证明吉利汽车在走上坡路。
意味着吉利汽车对上游的有两个可能：第一个可能是对上游的话语权加强；第二可能就是周转率下降竞争力减弱。
那我们再来看看存货情况。
吉利汽车的存货从2019年的48亿上升到2021年的55亿，存货基本没有增长。但是。比亚迪存货从2019年的255亿，飙升到了2021的433亿。长城汽车也翻倍了，由2019年的62亿翻倍到2021年的139亿。
汽车的存货主要是原材料，以及没有卖出去的车。
从存货的周转率，我们就会发现吉利汽车的存货周转率大概是20天左右，比亚迪的存货的周转率是90天左右，长城汽车的周转率大概是30天左右。
有没有发现一个很有意思的现象，比亚迪在我们之前讲的时候说，它的产业链都是自给自足，大多数他都是一个比亚迪自己的封闭的产业链。所以他从生产到最后卖掉，存货90多天。
而吉利都是组装的，都是由供应链来搞的，所以说它的车要组装按照现在新能源车的话，要几个小时，如果一体化压铸出来车身的话，要几分钟。
那么吉利汽车和比亚迪来说，实际上这两种方式在3家公司商业模式马上就会呈现出来。吉利汽车靠的是整个的供应链组装，比亚迪靠的是自己内生的生态系统供给。长城汽车也是一样的，靠的是第三方材料供给。
最后看一下现金情况，吉利汽车2019年现金及等价物是192亿元，到了2021年是280亿元，也没增加多少，90亿左右。
再看看比亚迪，比亚迪2019年是116亿的现金，到了2021年的时候，现金已经将近500亿了。长城汽车现金由2019年的97亿飙升到了2021年的330亿。
从现金及其现金等价物可以看得出，长城汽车这两年的销售都非常的激进。所以说人家也阔起来了。
吉利被低估了吗？
先看一看吉利当前市盈率有多少倍：
截至8月5日，吉利汽车的市盈率（TTM）为30.15倍，同期比亚迪股份的市盈率（TTM）为191倍，长城汽车的市盈率（TTM）为13.57倍。
你们觉得吉利汽车的估值是高是低？目前看是处于居中位置，对吧？如果吉利汽车的市盈率跟长城汽车的一样，意味着市值得腰斩。
那么，现在的汽车到底应该怎样给估值呢？是用传统柴油车还是新能源给估值？
吉利现在的卡位比较尴尬，比亚迪的车卖的是10-20万/辆，特斯拉是30万以上/辆，10万以下的被哪吒、五菱神车等一些品牌占据，很多细分领域都被竞争对手切蛋糕了。
吉利提出要打造爆款的新能源车、要销售方面升级、要放开吉利的主要经销商资源，但别忘了，在经济学上有一个词叫路径依赖：
我们接着看吉利汽车的历史估值水平。近3年来，吉利汽车的平均PE（TTM）是24.57倍，2020年11月前，低于平均，2022年3月至5月，也是低于平均的。
历史上，吉利在收购沃尔沃后，于2016年3月推出了一款博越SUV。定价更高的博越上市后，成为爆款。博越系列的成功拉动吉利市占率和盈利能力提升，吉利2016-2017年，股价上涨了近10倍，市盈率从12倍多涨到了33倍左右。
吉利汽车估值最高峰的时候是在2021年1月，当时估值最高达46.8倍，之后掉下来了，最低掉到了2022年3月份的15.8倍左右。
原因可能包括几点，
一是跟吉利新能源车高开低走有关，吉利搞新能源车很高调，但最后效果一般；二是跟沃尔沃的合并失败了。此外，也可能受到来自疫情方面的影响。
从港股汽车指数来看，该行业当前的估值是25.57倍，略高于危险值，但远高于14.16倍的中位数估值，处于比较高的位置。不难发现，吉利汽车当前30倍的估值是高于行业整体的。
有券商机构认为，“当前吉利处于相对低估状态，为四大百万辆级自主车企中估值最低一家，混动作为自主崛起第三波红利，吉利有望成为第二家拿到红利的车企”。
我觉得这个券商的说法不合适，在百万销量中，吉利汽车的新能车销量不到12万，这样吹捧谁会信？所以大家平时看券商研报的时候，应该抱着谨慎的态度去看。
吉利的战略能成功吗？
回顾吉利发展历史，这家公司最初是搞电冰箱配件的。
1994年，吉利开始正式进入摩托车行业。到了1997年，才正式进入汽车产业，成为中国第一家民营轿车企业。2001年时，吉利获得了轿车生产资格，成为国内首家获得该资格的民营企业。
2003年，吉利汽车开始出口海外；2005年赴港上市；2006年，吉利与英国锰铜集团签署协议，合资在上海生产上海英伦TX4经典商务车；2009年，吉利收购了澳大利亚变速器制造商DSI。
2010年，吉利从福特手中以18亿美元拿下了沃尔沃100%的股权。
2013年2月，吉利收购伦敦出租车公司；2018年。吉利收购了奔驰的母公司戴姆勒9.69%的股权；2019年，又收购了smart汽车50%的股份。
总结来看：吉利汽车的演变就是“模仿——收购——自主研究”。
在2015年，李书福提出了“蓝色吉利行动计划”，并定下一个小目标：2020年将吉利汽车的新能源车销量占比提高到90%以上，纯电动汽车销量占比35%。
吉利就在2015年和2016年分别卖了2.7万辆、4.9万辆新能车，2016年之后，吉利的新能源越来越表现糟糕，吉利汽车在2019年新能源车销售成绩是11.3万辆，2020年，回落到了6.8万辆。
从结果来看，“蓝色吉利行动”的战略方向并没错，但是战略执行的确是失败了，更确切地说，它浪费了蛰伏、耕耘新能源领域的最佳时机，还是把更多精力给了传统燃油车。
目前，新能源汽车市场的竞争激烈，高手如云，每个价格段巨头林立，极氪要占30万的坑，几何主打6-15万元纯电市场，是否真的能拼得过特斯拉、哪吒等企业？
说到这里，吉利汽车有什么亮点？现在它要搞三大智能体系：
一是搭建智能能源体系，拟推出全新“换电出行品牌”。
二是搭建智能制造体系。资料显示，“吉利工业互联网平台Geega”已服务数十家集团企业，在吉利汽车15个业务应用场景中落地验证。
三是智能服务体系，吉利汽车建立超2000家数字化智慧门店，App用户规模超1000万。
大家看好吉利汽车的战略吗？
吉利新能源前景如何？公司回应
李书福到底是不是一个合格的董事长？1997年，李书福正式进入汽车产业。这就有了李书福和吉利汽车的故事了。
我们看一看李书福有关汽车的言论。1997年，李书福说：“汽车有啥了不起，不就是四个轮子、两部沙发加一个铁壳吗？2002年，吉利生产廉价低端的汽车，李书福有言：“要像卖白菜一样卖汽车”
2018年北京车展上，李书福说：“今后主导汽车产业的一定是汽车企业，而不是互联网公司，有些企业造车是意在资本市场上圈钱，所谓造车新势力就是一天早晚瞎忽悠老百姓”。
李书福还曾在一个汽车论坛上说：“中国人一开始造车，通用、福特就迟早要关门！”这话气得几个跨国公司代表中途退场。
李书福对吉利的新能源汽车品牌极氪，寄予厚望，但是按照过往以及现在吉利内部资源的分配来看极氪还有待观察。李书福现在也着急，他要搞智能汽车。
智能汽车集度，是跟百度合作的。百度在自动驾驶方面，现在可以说是遥遥领先，百度在这家公司里边的股份是55%，吉利是45%，吉利实际上就是一个工艺制造的一个产业。
我们回过头来看看，李书福在新能源汽车领域已经失去了先发优势，他现在收手机，发卫星，搞系统，正在储备的是智能汽车。
李德林：我们是一个投资者互动平台，叫尺度。有投资者问，吉利的新能源车从2015年开始就很不错，但是这两年反而量上不去，是为什么？
吉利汽车董秘办：应该说是我们过去两年的这个涨幅，没有跟得上一些比较头部的新能源公司，这么说比较准确一点。
我觉得我们应该在今年下半年、明年就会有一个比较大幅的增长。
李德林：你们跟百度合作了集度的项目，现在推进怎么样？
吉利汽车董秘办：在网上已经有那个样车出来了，应该是明年可以交付吧。
李德林：但是这个跟这支股票所对应的这个实体，是没有关系的，大家肯定更希望的未来你们把这一块能够注入到上市公司的话，肯定比传统燃油车的估值。
吉利汽车董秘办：您知道极氪这个品牌吗，这个就是我们并表的一个专门做智能电动车的。
李德林：收购的手机业务最后会装入进去吗？
吉利汽车董秘办：我不能说不会装，也不知道会不会装，合作是肯定已经在做了，装不装的话，如果股东有这个诉求的话，可以跟我们提，董事会去考虑。
新能源汽车这一方面，如果您看到过去6个月的新能源总数的话，我们应该是一路向上的。目前吉利的新能源车应该是中国前5是没有问题的，就是每个月的销量，或者上半年的销量来计。
我们的增速是中国不管是合资还是自主品牌里现在是第一的，我们也会保持这么一个速度，我不说一定是第一的这个增速，反正保持一个较高的速度，去提升我们的新能源占比，而且下半年应该会比上半年更好，这个趋势是确定的。
李德林：也就是说原来的吉利的销售渠道，都会全面的向新能源汽车进行倾斜或者说开放，加大他的那个销售力度对吗？
吉利汽车董秘办：这个是一个方面，最核心的当然还是你要有这个消费者喜欢的新能源车型推出来。
李德林：爆品你们就是寄希望于极氪等这些个品牌上面对吧
吉利汽车董秘办：我们在这个插电混动方面也在下很大的功夫，这块也是一个重要的增量啊，包括我们的几何，主要是面向于这大众的，简单来说20万以下。然后极氪是高端的。
李德林：极氪如果量上去的话，对你们毛利率会不会有所提升？
吉利汽车董秘办：极氪这个今年才是第1年，现在的毛利率还是比较低的，如果说他的量往上走，会不会相对于今天来说，给毛利率带来一些好处，那是绝对的。