保时捷增持逼死空头大众汽车成做空者坟墓

百年一遇的金融危机引发全球股市雪崩，股市成为做空者的天堂，当全球的投资者都遭受损失的时候，做空基金却获得了巨额的暴利。然而令人意想不到的是，难得一见的“黑天鹅”竟然光临了做空者，大众汽车场外有限的流通股让空头无法回补到足够的筹码，最后不得不以数倍于成本的价格高位回补，数十亿欧元的损失让做空基金欲哭无泪。

在空方的疯狂回补推动下，大众汽车的股价从200欧元附近飙升到1000欧元，其市值一度高达3700亿美元，超过埃克森美孚的约3430亿美元，成为全球市值第一的上市公司。

对冲基金大举卖空大众汽车

据法兰克福熟悉证券贷款的人说，雷曼兄弟的破产引起了借入卖空的热潮。而前期市场传出保时捷欲借金融危机吞并大众汽车，卖空者预计一旦保时捷获得了控制权，大众汽车股价将下降。据DataExplorers统计，大约12.9%的大众的普通股，也就是3790万股股票，在10月23号时处于被贷出的状态，这些贷出的股票主要用于卖空。这是德国DAX指数中30家成员中的最高卖空比例。

保时捷买光市面上的流通股

但是天有不测风云，当这些卖空者在熊市中挣得不亦乐乎时，26号，保时捷公司宣布他们获得了大众汽车31.5%的股票期权，年底之前将会以现金购入大众股份，使持股比例超过50%。根据保时捷的计划，他们将在2009年继续增持大众汽车股权，使持股达到75%，完全掌控这家欧洲最大的汽车生产商。

而此时正是卖空者从不断缩小的股票池中买入股票以平仓的时候，市场上用于回补的股票突然不够了。

“能够自由交易的大众公司的普通股可能没有了，因为大部分股票都在保时捷的手上。”摩根士丹利在一份研究报告中写到。而指数跟踪基金也持有大众汽车的股票，大众是DAX指数最大的权重股，因此指数基金一定持有大众汽车的部分股权。这也使得卖空者没有可供购入回补仓位的股票。这导致了大众股价翻倍。其股价周一跳升了309.15欧元，以147%的增幅，升至520欧元。

无股可买空方疯狂拉高股价

大众股价周二盘中一度冲破1000欧元，收盘在945欧元，涨幅约82％。在股价当天“登顶”时，大众市值约3700亿美元，超过埃克森美孚的约3430亿美元，成为全球最贵的上市公司。

“这是恐慌性的购买，而流通股不足把事情复杂化了”法兰克福的一位分析师说，昨天他将大众的股票评级从“减持”上调为“中性”。“我们对于保时捷的投资一无所知，在这些卖空的仓位平仓之前，我们都将看到大众的股价上升。”

“那些认为股价将下降的人，当经历了股价50%的上涨后，就应该意识到市场流通量在缩紧了。“德国保时捷总部投资者关系部的经理FrankGaube说。

保时捷有操纵股价嫌疑

对于大众股票的巨幅波动和基金的巨额损失，不少市场人士相当愤慨，认为保时捷在人为操纵市场。按照当地法律，对于用现金实行权是不需要预先披露的。

“监管者需要去调查，”位于伦敦的WestLBMellon欧洲资产管理公司经理说，“最大的问题是为什么还不去调查，如果市场上有人为操作的案子，那么这就是个典型！保时捷的建仓过程是非常模糊的。”

大众是德国蓝筹股公司，其股价在法兰克福股票交易所DAX指数中的权重达到17％。尽管当天交易所方面表示无意对DAX进行调整，但该机构一名高层沃尔夫冈·格克在接受媒体采访时认为，这一权重比例应该尽快被调降。

链接：

大众股价两日狂飙4倍对冲基金做空巨亏380亿（2008.10.30）