1、踏空增量资金或密集入市，不少指标突破新高，当下即是历史。全A的5日涨跌幅已经达到从1997年至今最高的26%。2、9/24以来密集发布的政策组合拳已经有效提升市场风险偏好，但长期问题的解决仍然需要持续的政策形成合力，长期预期的扭转也需要更长的观察窗口。后续经济高频数据、三季报盈利情况、美国大选均可能带来新的锚点。政策方面，国庆假期后首个工作日（10/8），国新办将举行新闻发布会，10月人大（观测预算调整、增发国债）、12月经济工作会议是观测政策加码的重要窗口。3、行业配置建议：把握赛点2.0第一阶段特征，估值修复+高弹性。把握消费和信创阶段大波动，重视恒生互联网：8月以来的AH股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性，9月24日政策加力后风偏打开，A股有望在踏空进场以及风险偏好回升的背景下继续反攻，一旦交易过热引发监管降温，市场或将进入赛点2.0第二阶段高位拉锯。风险提示：地缘冲突超预期，海外通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。
策略|赛点2.0下的“众生相”——A股七大资金主体面面观
宏观|超强非农或引发联储反向焦虑
1、近两周来美国经济数据大多表现强势，9月非农也延续了这一趋势。薪资增速再次超预期增长，这也意味着美国实际薪资增速还在持续反弹；壮年就业率依然保持在80.9%的历史最高区间水平。联储从8月初开始表达对失业率上行的担忧，但迄今为止担忧不仅未转化为现实，反而整体经济还在加速增长。2、我们认为联储选择降息50bp不一定是政策错误，但需要思考的是联储过去两个月的操作达到了什么目的。我们认为联储实质上锚定的是实际薪资增速增长和资本市场稳定，而这一轮放鸽（8月初与9月初）都分别对应了美股过去两个月的小周期低点。3、从结果上看，联储维护了美股的稳定，我们认为这或是联储这一轮操作的根本诉求。联储也就为此付出了更大的代价。从劳动力市场的角度看是失业率的下行风险，映射到需求端就是二次通胀风险。风险提示：美国通胀反弹超预期，地缘扰动带来油价上涨过快，美国罢工事件持续长度超预期，美国劳动力供给修复超预期，美国降息速度超预期。
宏观|国庆假期消费概览
汽车|行业深度：三重成长共振，新周期开启
策略|赛点2.0资金动向——微观流动性跟踪(2024.09.16-2024.09.29)
电新|骄成超声（688392）：转型阵痛期，半导体高端产品逐步成熟
24年H1：公司实现营业收入2.44亿元，同比-29.93%；归母净利润0.05亿元，同比-91.64%；24年Q2，收入1.23亿，同比-34%，环比+2%；毛利率44.2%，同比-8.0pct，环比-11.4pct。1、业务分析-分业务看24年H1：1）新能源电池超声波设备业务收入为0.74亿元，同比减少70.89%。受下游动力电池客户去库存影响，设备需求弱；2）线束连接器超声波设备业务：收入0.33亿元，同比增加220.5%。主要系公司紧抓下游新能源汽车高低压线束、充电桩、储能场景等领域市场机遇，积极提升市场份额。2、公司着力发展半导体高端设备，超声波键合机、超声波扫描显微镜等是功率半导体封测工序的关键设备，产品持续获得行业内知名客户小批量订单，与上汽英飞凌、中车时代、振华科技、宏微科技、士兰微、芯联集成等行业内知名企业保持良好合作。考虑到传统锂电设备受扩产周期影响，收入下滑，我们下调此前盈利预测，预计公司24-26年归母净利润有望达0.03/0.87/1.28亿，当前市值对应PE分别为1592/53/36X，维持“增持”评级。风险提示：锂电行业需求不及预期、新产品开发不及预期、原材料价格波动。
机械|山推股份（000680）首次覆盖：推土机行业龙头，出口+高效体系实现跨越式发展
1、2023年公司营业收入突破百亿大关，24H1营收、归母净利润YOY+33.81%、38.49%，出口赛道稳健发力，盈利能力稳中向好。2、扩大出口优势+整合内外核心资源，创造新兴增长点：1）内销-出口结构改变，公司及时抢占出口市场：今年上半年海外收入占比超55%；公司实行海外代理服务分级管理，发展海外服务站，全面调研全球代理服务水平，制定一国一策服务方案，进一步提高海外服务质量。2）集团优质资源有效整合，形成完整高效生产体系：通过对不同事业部+子公司的专业化分工，公司形成了一套完善的生产体系，能够发挥出规模经济优势；同时公司是山东重工集团旗下子公司，在集团强大的资本、技术、人才支持以及渠道协同支持下利用集团黄金产业链形成显著竞争优势。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.5、11.5、13.7亿元，yoy分别为+24.6%、+20.4%、+19.2%；目前对应公司2024年PE为13.2x、具备估值优势，我们给予公司可比公司平均估值，对应市值、目标价分别为171.72亿元、11.45元，首次覆盖并给予“买入”评级。风险提示：宏观政策调整及国际局势不稳定风险，汇率风险，原材料价格波动的风险，公司国际化进展不及预期等，近半年内出现交易异动、请注意投资风险。
食品饮料|汤臣倍健（300146）首次覆盖：巩固规模优势，产品多元化持续拓展
环保公用|公用事业——电投产融：金融资产置出，“电投核能”拟借壳上市！
1、电投产融作为央企上市产融平台，能源+金融双轮驱动（重组前）。电投产融以能源、金融作为两大主业，分别由旗下全资子公司东方绿能、电投资本控股作为管理主体。2024H1公司实现营业收入27.69亿元。2、电投资本控股统一管理电投产融旗下金融资产，包括百瑞信托、电投经纪、先融期货。①百瑞信托拥有金融许可证，2024年百瑞信托以服务清洁能源产业发展为切入点，大力发展产业金融，2024H1末百瑞信托能源产融业务存续规模1590亿元；②投经纪业务范围涉及火电、水电、新能源、核电、铝业、煤炭等领域，业务覆盖全国，以及巴西、墨西哥、澳大利亚等国家；③先融期货业务牌照齐全，在上海设立资产管理子公司先融资管、在天津设立风险管理子公司先融风管，业务单元分布在全国主要城市。若此次资产重组顺利完成，电投产融将实现金融资产剥离。3、若资产重组顺利完成，电投产融将实现金融资产置出、核电资产置入，成为国家电投集团核电运营资产整合平台，主业将聚焦“能源”领域，【电投产融】。