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文|流意
日前，西北最大的经销商集团新丰泰发布公告表示，转让旗下江苏三家公司，受让方是行业龙头中升控股。
据报告显示，三家公司分别为苏州新丰泰（一汽丰田）、无锡新丰泰（进口大众）以及扬州新丰泰钧盛（雷克萨斯），对应企业股权的基准价值分别为4397万、971万、2615万，合计7983万元。
受让方中升综合3家流动资产净额及负债的预估值等，最终协议签订价分别不超过1800万、500万、2800万，合计5100万。
这意味着中升以平均单店1700万的价格，拿下3家主流合资品牌的4S店，这样的价格值得吗？新丰泰又为何“挥泪卖子”？
5100万买入3家店算抄底吗？
有行业人士表示，“三年前，一家雷克萨斯4S店可以卖到数亿元，如今2800万算是‘白菜价’。受合资车企走下坡路的影响，4S店也在不断贬值。”
我们整理了2021年业内出现的3起经销商并购案，如下：
2018年车市进入负增长，到2021年一些弱势车企相继退场，而此时的豪华车品牌、主流合资车企比较坚挺，代理强势品牌的4S店，估价自然不低。
这一年，仅有17.5%的经销商出现亏损，也堪称经销商最后的“荣光”。
再到2024年，车市仍处在下行周期，无底限的价格战不仅打疼了合资及豪华品牌，也拖垮了经销商。赚钱的经销商越来越少，退网关店的经销商越来越多。
新丰泰此次出售的三家公司在2023年均为亏损，其中苏州丰田亏损982.1万、无锡进口大众亏损147.9万、扬州雷克萨斯亏损72万。
亏损背后是三家合资车企的处境堪忧。2024上半年，一汽丰田销量同比下滑14%；进口大众品牌降幅最大，达到54.8%；仅有雷克萨斯实现增长，销量8.4万辆，增长20.3%。
只是，雷克萨斯的大幅增长离不开令人发指降价幅度。要知道，巅峰期的雷克萨斯不仅不降价，还需要加价提车。
不难看出，合资车企的市场表现直接影响4S店的估值。大的经销商集团已经着手优化代理品牌的结构，主动抛弃掉弱势品牌；抑或趁着代理的合资品牌还尚存“战力”，赶紧出售旗下4S店，“割肉求生”更加果断。
甩卖和接盘目的都一样
根据新丰泰年报中的数据，旗下共有43家门店，其中江苏有7家，是仅次于西北的第二大市场。如今一次性出售3家4S店，新丰泰收缩网络布局的意图很明显。
公开数据显示，2020-2023年间新丰泰录得营收分别为：108、118、112、114亿元；扣非归母净利润分别为1.38亿元、1.87亿元、0.64亿元、-50.9万元；对应增长率为24.03%、35.77%、-65.95%、-100.8%，连续两年下跌。
8月16日，新丰泰发盈警，预计中期股东应占亏损将不多于9700万元。亏损的主要原因，是受宏观经济环境和汽车行业竞争格局加剧等因素的影响，新车销售的盈利能力较2023年同期有所下滑。
增收不增利背景下，新丰泰卖掉亏损的4S店，及时止损，同时可以将有限的资源集中到更具盈利潜力的业务上，也不失为“瘦身保命”策略。
对于中升集团而言，从新丰泰手中买入丰田及雷克萨斯4S店，将进一步巩固其雷克萨斯第一大经销商集团和丰田品牌第一大经销商集团的地位。
据2023年年报显示，中升已经在着重提高丰田4S店的占比，去年新增6家店，其中2家新建，4家通过并购所得。
目前中升旗下共有420家门店，其中109家奔驰4S店，55家雷克萨斯4S店，103家丰田4S店。
当然，中升购买4S店的意图，一方面有助于公司在区域市场竞争中保持领先地位，并获取更多的市场份额；另一方面有利于实现集团客户资源、售后服务网络等资源的协同与整合，进一步降低运营成本并提升整体效益。
据企查查信息显示，苏州新丰泰与扬州新丰泰钧盛均是经营超8年的老牌4S店，理论上，一家老店至少会沉淀3000个售后维保客户，这或是中升最为看重的资产之一。
近年来，中升围绕售后业务的布局颇显成效，单店售后毛利高达2200万。与此同时，中升的售后锁客和客户召回能力也在变强，基于钣喷中心，强控事故车业务。
如今，中升以较低的成本获取到原本价值较高的资产，并且与现有的战略布局完成协同，也不失为破卷的好策略。
卖店求生或是经销商常态
日前，触发“面值退市”危机、已被停牌的广汇汽车，对外发布了一条重大资产出售动作，即旗下杭州宝信汽车销售服务公司以1.33亿元向第三方出售杭州宝信置业100%股权，补充公司运营资金。
而广汇汽车的资金压力在其2024年一季度财报中有显示，广汇汽车总负债为692.54亿元，账上货币资金为83.36亿元。
据蓝鲸新闻8月20日消息，广汇旗下多家宝马、奔驰等4S店出现无法交车的问题，有门店资金缺口超过2000万元，店内40台车合格证被抵押；受资金链紧张的影响，广汇旗下的门店存在拖欠员工工资的情况，波及范围较广。
据蓝鲸新闻透露，2023年广汇汽车关闭了50家4S店，未来广汇闭店数或将达到300家。
以此推测，广汇汽车1.33亿元出售宝信置业，卖地产自救或是第一步，未来不排除和庞大集团类似，靠出售部分4S店以解燃眉之急。
据悉，庞大集团曾在2018年出售旗下最赚钱的奔驰、雷克萨斯、广汽丰田等品牌19家4S店，获得26.66亿元现金；2022年通过部分土地及房屋建筑物拆迁获得补偿24.36亿元。
今年以来，以广汇汽车、永奥集团、森风集团代表的多家经销商“巨无霸”，在行业发生剧变后，犹如恐龙遇到了冰河世纪，体型大、反应慢的个体存在被淘汰风险。
在“剩者为王”逻辑下，“5年淘汰1万家4S店”已成事实。大不再是行业主旋律，卖店求生现象或是经销商的常态。
不论是新丰泰果断“割肉”保命，还是中升抄底接盘提高市场地位，都值得所有经销商提高警惕：卖车已经不再是一门可以躺赚的生意！